“雪王”冲刺A股：“国民级消费”撑起百亿营收，门店数全国第一

那个唱着“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的“雪王”要上市了！

随着招股书的披露，蜜雪冰城距离登陆A股市场又近了一步，或将成为“国民连锁茶饮第一股”。

3块钱的冰淇淋、4块钱的柠檬水、6块钱实现奶茶自由……蜜雪冰城产品价格主要集中于6至8元区间内，远低于市场主要竞争对手，“高质平价”的产品定位，为其提供了庞大的消费群体基数。

透过招股书，外界不仅可以获悉公司的财务信息、经营模式和发展规划，更加能发现“高质平价”的产品理念、庞大且不断增长的业务规模，覆盖全国的门店网络，以及深受消费者喜爱的品牌形象，共同构成了蜜雪冰城独树一帜的“国民级地位”。

中国食品产业分析师、广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为：“新式茶饮赛道同质化严重，已经进入到‘跑马圈地’的关键期。同质化的背后，是部分新茶饮品牌‘不约而同’过度依赖品牌营销，而轻视了产品的品质建设与平价供给。蜜雪冰城此番冲刺上市，是这家摸索出了‘自建产业链+加盟模式’的河南企业，在茶饮赛道陷入‘内卷怪圈’之时，于国内广大消费市场中跑出行业新模式的一种必然。”

“雪王”生意经：

两万多家门店去年营收超百亿，主营业务毛利率稳定在30%以上

招股书显示，2019年至2021年，蜜雪冰城依次实现营业收入约25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；同期，其扣非归母净利润依次约为4.38亿元、8.96亿元、18.45亿元。

2019年至2021年，蜜雪冰城主营业务毛利率分别为 35.95%、34.08%和31.73%，剔除2020年起公司执行新收入准则，将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素后，公司主营业务毛利率分别为 35.95%、36.67%和33.98%。

亮眼的业绩背后，是蜜雪冰城庞大的规模效应跑出的“增长飞轮”。截至2022年3月，蜜雪冰城公司已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省、自治区、直辖市。根据窄门餐眼数据统计，蜜雪冰城门店数量位居国内现制茶饮行业第一。

此外，蜜雪冰城积极走出国门，截至2022年3月末，公司在境外的印尼、越南已分别开设了317家门店和249家门店。

对于蜜雪冰城2021年的业绩表现，华创证券商贸零售和社会服务首席分析师王薇娜认为：“结合其6-8元的平均定价区间，一方面可见蜜雪冰城‘薄利多销’的定价策略之成功，另一方面也可见我国消费需求的回暖大势，赋予了这家新茶饮品牌以强大的增长动能。”

除了具备良好的盈利能力、相对稳定的毛利率，蜜雪冰城的偿债能力在同行中也可称佼佼者。

2019年至2021年，蜜雪冰城资产负债率（合并）分别为 41.41%、31.26%及24.24%，呈逐年下降趋势。

本次IPO，蜜雪冰城计划募集资金约64.96亿元，计划将募资所得款项的45.37%用于生产建设类项目，重点完善公司自主制造能力，构建更为强大的供应链制造体系，同时16.94%的募集资金将用于仓储物流配套类项目，完善公司多级仓配体系，增强物流仓储能力。

截至2022年3月末，蜜雪冰城已经建立起 252 亩智能制造产业园，130000 平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，在保证了食材稳定供给与产品品质的同时，有效降低了公司成本。

目前，蜜雪冰城正在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新的生产基地，建成后公司的自主生产能力将进一步提高。

蜜雪冰城的“野望”：走出国门成为全球性的现制饮品品牌

蜜雪冰城是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

近年来，随着“甜蜜蜜”主题曲和“雪王”IP的火爆出圈，蜜雪冰城成为了深受消费者喜爱的连锁茶饮品牌，品牌影响力不断提升。

观察蜜雪冰城的商业模式可知，公司将门店主要产品价格控制在6至8元内，以价格优势吸引消费者增加购买频次；同时，凭借对消费者需求的精准把握，蜜雪冰城推出了魔天脆脆冰淇淋、冰鲜柠檬水等多款热销产品，不断丰富产品结构，带动了单店销售额的持续提升。

招股书显示，2019年至2021年，蜜雪冰城公司对门店的单店销售额依次为41.33万元/家、44.40万元/家、58.72万元/家。

背靠自建产业链，蜜雪冰城的“野望”不只在于国内。根据招股书可知，目前公司门店已覆盖了印尼、越南、马来西亚、新加坡等东南亚国家。作为新茶饮领域的佼佼者，成为“国民品牌”是蜜雪冰城的第一步，“走出国门”是蜜雪冰城的第二步。

谈及经营目标，蜜雪冰城在招股书中提道：“未来 2-3 年，公司将以现制饮品与现制冰淇淋业务为中心，加强食品安全体系建设，加大在新品开发、生产线建设、仓储物流体系建设上的投入，优化产品结构、提升产品质量、控制公司成本，更好地服务加盟商及客户，提高产品市场占有率，全面提升公司在行业中的市场地位。”

华创证券商贸零售和社会服务首席分析师王薇娜认为：蜜雪冰城的护城河是“研发生产+仓储物流+运营管理”的“三位一体”产业链，这意味着在全球化的过程中，蜜雪冰城有望做到以下几点：首先是基于研发端的高效化，继续在全球市场开拓优势的“热门品类”；其二是基于物流端的规模化，实现全球的高效配给；其三是基于运营端的地域化，结合领先的加盟商管理体系，实现销售模式上的“降维打击”，最终领衔“中国新茶饮”这一品类的出海。

一年卖出30亿根吸管，蜜雪冰城积极贯彻绿色环保经营理念

过去十几年里，以奶茶为代表的新茶饮在中国兴盛，随着市场规模的不断扩张，催生出了几十上百种新茶饮品牌，但它们的均价通常不低于15元。而蜜雪冰城创立于1997年，经历过了新茶饮赛道最初的“有限竞争期”，也经历了资本争相加码的“白热化”阶段，却坚守住了6-8元的平均定价。

从最初的零散几家店铺，成长为门店数超两万的“国民茶饮”，蜜雪冰城的创业历程十分典型。

而蜜雪冰城并不讳言自己的“草根”身份，反而因此扎根大众消费市场，不管是在产品服务还是社会责任方面，都以真心回馈社会。

根据招股书可知，2021年，蜜雪冰城吸管的销售金额为30570.53万元，同时，吸管的销售均价为0.1元/支。这意味着，仅2021年一年，蜜雪冰城卖出的吸管约有30亿根。

为了贯彻绿色环保的经营理念，蜜雪冰城不断更新和升级包装材料，“公司已采用绿色可降解材料与纸质材料逐步代替塑料包装材料；在吸管方面，采用纸质吸管或可降解吸管全面替代了传统塑料吸管；在包装袋及勺子方面，正逐步推广可降解包装袋及木质勺子的使用；在封口膜方面，正逐步使用纸塑封口膜或可降解封口膜替换塑料封口膜。”

在响应乡村振兴与产业助农政策方面，2014 年，蜜雪冰城开始采购四川安岳、重庆潼南及周边地区的柠檬，2021年蜜雪冰城柠檬采购量超过5万吨，川渝地区有大量果农为蜜雪冰城供应柠檬。

“未来，依托遍布各地的门店销售网络及广大消费者的支持，公司仍将会持续大量的采购柠檬等水果，为广大果农提供稳定的经济来源，助力四川及重庆的柠檬产业向好向深持续发展。”招股书中表示。

此外，蜜雪冰城也积极参与抗疫救灾和社会公益。无论是新冠疫情、去年的河南水灾、今年的四川地震，均可见蜜雪冰城积极捐款捐物的身影。

生长于“草根”，发家于国民经济增长趋势的蜜雪冰城，始终保持着长期服务于社会大众的初心，今年9月，为促进教育事业蓬勃发展，蜜雪冰城特联合河南大学教育发展基金会设立河南大学“蜜雪冰城奖学金”，“希望能够帮助、激励更多学子脚踏实地、开拓进取、服务社会，希望同学们以只争朝夕的精神，勤奋学习、自强不息，学成归来为家乡的建设作出贡献。”

文/刘畅