港股打新｜微创机器人-B（02252.HK）预计将于11月02日上市

一、新股进度

微创机器人-B（02252.HK）发布公告，公司拟全球发售3620万股股份，其中香港发售股份362万股， 2021年10月21日至10月25日招股；招股价为每股36-43.2港元，每手买卖单位500股，入场费约21817.66港元；摩根大通和中金为联合保荐人，预期股份将于2021年11月02日于联交所主板挂牌上市。

二、新股介绍

微创医疗机器人，是全球第一梯队的手术机器人公司，致力于设计、开发及商业化手术机器人，以协助外科医生完成复杂的外科手术。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科（即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术）产品组合的公司。公司是微创医疗集团（00853.HK）下于2014年4月成立的一个腔镜手术机器人孵化项目，于2015年注册成立公司，并计划2021年上市，也是继心通医疗（02160.HK）、心脉医疗（688016.HK）之后，微创医疗集团旗下第三家独立分拆上市的公司。

图迈是公司的核心产品，具有广泛的潜在应用场景。根据弗若斯特沙利文的资料，该产品是首款亦是唯一一款由中国企业开发并完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人。

我们认为公司具有以下竞争优势与投资亮点：

1. 公司是中国手术机器人市场的领先者，是全球唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长手术专科产品的手术机器人公司。

2. 公司全球化布局，与业内多家顶尖机构建立了合作关系。

3. 公司拥有经验丰富的管理团队和专业知识背景深厚的研发团队。

4. 受高瓴、CPE源峰、贝霖等知名投资机构青睐。

三、投资亮点

l 公司是中国手术机器人市场的领先者。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长手术专科产品组合的手术机器人公司。此外，公司的三款旗舰产品目前都处于已批准或注册批准阶段，并且有望于近期开始商业化。例如，公司的核心产品图迈是首款也是唯一一款由中国企业开发并完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人。

l 公司全球化布局，与业内多家顶尖机构建立合作伙伴关系。公司已与包括法国Robocath、新加坡NDR及Biobot在内的多家国际顶尖手术机器人公司建立合作以开发下一代产品。与行业顶尖公司的合作提升了公司的制造和供应链管理能力。

l 经验丰富的管理团队以及和控股股东微创医疗形成协同效应。公司由一支具有深厚专业背景和专业知识的专家组成的管理团队。例如，公司主席孙宏斌先生拥有近20年从事医疗器械行业的经验。公司首席执行董事、总裁兼创办人何超博士专门从事手术机器人研发逾14年，且是International Electrotechnical Commission下属编制手术机器人国际技术标准的技术委员会的中国代表。此外，公司受益于母公司微创医疗的品牌知名度，使其在营销和销售产品的时候具有一定的优势。

l 专业的研发团队和强大的研发实力。公司的研发团队是一支由科学家、工程师组成的专业研发团队。该团队拥有研发人员超200名，其中约60%持有硕士或以上学位。高级研发总监朱祥先生在机器人及自动化设备研发方面有超过10年的经验。此外，公司亦与国内及国际顶尖医院、大学和研究机构合作。

l 明星股东与投资机构。根据公司招股书，微创医疗通过上海默化持股52.76%，为公司最大股东。高瓴持股8.05%，是公司最大投资机构。此外，CPE源峰、贝霖资本、远翼资本亦是公司股东。

l 持续血糖监测系统渗透率快速提高，而公司是持续血糖监测系统主要参与者之一。与传统血糖监测系统相比，持续血糖监测系统由于无需针刺而全程无痛感，因此近年来，持续血糖监测系统已经迅速渗透糖尿病检测医疗器械市场。公司的持续血糖监测系统AiDEX G7是全球第二个实现商业化的免校准、实时持续血糖监测系统

l 公司具有集研发、生产、商业化能力为一体的优秀平台。在研发方面，公司有近百人的内部研发团队，其中30%拥有硕士以上学位并且有在伟创力（NASDAQ:FLEX）、美敦力（NYSE:MDT）、强生（NYSE:JNJ）等国际知名药企的研发工作经验。在生产方面，公司在杭州建立了符合GMP国际标准的生产设施。在商业化方面，公司已经建立一个包含382名经销商的网络，覆盖中国的30个省、直辖市和自治区。

l 经验丰富的管理团队。公司的行政总裁郑攀博士在医疗保健行业拥有将近20年的经验，并在创新医疗器械的设计和开发方面有良好往绩记录。此外，公司的研发总监于非博士、工程部副总裁Dore Chin Mark先生以及销售部副总裁兰毅先生在相关领域平均拥有20年的经验。在加盟本公司前，彼等曾在Eli Lilly（NYSE:LLY）、强生、美敦力及伟创力等大型医药和医疗器械公司担任多个管理职务。

l 明星资本持股。郑攀持股为24.52%，QM32持股为9.46%，LAV持股为7.12%，江苏疌泉持股为6.53%，杭州研泰持股为5.29%。此外，深圳腾讯持股2.49%。

四、风险提示

l 市场上已经有成熟的竞争产品。由于市场上有成熟的竞争产品且在继续培养市场接受度以及品牌知名度，公司的在研产品获批后将在营销和销售方面面临较为激烈的竞争。例如，公司可能面临与达芬奇手术系统的激烈竞争，达芬奇手术系统是仅有的由国家药监局批准注册的腔镜手术机器人。由于公司的商业化经验较为有限，与达芬奇机器人的竞争会较为激烈。

l 隐私与安全相关的数据受到愈加严格的监管。公司按照惯例接受、收集、产生、存储及保留临床试验入组受试者的医疗数据，该等数据涉及个人隐私。由于公司处在多个不同的司法管辖区，而多个司法管辖区对于隐私与安全相关数据的法律法规存在差异。公司可能需要花费一定的成本做好符合各司法管辖区法律法规的数据保护措施。若该等数据泄露，不仅会损害公司的品牌声誉亦可能面临法律风险。

l 公司产品的商业化受到是否被纳入医保的影响。公司的手术机器人产品暂未被纳入医保，而公司产品的商业化能力在一定程度上受到医保报销可能性和幅度的影响。若公司的产品未被纳入医保，由于公司产品的价格较为高昂，病人可能更倾向于选择较为实惠的替代治疗。

五、关于华通证券

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资料来源：东方财富网，微创医疗机器人招股书，利弗莫尔 ，灯塔研报

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