美股陷“摘牌”危机，蔚来拟新加坡二次上市

5月6日，蔚来发布了关于“拟议于新加坡交易所进行第二上市”的公告。公告内容显示，蔚来已从新加坡交易所（下文简称“新交所”）取得主板二次上市的附条件上市资格函，将正式登陆新交所，并将于本月发布上市文件。登陆新交所意味着蔚来将成为首家在三地上市的智能电动汽车企业。

对于蔚来选择新加坡二次上市的原因业界认为或与美国SEC“预摘牌名单”有关。最新信息显示，5月4日美国SEC将88家中概股加入“预摘牌”名单，使得名单上的中概股数量上升至105家。这是美国SEC自今年3月以来第6次更新“预摘牌名单”，新增的88家公司中不乏中国石油、科兴生物、京东、网易、蔚来汽车、小鹏汽车等各行业头部企业。

“蔚来选择在新加坡介绍上市，没有进行融资、而新加坡市场的交易活跃程度也远低于美股或港股，加上维持多个市场的上市资格成本不菲，所以到新加坡介绍上市或许不只是因为被SEC列入‘预摘牌清单’，不排除是考虑到部分美股投资者因为各种原因而不愿意到港股市场交易，否则在港股挂牌就足以解决美股摘牌的担忧。”香颂资本执行董事沈萌对青橙汽车表示。

值得注意的是，蔚来方面表示，“本次将采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集。公司在新交所上市的A类股可与其在纽交所上市的美国存托股份实现完全转换”，这是否意味着蔚来将在美股退市。对此，招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳表示，“目前大部分中概股都面临预摘牌风险，因此都采用多地上市模式。如果监管层面有新的进展，并不意味着必须从A股退市。理论上美股存托安排是可以逐步过渡到港股或者新加坡市场的，但是考虑到市场结构差异和技术细节，这个过程会持续一定时间”。

事实上，这并非蔚来首次采用介绍形式上市。今年2月底，蔚来宣布通过香港交易所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准，当时蔚来向港交所递交的招股说明书中显示其已向新加坡证券交易所主板提出上市申请。3月10日，蔚来成功通过介绍方式在香港交易所完成上市，正式开始挂牌交易。

与IPO上市不同的是介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，不需要再发行新股。蔚来方面曾公开表示，通过介绍方式在港上市并不是为了募资，主要目的是为公司投资者提供备选交易地点、缓释地缘政治风险，在扩大投资者群体的同时，不稀释现有股东的利益。

此次蔚来依旧采取上市不融资的介绍方式上市，说明其现金流较为充足。据其近期发布的财报显示，2021年蔚全年营收达361.4亿元，同比增长122.3%，净亏损40.17亿元，同比收窄24.3个百分点，交付量91,429辆，同比增长109.1%，现金储备554亿元，现金储备优于理想和小鹏。从业绩上看，蔚来2021年的表现较为乐观，现金流充沛，交付量增长，亏损曲线收窄。

不过值得注意的是，进入2022年蔚来在交付量上表现后劲不足，已连续多月未进入造车新势力排行榜的头部位置。最新数据显示，今年4月蔚来交付5,074辆，居造车新势力交付排行第四位（前三位分别是零跑9,087辆、小鹏9,002辆、哪吒8,813辆），今年1-4月蔚来累计交付30,842辆，累计交付同样居第四位（前三位分别是小鹏43,563辆、哪吒38,965、理想35,883辆）。

可以预见的是，蔚来美股、港股和新加坡的三地成功上市，将扩大其全球资本市场版图，提升资本市场影响力，并在国家新能源汽车相关行业政策的引领下助力其全面发展。