安踏2018业绩暴增至241亿收购亚玛芬已获必要批准

作者：杨玲玲

2月26日，运动品牌安踏体育用品有限公司（2020.HK，以下简称“安踏”）发布2018年度业绩。公告披露，报告期内安踏营业收入同比增长44.4%至241亿元，净利润同比增长32.9%至41亿元。数据显示，安踏业绩已经连续5年保持双位数增长。

不过靓丽业绩背后，安踏陷入了“跛腿”发展的窘境，鞋类营收增速被服装和配饰甩在身后，拖累了整个集团的营收增速。同时财报显示，其收益、费用、业绩、资产及负债以及资本性开支主要来自单一地区，即中国，海外布局尚未进入收获期。

对于公司业绩发展以及战略布局等问题，时代周报记者向安踏方面发去采访函，截至发稿前，对方未做答复。

门店扩张减速

体育用品消费领域，鞋服是主要品类，而鞋类产品更是衡量一家体育用品公司实力的重要参考因素。

安踏2018年财报显示，公司2018年三大主要业务营收中，鞋类营收86.3亿元，同比增长22.5%，服装营收147.1亿元，增长61.4%，配饰营收7.59亿元，同比增长44%。

同时，安踏2018年约241亿元的营收，61.0%来自服装，3.2%来自配饰，35.8%来自鞋类，而2017年167亿元的营收中，54.6%来自服装，3.2%来自配饰，42.2%来自鞋类，相较可知，其中鞋类占比下滑了6.4%。

对此，相关媒体报道指出，高速增长的安踏体育在鞋类业务上出现了明显的“跛脚”。不过也有行业观察人士对记者表示：“要与同行看，不能光与安踏历史比。”

值得一提的是，研发投入是一个企业长远发展的原动力。过去一年，安踏广告及宣传开支比率同比上升1.5个百分点，达12.1%，而研发活动成本比率从2017年的5.7%下降至5.2%，这在近年的业绩表现中是较少出现的。对此，安踏方面解释称，期内研发活动成本绝对值增加，因销售成本总量增长显著导致研发比例下滑，集团仍持续提升研发能力。

同时时代周报记者注意到，在门店方面，截至2018年12月31日，安踏国内的主品牌(包括安踏儿童独立店)数目为10057家(2017年底为9467家)；于中国内地、中国香港、中国澳门和新加坡的FILA店(包括FILA KIDS和FILA FUSION独立店)数目为1652家(2017年底为1086家)；于中国的DESCENTE店数目共有117家(2017年底为64家)。

安踏在财报中提及，截至2019年底，预计国内安踏店(包括安踏儿童独立店)的总数将达到10100至10200家。而中国内地、香港、澳门及新加坡FILA店(包括FILA KIDS和FILA FUSION独立店)的总数目将达到1800至1900家。DESCENTE的总数目将达到130至140家。

相较于前几年的快速扩张，安踏正放缓开店速度。对此，安踏对媒体表示，公司追求店铺质素而非数量，集团开店维持谨慎。

巨额收购获必要批准

多年来，安踏实践多品牌运营战略，2016年更是提出“单聚焦、多品牌、全渠道”的10年战略，聚焦体育用品市场，以收购方式多品牌布局。

2008年，安踏收购了意大利运动休闲品牌FILA(斐乐)的大中华业务，此后陆续收购了韩国户外品牌Kolon(可隆)、英国登山运动品牌Sprandi(斯潘迪)、日本冬季运动品牌Descente(迪桑特)和香港童装品牌Kingkow(小笑牛)等。

近段时间以来，安踏牵头收购芬兰高端运动品牌“始祖鸟”母公司Amer Sports一事备受外界关注。去年年底，由安踏、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的投资者财团宣布，对Amer Sports发起收购要约，以每股40欧元的价格收购其全部股权，总价约为46亿欧元。

若交易最终达成，这将是中国运动用品行业规模最大的一笔海外并购。巨额收购也广受外界质疑。市场分析人士指出，花费市值一半的金额收购Amer Sports的全部股份，代价颇大，有孤注一掷的嫌疑。同时，收购完成后安踏还需要面临整合消化难题。

2月25日，安踏公告称，随着要约人收到墨西哥联邦经济竞争委员会有关完成要约收购的必要批准，财团已经获得收购案所需的全部官方批准。

据了解，这项交易的总收购价是360亿元，按照安踏持股57.95%的比例看，其需要准备约209亿元。但截至2018年12月31日，安踏的现金及现金等价物仅有约93亿元。申万宏源研究报告指出：“我们认为此次的并购符合公司长期的战略规划(成为全球化，多品牌的企业)。然而，此次收购可能会耗尽安踏的现金，并在短期内提升公司杠杆率。

对此，安踏董事会主席兼首席执行官丁世忠在业绩发布会上回应媒体称：“这次收购安踏还是比较保守的，所以找整个财团来合作做收购兼并，就是考虑到负债比率。从目前来看，收购过程中，安踏的现金流依然保持良好。”不过，收购完成后，安踏不仅财务负担加重，也将面临多品牌整合、改善营运能力等诸多考验。

此外，丁世忠此前提出：“不做中国的耐克，要做世界的安踏。”近年来安踏在国际化布局上动作频频。其中，2014年底安踏与NBA勇士队克莱·汤普森签下6年1800万美元的代言合同。2017年又和汤神提前续约，双方敲定10年8000万美元的合同。

外界认为，安踏花费重金签约汤普森，主要目的是想利用汤神在球迷心目中的巨大影响力，撬开广阔的北美运动鞋市场，从而成为一家真正意义上的国际化体育用品公司。