「建投周报」利空仍存原油反弹空间或有限

原油/燃料油：

原油方面，美国零售销售强劲反弹，同时通胀压力加剧，加息预期提振美元，进一步利空油价。另一方面，OPEC产量持续回升叠加美国原油产量与钻井数维持高位水平，供应端持续施压油价。综合看，宏观面与供应端偏空，预计原油上方仍面临一定压力。燃料油方面，原油上方承压成本端利空燃料油价格，但新加坡燃料油库存下降又对价格形成一定支撑，预计短期燃料油或维持区间震荡。

沥青：

一

行情回顾

1、原油/燃料油行情回顾

上周（11月9日-11月16日）原油价格承压下跌。期货端，Brent主力合约下跌2.56美元/桶至67.32美元/桶，跌幅3.66%，WTI主力合约下跌2.84美元/桶至57.03美元/桶，跌幅4.74%；现货方面，英国布伦特Dtd下跌3.18美元/桶至64.85美元/桶，WTI下跌3.73美元/桶至56.46美元/桶。

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上周（11月9日-11月16日）燃料油在原油承压下跌的背景下，整体走势偏弱。期货端，燃料油主力合约下跌185元/吨至3215元/吨，跌幅5.44%；现货方面，中燃广东保税燃料油价格下跌21美元/吨至490美元/吨；张家口保税燃料油价格下跌26美元/吨至480美元/吨。

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2、沥青行情回顾

上周（11月9日-11月16日）沥青在成本下移及需求不佳的背景下，承压下跌。期货端，沥青主力合约下跌194元/吨至3248元/吨，跌幅5.64%；现货方面，华东地区市场均价下跌240元/吨至3700元/吨；山东地区成交价格下跌50元/吨至3700元/吨；华南地区成交价格下跌200元/吨至3740元/吨。

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二

原油行业市场分析

1、宏观经济事件

美国10月零售销售强劲反弹，通胀压力加剧。美国商务部公布数据显示，10月零售销售大幅反弹，录得环比0.8%的良好增长。此外，美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比2.5%，高于前值2.3%，同时美国10月核心CPI环比0.2%，同样高于前值0.1%。综合来看，美国消费者支出表现强劲，通胀预期或继续上升，进一步支撑美联储加息。

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2、原油价格分析

2.1OPEC原油供应

OPEC产量持续增加，带动全球原油库存回升。OPEC月报数据显示，OPEC 10月产量增加12.7万桶/日至3290万桶/日，其中阿联酋和沙特阿拉伯增产抵消了委内瑞拉和伊朗供应的下滑。此外，IEA月报数据显示，9月OECD商业库存增加1210万桶至28.75亿桶；三季度OECD商业库存增加5810万桶或63万桶/日，创2015年以来最大升幅。综合看，OPEC持续增产带动库存回升，后期原油供应压力或将继续加大。

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2.2美国原油供应

美国原油产量与钻井数齐增。EIA数据显示，截止11月9日当周，美国国内原油产量环比增加10万桶/日至1170万桶/日，同时贝克休斯公布数据显示，截至11月16日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至888座，过去六周内有五周录得增长，续刷2015年3月以来新高。综合看，美国原油产量与钻井数同步增加，供应端将持续施压油价。

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2.3美国原油需求

美国原油需求环比回升。EIA数据显示，截至11月9日当周，美国炼厂加工总量平均每天1643.2万桶，比前一周增加2.4万桶，同时炼油厂开工率90.1%，比前一周增长0.1个百分点。整体来看，上周成品油需求增强使得炼厂开工率回升，而炼厂原油加工需求增加将对油价形成一定支撑。

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2.4美国原油库存

美国原油库存超预期增加。EIA数据显示，截至11月9日当周，美国原油库存增加1027万桶，高于市场预期的增加318.2万桶，且连续8周录得增长；同时，俄克拉荷马州库欣原油库存增加116.7万桶，同样连续8周录得增长。综合看，美国原油供应增速大于需求增长，库存增加短期将继续施压油价。

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2.5国内炼厂原油加工利润

截止11月16日当周，国内炼厂加工原油联产毛利均值为451.48元/吨，较前一周减少41.38元/吨，国内炼厂混炼原油毛利均值为728.56元/吨，较前一周减少22.12元/吨。上周迪拜原油均价为67.87美元/桶，较前一周下跌3.35美元/桶。产品收入方面，上周国内汽油市场均价为8278.8元/吨，较前一周减少353.2元/吨，柴油市场均价为7467.6元/吨，较前一周减少284元/吨。整体看，产品收入降幅大于成本，使得炼厂加工利润环比下降。

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2.6技术分析

上周美原油继续承压下跌。从日线看，原油价格跌破通道线下轨，并且主要均线均呈现拐头向下，短期上方面临10日和20日均线压制，预计后期原油或维持震荡偏弱走势。

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CFTC能源持仓周报：至11月6日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少8307手合约，至151984手合约，创最近逾14个月新低；洲际交易所（ICE）持仓周报：至11月13日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少45216手合约，至214832手合约。综合看，短期市场做多情绪继续降温。

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3、燃料油价格分析

3.1燃料油供应

上周无炼厂停开工，但部分炼厂降低加工负荷，整体山东地炼常减压开工率走低。隆众资讯统计数据显示，截至2018年11月16日当周，山东地炼常减压开工率为61.82%，环比下跌2.09%。近期正和石化、海科化工、神驰石化计划开工，但或有更多炼厂减负降量，预计山东地炼开工率继续小幅下跌。

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截止11月14当周，新加坡岸上燃料油库存减少25.5万桶至1582.1万桶。国内方面，正和、玉皇油浆供应量提升，下游接货需求不佳，导致库存提升。隆众资讯统计数据显示，截止11月16日当周，山东油浆市场库存率为1.6%，环比增加0.6%。综合看，新加坡库存下降短期将继续支撑燃料油价格。

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3.2燃料油需求

截止11月16日当周，波罗的海干散货指数(BDI)平均值为1049.8，环比前一周减少251.2；好望角型运费指数(BCI)平均值为1111，环比前一周减少862.8。综合看，近期原油价格承压回落带动船运指数下跌，同时海岬型船需求疲弱，预计需求端对燃料油价格提振有限。

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3.3焦化料利润

隆众资讯统计数据显示，截止11月16日当周，山东地区焦化利润在439.3元/吨,较前一周增减少9.3元/吨。上周焦化产品价格下跌138.6元/吨，而上游焦化料价格下跌150元/吨，焦化利润微幅减少。综合看，焦化利润下降，后期焦化料需求或将减少。

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4、沥青价格分析

4.1沥青供应

截至11月16日当周，西北地区美汇特停工，区内开工率下降9.9%；东北地区盘锦浩业装置转换生产，区内开工率下降3.3%；山东地区滨阳燃化、科力达开工生产，区内开工率增加2.9%；华东地区宁波科元日产下降，金陵石化日产下降至3500吨左右，区内开工率下降3.9%；华南西南地区广西东油10日停工，区内开工率下降3.9%。综合看，上周国内沥青厂装置开工率40.9%，较前一周下降1.8个百分点。

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截至11月16日当周，西北地区需求转弱，整体产大于销，导致区内库存增加；东北地区区内焦化、船燃需求淡弱，各大炼厂出货受阻，导致区内库存水平增长；山东地区部分炼厂原料短缺间歇性生产，区内缺货带动库存下降；华东地区区内本周发船居多，且主力炼厂日产量下降，库存下降明显；华南西南地区个别炼厂加大优惠幅度积极出货，库存消耗较快，带动整体库存水平下降。综合看，上周国内炼厂库存增加1.47个百分点至34.89%。期货库存方面，截止11月16日当周，国内期货平均库存6.96万吨，环比减少0.53万吨。

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4.2沥青需求

2018年10月公路建设固定资产投资2347.68亿元，环比9月增加0.8%，但后期随着道路施工陆续结束，交通固定资产投资增速或出现回落。短期来看，北方地区道路沥青需求持续下滑，同时焦化需求清淡，而南方地区降雨天气居多，需求欠佳。综合看，北方需求日渐下滑导致整体需求萎缩，同时南方天气抑制需求，预计需求端对沥青影响偏空。

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