三分钟带你了解什么是投资圈最火热的SPAC

作为登山界著名企业家——王石向来勇于尝试新事物、领导新潮流，而这一次又凭借对国人来说尚属新概念的SPAC引来万众瞩目。

4月初，港交所网站显示，万科集团创始人、71岁的王石创立并联合其他投资人发起的深石收购企业有限公司（Destone Acquisition Corp）正式向港交所递交上市申请。

这是一家注册在开曼群岛的特殊目的收购公司(Special Purpose Acquisition Company ,即SPAC)，其投资拟重点集中绿色科技以及环保消费品与服务等领域。其中绿色科技涉及房地产科技、电动汽车、物联网等。

近年来，采用SPAC的形式快速上市的模式风靡美股市场，现在该模式已被引入亚洲市场，目前新加坡和香港都开通了SPAC业务。特殊目的收购公司 (SPAC) 已成为许多经验丰富的管理团队和发起人将公司上市的首选方式。SPAC 通过首次公开募股 (IPO) 筹集资金，以收购现有的运营公司。

随后，运营公司与已经上市的SPAC进行合并（或被其收购）成为上市公司，而不是执行自己的首次公开募股。以王石的深石收购企业有限公司为例，王石作为发起人，联合其它有经验的投资团队在港交所IPO融资后，利用IPO融资资金在市场上选择合适的收购对象，从而完成上市募资——确定收购标的——收购合并的闭环。

一般来说，SPAC从上市到完成收购的时间为18-24个月，如果未在这个时间段之内完成交易，那么之前IPO中筹集的资金将会返回给投资者，且该项资金只能用于收购或返还，不得作为其它目的挪用。

这就是为什么SPAC也被称为“空头支票公司”的原因，它们在上市时无实质性业务，首次公开募股的投资者通常也不知道其最终将投资的是什么样的公司。这种公司形式已存在几十年，但近两年才开始在美股市场上井喷。

数据显示，2019 年只有 59 个 SPAC 上市，这个数字到了2020年就变成了247家SPAC上市，融资800亿美元，而到了2021，创纪录的 613 家 SPAC 首次公开募股筹集的资金超过 1600 亿美元，大约是2020年的两倍。

目前美股市场对于SPAC的热度已经降温，而亚洲市场开始逐渐火热。香港SPAC上市机制于2022年1月正式推出，截至3月底，港交所已收到10多家SPAC的上市申请。

SPAC优势何在？

SPAC 为计划上市的公司提供具有明显优势的上市路线图。一般一家公司可以在几个月内通过SPAC路线上市，而传统IPO是一个漫长的过程，可能需要六个月到一年多的时间。SPAC 自2020 年以来在美股飙升的受欢迎程度部分是由于其上市时间较短，因为疫情引发的市场波动和不确定性，许多公司选择放弃传统的IPO。

而且，对于许多众多知名度不够，但希望上市的初创企业来说，借助SPAC上市，也能大幅降低上市门槛。

SPAC风险亦不容小觑

由于绕开了某些传统首次公开募股过程中对于投资者的保护措施，使得监管机构对SPAC的监督程度降低，再加上典型的SPAC缺乏披露，意味着散户投资者面临着被过度炒作甚至有时是欺诈性投资风险。

同时，SPAC股价通常具有极大波动性，也为投资者带来一定的投资风险。例如，今年三月中，首家在港交所主板上市的SPAC（Aquila Acquisition Corporation）（Aquila，07836.HK），首日交易活跃度相对较低，全天成交1752万港元，收盘9.68港元/股，跌破发行价10港元/股，下跌3.2%，截至上一个交易日收盘，该股价为9.18港元。

相对于普通IPO所需的金钱及时间来说，SPAC依然有着它不可替代的优势。作为后来者的港交易所总结了美股SPAC的经验，尝试在募资灵活性与投资者保护之间寻找平衡点，在持牌资质及投资门槛方面都进行了调整，克服了美股SPAC的一些监管漏洞。可以预见，SPAC在亚洲区的热度，才刚刚开始。