日本率先抛售2300亿美债，蝴蝶效应料将愈演愈烈，或将会清空美债

在美联储的激进加息已将日本国债及其日元推到谷底之际，美国公布的最新非农就业报告又粉碎了美联储鸽派转向的希望，并强化美联储将在11月份的利率会议上连续第四次加息75个基点的观点。

美联储总部大楼

这意味着向市场发出了美国的借贷成本继续飙升、美元指数走强和美国经济离陷入衰退更近的预期，预示着美债收益率将会持续保持高位，并影响包括日本央行在内的机构对美国债券的新一轮押注和定价。

紧接着，美银分析师指出，到2023年第一季度，美联储政策利率、美债收益率都可能升至4.3%-5%的范围，这表明，美债存在继续被大幅抛售的预期，流动性减少，波动性增加，处于广泛的清算模式。这里要说明一下，债券收益率与价格成反比，收益率上升代表抛售量大于购买量，被投资者远离。

BWC中文网国际财经团队在10月9日通过电话和在线调研的方式对数位美国债券交易员的调查显示，超过九成的受访者认为，在不受美联储掌控的通胀推手持续存在的背景下（全球化、劳动力市场、大宗商品供应链问题），美联储继续大幅加息是美债市场面临的最大尾部风险。

纽约证券交易所前的“无所畏惧的女孩”

数据显示，10月10日，作为全球资产价格之锚的10年期美债收益率再次涨至近十五年以来的最高水平3.88%，该收益率已经连续10周收高，且创下50年以来的最长净抛售时间记录。

而自美联储9月利率会议后发出“更快更高更持久”的加息信号以来至今，该收益率已经上涨了50个基点，并一度触及4.0%，通常与利率预期同步变动的两年期美债收益率继9月26后再次飙升至4.3080%，接近2007年5月以来的高度。

而这背后的主导力量是作为美债基石级别的最大买家日本正率先为美债的历史性抛售做出贡献，并将美国债券市场逼到悬崖边上。比如，三菱日联金融集团表示，日本市场目前正在抛售美债，并可能会推迟购买美债。

但现在美联储还几乎没有显示出从其超鹰派加息立场上明确退缩的迹象，这将给日本央行捍卫日元和坚持其日债收益率曲线控制政策带来更大的压力。

10月10日，美元兑日元继续走强，保持在145日元区间，在此背景下，高盛的宏观策略师在10月9日发表报告中估计，美元可能还会上涨8%左右，使得日元跌至155附近，超过亚洲金融危机前的146水平，而自今年3月以来，日元兑美元已经贬值了近21%，这将给日本金融市场带来更大的抛压。

据日本财务省10月9日公布的数据显示，截至10月8日的三周内，总计达40091亿日本资金悄然撤离日本金融市场，这也使得日本10年期国债连续第二个交易日未能达成交易，其中，仅在9月30日当周外资就净抛售了15656亿日本债券和5018亿的日本股票。

紧接着，日本财务大臣重申，最近日元大幅单边波动是不可取的，如果日元“急剧且单方面”的走势持续下去，我们将做出各种努力，会随时果断入市干预，以免在外汇干预中面临限制。

日本东京城市一角

据日本财务省10月7日公布的数据显示，日本抛售美债置换美元以购入日元的力度非常猛烈，使得日本9月份外储至少减少了540亿美元至1.24万亿美元，创有记录以来单月减少量的最大值，且为连续2个月下降。

数据显示，日本央行仅在9月22日和10月2日这两次干预就消耗了5.8万亿日元（405亿美元），随后，日本财务大臣解释，外汇干预是外储下降的一个因素。

而BWC中文网财经研究团队据日本财务省历次公布的数据统计发现，自今年3月美国开启加息以来至10月5日，除了日本央行外，还包括日本的养老基金、几家日本的大银行基金等在内的日本官方机构已经持续净抛售了高达2300亿美元的美国债券，创下2005年以来的最长连续抛售纪录。

日本东京的一个会议厅内显示的日经指数报价板

而我们团队通过日本央行此前几次干预的行情数据表明，日元只是出现短暂的回升，效果并不明显，很快就掉头向下，这表明日本央行在美国财政部明确拒绝提供支持的背景下，存在对日元贬值失去控制的可能，届时每一次干预都会使美国收益率大幅上涨。

这表明，日本为捍卫日本国债收益率上限和日元使得积极清算美债的趋势还将会持续，且日本率先大幅抛售美债的蝴蝶效应料将愈演愈烈，最新的数据正在反馈这个趋势。

据公布的最新数据显示，近一个多月以来，除了日本率先大幅美债使得外储创纪录下降外，还包括英国、欧盟多国、韩国这些发达国家市场的外储也出现明显的下滑，这表明他们也正在积极清算美债。另外，美联储公布的数据也在印证这个趋势。

据美联储在10月8日公布的数据显示，截至10月5日的四周内，全球央行共抛售了810亿美元美债，仅在过去的一周，他们就抛售了290亿，且为2年以来最大的月度抛售规模，使得全球央行的累计美债持有量下降至2.91万亿。

美国商品期货交易委员会在10月9日公布的数据也显示做空美债的力量汹涌，10月4日当周，美债投机性空头押注增至一年多以来的最高水平，将美国5年期国债期货净空头寸增加41927手至494182手，10年期美国国债期货净空头寸增加4381手至372865手，比如，包括AMP Capital Investors等在内的数位资深基金经理正在考虑是不是要清零美债持仓。

按日本一家大型资金智库机构Totan Research在10月7日发表的报告中的解释就是，如果日元持续贬值突破146的水平，日本央行除了抛售存放在国际清算银行中1355亿美元的存款外，还会继续至少抛售9000亿美元的美国国债作为捍卫手段，如果日本国债收益率和通胀出现持续飙升的预期，日本甚至存在清零美债持仓的可能。

对此，被誉为富有远见的华尔街大鳄吉姆.罗杰斯在接受新加坡媒体采访时也多次建议做多中国市场，并表示美国经济在“高通胀、高利率、低增长及高债务”这套有毒的组合阴影下，美国金融市场的波动性会加剧，而一些从美国国债和发达市场撤出来的明智国际资金可能将会持续进入中国市场，比如，一家日本养老保险公司表示，“自今年5月以来，我们正在投资人民币国债”。（完）