“北京淡马锡”与“十二梧桐”

9月15日收市晚间，首程控股（0697.HK）发布公告称，主要股东首钢集团附属China Gate拟向北京国有资本运营管理有限公司（以下简称“北京国管”）出售7.28亿股持股，约占公司股本10%。

完成后，北京国管成为首程控股的战略股东，而公司股东阵容再次得到升级。若以股份权益比例排序，首程控股主要股东依次为首钢集团、日本欧力士集团、香港新世界集团及北京国管。该事件料为公司长远发展带来深远的积极意义，也将成为其成长历程的重要路标之一。

引入北京国管为战略股东，加快首程控股步入新一轮腾飞

自2020年国企改革三年行动方案发布起，首程控股积极落实国企改革行动，并努力推进自身战略转型计划，三年以来成效卓著。

是次，公司成功引入北京国管成为战略股东，不仅表明公司在基础设施不动产管理领域的“先行先试”取得的优异成果，更显露出公司在北京市国企改革三年行动中形成的示范效应，树立起标杆作用。

专注于提供领先的基础设施资产管理服务的首程控股，其已被市场识别为中国REITs引领者和基础设施资产管理效能提升者，公司发展也在稳步迅速的向前推进及持续实施纵深布局。

于是乎，笔者认为，已打开发展空间且前途无可限量的首程控股，其眼下或正处于起势腾飞，步入下一轮发展阶段的关键转折性时刻。

北京国管，是由北京市政府出资设立的以国有资本运营和股权管理为重点，以国有资本证券化和价值最大化为目标的国有资本运营公司。其追求证券化与谋求价值最大化的管理目标，与聚焦资产管理领域，倾尽全力通过全面覆盖基础设施的资产证券化的“募投管退”全链条，形成了基础设施资产投融资的完整解决方案、打造了共生共荣的循环生态体系的首程控股，可谓高度契合。

在北京国管未来持续的加持赋能下，首程控股距离以上目标的实现和爆发的时点，更大大靠近了一大步。

“北京淡马锡”名不虚传，北京国管为国内首屈一指的国有资本运营机构

提起耳熟能详的淡马锡，首先映入脑海的必为早已封神的“淡马锡模式”。

成立于1974年的淡马锡控股公司，是一家新加坡政府的投资公司，新加坡财政部对其拥有100%的股权，淡马锡为新加坡政府所全资拥有的几家公司中知名度最高的，却始终保持神秘的一家公司，在长周期下创造出年化复合回报率14%股东回报从而震惊全球和业界，并一举奠定了世界上最成功的“国家队”投资公司地位，淡马锡开创性的管理投资方式从此被称为“淡马锡模式”。

“淡马锡模式”的成功，让其掌控了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁以及吉宝集团等新加坡国民经济的支柱企业，旗下控股或投资所持有的股票市值占到整个新加坡股票市场的47%。截至2022年第一季度，淡马锡投资组合净值高达4,030亿新元。作为准公共投资性质的且能同时发挥市场和政府融合优势的“淡马锡模式”成为了许多国家地区争相学习的标本。

“淡马锡模式”，若进一步参考安信证券在研报中的概述就是指新加坡这种国家管控、市场化竞争、公司化运作、集团化管理的国有资产管控模式，其中政企分开普遍被认为是该模式的最大特点，保障了企业有充分的经营自主权，同时释放其市场活力，培养发挥其对接市场的长久定力与优势能力。

在我国的国企改革的重点之一便是推动国有资本管理机构从过去单纯的“管资产”过渡转型至科学的“管资本”发展路径，在这一过程中，“淡马锡模式”的中国式探索实践，发挥了重要的作用。

由此突围而出的华润、招商局、国投等大型国有资本集团以及北京国管等极少数遥遥领先的地方国有资本运营机构，便成为了引领未来的“灯塔”。

比如后者北京国管，截至2021年末，北京国管合并报表总资产3.34万亿元，净资产1.18万亿元，实现收入1.41万亿元，净利润954亿元，其已成功跻身为中国总资产规模最大的地方国有资本运营机构，其取得的探索成果，在国内诸多地方国有资本运营机构当中，根本无出其右。

鉴于其代表性与领先位置，因此，将其称之为“北京淡马锡”也是恰如其分的。

“北京淡马锡”，也是通过市场化的运作方式实现国有资本的保值增值，利用其先进性、领先优势，以及因占据首都经济重要组成部分所产生的不可或缺性，力求推动国企改革重组、实现国有资本的有序运营，实现社会和经济利益双重最大化，其投资领域不但涉及电子、汽车、高端制造、金融服务、商贸和医药等重要行业，北京国管更是北京市目前唯一同时拥有PE基金、VC基金、FOF基金、证券投资基金管理经验与能力的国有资本运营管理平台。

据公开资料可知，“北京淡马锡”目前基金管理总规模近1800亿元人民币，并且旗下管理着多个支持首都“高精尖”产业发展和国资国企改革的产业或发展投资基金。过去多年，北京国管在扶持国家政策支持的新兴行业和关键性领域更是不遗余力，据不完全统计，其已通过旗下FOF基金累计间接投资项目545个，重点投向高端制造、消费升级、能源环保等前沿领域，成功培育出上市公司超57家，而其参与发起设立的北京市科创基金更是国内最大的专注于“硬科技”的政府投资基金，完成累计对外出资金额高达107亿元。

跻身“十二梧桐”的首程控股，更像是缩小版的“北京淡马锡”

从其持有上市企业来看，“北京淡马锡”更像是“凤凰择木，非梧桐不栖”。

能够入其法眼之内，绝非平庸之辈，大多数为成就其集中投资、长期价值投资典范而设。因而能够格外的受到外界注目和研讨。

在战略入股首程控股之前，北京国管已持有京东方、中信建投、华润医药、北京汽车、航发动力等11家境内外上市公司股权，而在9月15日公告之后，首程控股也将成为北京国管第12家持股的上市公司。

从投资属性角度去理解，首程控股更像是缩小版的“北京淡马锡”，投资于首程控股的北京国管，自然驾轻就熟，对于如何能够培育前者发展壮大绝对是了然于心的。

其实，并不难看出两者的交集及背后所蕴藏的巨大机会。比如说基础设施领域，北京市已在基础设施领域积累了2万亿规模的资产，按照标准基础设施REITs产品发行，至少可以盘活2000至6000亿元规模。目前北京市发行的公募REITs产品已有4只，市值合计158亿人民币，占沪深REITs市场整体市值近四分之一，北京基础设施资产的优质以及在市场上受到资金的青睐程度，已经可以给予足够的启发。

简单而言，推动北京市的基础设施领域资产证券化，迎接REITs大浪潮乃志在必得，双方未来可继续聚焦深耕在该潜力正持续释放、增长迅猛的巨大市场，不但盘活存量资产，提升资金运作效率有了更好的保障，更对基础设施运营升级有着更为现实的社会意义，彼等专业的事情应该交给专业的团队和口碑卓越的企业手里去做好。

据了解，首程控股自2017年起就开始重点关注REITs，组建专门团队跟进研判政策发展，在2021年成功率先捉住了中国基础设施公募REITs政策机遇，倾力打造出基础设施公募REITs全产业链模式。另外，首程控股也是港股市场首个投资中国内地基础设施公募REITs上市公司，也是首批搭建投资中国内地REITs专业基金的管理公司，在REITs领域具备领先性和先入优势，以及重要的难以被复制的卡位优势。

此番，有“北京淡马锡”之称的北京国管强势战略入股首程控股，双方亦有望在REITs大浪潮之下实现强强联手，捕捉持续向上升级发展的强劲势能。

综合来看，凭籍再次实现升级的股东阵容，在“北京淡马锡”北京国管的强大经验、资源共享与输出之下，首程控股势必会更深入的发挥出其独特的“基金+基地+产业”模式优势，而透过产融结合，有效提升资产价值，不断强化资源整合能力，最终将为公司业绩打造长期增长曲线。（文章来源：格隆汇）