「银河期货早评」21-05-13（有色、金属、原油、能源化工etc.）

今日品种

铁矿 | 钢材 | 硅锰硅铁 | 焦煤焦炭 | 铜 | 锌 | 铝 | 沥青 | 燃料油 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶 | PVC | PP

周伟江

投资咨询从业证号：Z0002484

铁矿

【夜盘复盘】

期货：期货铁矿i2105收于1387元/吨，i2109收于1319元/吨，铁矿5-9价差68元；

现货：日照港PB粉价格1647元成交；超特粉折仓单约1540元。

【重要资讯】

1、财联社：近期铁矿石和钢材等价格持续大幅上涨，各方高度关注。为进一步做好市场形势分析工作，国家发改委和市场监管总局于近日赴河北进行联合调研。

2、Mysteel：唐山发布应对近期臭氧污染过程的通知，12日20时至13日12时、13日20时至14日12时，钢铁企业烧结机停产。12日20时至13日8时、13日20时至14日8时,钢铁、焦化企业暂停发送物料，车辆停止出厂。

3、经济参考报：据悉，《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》已完成征求意见阶段，即将发布实施。钢铁行业力争到2025年率先实现碳达峰，在能源消费总量和强度双控、碳交易成本压力下，钢铁行业减量、调整、升级势在必行。

【交易策略】

1、从点钢网了解到，本周北方六港库存环比微减，中高品粉矿库存均下降，低品资源需求较差，库存未有变化；分品种上，球块累库，粉矿品种去库。近期澳洲发运缓慢回升，达历史同期高位，巴西发运受港口检修影响发货量下滑；港口到港增量明显。需求端，疏港微减，日均铁水产量小幅增加，钢厂对于铁矿石采购谨慎，按需补库，主要交投品种集中在MNP，高品等现货资源。由于环保限产政策迟迟未落地，钢厂在高利润驱使下提产明显，季节性增产超预期，铁矿石需求边际走强。成材端钢坯、卷螺现货价格不断拉涨，市场形成反馈机制，在成材利好的带动下短期内利多铁矿，但仍需注意价格高位，短期内建议低位多单轻持，中长期在工信部压减粗钢产量政策下，铁水难大幅增加，利空铁矿。

2、套利：多10卷空09矿（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

钢材

【夜盘复盘】

期货：钢材期货低开高走，收复缺口。RB2110收于6151元，HC2110收于6680元。螺纹10-1价差收于121元，热卷10-1价差135元。10月卷螺差529元。

现货：钢材现货也跟随期货上涨。上海螺纹6090元，+10元；北方螺纹6350元，涨60。热卷上海价格6750元，+150元。

【重要资讯】

1.5月12日，李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

2.大超预期，美国4月未季调CPI同比升4.2%，创2008年9月来新高，预期升3.6%，前值升2.6%。货币市场显示，到2022年12月，美联储加息25个基点的概率为100%，CPI公布前为88%。

3.2021年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日均产量241.78万吨，环比增长0.75%，同比增长17.84%；钢材库存量1468.38万吨，比上一旬增加127.0万吨，增长9.47%。

4.5月13日,《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）已完成征求意见阶段，即将发布实施。业内人士表示，“十四五”时期是我国钢铁工业实现高质量发展的关键期，但从目前来看，仍然存在产能过剩压力、产业安全缺乏保障、生态环境制约、产业集中度偏低等问题。《指导意见》是推动我国钢铁工业高质量发展的指导性文件，将为钢铁工业实现高质量发展指明方向。

【策略】

1、单边：钢材期货冲高，盘面波动剧烈。建议螺纹、热卷多单减仓持有。中长期看，仍然对钢材乐观，可以等待回调后再进场逢低做多。

2、套利：无

硅锰硅铁

【今日复盘】

期货：硅锰09合约收于7662元/吨，2201合约收于7646元/吨，9-1价差16；硅铁09盘面收于8286元/吨，2201合约收8188元/吨，9-1价差98。

现货：硅锰6517宁夏报价7000元/吨；硅铁72宁夏报价6900元/吨。

12日郑商所锰硅仓单合计17203手，增803手，仓单主要集中在天津中储，南京等地区；硅铁仓单合计11280手，增418手。

【重要资讯】

1.11日华北某大型钢铁集团公布硅锰5月首轮询盘价：7100元/吨，环比4月涨300元/吨，不及市场预期。5月采量2.46万吨，环比4月减400吨。

2.据市场消息了解，South32公布2021年6月对华锰矿装船报价：高品澳块5.04美元/吨度（降0.49），高品澳籽为4.79美元/吨度（降0.47）。

3.本周（5.6）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国64.73%，较上周增0.38%

【分析】

1.硅锰盘面今日提涨。华北主流钢厂公布硅锰首轮询盘价7100元/吨，不及市场预期。需求端粗钢产量环比仍有提高，原料端天津锰矿港存由于过节因素，轻微累库。在原料端锰矿价格持稳情况下，硅锰盘面交割利润较高，后期需关注宁夏地区能耗双控、广西地区环保执行情况，江苏减粗钢产量政策出台情况。

2.硅铁盘面今日大幅拉涨，尾盘涨停，市场情绪亢奋，目前钢招仅公布采量，未出询价，预计钢招价格在7700-7800间展开。华东硅铁7800定标，南方某钢厂7750定标。从建材产量，成交量来看本周铁水产量预计有所回升。合金需求也随之好转。硅铁在钢材需求不减情况下，作为其原料供应端有价格稳步上升趋势。

【策略】

套利：多09硅锰，空01硅锰，比例1：1

风险：碳中和，其他省份压减粗钢产量。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2109盘面震荡，减仓23728收于2832.0元/吨，JM2109盘面下跌，减仓21617手收于2060.0元/吨。焦炭9-1价差-0.5元。焦煤9-1价差16.5元。

现货：日照、青岛港焦炭高位运行，现贸易现汇出库：准一级焦成交价2780测算焦炭仓单2900-2930元/吨。河北唐山蒙古现货主焦1920元，单一蒙煤仓单1920元左右。

【重要资讯】

据悉，《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》已完成征求意见阶段，即将发布实施。钢铁行业力争到2025年率先实现碳达峰，在能源消费总量和强度双控、碳交易成本压力下，钢铁行业减量、调整、升级势在必行。（经济参考报）

5月12日，榆林当地部分品种煤炭含税价已经升至980元至990元/吨，距千元价位咫尺之遥。榆林煤炭交易中心一位负责人表示，价格变动太快，越涨，拉煤的人越多。

5月12日山西地区焦炭价格平稳运行，第六轮提涨100元/吨已基本落地执行。焦企生产积极性较高，开工有继续增加预期。

【交易策略】

基本面分析：焦炭需求回升，供应端由于上游焦煤供应短缺，焦化厂可能进入生产瓶颈，焦炭产量无法随着焦化产能的释放而持续增加。近期主焦煤配煤因供应紧张均有不同程度的涨价，由于焦煤价格上涨对焦炭成本有所支撑。钢材出口退税调整后，或带来新一轮钢厂限产，双焦基本面或有所转弱，策略方面，建议持有焦炭09合约多单，焦煤01多单。策略风险点在1.目前双焦盘面升水现货或有回调风险。2.焦煤供应出现大幅增加如澳煤开放。（仅供参考）

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

铜

【盘面回顾】

隔夜伦铜下跌，收于10410美元/吨，跌146美元/吨，跌幅1.38%，增仓386手至32.6万手。

【重要资讯】

1、周三晚间美国劳工部公布的数据显示，4月CPI显著高于市场预期，创下逾12年最快增速。具体而言，美国4月CPI同比增长4.2%，预期3.6%，前值2.6%；4月CPI环比增长0.8%，预期0.2%，前值0.6%。

2、据中汽协发布的最新数据，4月，我国新能源汽车产销分别完成21.6万辆和20.6万辆，同比分别增长1.6倍和1.8倍，继续刷新当月历史记录。1－4月，我国新能源汽车产销分别完成75万辆和73.2万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍。

【交易策略】

1、昨日美国公布的4月CPI同比数据大幅增加至4.2%，通胀预期增强，10年期美债收益率回升，引发美股下跌，铜价回调。日内A股市场可能也会受到波及，铜价短期内仍然有继续回调的风险。

2、套利：目前铜消费还是非常疲弱，大宗商品涨价对消费的影响很大，国网地产光伏等订单都不好，而且目前电解铜供应还都比较充裕，现货能改善的程度比较有限，虚盘套利暂时无空间，上海地区铜现货贴水110元/吨，已经打到无风险套利的位置。

3、期权：继续持有卖出看跌期权，即卖CU2106-P-71000（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡回落，收盘跌1.36%，收于2974美元/吨。隔夜沪锌低开震荡，主力合约2106跌1.23%，停盘前收于22165元/吨，沪锌指数持仓减少1990手至16.5万手。05-06价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于-45。06-07价差较昨日收盘小幅波动，尾盘收于-25。

现货：昨日0#锌主流成交于22360-22460元/吨，0#锌普遍对2106报平水到升水90元/吨报价，1#锌主流成交于22290-22390元/吨。

【重要资讯】

1.墨西哥的帕洛萨斯锌矿项目已经产出了第一批铅锌精矿。在澳交所上市的联合锌业公司在4月16日发布公告，该项目的尾矿库建设已经完工，项目已投入运营，同时选矿厂也在预算内完成了改造。选矿厂修整后的最初设计产能是100吨/天，但在2021年底将把产能提升至200吨/天。

【交易策略】

1、单边：在海外多国持续受到新冠疫情的情况下，伴随南美及印度等原料国确诊人数的不断上升，市场对海外矿石供应重新收缩的忧虑情绪再度升温。不过在国内精矿进口增速上升至两位数的情况下，短期矿石供应的偏紧状态已经有所改善。同时国内矿山生产的季节性恢复以及内蒙能耗双控政策效用的逐渐退温也将缓解国内精矿偏紧的供应格局。伴随冶炼副产品价格的持续回升，国内精炼锌企业的生产利润已较前期有所好转。在供应弹性逐渐释放的情况下，后续市场的消化压力或将逐渐增大。需求端在二季度旺季中的表现虽然不俗，但在钢材及锌价高企的双重挤压下，镀锌企业的经营压力持续增大，部分中小企业已被迫降低产能运行，同时地方债发行规模的同比收缩也将限制基建消费的增长动力。随着监管出手抑制通胀预期的增强，以及美国收紧流动性概率的提升，短期锌价或出现高位震荡走势，观望为宜

2、套利：在终端需求增长有限的情况下，近强远弱的Back结构或存在一定的收窄空间，暂时观望为宜。

3、期权：沪锌06卖出宽跨式：卖ZN2106-P-21200卖ZN2106-C-23000(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡回落，收盘跌1.46%，收于2496美元/吨。隔夜沪铝低开整理，主力合约2106跌1.13%，停盘前收于19710元/吨，沪铝指数持仓增加6111手至52万手。05-06价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于-10。06-07价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于25。

现货：昨日上海无锡地区成交在19980-20000元/吨之间，对当月盘面贴水30元/吨，绝对价格较周二上涨155元/吨，华南价格在20030-20070元/吨。

【重要资讯】

1.俄罗斯1-3月铝出口72.46万吨，高于上年同期47.86万吨；铜出口14.23万吨，低于上年同期15.22万吨；镍出口为1.33万吨，低于上年同期2.6万吨。

【交易策略】

1、单边：原料端在海运涨价以及环保检查的双重影响下，因氧化铝生产成本出现上移，使得氧化铝价格存在调价预期。同时中游铝企刚性需求的回升也推动氧化铝价格出现上涨。但在短期增产及超产产能规模整体偏多的情况下，氧化铝价格的涨势相对可控，并不会明显侵蚀铝厂利润。在绝对铝价继续走高并不断刷新历史新高的情况下，高额生产利润的持续兑现正不断强化新增产能的投放意愿，叠加闲置合规产能的提前复产，后续供应端的消化压力不容忽视。需求端在旺季中的表现整体尚可，板带箔高开工背后的旺盛需求为库存端的去化带来刚性支撑，但汽车及光伏订单的环比走弱则在一定程度上影响了型材消费的韧性。随着通胀再交易情绪的降温，短期铝价或进入高位整理期，观望为宜。

2、套利：在终端消费增速环比走弱的情况下，近远合约的价差结构或有逐渐收敛的可能，暂时观望为宜。

3、期权：沪铝06卖出宽跨式：卖AL2106-P-18200卖AL2106-C-20600(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

沥青

【行情复盘】

BU06合约昨日收盘3176点（+3.79%），夜盘收3176点

原油方面，周三（5月12日）WTI 2021年6月期货每桶66.08美元涨0.80美元，布伦特2021年7月期货每桶69.32美元涨0.77美元，中国SC原油期货主力合约2107涨1.5元/桶至423.7元/桶，夜盘涨8.8元/桶至432.5元/桶。

【重要资讯】

现货方面，华东地区受降雨影响，终端施工受阻，炼厂及贸易商出货一般，华南地区炼厂资源紧张，市场开始消耗社会库存；北方终端需求仍未完全释放，近日新签订单较少，多数炼厂主供合同户，部分资源分流至防水市场。目前华东现货主流价3100-3250元/吨，山东地区2880-3020元/吨，华南地区主流区间3150-3250元/吨。

成品油方面，昨日山东地炼汽柴油价格零星涨跌，汽油均价7434元/吨，柴油均价5822元/吨。

【交易策略】

百川数据显示，本周炼厂开工率-9%，炼厂库存-2%，社会库存+1%。5月份炼厂检修高位基本得以验证，预计5月平均开工率持平或略低于4月，短期供需格局相对乐观。近端合约相对强势，前期正套头寸可继续持有，后期炼厂开工回升后考虑9-12反套操作。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

燃料油

FU09合约昨日收盘2562点（+3.39%），夜盘收2584点；

LU08合约昨日收盘3305点（+2.70%），夜盘收3320点

新加坡低硫380价格494.80美金/吨，高硫380价格381.43美金/吨

国际市场，新加坡低硫掉期06/07价差跌至-1.75美金/吨，高硫掉期06/07价差维持平水，高低硫价差113美金/吨，柴油-低硫价差-3至60美金/吨。现货方面，由于近端低硫裂解价差弱势，日本炼厂CosmoOil计划关停2套17.7万桶/天的渣油加氢装置，受此影响该炼厂在2季度结束前将不再供应LSFO。印度Hindustan炼厂计划于5下旬出售一批2.5万吨的VGO。内盘方面，FU09升水外盘07掉期9美金，LU08升水外盘06掉期6美金，内盘估值中性，短期外盘低硫持续弱势，内盘LU/SC震荡走跌，随着外盘减产和转产的行动逐渐落地，中长期LU裂解价差大概率修复。短期预计LU<FU<原油，中期建议逢低多LU/SC（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆

【前日复盘】

期货市场：纸浆高位整理。SP主力07合约报收7150点，下跌-22点或-0.31%。

现货木浆市场：江浙沪地区进口针叶浆现货市场横盘整理运行，交投氛围不温不火，观望情绪浓厚，业者疲于报盘。据闻市场含税参考价：银星7300-7400元/吨，加针7350-7450元/吨。山东地区进口阔叶浆市场横盘整理运行，下游需求偏弱运行，成交匮乏。市场含税参考价：桉木报5200-5250元/吨。（卓创资讯）

现货生活用纸：广西地区生活用纸市场暂无明显波动，甘蔗浆大轴含税现款现汇市场价格在5600-5800元/吨，个别高价5900元/吨。河北保定益源纸业生产纯进口木浆生活用纸，公司品牌“舒肤特”及“佳洁尚”畅销全国，目前白色木浆卫生纸7000元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引台湾工商时报消息：包装需求持续上升，造纸业淡季不淡，前四月业绩大好。据台媒报道，当地三家工纸大厂——正隆纸业、永丰余纸业、荣成纸业前四月营收都有两位数增长，股价上升明显。由于需求上涨，台湾工纸大厂前四月已增产约10％，但依旧无法满足原纸、纸箱需求。为此，台湾地区劳动部适时松绑造纸业工时限制，以全力开工。业内人士估计，通过这一手段，纸箱产能有望再拉高5-10％。

【交易策略】

截至4月，国内蔗浆厂由于部分检修，开工率月环比减产约-8%，竹浆厂经营正常，开工率月环比增产+2%。SP主力07合约在手空单持有，宜在7220点近日高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力09合约报收14155点，下跌-135点或-0.94%；日本JRU主力10合约报收253.0点，上涨+0.8点或+0.32%。截至前日12时，云南WF报收13500-13550元/吨，产地标二报收12300-12400元/吨，泰国烟片报收20050元/吨，越南3L报收13300元/吨。

NR相关：NR主力07合约报收11475点，下跌-50点或-0.43%；新加坡TF主力07合约报收173.7点，上涨+1.7点或+0.99%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价坚挺。泰标现货或近港船货报收1740-1750美元/吨，马标现货或近港船货报收1730-1740美元/吨，泰混现货或近港船货报收1730-1740美元/吨。非洲10号区内现货报收1690-1710美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价13400-13600元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价12200元/吨。华东丁二烯报价7300-7550元/吨。

【重要资讯】

援引QinRex消息：在新冠疫情严重侵蚀需求的情况下，价格高涨却带动印度2020-21年度天然橡胶产量增长。据印度橡胶管理局（Rubber Board）的初步预测，印度天然橡胶产量将同比小幅上升+0.4%至71.5万吨。而消费量已经下降近4%至109万吨。产量上升归因于三个因素：一是橡胶价格飙升；二是印度最大橡胶出产邦喀拉拉邦（Kerala）的防雨装置安装率上升；三是因缺乏经济价值而未割胶的种植园的供应情况改善。

【交易策略】

今日适逢新加坡、印度尼西亚、马来西亚的卫塞节，当地休市。截至4月，国内商用车销量54.8万台，同比增+2.7%，乘用车销量170.4万辆，同比增+10.9%，两项增幅均连续第2个月边际走弱。下游轮胎出货不畅，各品牌以促销和减产来调整成品库存。RU主力09合约关注14020点近日低位处的支撑，NR主力07合约少量试多，宜在11320点近日低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

PVC

行情复盘：昨日PVC小幅上涨，V2109收于9280，上涨0.6%（+55），华东5型现货涨30至9450，09基差降25至170，9-1价差持稳290。电石法PVC出口东南亚利润为140美元，出口印度利润为215美元。西北外购电石法生产利润为650。昨日国内电石市场价格依旧维持稳定，山东地区接货价格在4880-5150元/吨；河北地区接货价格在4890-4915元/吨。

重要资讯：

1）昨日包头市工信局发布高耗能企业实行合理用电管理的函：对符合政策的部分高耗能行业，包括焦化、电石、PVC、铁合金（含特种合金）、工业硅等，即日起按照不突破企业产能的80%控制用电负荷。列入国家限制类的铁合金企业继续执行停车措施。包头石拐园区将继续停产，包头升华、包头铭丰可以复产。

2）5月12日，PVC西北欧FOB降40美元，东南亚CFR降30美元，CFR印度降30美元，美国、台湾持稳，FOB天津持稳。

交易策略：PVC外盘检修装置恢复+印度疫情使得出口驱动走弱，但检修+电石支撑强，下游对价格接受度上移，短期震荡偏强。中期看多，电石供应偏紧+出口支撑+供应端低投产+国内地产竣工向好内需看好+美国地产周期利好制品出口，中期逢低做多。

PP

行情复盘：昨日PP上涨，PP2109收于8973，上涨2.8%（+244），华东现货涨100至8800，基差走弱，09基差降144至-173，9-1价差涨22至130。纤维价格降150，高熔共聚和低熔共聚涨50，薄壁注塑涨100，非标与拉丝价差走弱。新回料价差涨100至1750。美金价格持稳1125美元，进口利润为317。

重要资讯：

1）今日两油库存74.5万吨，较昨日降4万吨。

交易策略：近期PP迅速拉涨，但基差持续走弱，现货贴水，现货明显跟不动。共聚等非标价差持续走弱。基本面看，PP检修边际减少+新装置投产+进口窗口打开，后续仍有较多新装置投产计划，新装置投产压力大+纤维需求退坡，维持中期看空观点，关注做空机会。关注煤制成本及新装置进度。（以上观点仅供参考，不做入市依据）