你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜？

一、上周各指数涨跌幅

本周行情较好，除了周四有所调整之外，整周整体呈现的是上行状态。本周五沪深两市高开高走，在证券板块和银行板块的联手之下，上证指数再度冲击3600点，最终收盘收在3607.56点，成功收复3600点整数关口，其他指数方面也毫不示弱，最终形成主板和双创共振上涨局面，市场呈现多头格局。成交量方面，市场继续延续放量态势，北上资金净流入141.03亿元，沪深成交量连续6个交易日维持在万亿水平，稍微拉长一点周期看，过去一个月的22个交易日中，其中13个交易日成交量超过万亿，量价配合良好。最终，在“牛市旗手”券商板块带领下，上证指数实现周涨幅2.34%，报3607.56点，深证成指实现周涨幅2.88%，报15003.85点，创业板指实现周涨幅3.35%，报3347.701点。香港市场方面，恒生指数周跌幅1.69%，报29288.22点。

二、上周各板块涨跌幅

本周行情较好，板块方面也各自出彩，板块热点反复，从而实现轮动效应，总体来看，半导体、光伏、证券、钢铁板块在本周都有所表现。受益于光伏新政，电气设备板块在本周表现出彩，周涨幅6.50%，其他表现优异的板块还有钢铁、采掘、电子和化工板块；而消费税消息的传出，市场对白酒整体板块有所担忧，最终食品饮料板块在本周表现也略显不足，涨幅为0.33%，其他表现不佳的板块还有房地产、传媒、计算机和通信等板块。

三、整体估值情况

看完涨跌情况，我们来继续关注整体估值情况。

我们一如既往地用估值百分位来看看目前各大指数的运行情况。指数选取分为常用指数和风格指数；时间点方面也选了两个不同的时间起点作为我们的参考，第一个是时间点是从2011年开始，第二个时间点是从2015年开始。

3.1常用指数历史百分位

常用的指数我们选取了上证指数、沪深300、中证500和创业板指数，而市盈率的选取标准是剔除负值。在过去几周里面，市场整体格局还是震荡为主，指数重心稍微上移，大部分指数的百分位情况较上次更新变化不大，只是微微上涨。重要指数的市盈率百分位方面，沪深300和创业板指仍是偏高，历史百分位在70-90%之间，而中证500的估值显然较为低估，上证指数目前仍算正常估值水平。再看看市净率百分位，情况和市盈率方面相差无几，沪深300和创业板的历史百分位较高，其中创业板指PE百分位直接冲到了88.83%和93.09%，属于较高估状态中；而中证500和上证指数属于较为低估。

3.2风格指数历史百分位

风格指数方面我们选取了大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值和小盘成长指数。

从市盈率和市净率历史百分位来看，大盘成长和中盘成长指数历史百分位居高，大中小价值指数和小盘成长指数都较为低估。大盘成长指数百分位较上次更新更上了一个台阶，PE历史百分位已经高达98%左右，PB历史百分位也去到99%以上，属于过热状态；而大盘价值指数百分位较上次更新还有小幅下跌，PB历史百分位已经到了1%附近，谨慎看好未来市场的投资者可以关注一下。

四、蜜雪冰城甜蜜蜜？

4.1低价茶饮蜜雪冰城火爆全网

前几天，我们分析了高端茶饮奈雪的茶，事实上，最近火爆全网的，除了奈雪的茶，还有奶茶界的“拼多多”-蜜雪冰城。而蜜雪冰城的火爆来源于他的洗脑主题曲“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，这个旋律套用了一百多年前的美国民谣，MV上是他们logo上雪王的伙伴一群小雪人在手拉手转圈，就这短短的一两分钟里面，慢慢地你就被“洗脑”了，突然间你也可以很自然地哼唱起来了，于是倒在了它的魅力里面，再也忘不了。而在公司继续加大营销力度的情况下，瞬间火遍了抖音和B站。

提到茶饮品牌，我们可能一开始就会想到喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色等“网红”品牌，而从上次分析也可以知道，这几个茶几乎都是属于中高端茶饮市场的，在一二线城市里面爆火的，但是茶饮市场除了中高端市场，还有低端市场，虽然从机构的预测上面看，低端茶饮市场未来年增长率是最低的，但是也有20.0%，算是一个非常好的赛道了，而在这个赛道里面，蜜雪冰城应该算是王者，其中的主要竞争对手是益禾堂。理性来讲，虽然我们一直活在“美好”当中，但是我们依然要记得李克强总理说的，“中国仍有6亿人每月收入也就1000元”，所以在中国，在低线城市或者说“低端市场”里面能够占有一席之地的，其实力和市场空间也是不容小觑的。再说一个数据，可能就会更清晰了：蜜雪冰城终端年营收在2018年是35亿元，到了2019年就已经上涨到了65亿元；从招股书上看，奈雪的茶同期2018年的营收是10.86亿元，到了2019年上涨到了25.01亿元，所以说，就算客单价很低，处于鄙视链最低端的蜜雪冰城，也比大多数人所熟悉的奈雪的茶营收规模还大，这可能打破了很多人的固有印象。

提到蜜雪冰城，事实上除了“爆品”和“便宜”，应该没有其他特别多的特点，打开蜜雪冰城，映入眼帘的是三块钱甜筒、四块钱的柠檬水、六块钱圣代、还有十块以下的饮料，但是就是这样简单的策略也抓住了很大一波消费者。营销策略方面，奈雪的茶和喜茶有各自高端的营销策略，而蜜雪冰城也有自己的爆点，和高端茶饮的定位不一样，蜜雪冰城的追求的是性价比，主打的是下沉市场，他利用“两块钱的冰淇淋”和其他低价产品引流，吸引了一大批人的关注，而当消费者对这个茶饮关注度高了之后，人们选择它的几率就慢慢增大了。用“爆品”引流，用“低价”吸引消费，而这就是其流量源源不断的原因。有了一定的口碑之后，扩大营收的主要来源肯定是开店的，而论开店，蜜雪冰城也算是茶饮行业第一人了，它是国内第一个门店超过万家的品牌。据了解，目前蜜雪冰城的门店数量已经接近1.5万家了，预计年底可能还将达到2万家，这扩张速度不可谓不迅猛，而速度扩张的背后也产生了一些管控问题，今年蜜雪冰城也因为食品安全做出了道歉，可以肯定，这是未来其发展必须要解决的一大问题，因为餐饮行业最大的忌讳是食品安全问题。再说回来，加盟店多了之后，因为加盟店必须使用他的材料、器械和包装等，所以事实上他的加盟店越多，他的收入就会越高。除此之外，在国内市场未来可能饱和的情况下，未来的市场的扩展计划要有一部分转移到海外，而转移海外，蜜雪冰城仍坚持现有的低价策略，所以他们未来选择的区域大都是东南亚地区如越南、缅甸等，而高端茶饮更多的是选择日本、新加坡等。

提到低价，我们肯定会想到拼多多，在电商市场的激烈竞争当中，拼多多成功的一个重要原因也是低价。在现在种类繁多的活动当中，很多消费者经常都被绕晕了，最终可能还要担心一顿操作下来到底有没有优惠很多。而拼多多直接抓住“低价”这个思路，就是比价，就是比其他平台便宜，因为拼多多认为，低价是唯一确定且有效的转化工具，而目前这也是拼多多最核心的竞争力。截至2020年底，拼多多年活跃买家数达7.884亿，成为中国用户规模最大的电商平台，而营收方面，2020年营收也是大幅增长，增长97.37%至594.92亿元。

4.2农村包围城市

蜜雪冰城另外一个成功的点就是下沉市场做的很好，在竞争剧烈的一二线城市，其实会相对较少能看到蜜雪冰城的身影，但是在低线城市，其覆盖率是非常高的，这也是它的一个很大的优势，下沉市场，后面再尝试一二线城市，走“农村包围城市”路线。事实上，走这个路线成功或者说有所成就的公司也有不少，之前我们提到过的中国飞鹤，主要也是抓准了低线城市的空间，建立起了密密麻麻的的零售网络，2020年也登顶奶粉一哥；再者，辣条界的王者卫龙，他们主要也是抓准线下和低线城市的机会，目前已覆盖了超过57万个零售终端网点，这种“低价”“下沉市场”的策略也让它成功了，2020年的营收就高达41.20亿元；除此之外，拼多多的成功，也勉强算是这个思路，因为它抓准了客户群体，做“下沉客户”的市场，就是抓准了年纪较大的消费群体，抓住他们喜欢便宜，口口相传的特点，才做到了现在这个体量。

再往远的说，史玉柱用脑白金翻身的时候，主要也是一些营销策略做得好，其中就有“农村包围城市”的策略，一开始的脑白金是在江阴起步的，江阴赚到钱之后再继续投入无锡，继续赚钱之后继续投其他城市，如南京，常州等等，后来，脑白金开始进军上海，然后继续打开全国市场。而事实上，现在很多企业都发现下沉市场其实是很有必要的，不然为什么阿里要做农村淘宝，京东也会在农村做“墙体广告”？

最后想说的是，从分类上来看，可能有高端茶饮和低端茶饮。但是从研究或者理性角度来看，可能只是不同人群的不同需求，根本不需要分个高低，只要企业抓准了消费者的需求，做出了满意的产品，它自然而然会有属于它的市场。

五、今日打新提示

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

该篇是来自许琼娜团队研究员的市场跟踪和消息解读，如果觉得这种内容形式好，请点赞加关注，多多点评，后续将保持这类分享。文章已同步发布到我的公众号“许琼娜观点”，想学习了解更多理财投资知识，请关注我的公众号，谢谢！

一、关于许琼娜

许琼娜，私募基金经理，把脉投资总经理，担任国内多家网站、报刊、电台特邀嘉宾。秉承长期、稳健的投资风格, 2015年-2017年熊市周期中所管理的产品即使经受过两次股灾，也全部录得正收益，2018年-2020年在私募排排网中多次获得冠亚季军等各类排名奖项，其中曾获国内知名机构"最强基金"称号，排排网百强等。

二、电台节目

1武汉经济广播(FM100.6 AM1125)

周六17: 00《股海纵横》 节目，蜻蜓FM App可以回听

2江西综合新闻广播104.4兆赫

周四15: 30《投资与理财》节目，阿基米德和蜻蜓App可以 回听3大连财经广播

每周三10: 30《爱投资爱理财》节目，可以登录无限大连App收听

4广东广播电视台股市广播电台

每周三18: 30《财经全媒睇》节目(“对话私募”栏目)，微信公众号“投资快报股市广播”菜单选择电台栏目以及蜻蜓FMapp可以收听。