“港漂”做米线做到第一，谭仔国际今日招股

谭仔米线2021年9月23日至9月28日招股，以64.4％的市场份额位居亚洲粉面特色餐厅领域第一位。

一、面食赛道融资火热，粉面背后是大潮流‍‍

民以食为天，自古以来，“食”都是头等大事。对于这样人民的“头等大事”，资本也十分重视和喜爱，频频推出新式餐饮和新产品。关于吃的融资也源源不断，不少知名投资机构入场，近期五爷拌面获得高瓴的投资，腾讯投资的和府捞面完成近8亿元E轮融资，都反映了资本对于消费品赛道的热衷。

图片来源：招股书

近日，又一家餐饮企业敲响港交所的大门即将上市。据港交所披露，谭仔国际已通过港交所上市聆讯并且开始招股，预计10月7日挂牌。据谭仔国际招股书，按2020年的收入计算，谭仔国际在亚洲粉面特色餐厅领域以64.4％的市场份额位居第一。

谭仔米线上市的背后，实际上顺应着消费及粉面赛道的大趋势。2021年，面食赛道迎来了资本元年，企查查数据显示，2021年上半年面食赛道共发生融资12起，总金额达10.11亿元，背后不乏高瓴创投、红杉中国、腾讯投资等机构的身影。

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古老的面条生意，因其强大的群众基础、高频刚性的消费需求以及广阔的市场潜力等优势获得了新消费投资人的青睐。和府捞面、遇见小面、五爷拌面、陈香贵等诸多品牌频获融资，这足以展现出市场以及消费者对于新品面食的包容，促发了消费者的更多的消费热情。

出身香港的谭仔米线就是面食大潮流中之一员。作为一家由湖南家族创立、产品主打云南米线、以日企为控股股东的香港餐饮公司，它最终还是在当地站住了脚，进而一举成为港人心中米线的代名词。如今它主动拥抱资本市场，对内地的扩张野心也显露无疑，所有投资者都期待着它未来的答案。

二、“港漂”创业，兄弟恩怨诞生“谭仔”“三哥”两品牌‍‍‍‍

谭仔米线的创始家族谭笃寿一家均是湖南人，于20世纪60年代中下叶移民至香港。1996年，谭笃寿三子谭泽群、六子谭泽强和女儿谭艳萍合伙成立了最初的“谭仔云南米线”。

谭仔米线早年间在经营上的确无可置喙，但在公司内部，股东们却不甚团结。

彼时，由于谭泽强与两位非家族股东产生矛盾，他拉走谭泽群等人创建“虫哥米线”宣布单干，然而由于经营不善，虫哥米线不久后便关门大吉，一行人再度回归谭仔米线。2000年，两位非家族股东先后离开谭仔米线自立门户，谭氏兄弟则邀另一兄弟谭泽均入股，股权由四兄妹平分。自此，谭仔米线终于成为了完全的家族企业。

在这之后，谭仔米线经历了一段极为顺利的发展时光，门店数量迅速突破10家。不过，家族内部争端却逐渐浮现。

导致四兄妹之间产生分歧的原因众说纷纭，根据港媒《壹周刊》对谭泽均等人的采访来看，几人应是在扩张新店策略上各有不同看法，随后又在利益或钱财方面出现争执。2006年大家长谭笃寿去世后，兄妹间的矛盾更是日益凸显。最终，谭氏家族在2008年宣布将旗下门店分开经营。

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这其中，谭泽均、谭艳萍及其丈夫周志明继续沿用谭仔云南米线品牌，而谭泽群与谭泽强另立门户创立“谭仔三哥米线”，这就成了谭仔国际两个品牌的由来。

对于并驾齐驱的两大品牌而言，2017年是个有意义的年份——这一年，日本餐饮企业丸龟控股集团（Toridoll Holdings Corporation）宣布斥资收购香港同心饮食有限公司，而后者正是谭仔云南米线母公司；这之后不久，谭仔三哥米线也被丸龟一并收入麾下，总代价约为19亿港元。

自此以后，因为丸龟的收购，谭仔国际开始有了上市以及进军各地的计划。

三、米线因何在香港能成功？创新，本土化是关键‍‍

谭仔米线能够成为香港人最爱吃的米线，并在香港粉面界称霸实际上并不是偶然。

谭仔受欢迎的原因中，最重要的是其对米线的创新与本土化融合。谭氏家族祖籍湖南，或是受此影响，在创造了车仔面的麻辣米线吃法，融合湖南、四川的麻辣口味，以及车仔面的多种配料烹制方式并获得美食家蔡澜专栏的推荐，而得以迅速走红。

第二个原因是门店数量多，按2020年餐厅数目计，谭仔国际位居香港亚洲粉面专门店榜首，占市场份额六成。

最后一点是谭仔国际在味道上把握。由中央厨房直接管理，统一食材的购买、汤底、酱汁、腌料及其他食材的处理，再供应到其他的餐厅厨房。在一定的程度上减少了味道的差异，使得每一分部餐厅的米线的味道和质素更加一致，为消费者的体验感把关。

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随着门店快速增加，谭仔国际的收入也一路上涨。2019-2021财年，谭仔国际的总营收分别为15.56亿港元、16.91亿港元及17.94亿港元、复合年增长率为7.4%；同期溢利（净利润）分别为1.97亿港元、1.9亿港元和2.87亿港元，复合年增长率为20.7%。

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截至3月31日的2019财年及2020财年，谭仔国际每间餐厅的日均收益41,314港元、40,603港元，顾客总数分别为29,068 人、28,937人，同期每间餐厅平均每日顾客人数772人、 695人，每名顾客人均消费53.5 元、58.4元，平均翻座率5.5次/日、4.8次/日，平均每日就每个座位售出的碗数7.0碗、 6.5碗。

利润率方面，谭仔的毛利率高达73.2%，为港快餐上市企业大家乐、大快活、太兴、翠华中最高。

截至去年3月底止年度，大家乐及大快活的收入分别是谭仔的4.7倍及1.7倍，而且两者在香港店铺数目皆高于谭仔。但2020财年数据显示，谭仔于上财年净利润为1.9亿元，分别为大家乐及大快活的1.6倍和2.1倍。另外，谭仔上财年净利亦超过太兴近60%。

跟最近上市的海伦司相比，谭仔国际用较少的店面，实现了超出海伦司二倍的营收和利润，并且募资和发行市值远低于海伦司，可见“米线的魔力”。

从同行对比这个角度看，谭仔的门店扩张如果成功，将会获得更好的财务表现。

四、上市下一步：把米线卖 到全世界？‍‍

提到谭仔国际的股东丸龟制面，可能有些许陌生和无感。

丸龟制面是在日本起家的一个自助式乌冬面专卖店，2012 年来到中国，提起它的几个标签，一定会让人燃起兴趣：乌冬面品类 NO.1 、门店遍布30多个国家、门店总数 1000 +。

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它主打顾客自助自选模式，门店中有一条直线型柜台，顾客拿着托盘依次经过主食区、小菜区、饮料区，完成餐品的选取后，进行结账。一般的做面食和米线的快餐店，也是这种自选模式，从点餐到最终拿到餐品，过程长达300秒，甚至更久。在丸龟制面，全程只用86秒。

丸龟制面给自己制定的开店计划是，2025 年，全世界有 6000 家门店，也就是未来 8 年开5000 家左右门店，平均每年开 625 家。在中国，它的打法是一线城市直营，二三线城市加盟。这速度显然不够快，收购也是一种手段，收购谭仔米线就是它扩张的一种手段。

1996年谭仔国际第一家门店开业，而直到2017年公司门店数量才达到100间，在日本股东的影响下，谭仔国际加快了扩张步伐，招股书显示近期的门店数已经达到了156家。

未来，谭仔米线将进一步加速扩张，招股书披露谭仔国际正计划向香港以外地区大肆拓展。根据招股书内容，公司计划2024年3月底之前分别在香港、中国内地、新加坡、日本及澳洲开设约38间、71间、24间、25间及15间新餐厅，且上述计划新开餐厅均由谭仔国际自主营运。分年份来看，2022-2024财政年，公司分别计划开店28间、66间、79间。

西贝创始人贾国龙说过，任何品类都能成功，主要看成本、效率和体验。谭仔国际的股东丸龟制面显然深谙餐饮业的精髓。在有环球餐饮店扩张经验的控股股东帮助下，谭仔有望走出国际化的路线。

五、港股消费股有看头，中式餐饮品牌值得期待‍‍

近年来，中餐经过了品类细分，味型调整，供应链布局等多重加速，国内餐饮业态百花齐放长期看。

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从投资角度看，消费领域也是能够穿越牛熊，穿越周期的牛股辈出之地，是价值投资大佬们最钟情的领域之一。在美国，1957-2003年的大牛市中，收益率最高的20只股票中有11只为消费股。而在日本失去的二十年中，虽然指数没涨，但消费行业出现的牛股依然层出不穷。在A股，过去的十五年中，收益率最高的股票中消费股占比40%。

近两年，海底捞、呷哺呷哺、九毛九等，还是让人看到了中式餐饮品牌的很多可能性。谭仔国际作为今年热门面食赛道的参赛选手之一，同时是亚洲粉面领域的第一名，谭仔国际未来的内地扩张之旅，让人期待。