增收不增利，快餐帝国拟融资扩张店面

9月30日，快餐帝国(01843-HK)进行招股，据公告显示，公司于9月30日至10月8日招股，拟发行2亿股，其中2000万股(10%)公开发售，1.8亿股(90%)国际配售，另有15%超额配股权，约为0.3亿股。每股招股价介乎0.65元至0.75元，每手4000股，预期将于10月23日上市。公司拟将股份发售所得款项净额用于新开自营专卖店、自营堂食店、品牌营销、开发ERP系统、招聘员工、扩张非自营专卖店及堂食店网络等。

快餐帝国是一个餐饮集团，旗下品牌“士林台湾小吃”，2003年11月在新加坡首次开店，于最后实际可行日期，已成功发展228间士林专卖店及堂食店，主要在新加坡、马来西亚、印尼及美国等地方开店运营，小吃产品包括超大鸡排、蚵仔面线、肉松蛋饼等，饮品包括冬瓜茶、乌梅汁等。

增收不增利

快餐帝国在2017、2018、2019财政年度的收入分别是15.74百万元（单位：坡元，下同）、18.58百万元、21.33百万元；2017、2018、2019财政年度的年内溢利分别是3.14百万元、3.13百万元、2.26百万元，毛利率由2017财政年度55.0%增长至2019财政年度59.2%。

虽然快餐帝国在近几年的收入和毛利率都在增长，但净利润却在下降，主要是由于销售及分销开支、行政开支及所得税开支的增加。

市场份额有待提高

市场份额上，快餐帝国于2018年在新加坡快餐的市场份额约0.6%，预估2019年市场份额为0.5%，远低于同行领先品牌A、B在新加坡快餐的市场份额29.3%及13.0%。说明快餐帝国在新加坡快餐的品牌影响力有限，市场份额有待提高，而快餐帝国IPO融资有助于扩张门店及加强新食品的推出。

门店集中于新加坡、马来西亚等地

从公司的地理及业务收入来看，主要来自新加坡、马来西亚、印尼及美国等地方开店运营，靠向特许经营商销售、自营专卖店销售、特许经营费、牌照费、广告及宣传费为主。其中，2017、2018、2019财政年度在新加坡、马来西亚、印尼及美国四地的向特许经营商销货分别占收入比例为42.9%、41.2%、39.3%。

2017、2018、2019财政年度在新加坡、马来西亚两地的自营专卖店销售分别占收入比例为43.9%、46.3%、49.3%。可见，向特许经营商销售及自营专卖店销售为公司的两大最主要收入来源。作为餐饮中的小吃快餐行业，小吃的价格以及质量是留住顾客的根本，也就是公司未来发展的前景，而成本的运作则是企业能否持续盈利的关键。

从小吃产品的平均售价来看，快餐帝国于2017、2018、2019财政年度在新加坡小吃产品的平均售价由2017财政年度的4.2元涨至2018财政年度4.3元，涨幅2.38%，饮料产品的平均售价从2017财政年度1.4元涨至2019财政年度2.0元，涨幅为42.86%；快餐帝国在西马小吃产品的平均售价由2017财政年度7.9元涨至2019财政年度9.1元，涨幅15.19%，饮料产品的平均售价在2018财政年度降至2.9元，在2019年财政年度重回3.2元。

除了2018年财政年度新加坡饮料产品平均售价涨幅较大，其他的涨幅较小，新加坡饮料产品的提价源于推出冬瓜茶、乌梅汁、蜂蜜柠檬水。

值得注意的是，近几年，消费升级，物价上涨较快，快餐帝国的小吃产品的平均售价涨幅较小，但成本变动却比较大，公司通过什么来保障公司未来的盈利增长。

雇员成本持续上涨

销售成本上，食品及饮料成本由2017财政年度6.61百万元增长至2019财政年度8.2百万元，但占销售成本比例仅由2017财政年度93.4%增长0.9个百分点至2019财政年度94.3%。可见，随着收入的增长，食材成本随之上涨，但占销售成本比例维持在正常范围，从而保障公司毛利率的稳定。

销售及分销开支由2017财政年度3.09百万元增长至2019财政年度4.3百万元，涨幅39.16%，分别占各年度收入约19.6%、21.2%、20.1%。其中，雇员成本由2017财政年度1.46百万元增长至2019财政年度2.06百万元，涨幅41.1%。雇员成本上，新加坡快餐业的雇员平均月薪由2014年约196.0美元升至2018年约224.4美元，复合年增长率约3.4%。

另外，随着政府收紧对海外劳工的限制并增加聘请多名外劳的税项，预期快餐业人手短缺情况将于未来继续，预计平均月薪雇员成本复合年增长率高于3.4%，这将加重公司未来的人力成本。

行政开支由2017财政年度2.24百万元增长至2019财政年度5.3百万元，涨幅1.36倍。其中，上市开支在2018、2019财政年度分别是0.9百万元、2.64百万元，导致公司的行政开支大幅增长。但公司已通过聆讯，上市开支不会再有，扣除上市开支，公司在2019财政年度的经调整年内溢利为4.9百万元，比2017财政年度3.14百万元增长56.05%。

快餐行业增长趋势明显

随着全球生活节奏化的加快及年轻人偏向于在外吃饭，全球餐饮及快餐市场越来越大，2014年至2018年，快餐行业所产生的交易额高于餐饮行业的增长速度，由2014年的833.4百万元美元增长至2018年1004.9百万元美元，复合增长率约4.8%。如果2019年起快餐行业的复合年增长率达到4.5%，于2024年在新加坡的快餐行业交易额将达1321.3百万元美元。