2019年4月中国餐饮投融资报告
编者按：近日，由《餐饮投融界》联合《番茄资本》共同推出的《2019 年 4 月中国食品与餐饮行业投融资分析报告》出炉。
从整体投资规模看，2019 年 4 月，中国食品与餐饮行业共披露20起投资事件，其中披露投资金额的事件17起，总披露投资金额35.08亿元人民币。
整体来看，2019 年 4 月，中国食品与餐饮行业的披露投资案例数、投资金额较 3 月份有所下降，但仍明显高于 2018 年同期水平。
代表性的投资事件有：
2019 年 4 月 18 日，瑞幸咖啡获不公开的投资者、贝莱德 1.5 亿美元 B+ 轮融资；
2019 年 4 月 4 日，金种子酒业完成 5.76 亿元人民币上市定增；
2019 年 4 月 24 日，连咖啡获 2.06 亿元人民币B+ 轮融资；
2019 年 4 月 1 日，乐乐茶获 2 亿元人民币 Pre-A 轮融资；
2019 年 4 月 30 日，小野售获得不公开的投资者 2 亿元人民币 C 轮投资。
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一、投融资 / 17 家企业瓜分 35.08 亿元，9 家企业获投过亿，瑞幸咖啡获 1.5 亿美元融资
案例分析：【瑞幸咖啡获 1.5 亿美元 B+ 轮融资 】
经营特色：
1. 产品高性价比，采取 100% 直营模式；
2. 大量烧钱补贴，快速获取用户；
3. 社交裂变打法，智能化门店选址；
4. 差异化门店布局，全方位消费场景覆盖；
5. 持续跑马圈地，向二三线城市扩张
二、并购 / 7 起并购事件，食品领域独占 9 起，披露并购金额 23.35 亿元
案例分析：【科迪乳业重启并购科迪速冻 】
经营特色：
1. 国家农业综合开发资金投资，属国家财政参股企业；
2. 主要业务为速冻米面产品、速冻肉食产品等的研发、生产和销售；
3. 主要产品为速冻水饺、速冻汤圆、速冻粽子、速冻肉丸、香肠等
三、退出 / 1 家企业登陆上交所 IPO
案例分析：【天味食品上交所挂牌 】
经营特色：
1. 主营川味复合调味料的研发、生产和销售；
2. A 股市场首家以火锅底料为主的川味复合调味料上市公司；
四、热点事件分析
1. 国务院常务会议通过《中华人民共和国食品安全法实施条例（草案）》；
2. 瑞幸在美提交 IPO，预计最新市值将达 42 亿美元；
17 家企业瓜分 35.08 亿元，9 家企业获投过亿，瑞幸咖啡获 1.5 亿美元融资
从企业获投金额看
披露获投金额过亿的企业有 9 家，包括瑞幸咖啡、禾丰牧业、金种子酒、邻几便利店、连咖啡、乐乐茶、小野售、食大夫、餐道，9 家企业总披露获投金额 34.03 亿元人民币，占 2019 年 4 月份中国食品与餐饮行业总披露投资金额的 97% 左右。此外，禾丰牧业、金种子酒、食大夫 3 家成熟期企业的总获投金额约 14.57 亿元人民币，占比约 41.5%。
图 1 / 2018.1 - 2019.4 中国食品与餐饮行业投资情况统计
从投资轮次看
2019 年 4 月，中国食品与餐饮企业融资轮次以 Pre-A 轮、A 轮为主，分别披露 6 起投资事件，占当月披露事件总数的 60%；其次是天使轮、B+ 轮、上市定增事件，各自披露 2 起投资事件；此外，B 轮、C 轮各有 1 起事件。
从投资阶段看
获投企业主要处于初创期，有 8 家企业，平均获投额接近 1.9 亿元人民币；此外，本月获投的还有 4 家种子期企业、5 家扩张期企业、3 家成熟期企业。
从食品与餐饮行业细分领域获投案例数看
2019 年 4 月披露的 20 起投资案例中，有 6 起属于新零售与垂直电商领域，占比 30%，主要是生鲜、食品饮品、农产品新零售企业，代表性的获投企业有邻几便利店、小野售、食大夫、酒壳网等；
其次是食品品牌、饮品甜点品牌领域，各披露 5 起投资事件，其中食品品牌主要是肉类及其制品、酒类、水产品等，饮品甜点品牌领域包括 3 家咖啡、1 家茶饮料、1 家甜点。
此外，本月餐饮供应及服务商领域披露 4 起投资事件，包括餐饮供应链、餐饮信息系统服务商等，代表性的获投企业有餐道、好室好得、隐食动力、爽提。
图 2 / 2019年4月中国食品与餐饮行业细分领域投资分布（按数量）
从细分领域融资金额看
图 3 / 2019 年 4 月中国食品与餐饮行业细分领域投资分布（按金额）
2019 年 4 月，受瑞幸咖啡 1.5 亿美元 B+ 轮融资这一大额事件影响，饮品甜点品牌领域获投金额最大，达到 14.69 亿元人民币，占期间整个食品与餐饮行业获投金额的 41.9%，获投企业有瑞幸咖啡、连咖啡、乐乐茶、于小菓、立普世咖啡；
其次是食品品牌领域，披露获投金额 14.06 亿元人民币，占比 40.1%，获投额较大的是禾丰牧业、金种子酒的两起上市定增事件；
本月餐饮供应及服务商领域披露投资金额 1.23 亿元人民币，其中较大的一起事件是 B 端餐饮外卖管理 Saas 平台餐道宣布完成 1 亿元 A 轮融资。
主要投资事件有：瑞幸咖啡获 1.5 亿美元 B+ 轮融资，连咖啡获 2.06 亿元人民币 B+ 轮融资，乐乐茶获 2 亿元人民币 Pre-A 轮融资，食大夫获 1500 万美元 A 轮融资，小野售获得不公开的投资者 2 亿元人民币 C 轮投资，餐道获 1 亿元人民币 A 轮融资，金种子酒业完成 5.76 亿元人民币上市定增。
表 1 / 2019 年 4 月中国食品与餐饮行业投融资事件列表
案例分析 ：【瑞幸咖啡获 1.5 亿美元 B+ 轮融资】
4 月 18 日，瑞幸咖啡宣布获得贝莱德和不公开的投资者 1.5 亿美元 B+ 轮投资，瑞幸咖啡投后估值达 29 亿美元。其中，贝莱德所管理的私募基金投资 1.25 亿美元，贝莱德投资集团同时也是星巴克咖啡的第二大股东。
此前的 2018 年 12 月，瑞幸咖啡已经获得愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等参与的 2 亿美元 B 轮投资。
2019 年 4 月，瑞幸咖啡正式提交首次公开募股（IPO）申请，寻求在纳斯达克交易所挂牌上市。据路透视最新消息，当地时间 5 月 6 日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的 IPO 招股书，将其 IPO 定价区间设定在每股 15 至 17 美元之间，拟最高筹资 5.865 亿美元。若按 17 美元的发行价上限计算，瑞幸咖啡市值将达 42 亿美元。
纽约时间5月17日9:30，瑞幸咖啡（NASDAQ:LK）正式在美国纳斯达克挂牌上市。IPO首日收盘报20.38美元，较IPO发行价17美元/股上涨19.88％，市值达47.4亿美元（约328亿元人民币）。
截至美股周三收盘，瑞幸咖啡股价报收于14.75美元，跌幅高达14.89%，目前总市值约34.72亿美元。
表 2 / 瑞幸咖啡融资事件列表
瑞幸咖啡由原神州优车集团 COO 钱治亚创建，于 2018 年 1 月试运营，截至 2018 年 12 月底，瑞幸咖啡已在全国 22 个城市运营了 2073 家门店，其中包括 1897 家实体门店和 176 家外卖厨房。
此外，瑞幸咖啡的消费客户已达 1254 万，累计售出杯量达 8968 万，并在北京、上海等城市的核心区实现了 500 米范围内 100% 覆盖。
在迅速提高市场占有率的同时，瑞幸咖啡也提出：2019 年内要新增 2500 多家门店，年底门店总数超 4500 家，在门店数量与销售杯量方面成为中国最大的连锁咖啡品牌，并持续努力为用户提供高品质、高性价比、高便利性的专业咖啡。
产品高性价比，采取100%直营模式。
瑞幸咖啡通过与雪莱、弗兰卡、法布芮、恒天然等全球顶级咖啡配套供应商的深度合作，打通产业链，从产品原料、咖啡设备、制作工艺等各环节，确保产品品质。
瑞幸采取 100% 直营模式，不接受任何形式加盟，直营模式的开店成本较高，包括店面租金成本、配送成本、营销成本、人工成本、原材料成本等，但直营模式方便总部对分公司的运营管理和快速办理食品经营许可证，最重要的是可以为日后上市做准备。
大量烧钱补贴，快速获取用户。
瑞幸咖啡线上走红的秘诀则在于“补贴+社交裂变”，包括前期新客户免费，介绍一个新客户可以再奖励一杯，买二赠一和买五赠五等，通过 LBS 广告，迅速告知周边人群，再以首单免费获取第一批下载用户，用强力的裂变拉新（拉一赠一）吸引存量找增量获得增长。
在价格方面，瑞幸在 APP、微信、小程序等各种线上端口，坚持每周做活动送各种优惠补贴，保证用户的活跃度。
社交裂变打法，智能化门店选址。
瑞幸借助互联网手段，通过打折优惠，拉新奖励，电梯广告，新媒体广告等方式，结合社交网络营销+门店自提+外卖送货手段，重金补贴，强化品牌形象，迅速获取了大量初期用户。
此外，瑞幸咖啡可以根据外送订单数据分布的热力图，配置出最佳门店位置，从而影响未来的门店选址，同时也考虑用高密度开店来覆盖区域用户群，再用外卖来做延伸。
差异化门店布局，全方位消费场景覆盖。
通过旗舰店、悠享店、快取店和外卖厨房店的差异化门店布局，以及线上线下，堂食、自提和外送相结合的新零售模式，致力于实现对用户各消费场景的全方位覆盖。
不同店型在门店面积、店员配置、功能均有所区别，四种门店大致定位是，旗舰店和优享店：丰富场景+堂食+外送；快取店：简配场景+自提+外送；外卖厨房店：只做外送，不支持自提。具体外送服务，由顺丰快递承接。根据每个门店类型、订单量不同，顺丰会机动性配置不同数量的快递员以保证及时交付。
持续跑马圈地，向二三线城市扩张。
从跑马圈地的范围来看，今年年初，瑞幸咖啡已经在常州、佛山和扬州三座城市陆续开业。今年 4 月底前，瑞幸咖啡完成入驻南通、温州、嘉兴、沈阳、绍兴、昆明、合肥、泉州、珠海、贵阳、南昌、镇江、中山、太原、石家庄等 18 个大中城市，加上去年开业的 22 座城市，全国入驻城市数量将达到 40 座。
这些城市在人口规模、消费能力方面均处于全国前列，因此在咖啡文化普及方面具有一定的优势。
事件点评：
自创立之初，瑞幸就以“成为下一个星巴克”为目标，为了迅速抢占市场培养消费者心智，瑞幸曾开启多轮补贴，总计超过数十亿元。瑞幸咖啡疯狂开店、补贴、广告营销，这背后都需要资本的支持，瑞幸三次融资时间十分接近，表明其对资金的需求非常紧迫，而频繁融资目前并未换来实际的收益，反而是巨额亏损。
根据招股书，2018 年瑞幸净收入 8.4 亿元，净亏损 16.2 亿元；2019 年第一季度，净收入 4.79 亿元，净亏损达 5.5 亿元。但巨额亏损并没有令瑞幸放慢扩张的步伐，根据瑞幸宣布的新一轮的扩张计划，要在 2019 年在门店数量上超过星巴克。此外，瑞幸方面在财报中明确表示，未来将战略性地专注于自提门店的拓展，这能够使他们以较低的租金和装修成本迅速扩张，与目标客户保持联系。
瑞幸咖啡增长迅速，2018 年瑞幸咖啡的消费者达到 1200 万，售出的咖啡数量超过 8500 万杯，但其中不少是奔着补贴来尝鲜的新用户，这种增长基本无法维持，一旦补贴减少，喝咖啡的人群会快速减少。
此外，线上零售市场竞争激烈，除去咖啡馆，从速溶到挂耳胶囊咖啡全系列皆有大量竞争者，这对瑞幸咖啡的固体成品的销售也直接形成巨大阻碍。此次融资到位，瑞幸可解燃煤之急，也能为自己的上市计划增添新的筹码，但尚未形成健康盈利模式、自我造血能力不足，仍然是伴随瑞幸的最大问题。
更多投融资案例分析，请查看《报告》完整版
◈ 连咖啡获 2.06 亿元人民币 B+ 轮融资
◈ 乐乐茶获 2 亿元人民币 Pre-A 轮融资
◈ 餐道完成 1 亿元人民币 A 轮融资
◈ 小野售获得不公开的投资者 2 亿元人民币 C 轮投资
7 起并购事件，食品领域独占 9 起，披露并购金额 23.35 亿元
图 4 / 2018.1 - 2019.4中国食品与餐饮行业并购情况统计
2019 年 4 月，中国食品与餐饮行业共披露 7 起并购事件，其中 5 起事件披露了并购金额，总披露并购金额为 23.35 亿元人民币。
其中最大的一起事件是科迪乳业重启收购科迪速冻，拟收购金额 14.8 亿元人民币。受此事件影响，2019 年 4 月，中国食品与餐饮行业披露总并购金额较 3 月份有明显回升。从单笔事件的披露并购金额看，
图 5 / 2019 年 4 月中国食品与餐饮行业细分领域并购分布（按数量）
从单笔事件的披露并购金额看
超过亿元人民币的并购事件有 3 起，被并购方分别为科迪速冻、华糖食品和欧圣实业。
图 6 / 2019年4月中国食品与餐饮行业细分领域并购分布（按金额）
从餐饮行业细分领域并购数量看
4 月披露的 7 起并购事件，均发生在食品品牌领域，包括 3 起肉类及其制品、2 起调味品、1 起乳制品、1 起冷（速）冻食品。
披露并购金额方面，冷（速）冻食品、肉类及其制品、调味品领域各有 1 起亿元级并购事件，分别是科迪乳业 14.8 亿元收购科迪速冻 69.78% 股权；圣农发展 3.59 亿元人民币收购欧圣实业 49% 股权；广州浪奇 4.30 亿元人民币收购华糖食品 100% 股权。
表 3 / 2019 年 4 月中国食品与餐饮行业并购事件列表
案例分析 ：【科迪乳业重启并购科迪速冻】
4 月 8 日晚间，科迪乳业发布公告称，科迪乳业和科迪集团双方初步同意，科迪乳业拟发行股份购买科迪乳业持有的科迪速冻 69.78％股权及科迪速冻其他股东持有的剩余股权，本次交易完成后，科迪速冻将成为科迪乳业全资子公司。
河南科迪乳业股份有限公司是国家农业综合开发资金投资，属国家财政参股企业。2015 年 6 月 30 日，在深交所挂牌上市，股票代码 002770，主导产品有利乐砖、百利包、爱克林、屋顶包、八连杯等 UHT 超高温瞬时灭菌奶和巴氏杀菌奶系列。
根据科迪乳业最新披露的 2018 年业绩快报，其 2018 年营业总收入为 12.85 亿元，同比增长 3.76％，净利润为 1.29 亿元，同比增长 2.05％。
据公开资料显示，科迪速冻设立于 2006 年 12 月 30 日，注册资本 3 亿元，控股股东为科迪集团，主要业务为速冻米面产品、速冻肉食产品等的研发、生产和销售，主要产品为速冻水饺、速冻汤圆、速冻粽子、速冻肉丸、香肠等。
根据相关数据，2016 年、2017 年和 2018 年 1-3 月份，科迪速冻分别实现销售收入 4.5 亿元、5.95 亿元、1.88 亿元，同期净利润分别为 7787.31 万元、1.04 亿元、3113.42 万元。
收购分析：
事实上，科迪乳业对于科迪速冻的收购已酝酿多时，此次收购距离其 2018 年 11 月底宣布终止收购科迪速冻仅相隔不足 5 个月。科迪乳业首次筹划收购科迪速冻可追溯到 2018 年 5 月，拟以 15 亿元的价格向控股股东科迪集团及张少华、张清海、许秀云等 29 名自然人购买科迪速冻 100% 股权，预估增值率高达 347.84%。
由于预估增值率高，且买卖双方存在明显关联性，2018 年 6 月，深交所连发 16 问，要求科迪乳业对科迪速冻预估值与账面净值存在较大差异的原因、评估增值的合理性、股东多次以实物对科迪速冻进行现金置换、科迪集团将所持科迪速冻出资额多次对价转让给关联方等问题进行回复。
对于再次启动科迪速冻收购计划，科迪乳业方面在公告中给出的理由为：一方面，公司将在乳制品之外增加新的业绩增长点，不断增强盈利能力，回馈广大股东；另一方面，公司与科迪速冻均为食品领域企业，主要通过经销商实现产品向终端客户的销售，在经销商渠道、冷链运输等方面能形成协同效应。
更多并购案例分析，请查看《报告》完整版
◈ 圣农发展收购欧圣实业和欧圣农牧 49% 股权
◈ 新希望乳业收购健氏食品 55% 股权
1 家企业登陆上交所 IPO
2019 年 4 月，中国食品与餐饮行业有 1 家企业 IPO。4 月 16 日，四川天味食品集团股份有限公司在上海证券交易所主板挂牌，股票代码 603317。
此外，2019 年 4 月，中国食品与餐饮行业无新三板挂牌企业。
案例分析：【天味食品上交所挂牌】
据招股说明书显示，天味食品此次发行总数 4132 万股，其中网上发行 1239.6 万股。
按照规划，天味食品募投项目对募集资金的需求量为 4.89 亿元，拟分别用于家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目、营销服务体系和信息化综合配套建设项目。
其中，家园生产基地改扩建建设项目达产后，天味食品预计可新增各系产品产能共计 3.2 万吨/年；双流生产基地改扩建建设项目达产后，天味食品可新增火锅底料产品产能 0.6 万吨/年，二者募集的资金将占总募资额的 75.77%，这意味着天味食品募集的资金主要是用于扩大产能。
表 4 / 2019 年 4 月中国食品与餐饮行业上市/挂牌事件列表
天味食品成立于 2007 年，总部位于成都双流，主营川味复合调味料的研发、生产和销售，核心品牌为“大红袍”火锅底料及“好人家”川菜调料，是一家以火锅底料和川菜调料为主导的大型川味复合调味料生产企业。值得注意的是，此次 IPO 顺利完成以后，天味食品也成为 A 股市场首家以火锅底料为主的川味复合调味料上市公司。
根据最新的招股说明书显示，2015-2017 年，天味食品的营业收入分别为 8.69 亿元、9.84 亿元、10.66 亿元，利润总额分别为 1.6 亿元、2.37 亿元、2.15 亿元。
2018 年 1-6 月，天味食品营收 4.77 亿元，利润总额 0.86 亿元。其中，作为天味食品的第一大业务，火锅底料实现的毛利分别为 14773.61、18857.59 万元、19332.48 万元、7954.9 万元。
同期天味食品的川菜调料实现的毛利分别为 12199.2 万元、14164.65 万元、16323.19 万元、8762.57 万元，整体而言，业绩在波动之余还是较为平稳。
图 7 / 天味食品 2015-2018（1-6 月）营收及利润总额情况
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《2019 年 4 月中国食品与餐饮行业投融资报告》完整版
内容发布方简介
番茄资本作为中国第一支专注于餐饮行业早期投资的基金，同时为餐饮品牌提供中后期 FA 及并购服务，定位深耕投后管理服务，为投资项目提供资本后期再融资服务、战略辅导、股权激励咨询、餐饮九大管理系统辅导、供应链资源对接、人才推荐等一系列投后服务。旗下拥有窄门学社、餐饮 IPO 成长营、餐饮投融界、单选 FA 等餐饮投融资教育、投融资数据研究及 FA 的业务主体。
近一年多时间投资孵化出包括丰茂烤串、台资味、阿甘锅盔等多个优秀餐饮品牌，创立初始即与绝味、巴奴、客如云、正新鸡排、叶茂中营销策划等知名餐饮及服务企业达成战略合作关系和长期资金供给，并为番茄投资的优秀项目进行优先再投资、收购兼并等退出通路，形成了一个募、投、管、退的完整体系。
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