原油跳水“带崩”能化“兄弟”，PTA封住跌停，市场正在担忧什么？

3月2日，国内商品期市多数品种收跌，能化品跌幅居前，PTA封跌停，跌幅5.02%，乙二醇跌6.63%，苯乙烯、低硫燃油跌逾5%，燃油、原油、沥青跌近5%；黑色系飘红，焦煤逆势收涨3.87%，动力煤涨2.86%。

消息快讯

1、新加坡棕榈油分析公司的所有者Sathia Varqa表示，由于出口下降和产量前景上升，市场情绪已转为悲观。一些行业预估显示，马来西亚南部半岛2月棕榈油产量反弹逾9%。他预计，从3月开始，产量将明显复苏。

2、CMC Markets首席市场策略师Michael McCarthy称，收益率上升的可能性正对黄金构成压力，而美元走强也在推动金价下跌，此前10年期国债收益率的小幅回落是“微不足道的”。而悉尼金融机构ABC Bullion全球总经理Nicholas Frappell则表示，目前的水平上来看黄金牛市还没有结束，但它受到汇率环境变化的挑战，可能向下试探1670至1690美元水平。

3、AXI首席全球市场策略师Stephen Innes表示，油价的最新下跌可能有助于加强沙特的立场，这可能会使欧佩克+日产量增加50万桶/日，而不是150万桶/日。目前的减产总量仅为每天700万桶多一点。

4、美元良好的制造业数据以及楼市繁荣带动美元指数反弹，期铜一度继续大跌，尾盘锌市反弹翻红带动整体有色板块止住颓势，尾盘期铜反弹。短期内来看，市场跟随宏观情绪运行，当前关注下游复工开工情况，中期期铜后续上涨预期仍在。

重点品种分析

PTA

本月华彬140万吨、扬子65万吨负荷下降，四川能投降至9成，海南逸盛200万吨以及上海石化40万吨停车检修，而逸盛宁波200万吨恢复重启、福建百宏250万吨新装置稳定运行，同时受春节假期影响，下游多停车放假，因此PTA累库幅度较大，预计2月份PTA累库在40万吨左右。后期来看，逸盛海南计划3月20日重启，华彬40万吨3月初停车检修一个月，恒力、新凤鸣、BP在3月也存在检修计划；虹港二期250万吨PTA生产线计划3月初投产。根据国内PTA装置重启及检修情况核算，3月国内PTA整体月均负荷82%附近，较2月降低4个百分点。

东海研究所高级分析师李婉莹表示，此前TA加工费跌破300元/吨，目前出现修复行情。未来一个月，由于低加工费导致TA装置检修意愿增加，根据CCF测算TA或小幅去库10-15万吨。不过仓单方面值得继续跟踪，总体而言在高投产背景下，TA高库存难改，但近期供需层面确有一定改善。EG方面，伴随乙二醇价格走强，煤化工利润修复，预计开工有望继续回升。不过考虑到因为美国寒潮带来的国外货源偏紧，进口或维持低位，预计3月乙二醇仍旧处于去库通道。

原油

OPEC会议在即，有消息称OPEC将从4月起增产160万桶/日，即沙特超额减产的100万桶/日大概率会取消，当下的原油需求能否承接还有待观察，原油市场投机情绪降温，交投趋于谨慎。随着疫情形势缓解，经济复苏和通胀预期炒作下，原油涨幅较大，随着利好因素逐步兑现，市场开始交易潜在利空，目前来看最大利空就是OPEC超预期增产，目前OPEC闲置产能处于高位，一旦OPEC供给开闸放水，供需阶段性错配的大逻辑要重新梳理。根据预期，如果按照当前去库速度，OECD原油库存大约会在8月份回到2015-2019年均值水平，但是如果OPEC超预期增产，该目标的实现时间会有所后移。从微观结构来看，原油月差结构持稳，汽柴煤的裂解价差震荡上行，与有色、黑色板块相比，原油板块相对仍低估，在低流动性充裕的大背景下，原油难以出现深跌的情况。如果OPEC确认增产则需要规避。

铁矿

受原地过年及北方气温回升的影响，今年下游工地的开工时点或将早于往年，成材的去库预计将较为顺畅。随着成材价格的进一步上涨，长流程钢厂利润空间将进一步修复，日均铁水产量有望回升至250万吨上方。外矿的供应预计将逐步宽松，澳巴矿的发运节奏环比2月将有明显加快。但受制于2月的低发运量，3月的到港量仍难有明显增加。随着钢厂对铁矿的补库逐步开启，日均疏港量将重回310万吨上方，港口库存将开启新一轮去库。铁矿现货价格有进一步上行动力，基差修复行情将进一步演绎。方正中期坚定看好3月铁矿价格走势，05合约价格突破1200一线是大概率事件。操作上应继续维持逢低多配策略。