行业复苏还是幕后资本炒作？国际航班未开放，中美航空股却大涨

疫苗给了一定的确定性期望，境内旅行仍是各国民航复苏的主要动力，拥有超大国内市场的中美航空股大幅上涨。

文｜王静仪 金焱 刘皖媛

编辑｜施智梁

沉寂已久的中美航空股，近日不约而同地迎来大涨。

截至3月15日收盘，美国联合航空公司（NASDAQ：UAL）上涨8.6%，美国航空集团（NASDAQ：AAL）上涨7.7%，达美航空（NYSE：DAL）上涨3.3%。同日，中国国航（601111.SH/00753.HK）、东方航空（600115.SH/00670.HK/NYSE:CEA）、南方航空（600029.SH/01055.HK/NYSE:ZNH）等也全线上涨，涨幅普超3%，其中南方航空涨幅最大，涨9.97%，盘中一度涨停，收于7.06元。

虽然3月16日航空股略有回调，但飙升的股价似乎预示着全球航空业的复苏转折点正在来临。

中美利好因素不完全相同。中国“就地过年”后，3月12日解除进京限制，即将到来的清明、“五一”成为返乡的最佳时机。“2020年的‘五一’旅游市场是年内首个真正的旅游小高峰。”携程研究院战略研究中心副主任张致宁表示。

美国民航业复苏则主要依赖新冠疫苗，封闭抗疫抑制的旅行需求得以释放。家住马里兰的居民Olga对出行一客（ID:carcaijing)表示，疫情打乱了她每年两次的出国旅游，她迫不及待地等夏天旅游行程的到来，“出门旅游”成为最近她和朋友们聊天的中心话题。

美国运输安全管理局（TSA）的数据显示，3月13日有130万人在机场通过了安检，是2020年3月15日以来的最高水平，美国一些州放松了限制以及大学生春假出行，使航空旅行达到了近一年来的最高水平。

然而，即使疫苗接种正在普及，包括中国在内的许多国家也对放宽国际航班管制持谨慎态度。境内旅行仍是中美民航复苏的主要驱动力，在商旅和海外旅行未放开前，全球民航业真正全面恢复仍需时日。

“就地过年”后迎来返乡小高峰

“3月15日是解除进京限制之后的第一个交易日，来往北京的搜索量暴涨了100%，航空公司股价上涨事有出因。”航空咨询公司李及李创始人李瀚明对出行一客（ID:carcaijing)表示。

3月12日下午，北京宣布，自3月16日零时起，国内低风险地区人员进返京不再需要持抵京前7日内核酸检测阴性证明。受此利好消息影响，涉及北京相关的机票、火车票搜索、预订应声上涨。据在线旅游平台去哪儿数据显示，截至3月12日下午15点，北京进出机票、火车票预订量较昨日同一时段分别增长达1倍。

在北京工作的高女士今年响应“就地过年”的号召，没有回到哈尔滨老家过年。不过她已经请好年假，订了4月10日回家的机票，“我姥姥90岁啦，陪她过生日，顺便把没回家的春节补上。”她对出行一客（ID:carcaijing)说道。

根据民航旅客服务测评CAPSE发布的《2021年春节后旅客出行意愿分析》，超半数春节未返乡旅客节后有返乡计划，预计清明、“五一”假期将迎来返乡小高峰。

▲ 2021年春节后旅客出行意愿分析

数据来源：CAPSE

随着今年“五一”假期“连休五天”政策落地，携程机票搜索量迅速攀升。携程提供给出行一客（ID:carcaijing)的数据显示，3月10日机票搜索量单日增幅达10倍；此外，在酒店订单中，3月10日前预订4月30日-5月5日酒店订单也较2019年订单量增长53%。

相较于受疫情影响更为严重的海外，国内民航旅客运输量的回升一直在稳步推进。民航局数据显示，国内航线客运量在去年第三季度已恢复至平均水平的98%。

去年年底，疫情在国内局部地区出现波动，且受“就地过年”政策影响，往年春运期间热门航线纷纷遇冷。此次国内航空股的全线回涨，离不开国内民航业疫情一年来积极展开的自救与他救，并非偶发性增长，而是在长期积累、蛰伏后焕发生机。

一方面，国内航司开创性的自救举措刺激了国内航班的复苏反弹。去年6月以来，为了激发人们的出行意愿，以东方航空为首，多家航空公司相继推出了不同形式的“随心飞”套餐，薄利多销地回笼资金。以东航为例，10万份“随心飞”首周售罄意味着3亿元的现金入账，虽然不多，却也为企业带来现金流，缓解资金压力。

另一方面，加速民航业的复苏也需要多个领域的赋能，尤其是政府支持。为促进行业稳定发展，民航局在财政支持、税费减免、金融信贷等方面，出台一揽子“16+8”项扶持政策帮助企业走出困境，2020年给航空公司年减负约100亿元。

中国国航、南方航空、东方航空三大航降本引流自救的同时，针对受疫情冲击较大的小型航空公司，如瑞丽航空和龙江航空，股东由民营资本逐渐转为国资参股，以抵御外界风险波动。

除了近期的多个消息利好，政策支持的支线航空也是国内民航发展的潜力所在。

出行一客（ID:carcaijing)从民航局了解到，在“十四五”规划中将加大对三区三州、边疆边境、东北地区、偏远落后地区中小机场的支持力度，放宽对支线机场直飞北上广等大型枢纽机场的准入限制，充分利用现行航线补贴政策，支持航空公司使用支线机型和运营支线航线。

疫苗普及，美国恢复境内游

▲ 超过7000万的美国人至少接受了一剂疫苗

数据来源：美国疾病控制与预防中心

3月13日，美国接种新冠疫苗量创下300万剂新高。根据美国疾病控制与预防中心的数据，截至3月14日，大约有超过7000万的美国人至少接受了一剂疫苗，占人口比例超过21％；3700万人已经完成了疫苗接种。

随着越来越多的美国人接种新冠疫苗，最近几周的出行人数和订票率开始增加，美国航空发言人称，现在美国航空机票的预订比2019年水平仅低20％。

此时恰逢美国封闭抗疫一周年，被压抑的旅行需求在疫苗普及后得到释放。美国总统拜登的首席新冠病毒顾问安东尼·福奇近日表示，他对美国能够在7月4日国庆节前恢复某种正常感到乐观。福奇相信，美国将在5月底前获得足够剂量的疫苗，以便任何想要注射疫苗的美国人都能如愿。

而另一方面，疫情封闭期间因为出行受限“节省”下来的钱，都将转化成旅行消费的动力。

“疫情与其他经济衰退后的典型周期中发生的情况相反，一般经济衰退后家庭和企业的资产负债表会恶化。但现在消费者有大量储蓄，信贷有相当多的节余，过度储蓄所带来的消费增长将具有更广泛基础。”资产管理公司贝莱德旗下投资研究所负责人吉恩·博伊文(Jean Boivin)对出行一客（ID:carcaijing)表示。

美国国内休闲旅游复苏带动了春季与夏季机票预定，一些航空公司的股价应声上涨至一年前受新冠大流行打击后的最高水准。

▲ 2020年美国四大航营收亏损统计

出行一客（ID:carcaijing)整理

事实上，自疫情在美国肆虐以来，美国的航空出行已有过几次短暂的回升，但主要在假期前后，之后就又回落。但有业内人士指出，此次复苏有所不同。“我们真的认为这像是一次极大增长的开端，”美国航空执行长道格·帕克（Doug Parker）近日表示。

在疫情期间，航空公司一直在烧钱以维持运营。随着疫情开始缓解，航空公司的主管们期待更多的乘客重返，从而弥补损失。

全球最赚钱的航司达美航空，受疫情影响也最为严重，去年全年亏损超过120亿美元，但近日，达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安（Ed Bastian）在一份报告中提到了“一线希望”，他指出3月前两周的日现金净收入比2月份的平均水平高出30%。巴斯蒂安表示，对达美航空今年春天能够停止烧钱持“谨慎乐观”的态度。

▲ 差旅恢复的延迟意味着2021年将还烧掉超过75亿美元的现金，数据来源：IATA预测

值得注意的是，尽管美国境内的休闲及私人旅游有了复苏势头，但利润更丰厚的商旅和海外旅行预订量仍然占极低水平，由于许多公司在过去一年都采用数字化科技维持公司营运，商务旅行还需要12到18个月才能恢复。

多数的华尔街分析师仍未大幅看好航空股的后势。当地时间3月16日，美股航空板块全线下挫，波音（NYSE: BA）、达美航空跌逾3%，美国航空、西南航空（NYSE: LUV）跌超2%。

业界预计，从复活节前后开始，美国航空业会真正复苏。同时，鉴于目前航空业的复苏仅限于国内航空，检疫和其他边境限制使全球航空业的恢复也尚待时日。

航空板块至暗时刻过去了吗？预计2023年回到疫前水平

疫苗被普遍认为是国际旅行恢复的希望所在。

▲ 各政策举措落地后对国内外出行次数的提振度

数据来源：CAPSE

CAPSE提供给出行一客（ID:carcaijing)的统计数据显示，若愿意接种疫苗旅客成功接种，2021年人均出行次数将增长约50%，特别是对国际及港澳台出行的影响较大，人均国际及港澳台出行次数预计将增长91.7%。出行中的疫情保障、境外输入管控、接种疫苗、收入增加、假期增加都是增强大众出行信心的主要措施。

“实际上，政府是否实行旅行限制才是（民航复苏）最直接的相关因素。”航空数据公司Ascend by Cirium高级咨询顾问Richard Evans对出行一客（ID:carcaijing)表示，一个国家能否成功遏制疫情扩散与民航复苏之间存在明显的相关性，但事实没有这么简单。

他举例，澳大利亚将新发病例数量成功降至接近于零，但国内航运量在2020年9月仍下降89%。与此相反，巴西是受疫情影响最严重的国家之一，但2020年7月以来国内航班和航运量稳步恢复。而在东北亚地区，尽管每个国家的新发病率与欧洲或美洲相比微不足道，但这一地区目前几乎仍无国际航班。

即使疫苗接种正在普及，包括中国在内的许多国家也对放宽国际航班管制持谨慎态度。比如新加坡在今年1月开始疫苗接种，该国卫生部部长颜金勇(Gan Kim Yong)表示：“由于国际旅行取决于全球疫情情况，即使新加坡全民接种疫苗，国际旅行也不能恢复正常。”

对此，Ascend by Cirium亚洲咨询业务总监陆佳佳对出行一客（ID:carcaijing)评价道，与欧洲和美国等单一市场相比，亚太地区的市场更加分散，各国控制旅行风险采取的做法不同，因此未来国际旅行的复苏将更为缓慢。

这将导致的后果是，拥有较大国内市场的国家能够维持较高的国内旅行水平，比如中国和澳大利亚。而内部市场有限的国家和地区将遭受损失，尤其是新加坡和香港，尽管一旦旅游需求恢复，它们仍将发挥重要枢纽作用。

国际航空运输协会(IATA)在2月3日的最新报告中称，当下全球的封闭程度超过了过去12个月的所有时点，协会将2021年的同比增长预期从50%下调到仅增长13%，要知道2020年的水平已经极低，13%的增长意味着整体水平只恢复到2019年的38%。

业内普遍预计，全球民航业将在2023年前后恢复到2019年的飞行水平，这取决于疫苗的普及、旅游限制的放宽、休闲和商旅旅客需求回升等多方面因素。

由此，当前国内旅行仍是民航复苏的主要驱动力，中国在这一方面处于领先地位。

▲ 2020年中美乘客运载量、客座率对比

出行一客（ID:carcaijing)整理

2020年中国三大航南航、国航、东航的乘客运载量分别为9686万人、6869万人、7449万人，客座率各自是71.46%、70.4%、70.56%；两个指标都超过了美国同行，美国航空、美联航和西南航空各实现6576万人、5776万人和5409万人的乘客运载量，客座率分别是57.8%、64.4%、59.7%。

3月15日，中国民航局表示，今年民航行业处于恢复增长期，行业将力争全年运输总规模恢复至疫情前80%以上，旅客运输量恢复至疫情前90%左右，货邮运输量与疫情前基本持平，努力实现航空企业减亏增盈。

去年是航空史上最艰难的一年，尽管真正全面恢复仍需要时日，但业内普遍希望，今年迎来复苏的转折点。

本文原载于《财经》杂志2021年3月22日“汽车与出行”栏目