探路者大举并购“迷路”，持续亏损危机下优化非户外主业成最后突破口

“中国户外用品第一股”探路者（300005.SZ）正经历灰暗时刻。

11月25日晚间，探路者再次发布风险公告称，若2019年继续亏损，公司股票将面临被暂停上市的风险。

在此之前的2017年、2018年，探路者连续两年亏损，亏损金额分别为0.85亿元、1.82亿元。

而2019年前三季度，探路者归属于上市公司股东的净利润为9948.95 万元，预计2019年全年实现净利润不低于1亿元。

在公告中，探路者强调，虽然2017年、2018 年连续两年亏损，但户外用品主营业务稳健发展并实现连续盈利，亏损主要源于对前期未达预期的投资项目计提较大金额的商誉、投资和资产减值。在2016-2018年连续三年的足额计提后，前期相关投资项目在2019年及后续年度再进一步计提大额减值的空间和风险已非常小。

探路者“出圈探路”频频受挫

1999年1月11日，北京探路者旅游用品有限公司在北京注册成立，由公司现任董事长王静和其先生盛发强联合创立，产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备等系列。

当年，探路者还荣获1999年度中国国内旅游交易会优秀旅游商品奖。

2009年，探路者迎来了发展的高光时刻。

2009年10月，探路者在深交所创业板挂牌上市，成为中国户外用品第一股。挂牌当年，探路者的净利润同比增长近七成。

在接下来的几年内，2010年-2013年，探路者每年营收增速都在30%以上，2015年更是高达121.99%，同时也创下了38.1亿元的营收记录。

探路者从2013年开始频频“出圈探路”，围绕户外、旅行、体育三大业务板块布局，2015年7月正式搭建户外用品、旅行服务、体育产业三大事业群，进行了一系列并购动作，以完成从单一户外用品品牌到生态圈发展的转型。

21世纪经济报道记者梳理发现，探路者收购了“新加坡携程”在线旅游平台Asiatravel、户外平台绿野网、易游天下、北京行知探索旅行社、图途（厦门）户外用品有限公司等。

然而，没过两年，2015年，探路者首次出现净利润同比下滑的情况，净利润2.63亿元，同比下滑10.5%。

2016年这一数字继续下跌至1.66亿元。

接下去的两年，探路者直接跌到了亏损，分别亏损0.85亿元和1.82亿元。

2019年半年报，透露了探路者对外“探路”的不易之处。

其中，探路者收购的易游天下成为投资失败的一个典型案例。2015年-2019年上半年易游天下持续亏损，2019年上半年亏损46.88万元，而上年同期亏损436.72万元。

此外，2018年12月，厦门图途因为连续三年业绩未达考核标椎，其原股东只得按照1.55亿元回购探路者所持有的图途15.7%股权。今年6月，绿野国际旅行社同样因为业绩未能达标而不得不回购探路者所持的绿野国旅43%股权。

此外，截至2019年半年报，探路者主要控股参股公司有14家，其中盈利的仅有四家，净利润最高的是辽宁北福源商贸有限公司，上半年盈利193.46万元。其余子公司均出现不同程度的亏损，其中非凡探索（天津）户外用品有限公司巨亏达到1481.25万元，天津新起点投资管理有限公司亏损-995.96万元。

优化非户外主业

值得一提的是，探路者董事长王静在资本市场也是一位明星人物，她于今年5月23日成功登顶珠峰，并与24日安全下撤至珠峰大本营，这已经是她第四次攀登珠峰。

对于公司近年来业绩持续走低的质疑，董事长王静在接受媒体采访时表示，2015年左右，行业内的龙头公司纷纷热衷于扩张规模，探路者也不例外，提出了“户外生态圈”的战略，但没想到，把公司自身圈进去了。2017年底，在她回归之后，公司开始重新聚焦主业，目前商誉减值等造成公司业绩下滑的包袱已经基本卸下来了，会把主要精力集中在户外主业板块，公司在未来的一段时间也将努力以实际行动回报投资者。

11月25日的公告中，探路者也表示，2019年前三季度户外用品主业实现收入7.95亿元，较去年同期增长11.11%，并强调，2019年最后一季度，公司将“继续优化非户外主业的相关业务结构，并继续重组退出与户外主营业务不相关的业务。”

改变正在发生。

半个月前，探路者就公告称，拟作价740.66万元转让所持有的易游天下29%股权，转让完成后，其所持易游天下股权比例将降至46.5257%，易游天下将不再纳入上市公司合并报表范围。

此外，2019年三季报中，探路者称，公司成为国庆70周年重档献礼影片《攀登者》的独家户外装备品牌赞助商，并于报告期末正式上映，截止目前的票房金额已超过10亿元人民币，公司也围绕着电影《攀登者》IP专人设计打造了一系列的探路者攀登系列产品。

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