「银河期货早评」21-09-03（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

今日品种

铁矿 | 钢材 | 焦煤焦炭 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 沥青 | 燃料油 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶

颜文超

投资咨询从业证号：Z0016221

期货

品种

铁矿

【夜盘复盘】

期货：期货铁矿i2109收于901元/吨，i2201收于771元/吨，铁矿9-1价差130元，01合约螺矿比6.98；

现货：日照港PB粉价格1020-1025元/吨；日照港超特粉价格在690-695元/吨，折仓单约901。

【重要资讯】

1、多位专家预计，9月份地方专项债将迎来发行小高峰，对基建投资形成支撑。中信证券固定收益首席研究员明明预计，9月份新增专项债额度在7000亿元左右，12月份在5000亿元左右，10月份和11月份则在2000亿至3000亿元左右。

2、近日陆续有国内钢厂和贸易商向Mysteel反馈后期力拓将更新PB粉定价方式。具体内容显示，自2021年9月6日起，PB粉现货交易中除去现有的单一指数结算方式外，买家可以选择使用Mysteel 62%澳粉价格指数（以下简称Mysteel 62%指数）与另外两家62%指数的混合月均值作为结算依据，标志着Mysteel指数在应用方面再次取得了新的突破。

3、据外媒报道，印度国有企业NMDC 4月至8月期间，产量同比激增44%至1502万吨。其中8月产量同比增长88.9%至306万吨，铁矿石销量同比增长62.6%至291万吨。

4、Eurasian Resources Group欧亚资源集团旗下全资巴西公司BAMIN的第一船到中国的铁矿(DSO直运矿)已于8月30日抵达珠海港，本船铁矿一共4.25万吨，Fe装港第三方检验含量为67.36%,SiO2的含量1.97%，Al2O3的含量0.8%。BAMIN公司从2020年4季度开始生产铁矿，目前主要供给巴西当地企业及欧洲客户，至今年八月BAMIN已产出铁矿70万吨，预计今年产量规模在100万吨左右，并计划至2023-2024年达到规划年产量1800万吨。

【交易策略】

昨日现货市场进口矿价格涨跌互现，波动幅度在5-10元。近期陆续有地区出台限产方案，叠加减产要求11月底前完成，致市场情绪再度陷入悲观。从基本面来看，目前供应维持正常水平，港存呈现持续累库走势，受焦炭价格持续提涨影响，品种结构再度呈现分化走势，巴西粉等费焦品种库存持续转增，钢厂再度提升pb等中高品用量，致价格表现相对坚挺。需求方面，将持续跟随限产政策低位运行，本期铁水产量环比回升0.4至227.45万吨，虽短期有小幅波动，但从中长期来看，仍表现为下降趋势，因此铁矿供需将维持偏宽松状态，若粗钢全年平控，下半年将呈现较大幅度的累库，趋势上看可持续作为空配品种。套利方面，做多1月合约的螺矿比仍可持有。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

钢材

【夜盘复盘】

期货：反弹。RB2110收于5363元，RB2201收于5383元；HC2110收于5768元，HC2201收于5697元。螺纹10-1价差收于-20元，热卷10-1价差71元。10月卷螺差405元。01合约卷螺差314元。

现货：昨天上海中天螺纹在5260元（折盘面5443左右），+20元。上海本钢热卷5690元，+20元。

【重要资讯】

1、8月财新中国制造业采购经理指数下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。

2、央行发布8月中期借贷便利开展情况。8月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共6000亿元，期限1年，利率为2.95%。期末中期借贷便利余额为50000亿元。

3、本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3585元/吨，平均钢坯含税成本4567元/吨，周比上调6元/吨，与9月1日当前普方坯出厂价格5020元/吨相比，钢厂平均毛利润453元/吨，周比上调64元/吨。

4、Mysteel预估8月下旬粗钢产量环比继续下降。8月下旬全国粗钢预估产量3156.48万吨，下旬日均产量286.95万吨，环比8月中旬下降1.90%，同比下降4.21%。8月全国粗钢产量9044.6万吨，日均产量291.76万吨，环比下降11.57万吨，降幅3.82%，同比下降2.36%。

【策略】

1、单边：基本面方面，最新mysteel“小纸条”数据看，螺纹上周产量有所上升，表观需求基本持平。热卷产量下降，库存继续下降，表观需求缓慢增加。结合富宝废钢日耗看，整体废钢日耗微降。最新铁水产量本周微增0.4万吨至227.45万吨。另邯郸压减粗钢产量，预计下半年须同比压减1000万吨以上，邯郸卷板类产量占比70%左右，故短期钢材震荡偏强。

2、套利：逢低做多卷矿比，卷螺差。

3、期权：无

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2201盘面上涨，减仓11667手收于3363.5元/吨，JM2109盘面上涨，减仓15416手收于2629.5元/吨。焦炭1-5价差373元。焦煤9-1价差329.5元。

现货：日照、青岛港焦炭现货偏强运行。现贸易现汇出库：准一级焦出库价3650元/吨左右，对应焦炭01仓单3900-4000元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦3400元，单一蒙煤仓单3400元左右。

【重要资讯】

1、【Mysteel定州焦炭讯：定州地区焦炭市场偏强运行，当地焦炭自9月3日价格上调200元/吨，涨后准一干熄焦4060-4100元/吨，现汇出厂含税价。

2、中国煤炭资源网消息，进口蒙煤方面，蒙古疫情形势再度严峻，本周蒙煤进口三大口岸均发现阳性司机，满都拉及策克口岸仍处闭关中，甘其毛都昨日进关157车。价格延续大涨，口岸蒙5#原煤报价涨至2450-2500元/吨，蒙5#精煤报价3000-3100元/吨。

3、为深入推进煤矿安全生产专项整治三年行动集中攻坚和大排查大整治活动，深刻吸取近年来省内外水害事故教训，严防水害事故发生，山西省决定于2021年9月-10月对全省范围内所有正常生产建设的煤矿、煤炭主体企业，各市、县煤矿安全监管部门开展煤矿水害防治专项检查。

4、榆林市市场监管消息，8月31日下午，陕西省市场监管局价格监督检查与反不正当竞争局副局长田岗一行督导榆林市煤炭企业经营情况，并召开座谈会。田岗宣读了《陕西省市场监督管理局关于规范煤炭企业价格行为的政策提醒函》，他强调，各级监管人员及煤炭企业要深入贯彻落实国务院关于做好大宗商品“保供稳价”工作要求，对照提醒函八个方面内容，进一步规范煤炭市场价格行为，严厉打击煤炭企业销售价格过快或过高上涨、串通涨价或哄抬价格等违法行为，确保群众利益不受损害。

【交易策略】

焦炭第九轮提涨200元，目前测算山西焦炭现货利润129元，01合约盘面利润-57元。焦煤现货价格再次大涨，从昨晚ms调研数据来看，焦煤本周230独立焦化厂累库，钢厂焦化厂累库，港口累库；230家独立焦化厂产能利用率81.75%，小幅回落，库存方面钢厂焦化厂累库，独立焦化厂去库，港口继续去库。焦化厂产量下降，导致对焦煤需求下滑，焦煤有边际走弱风险。

策略：近月焦炭合约暂时仍偏多看待，焦煤中性。远月焦煤焦炭昨日大涨后基差进一步修复，勿盲目追高，尤其月中09合约交割后警惕01合约下跌风险。煤炭市场近期政策消息较多，波动较大，各位投资者注意风险。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

车红云

投资咨询从业证号：Z0012165

期货

品种

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于19445，涨95，涨幅0.49%；库存190488，减1968，镍豆继续去库。夜盘镍价跟随基本金属共振式小幅反弹。

【重要资讯】

1、据市场消息，华东某不锈钢厂9月2日高镍铁采购价格1445元/镍（含税）到厂，为贸易商供货，9月底交货。

2、日本镍铁生产商太平洋金属报告显示，受国内外不锈钢生产复苏影响，2021年二季度其镍铁出货量增加。该公司表示，由于全球经济从Covid-19大流行中复苏，不锈钢产量增加，因此4月至6月期间国内和出口需求强劲。Pacific目标是在2021年4月至2022年3月的财政年度内将镍铁产量提高到25010吨，同比增长36%，较前期计划增加0.76%。

【交易策略】

单边：当前镍价受国内现货趋紧情绪及宏观情绪影响延续，而镍基本面的矛盾或将在三季度逐渐面临切换。当前300系利润的持续带来的镍需求的高位、国内镍仓单库存不断创新低、新能源之于镍豆需求达历史高位，最终表现为全球原生镍短缺带动镍显现库存连续下降等利多因素，且国内端的NPI短缺仍将延续，则短期保持多头思路。同时需注意到镍需求边际增量已经放缓，而供给端（NPI和中间品）仍在增长，钢厂废不锈钢采购比例小幅扩大，三季度镍短缺的程度将有所减缓，待“缺货”情绪发泄后思路将逐渐调整。印尼德龙不锈钢二期项目的加速投产，或将加剧短期国内NPI短缺的程度。

套利：三季度面临印尼NPI转产冰镍、印尼德龙不锈钢新增产能释放预期，在国内300系不锈钢减产前，则存在国内NPI短缺延续（钢厂纯镍需求增加）的结构性矛盾预期，矛盾依赖于纯镍进口量的变化来调节，从当前LME镍的连续去库情况来看，则内外反套操作宜逐步离场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于18215，涨540，涨幅3.06%；不锈钢指数持仓67100（+3247）。受某主流不锈钢厂限产消息影响，夜盘不锈钢盘面表现为增仓上涨。

【重要资讯】

1、9月1日，福建江苏甬金304冷轧10月期货销售指导价四尺18800元/吨，广东甬金304冷轧五尺期货销售指导价19050元/吨，五尺厚度0.60mm以下基价18900元/吨。此价格较前期盘价跌200-400元/吨。

2、华南某钢厂2021年8月31日304废不锈钢（Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%）采购价报13200元/吨,，较27日上调100元/吨。

【交易策略】

单边：当前不锈钢原料的偏紧格局未能改善，不锈钢现货市场偏稳运行。目前国内NPI价格逐渐运行至1400元/镍以上，铬铁运行至10000元/50基吨附近，带动304成本重心保持高位，钢厂利润被压缩，但不改不锈钢厂利润延续的格局。当前钢厂成本高位、市场出货意愿增加、市场“蓄水池”需求维持高位、终端需求低迷；前期需求是建立在出口端的超预期基础上，国内不锈钢出口回落预期仍存（印尼不锈钢挤压国内出口份额）。出口下降预期与不锈钢厂限产预期形成矛盾，并交替影响盘面，盘面的波动，带动基差反复的收、扩，现货端或将趋稳，短期宜观望，等待基差修复。市场再闻国内或对印尼取消不锈钢反倾销措施及国内钢厂限产的消息。后期走势取决于钢厂压产力度和市场垒库的程度在节奏上是否存在错配。

套利：前期盘面的反弹，带动基差收窄，则做空基差（卖现货多盘面）策略可考虑获利离场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

铜

【盘面回顾】

昨日伦铜反弹，收于9400美元/吨，涨64美元/吨，涨幅0.69%，增仓400手至26.9万手。

【重要资讯】

1、智利国家统计局数据显示，智利2021年7月铜产量同比增加0.5%至470262吨，尽管受到病毒相关限制，依然保持良好的产量表现。1-7月，智利铜产量下滑0.8%，至330万吨。

2、美国至8月28日当周初请失业金人数录得34万人，创2020年3月14日当周以来新低。

3、全球最大的铜生产商Codelco周四表示，智利Andina铜矿的两个工会已与公司达成劳资协议，结束了从8月中旬开始的罢工。

【交易策略】

单边：昨日公布的美国8月28号申请失业金人数创疫情以来新低，目前市场关注美国非农数据，将成为年内货币政策的重要指引。随着就业数据的不断转好，美联储年内缩减购债规模是大势所趋，美国财政补贴9月6号以后正式结束，流动性拐点到来，反弹抛空是大趋势。铜市场上目前是LME库存高，国内低库存，整体来看库存水平一般，价格暂时呈现内强外弱的趋势。9月份国内废铜紧张、下游库存偏低，暂时可能以去保税区库存为主。9月底可能有4万吨左右LME亚洲铜库存进入国内，10-11月份南美铜可能会流入国内，重新打破库存格局，修正内外价差。

期权：卖出看涨期权到期，卖CU2110-C-73000，保证金5000元/吨，预计收益率4.74%，如果铜价突破73000元/吨，建议买入铜期货对冲。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡调整，收盘涨0.39%，收于2991.5美元/吨。隔夜沪锌高开盘整，主力合约2110涨0.32%，停盘前收于22255元/吨，沪锌指数持仓增加160手至15.7万手。09-10价差较昨日收盘小幅波动，尾盘收于-10。10-11价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于20。

现货：昨日0#锌主流成交于22380-22480元/吨，0#锌普遍对2110报升水170元/吨到升水200元/吨报价，1#锌主流成交于22310-22410元/吨。

【重要资讯】

1.罗平锌电日前在投资者平台表示，公司在保证收购工作依法规范、风控得当的情况下，会加强与云南省内外铅锌矿产资源的整合、重组和开发利用。

【交易策略】

单边：受国内供电紧张问题在精炼锌端的扰动下降影响，伴随西南限电减产规模的边际收缩，政策对产量的影响趋于缓和。同时副产品价格的持续上涨也在继续增厚冶炼企业的利润水平，若无其他意外因素，后续供应端的产量释放或出现环比回升。而消费端目前的复苏情况稍逊于预期，镀锌大厂开工虽有修复，但压铸锌合金和氧化锌的订单表现仍较一般。在供需矛盾短期弱化之后，宏观情绪面的影响或将加大，静待美国非农数据的指引。

套利：在限产预期逐渐转弱的情况下，因终端旺季需求复苏不足，使得月差结构由强向弱转移。不过在价差波段相对无序的情况下，交易难度较大，建议观望。

期权：沪锌10卖出ZN2110-C-23200期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

期货

品种

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡调整，收盘涨0.3%，收于2701.5美元/吨。隔夜沪铝高开整理，主力合约2110涨0.52%，停盘前收于21310元/吨，沪铝指数持仓增加4131手至63.3万手。09-10价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于45。10-11价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于10。

现货：昨日上海无锡地区成交在21220-21240元/吨之间，对当月盘面贴水30元/吨，绝对价格较周三上涨100元/吨，华南价格在21330-21370元/吨。

【重要资讯】

1.明泰铝业发布2021年8月经营快报，其中，铝板带箔生产9.95万吨，同比增长19%；销售9.97万吨，同比增长14%。铝型材生产0.14万吨，同比增长58%；销售0.15万吨，同比增长197%。

【交易策略】

单边：在发改委重申能耗双控指标的情况下，上半年能耗控制不达标省份的限制政策或进入密集兑现期，上周末新疆昌吉发改委印发电解铝产量控制提醒函，本周一广西工信部召开加强能耗双控工作会议。在地方政府进一步加大能耗管控的情况下，市场对后续能耗方面的限制预期仍较强烈。需求方面，随着河南地区内涝-限电环境的彻底解除，地区板带箔企业开工出现恢复。叠加旺季来临的季节性修复预期，在社会库存重新开始去化之后，后续库存量或降至70万吨以下。不过在监管层持续推进保供稳价工作的情况下，投机热度已经有所收敛，但逢调整进多的交易思路不变。

套利：供应端的扰动持续存在，但对高铝价承接能力的信心不足使得反向结构不能稳定存在。在月差摆动空间不足的情况下，可阶段性放弃。

期权：沪铝10卖出AL2110-C-22000期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

期货

品种

沥青

【行情复盘】

BU09合约昨日收盘3056点（+1.06%），夜盘收3058点（+0.07%）

BU12合约昨日收盘3168点（+1.28%），夜盘收3208点（+1.26%）

原油方面，周四（9月2日）WTI2110合约69.99涨1.40美元/桶或2.04%；Brent2111合约73.03涨1.44美元/桶或2.01%。SC2110跌1.4至438.9元/桶，夜盘涨15.8至454.7元/桶

【重要资讯】

现货方面，昨日油价大涨，沥青远期合同询盘积极性有所增加，炼厂生产成本走强，部分或主动挺价意愿较强。当前终端需求依旧不温不火，部分低价资源出货有所增加，但对于炼厂库存压力缓解有限（隆众）。目前华东现货主流价3200-3300元/吨，山东地区2920-3270元/吨，华南地区主流区间2900-3070元/吨。

成品油方面，山东地炼汽柴油价格昨日下调10-20左右，汽油价格-22至7264，柴油价格-20至6196。

【交易策略】

原油价格短期维持强势，国内成品油及沥青上涨有限，炼厂利润持续压缩，期货端内盘原油及燃料油涨幅偏强，而沥青明显落后，盘面估值再度走低。短期来看沥青供需端没有大幅上行的驱动，但预期边际向好，叠加成本端推动，短期沥青偏强震荡，易涨难跌（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

燃料油

FU01合约昨日收盘2556点（-0.76%），夜盘收2620点（+2.50%）

LU11合约昨日收盘3437点（-1.38%），夜盘收3491点（+1.57%）

新加坡低硫380价格523.04美金/吨，高硫380价格418.16美金/吨，高低硫价差105美金/吨，柴油-低硫价差66美金/吨。掉期市场，低硫Oct/Nov月差4.25美金/吨，高硫近月月差6.55美金/吨。

新加坡市场，近期新加坡0.5%加注-MOPS溢价持续维持低位，受此影响，部分岸罐货源贸易商选择减少向加注端供货而转卖船货，以获得更高的现货贴水。现货方面，印度Hindustan炼厂近期计划出售一批2.5万吨4.5%高硫燃料油，交付期为9月上旬，该炼厂前期计划出售一批2.5万吨VGO，计划于9月中旬交付。。

内盘方面，FU01升水外盘11掉期-1美金，LU11升水外盘10掉期8美金，内盘LU近期估值偏强，关注9、10月份交割后仓单注销情况，短期燃料油单边跟随原油，震荡行情为主，高低硫价差预计逐渐走阔。（以上观点仅供参考，不做为入市依）

期货

品种

纸浆

【前日复盘】

期货市场：强势回升。SP主力10合约报收6160点，上涨+28点或+0.46%。

现货木浆市场：辽宁地区进口俄浆市场供应量稳定，业者交付合同为主，成交略显清淡，市场含税参考报价：乌针6000元/吨。江浙沪地区进口化机浆市场供应量稳定，交投偏刚需。据闻市场含税报价3500元/吨。（卓创资讯）

现货生活用纸：广西地区生活用纸市场偏稳整理为主，甘蔗浆大轴含税现款现汇市场价格在5700-5750元/吨，据闻个别高价在5800元/吨。河北保定亚光纸业生产中高档生活用纸，拥有“火炬”系列品牌，目前成品卫生纸自提厂提参考6800元/吨左右。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引中商产业研究院消息：随着中国人民生活水平的改善和造纸工艺水平的不断提高，中国的纸产品呈现高档化和多化趋势。2020年全国纸浆消耗总量10200万吨，较上年增长+5.27%。中商产业研究院预测2021年中国纸浆消耗量将达10310万吨。2020年中国纸浆消耗量占比中，木浆4046万吨，占纸浆消耗总量40%，其中进口木浆占25%、国产木浆占15%；废纸浆5632万吨，占纸浆消耗总量55%，其中：进口废纸浆占2%、用进口废纸制浆占6%、用国内废纸制浆占47%；非木浆522万吨，占纸浆消耗总量5%。

【交易策略】

国内瓦楞及箱板纸开工率抬升，其中瓦楞纸产线周环比增产+1.1%，箱板纸产线周环比增产+1.5%。SP主力10合约在手多单宜在6080点前期低位处设置止损，并配合在上方6400点附近卖出看涨期合成备兑策略。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力01合约报收13695点，下跌-20点或-0.15%；日本JRU主力01合约报收206.7点，下跌-0.6点或-0.29%。截至前日12时，云南WF报收12500-12600元/吨，产地标二报收11900-12000元/吨，泰国烟片报收16400-16700元/吨，越南3L报收12550-12600元/吨。

NR相关：NR主力11合约报收10715点，下跌-20点或-0.19%；新加坡TF主力11合约报收163.2点，下跌-0.6点或-0.37%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价下跌5-10美元/吨。烟片船货报收1900-1920美元/吨，泰标现货或近港船货报收1670-1680美元/吨，马标现货或近港船货报收1660-1670美元/吨，泰混现货或近港船货报收1640-1650美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价12800-13100元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价13700元/吨。华东丁二烯报价9850-10100元/吨。

【重要资讯】

援引轮胎世界网消息：8月26日，山东省潍坊市生态环境局，发布一份行政处罚决定书。山东凯通轮胎制造有限公司，遭到罚款87500元的处罚。经核实，山东凯通轮胎“年产120万套高性能载重全钢子午线轮胎项目”正常生产，硫化车间废气收集系统收集不彻底；其车间顶部有多扇窗户打开，部分生产废气无组织排放。这家公司违反了大气污染防治法相关规定。8月16日，潍坊市生态环境局下达《行政处罚事先告知书》。在规定期限内，山东凯通轮胎未提出陈述、申辩和听证要求。故该局对其做出上述处罚。

【交易策略】

浓乳市场供应端相对坚挺，现货压力不大。国内浓乳的加工利润好于全乳，但下游需求无明显放量。国内最新全钢开工率报收50.1%，周环比（相对）减产-10.4%，年同比（相对）减产-32.7%。全、半钢开工率整体连续第5周边际减产。橡胶弱势盘整：RU主力01合约观望，关注13650点近期低位处的支撑；NR主力11合约观望，关注10650点近日低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）