“麻辣烫之王”杨国福将上市，惊喜越大隐患越大

卖麻辣烫也能上市？据报道，杨国福麻辣烫已于2月22日正式向港交所递交上市申请。从2000年至今，杨国福麻辣烫从“连名字都没有”，发展到6000家门店，再到冲刺港交所。这碗麻辣烫真的闯出了大名堂。但，杨国福上市的隐患，其实比惊喜还要大。

从无名小店到走向海外

麻辣烫这种吃法，属于四川吃法，但杨国福麻辣烫却起源于东北。杨国福麻辣烫的创立者正是杨国福本人。杨国福本来也不是做麻辣烫的，他原先是在哈尔滨卖烤串，只是在2000年无意间看到一家卖麻辣烫的店铺生意太好，就收起了自己的烤串摊子，去做麻辣烫了。

川菜的特点就是又麻又辣，麻辣烫也一样。正宗的东北人可吃不惯正宗的麻辣烫。杨国福“闭门造车”，保留麻辣烫的做法，降低麻辣的程度，用骨汤熬制汤料，比正宗麻辣烫口感更好。杨国福为此打出口号“可以喝得麻辣烫”。

刚开始，杨国福的店，就叫麻辣烫，连个名字都没有。就杨国福夫妻俩，起早贪黑经营。2003年，店铺改名叫“杨记麻辣烫”，2004年才正式更名“杨国福”麻辣烫，生意十分火爆。亲戚朋友看到后，也想开店。杨国福就允许亲戚挂杨国福的牌子，而且使用杨国福的独家配方。

除了亲戚朋友，很多陌生人也找杨国福加盟。单是哈尔滨及周边地区，两年就开了70多家杨国福麻辣烫。杨国福的加盟费也从最初的1000元-3000元涨4990元-7900元。

除了经营店铺赚钱外，杨国福还从加盟费和卖配方上狠赚了一笔。

2009年，杨国福申请了商标，开了餐饮公司，专门开展加盟业务。当年，杨国福就在黑龙江全省开了500家加盟店。

截至目前，杨国福麻辣烫全国店面接近6000家。还在加拿大、澳大利亚、日本、韩国以及新加坡5个国家铺设了门店。

杨国福在麻辣烫上的创新有很多，除了配方外，杨国福还首创让顾客自选菜品，计重收费的方式，以及自建物流基地等。

杨国福为什么“香”

杨国福冲刺港股，着实让人震惊。这个麻辣烫为什么能成为资本市场的抢手货呢？

相比海底捞、呷哺呷哺这种相对重资产投入的餐饮，麻辣烫这种小而轻的轻资产快餐模式，非常不起眼。但，在中式快餐市场，杨国福有着绝对的优势。

首先，从盈利模式来看，杨国福的主要盈利有三个板块，第一个就是加盟费，第二个是食材耗材的直供销售。第三个版块就是，从2021年开始推出的零售产品，包括麻辣烫自热锅、自热大火锅和火锅底料。杨国福麻辣烫的盈利模式比较稳定。

其次就是，庞大的体量和绝对领先的行业地位。从收入、营业额以及门店数量看，杨国福在中国中式快餐市场中是绝对的第一。杨国福外甥创立的张亮麻辣烫，虽然在体量上与杨国福相当，但在口碑，营业额等方面与杨国福还存在巨大差距。除了张亮麻辣烫，觅姐麻辣烫、小蛮椒麻辣烫、小谷姐姐、吉阿婆等后起之秀，尽管来势汹汹，但仍然不足以撼动杨国福的地位。

再次就是杨国福麻辣烫比较高的盈利能力。招股书显示，2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福利润分别达到1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。2021年前九个月的毛利甚至超过30%。在疫情大环境下，餐饮行业能实现如此高的毛利，实属罕见。杨国福麻辣烫自建工厂和物流确实比较有远见，成本控制做的也足够好。

杨国福的风险

杨国福的经营模式，显示了巨大盈利能力，也暗藏了巨大的隐患，这些隐患与杨国福麻辣烫生死攸关。

截至2021年9月，杨国福餐厅数量总计5783家，但是自营餐厅仅3家，其余均为加盟餐厅，而且加盟餐厅收入占公司总收入的94.3%。

加盟店可以享受总部的品牌效应，但是加盟店的负面影响也会殃及整个品牌。近6000家加盟店的规模，杨国福对加盟店的控制力很弱，很难做好食品安全控制。另外，麻辣烫行业本身就存在卫生、存储等方面的难题，是食品问题高发行业。一旦有加盟店触碰食品安全的高压线，就会引发整个品牌多米诺效应。

2021年，有食客向广东省市场监管部门举报，深圳一家杨国福麻辣烫存在底汤不干净等问题。市场监管部门立案调查后，查封了门店，没收违法所得，还罚款5万元。

随后，在国家市场监管总局的统筹指导下，广东、上海等共11个省、自治区和直辖市的市场监管部门排查了3323家杨国福麻辣烫门店，841家被责令整改，5家被警告，立案查处24件。

上市后，杨国福将会获得更大的关注度，对食品问题的承受能力会更低。“一个老鼠坏一锅汤”的概率会更高。

除了致命的食品安全问题，杨国福麻辣烫还将面对持续盈利的压力。近十年，国内麻辣烫企业注册量已经增长了10倍，麻辣烫市场已经趋于饱和。麻辣烫市场也即将进入优胜劣汰阶段。按照杨国福的规划，杨国富麻辣烫接下来还将增加2000家左右的加盟店。能否与市场需求相匹配，也是一个巨大考验。

如果杨国福麻辣烫能成功登录港股，那真是中式快餐的一个巨大突破。