Biotech缺钱，将割肉求生？

卖不了药，变不了现，资本寒冬中，Biotech正为续命，寻找新财源。

4月20日，彭博社消息称，天境生物正考虑包括出售业务在内的各种选择。过去1年，天境生物股价跌约77％，受此消息提振，天境生物在盘前拉升涨近25％，4月21日美股收盘股价涨12.85％，总市值11.96亿美元。

天境生物，并不是很缺钱的Biotech。2022年3月29日披露的管理层会议纪要显示，天境生物仍然有6.71亿美元现金在手，而与此同时，天境生物在2021年的研发费用及行政费用分别为1.9亿美元和1.41亿美元，按此计算，没有任何其他进账的情况下，天境生物至少能维持2年时间。

即便如此，市场中也已经传出“割肉”传闻。Biotech自我求生之外，更有来自投资人的压力。

图片来源：天境生物公告

天境生物的最大股东包括康桥资本、高瓴资本及新加坡政府投资公司GIC。以高瓴资本为例，根据公告披露的信息，高瓴资本通过Hillhouse Capital Advisors购入了19,050,560股天境生物普通股，购股成本近2.3亿美元，按照4月21日美股收盘价14.49美元/ADS（1份ADS=2.3份普通股）计算，这笔投资已经缩水至1.2亿美元，账面浮亏近1.1亿美元。

天境生物不是个案，当下中国的Biotech都在低迷市场中渡劫。对于他们而言，不只需要掂量和捂紧自己的钱袋子，更要看紧自己的市值，这些都会是风险的来源。

看紧市值，小心风险

IPO很好，IPO也很坏。

Biotech在过去几年，经历了一大波上市潮，在大热的行情中，很多人没有意识到，IPO本身也是一把双刃剑。

2021年下半年开始，生物创新药公司的股价遭遇了一波暴跌，缩水的市值，不止让在高位接盘的散户蒙受损失，也给大的机构投资者和公司创始团队造成风险。

首先，是对大的机构投资者造成冲击。在高价位投资生物创新药公司的机构投资者，虽然能择时而动，但当前无论行情还是流动性都非常差，尤其是港股18-A的公司，一些公司日交易量不足百万港元，机构投资者套现非常被动。

而无论公募或私募，基金都有其期限，一旦到期限尾声，情况会更加复杂。

其次，IPO最原本的目的，就是融资。这种融资并不是一锤子买卖，而是给上市公司机会，能够在公开市场再融资，降低融资成本。然而在当前低迷的市场大环境下，就是IPO本身都面临破发，在公开市场再融资的压力可想而知，IPO本身失去意义。

最后，Biotech公司一旦IPO，将面临各方不断监督审查，也需要公开公司更多的信息，市场每天都会重估Biotech的价值。

Biotech的市值一旦大幅下跌，不止创始管理团队质押融资的股票面临平仓风险，退市不是没有可能，更普遍可能的是，来自门口野蛮人的敲门。