「IPO观察」第9期：安克创新成功打造3个年10亿级智能硬件品牌

六合咨询第371家公司407篇研报

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公司产品品类丰富，充电类产品为主，智能创新类产品增长动力足

安克创新是自有品牌模式的出口跨境电商企业，主要从事自有品牌移动设备周边产品、智能硬件产品等消费电子产品的自主研发、设计、销售，是全球消费电子行业知名品牌商，产品主要包括充电类、智能创新类、无线音频类三大系列，连续打造3个10亿级年营收的智能硬件品牌，预计2020年3个智能硬件品牌年营收都有机会突破15亿。截至2020年1月，公司业务覆盖全球100多个国家和地区，累计购买用户数超过6,500万，提供超过1,000种PN（产品型号），满足全球消费电子市场多元化需求。

公司主要产品类别

公司成功打造Anker等国内外知名品牌，建立多品类、多品牌交叉发展的品牌体系。公司打造以Anker为核心的充电类、无线音频类产品品牌，Zolo、Soundcore等中高端音频类产品品牌，以Eufy、Roav、Nebula为主的智能创新类产品品牌（包括智能家居、智能影音、智能车载、智能安防等品类）。公司产品在主要发达国家或地区市场，拥有很高知名度与美誉度。公司移动电源、充电线材、无线音箱等多款产品，常年在亚马逊平台上，位列最畅销产品（Best Seller）、亚马逊之选（Amazon’s Choice）。

公司部分品牌

公司在产品创新、全球品牌打造等领域积累丰富成功经验，并持续向新品类新品牌复制。截至2019年，公司先后打造3个年营收10亿级的智能硬件品牌，依托越来越广泛的线上线下全渠道覆盖、精细化数据运营与管理，头部品牌打造速度快速提升。公司充电类产品品牌Anker，在推出后第5年，年营收突破15亿；智能家居品牌eufy，在推出后第4年，年营收达到10亿级；音频品牌Soundcore，在推出后第3年，年营收接近10亿级。

公司音频品牌Soundcore，诞生仅3年，年营收接近10亿级，成为TWS领域头部品牌。公司2016年开始组建团队，布局耳机品类；2017年，Soundcore声阔品牌诞生；截至2020年6月，刚刚诞生仅3年时间的新品牌Soundcore，耳机产品累计出货量达1,000万只，其中TWS（真无线立体声）耳机400万只，并以年均100%的增速快速发展。Soundcore耳机产品在亚马逊平台，2019年耳机品类总销量排名TOP3、总销售额排名 TOP5；2020年上半年，Soundcore耳机TWS品类总销量、总销售额排名将冲击TOP2。

公司Soundcore品牌较早布局TWS 领域，新品Liberty 2 Pro系列在线上线下渠道表现亮眼。公司2017 年众筹推出首款TWS耳机，共筹得280万美金，排名中国出海品牌第一、众筹平台细分品类历史第二，并凭借此系列TWS耳机进入美、日、欧等线上主流渠道。公司2019 年10月推出Liberty 2 Pro系列TWS耳机，定价149 美金，价格与主流品牌产品相近，已销售数十万副，不仅在亚马逊线上表现出色，在进入的全球50多个国家线下渠道，长期供不应求。

Liberty 2 Pro系列TWS耳机

公司未来将走向开放，向创业者提供全价值链赋能体系，打造10亿级出海智能硬件产品孵化平台。公司经过多年积累，成功打造3个年营收10亿级的智能硬件品牌、15个亿级产品线、20个中台资源池，覆盖超过100个国家和地区、6,500万用户。公司将用行业领先的智能硬件+品牌出海全价值链，帮助创业者进行决策，全流程组织品牌出海，提供全数据驱动的商业操作系统，赋能每位智能硬件创业者，助力其打造下一个10亿级出海智能硬件产品。

公司打造10亿级出海智能硬件产品孵化平台

公司产品主要面向境外发达国家市场，以亚马逊等电商渠道为核心，并积极拓展线下市场。公司产品定位中高端，符合欧美等发达国家消费者对产品品质要求，瞄准北美、欧洲、日本、中东等地市场，同时逐步推进在中国、东南亚、非洲、南美等新兴市场布局，2019年98.5%营收来自境外市场。公司主要通过线上渠道，覆盖全球主流线上市场，包括亚马逊、eBay、日本乐天、天猫等境内外主流第三方B2C电商平台，及公司官网等；同时大力拓展线下渠道，包括美国沃尔玛、百思买、塔吉特，及日本Canon Marketing等知名连锁卖场、超市、电子产品专营店等。

亚马逊是公司主要线上销售平台，线下渠道收入保持高速增长。公司来自亚马逊平台的销售收入，2017~2019年分别为28.6亿、36.8亿（+28.4%）、44.1亿（+20.0%），占营收比例分别为73.4%、70.3%、66.3%，是最重要渠道，但占比逐年下降。公司线下渠道客户主要包括贸易商、商超卖场等，来自线下渠道销售收入，2017~2019年分别为9.1亿、13.5亿（+48.6%）、19.3亿（+42.9%），占营收比例分别为23.3%、25.8%、29.0%，占比逐年上升。

公司在亚马逊平台上排名靠前，且在多国处于头部位置。根据公司引用独立第三方电商数据统计平台Marketplace Pulse数据，公司2018年在美国亚马逊第三方卖家中排名第二，在日本、加拿大、德国亚马逊第三方卖家中，分别排名第四、第五、第六；截至2019年底，公司在美国、德国、日本、加拿大亚马逊第三方卖家中，分别排名第三、第五、第六、第八。

截至2018年底，在美国亚马逊平台，公司移动电源类产品，在平台销量排名前10款最畅销产品（Best Seller）中占据7款，且最畅销产品排名前4款均为公司产品；此外，车载充电器、蓝牙音箱产品排名中，公司所销售产品位列最畅销产品，排名第一；截至2019年底，在美国亚马逊平台，公司移动电源类产品，在平台销量排名前10款最畅销产品（Best Seller）中占据5款。

公司亚马逊店铺

除亚马逊平台外，公司在其他第三方电商平台也有较高市场份额。据日本乐天发布2019年平台最畅销产品排名，公司Zolo品牌无线音频产品全平台排名第六，销量超越苹果AirPods等品牌无线耳机；Soundcore2无线音箱排名畅销排行榜第九。公司在线下销售渠道中，也占据一定市场份额，并形成较强行业影响力，在中东等市场中拥有较高市场覆盖与占有率。

公司擅长品牌打造，致力弘扬中国智造之美，成为中国出海品牌标杆。公司在全球最大传播集团WPP与Google联合发布的“BrandZ™中国出海品牌50强”榜单中，2017~2019年分别排名第8、第7、第10名，并在2018年被评选为“成长最快消费电子品牌”；2017年被美国权威电商研究机构Internet Retailer提名，入围年度全球电商奖；2018年获知名媒体平台Morketing颁发灵眸奖之十大全球化领军企业第三名；2019年获亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强榜第三名、入选2019年福布斯中国AIoT百强企业。

公司消费电子产品设计、研发能力强，多次获得国内外奖项。公司紧跟全球消费电子行业前沿技术发展趋势，深入调研市场需求、消费者偏好与售后反馈，依靠技术经验丰富、国际化与高素质研发团队，持续将领先的专利技术应用于设计，并研发功能领先、质量优异、设计简约的明星产品。公司2019年研发费用3.9亿，占营收的5.9%，处于行业较高水平；截至2019年底，公司技术、研发人员822名，占员工总数的53.4%；同时，在各产品领域形成诸多核心技术，截至2019年底，拥有境内外专利520项。

公司研发投入情况

资料来源：公司公告、六合咨询

截至2019年底，公司产品累计获得37次国际性工业、消费电子产品设计大奖，包括德国红点设计（Red dot）奖、汉诺威工业（iF）设计奖、日本优良设计奖（Good Design Award）、中国台湾地区金点设计奖（Golden Pin Design Award）、CES（国际消费类电子产品展览会）创新奖等。

公司大力拓展新渠道与新品类，实现收入、利润快速增长。公司2017~2019年，收入分别为39.0亿、52.3亿（+34.1%）、66.5亿（+27.2%）；净利润分别为3.3亿、4.3亿（+29.9%）、7.2亿（+69.1%）；毛利率分别为52.0%、50.1%、49.9%；净利率分别为8.4%、8.2%、10.8%。

公司2019年净利润增长较多，主要受投资企业郑州致欧网络科技公允价值增长0.89亿、上海南芯半导体公允价值增长0.25亿、处置街电科技取得投资收益 0.05亿等影响。公司扣除非经常性损益后净利润，2017~2019年分别为2.5亿、4.2亿（+64.6%）、5.8亿（+38.7%）。公司2019年剥离电子烟相关业务、出售街电科技，从而集中整合资源，优化战略发展布局。

公司产品种类与产品应用功能日益丰富，品类拓展效果显著，且各类产品量价齐升，带动业绩稳步增长。公司成立初期，主要专注充电类产品，随着持续研发投入，2014年推出无线音频类产品，2016年推出智能创新类产品。智能创新类与无线音频类产品发展顺利，占主业收入比例，由2017年26.4%，增至2019年42.0%。

充电类产品2017~2019年，收入分别为28.3亿、33.2亿（+17.2%）、38.1亿（+14.7%）；销量分别为3,176万个、3,351万个（+5.5%）、3,695万个（+10.3%）；销售均价分别为89.2元、99.1元（+11.1%）、103.1元（+4.0%）。

智能创新类产品2017~2019年，收入分别为3.3亿、8.7亿（+165.1%）、15.1亿（+73.1%）；销量分别为72万个、198万个（+176.9%）、307万个（+54.9%）；销售均价分别为460.1元、440.4元（-4.3%）、492.1元（+11.7%）。

无线音频类产品2017~2019年，收入分别为7.0亿、10.2亿（+46.1%）、12.8亿（+24.9%）；销量分别为411万个、549万个（+33.5%）、606万个（+10.3%）；销售均价分别为170.6元、186.6元（+9.4%）、211.3元（+13.2%）。

公司各类产品销售情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司移动电源收入保持稳定，充电器、无线充电器收入快速增长，成为新增长点。公司充电类产品，可分为移动电源、充电线材、充电器、无线充电器，2019年收入分别为15.0亿（+2.0%）、12.4亿（+16.7%）、7.6亿（+34.9%）、3.1亿（+39.5%）。

公司新产品品类快速崛起，智能家居、智能影音、智能车载、智能安防、无线耳机等产品收入增长迅速。公司智能创新类产品，可分为智能家居、智能影音、智能车载、智能安防，2019年收入分别为9.1亿（+53.4%）、2.5亿（+105.5%）、1.8亿（+53.6%）、1.7亿（+340.0%）。公司无线音频类产品，可分为无线耳机、无线音箱，2019年收入分别为7.5亿（+42.0%）、5.3亿（+6.6%）。

公司分产品收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司在创立初期，选择做渠道导向品牌，成功挖掘笔记本电池品类。公司2011年成立，起步时更像贸易公司，做得最多的事情是选品。公司团队留意到，市面上笔记本电脑通常2~3年就需要换新电池，并发现亚马逊上搜索排名靠前的，主要是售价80美金的原装电池、售价10多美金的无品牌电池两类。原装电池评价通常约4.5星（最高评价为5星），杂牌通用电池评价只有3~3.5星，两者显然不是最具性价比之选。公司团队发现机会后，推出品质对标原厂、定价在30~40美金的通用电池产品，很快收获第一批用户，赚得第一桶金。

公司结合境外市场需求与中国强大供应链资源，实现品牌打造从0到1的过程。跨境电商很多时候赚的是信息差，因为海外有大量市场机会等待挖掘，发现一个有潜力的品类，就等于找到新的商业机会。公司在2011~2012年，复制笔记本电池成功经验，在亚马逊上寻找快速增长、但又尚未有优质产品供应的品类，然后借助中国供应链生产优势，把上游品质优良的产品结合自有品牌，放到亚马逊上销售，自身品牌知名度与影响力也逐年提升。

公司通过改良式创新，逐步构建多元化品牌矩阵。2012年开始，公司产品销售表现越来越好，开始有收入、有利润、有成长，有条件从各方面进行改进，做更好产品，提供更好服务。公司2012年推出首个改良爆款，即兼容苹果、安卓系统的充电器，当时因为苹果、安卓有各自的充电规范，充电器不能很好的兼容使用，公司创造全新充电技术，研发一款小芯片装到充电器里，成功实现电子设备兼容充电。目前，这项技术已更新至第三代，支持市面上超过99%的电子设备充电，及多数主流快充协议。

公司2014年发现消费者对移动电源，同时存在小巧、好看两个需求，很多女性在出门时只带个很小的包，所以需要移动电源做到小巧。当时做单节电芯移动电源的人不少，各种各样的形状都有，但公司通过口红造型与鲜艳的颜色胜出，打造真正的大爆款。公司改良推出首款口红移动电源，因好看的口红形状、便携小巧特性广受欢迎，总销量超过100万个。

公司口红移动电源

公司从充电设备起步，逐步拓展，进入音箱、耳机、扫地机、智能投影等品类，在每个品类中做品牌深耕，构建多品牌矩阵。公司通过持续改良创新，满足用户新的需求，往往能成就一款新的热卖品。公司通过一个个积累微创新和口碑的爆品，建立相对竞争优势，然后在运营、营销、供应链端逐步改良，把产品、服务、品牌做得更好，从而构建有品牌力的多品牌矩阵，解决消费电子单个品类存在生命周期的问题。

公司探索打造全球领导品牌，打开更为广阔成长空间。产品改良始终有限制，再好的改良品牌也很难成为让世界惊叫的品牌。公司希望，当消费者想到某个品类时，脑海里就能跳出公司品牌。公司聚焦几个领域进行创新研发，培育独立子品牌，未来希望这些品牌都能成为全球品类里，目标市场的前三名，在全球范围内，成为真正能够让消费者脱口而出的头部品牌。

公司坚持长期主义，致力提供全网最好产品。公司创始人阳萌表示，公司不希望赚短期的钱，而是希望扎扎实实把品牌做好，把产品做好，以此产生长久利润。公司精力主要花在产品上，监控的重要指标是，用户对公司产品的评价是不是全网最高。全网评价最高，意味着用户认为产品是全网最好，当公司持续推出最好产品，其他想要的都会跟着来。

公司IPO前，董事长阳萌，直接持有公司49.0%股权，通过远修咨询、远景咨询持有公司0.1%、0.02%股权，合计持有公司49.1%股权，为公司控股股东。公司董事贺丽，直接持有公司4.1%股权，通过远景咨询、远帆咨询分别持有公司0.26%、0.12%股权，合计持有公司4.5%股权。阳萌、贺丽夫妇，合计持有公司53.6%股权，为公司实际控制人。

公司IPO前股权结构图

资料来源：公司公告、六合咨询

注：远景咨询、远见咨询、远帆咨询、远修咨询、远清咨询、海翼远扬6家有限合伙企业，均为公司员工股权激励平台。

公司创始人阳萌，北大毕业，多年国外求学、工作经历，洞悉海外用户需求，更了解国外渠道。阳萌1982年在长沙出生；1999年，从长沙雅礼中学考入北大计算机系；2003年，前往美国德克萨斯大学奥斯汀分校继续攻读计算机科学硕士；2005~2011年，在美国谷歌担任高级软件工程师；2011年，辞职创立湖南海翼电商（安克前身）并任CEO；湖畔大学二期学员，曾获2017年中国安永企业家奖。

公司创始人阳萌

公司创始团队大多具有Google背景，拥有丰富电子产品研发与电商业务运营经验。公司董事长阳萌，董事、总经理赵东平，董事、副总经理高韬，董事、副总经理张山峰，均有多年Google工作经验。公司核心团队成员，大多毕业于北京大学、伦敦商学院、香港科技大学等国内外名校，并曾在Google、华为、中兴等知名高科技企业，担任研发、设计、销售、管理等职务，从业经验丰富。

公司核心管理团队情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2019年底员工构成情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司申报创业板IPO，2020年7月16日成功过会。公司发行前总股本3.65亿股，拟公开发行不超过0.41亿股（占发行后总股本的10%），拟募资14.1亿；对应公司上市时估值141亿，2019年PE为20倍。

公司IPO募资主要用于：1、深圳产品技术研发中心升级项目，拟投入4.6亿；2、长沙软件研发和产品测试中心项目，拟投入3.6亿；3、长沙总部运营管理中心建设和升级项目，拟投入1.9亿；4、补充运营资金，拟投入4亿。

深圳产品技术研发中心升级项目：将进一步推动公司消费电子领域新产品与技术的研发升级，围绕公司核心技术，对现有工艺更新改进，加深公司在充电类、无线音频类、智能创新类等消费电子产品多方面应用领域的研发建设。

长沙软件研发和产品测试中心项目：围绕公司所研发、设计、销售的智能消费电子产品，建设软件研发中心平台与人工智能实验室，进行消费电子产品软件应用功能研发及相关技术服务，同时将建设产品测试中心，为公司所销售产品提供集中化、高效率的配套质量测试及认证类测试服务。

长沙总部运营管理中心建设和升级项目：将拥有以一体化集成运营平台为支撑的销售运营中心、营销传播中心、客服服务中心、信息技术支持中心、供应链生产管理中心、职能运营管理中心，有助进一步提高公司中后台运营能力。

公司募集资金使用情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

中国跨境电商在进出口贸易中渗透率持续提升，A股逐步形成跨境电商板块

全球消费电子行业持续繁荣，产品品类日益丰富，应用领域覆盖广泛，市场规模持续扩大。近年来，在移动互联网普及、消费电子技术不断创新等因素驱动下，全球消费电子行业呈现持续繁荣态势；智能手机、平板电脑等移动设备市场快速增长，拉动其周边产品等消费电子细分市场快速崛起；移动电源、充电器及线材、无线耳机与音箱等，各类满足消费者新兴需求的前沿产品层出不穷，有力推动并扩展全球消费电子行业发展规模与行业边界。

根据Euromonitor数据，2017年全球消费电子产品零售额近7,000亿美元，其中亚太、北美、欧洲市场占比较高，合计占全球市场份额80%以上，市场容量巨大。根据Grand View Research数据，2018年全球移动电源市场规模达84.9亿美元，预计2022年将增至214.7亿美元，年复合增长率26.1%。根据Future Source数据，预计2022年，全球无线耳机出货量、销售额，将分别达3.1亿副、279亿美元，全球无线音箱出货量、销售额，将分别达1.7亿台、104亿美元。

中国跨境电商交易规模持续增长，行业内公司迎来发展机遇。随着国家产业政策支持、跨境物流体系完善，及互联网电商平台快速发展等多重积极因素推动，中国跨境出口电商行业，呈现蓬勃发展势头。根据电子商务研究中心数据，2019年中国跨境出口电商交易规模8万亿，同比增长13.1%，交易规模持续稳定增长。根据阿里研究院数据，预计2020年中国跨境电商整体交易规模，将达12万亿，占中国进出口总额比例，将增至37.6%，跨境电商在进出口贸易中渗透率持续提升。

国内出口跨境电商行业，今年受益于海外疫情，不少公司业绩实现爆发式增长，这从相关上市公司的半年报业绩快报、和行业调研情况来看，都得到印证。吉宏股份、天泽信息已发布2020年上半年业绩预告，吉宏股份预计2020年上半年归属母公司净利润为2.53亿~2.6亿，同比增长71%~76%；天泽信息预计2020年上半年归属母公司净利润为0.68亿~0.85亿，同比增长4.5%~30.7%。

由于海外受疫情还处于持续扩散阶段，海外消费者购买习惯从线下转线上，加上未来1～2年还将受疫情影响，网上购买趋势将会得到进一步强化，并成为海外消费者的普遍习惯，这对国内跨境电商是利好；加上国内跨境电商销售的，大部分是海外消费者的必需消费品，属于刚需，且性价比优势明显，即使海外消费者收入受疫情影响而出现下降，中国跨境电商卖的产品反而成为首选，更加受益。

长远来看，国家产业政策大力扶持、中国强大的供应链优势、价格竞争优势、持续的产品品质升级、积极的品牌打造等，中国出口跨境电商公司，做全世界生意，将具有非常广阔的市场空间。

目前A股跨境出口电商公司，主要包括吉宏股份、跨境通、星徽精密、天泽信息、安克创新（刚过会、待创业板正式上市）等，截至2020年7月24日，前4家已上市公司市值分别为149亿、120亿、78亿、66亿；非上市公司主要包括傲基科技（2019年9月报材料、准备A股科创板上市，2020年4月主动要求终止审核）、赛维电商、三态股份等。

吉宏股份：通过全资子公司厦门吉客印，开展跨境电商业务，主要从事服装、鞋帽、3C电子产品及家居用品等品类的跨境电商业务；采用数据驱动型精准运营模式，通过自建垂直品类销售平台及垂直品类独立站方式，进行线上B2C销售；目前主要目标市场为中国台湾、中国香港、新加坡、马来西亚、日本、泰国等多个国家与地区。

厦门吉客印由吉宏股份与厦门鹤超信息，在2017年8月共同出资设立，注册资本1,000万，吉宏股份出资650万；2017年12月，吉宏股份增资4,000万，持股增至93%；2020年7月，以1.2亿收购厦门鹤超信息持有的厦门吉客印7%股权，对应估值17亿。

吉宏股份跨境电商业务收入，2018~2019年分别为9.3亿、11.9亿（+27.6%）；跨境电商业务毛利率分别为74.6%、74.3%。厦门吉客印2018~2019年，分别实现净利润1.04亿、1.53亿（+46.5%）。

跨境通：主要通过收购的深圳环球易购、深圳帕拓逊、上海优壹电商，开展跨境电商业务，包括跨境出口业务、跨境进口业务；其中，跨境出口业务以线上自营渠道为主，同时拓展第三方电商渠道，将中国优质产品通过自营渠道与第三方渠道输出到海外市场。

跨境通分别在2014年10月、2015年12月、2018年1月，收购环球易购、帕拓逊、优壹电商，估值分别为10.3亿、27亿（分多次交易，此为2018年最后一次交易估值）、17.9亿。

环球易购承诺2014~2017年扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别不低于0.65亿、0.91亿、1.26亿、1.7亿；2014~2017年实际扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为0.77亿、1.66亿、3.54亿、6.24亿，完成业绩承诺。

帕拓逊承诺2015~2018年扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别不低于0.38亿、0.7亿、1.8亿、2.7亿；2015~2018年实际扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为0.44亿、1.1亿、1.9亿、2.4亿。帕拓逊2018年未实现业绩承诺，但因2017~2018年累计净利润超过承诺累计净利润4.5亿的95%，按照约定无需进行补偿。

优壹电商承诺2017~2019年扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别不低于1.34亿、1.67亿、2.08亿，2017~2019年实际扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为2.04亿、2.87亿、2.55亿，完成业绩承诺。

星徽精密：主要通过收购的泽宝股份，开展跨境电商业务。泽宝股份2007年在深圳成立，产品包括电源类、蓝牙音频类、小家电类、电脑手机周边类、个护健康类等品类，主要通过亚马逊平台销售。

星徽精密2018年6月公告，以15.3亿估值，收购泽宝股份100%股权，以发行股份、现金方式分别支付8.9亿、6.4亿；2018年12月，星徽精密完成收购，将宝泽股份纳入合并报表范围。

泽宝股份承诺2018~2020年净利润分别不低于1.08亿、1.45亿、1.90亿。2018~2019年，泽宝股份分别实现扣除非经常性损益后净利润1.09亿、1.54亿，业绩承诺完成率分别为101.5%、106.4%。

天泽信息：主要通过收购的有棵树，开展跨境电商业务。有棵树2010年在深圳成立，是横跨出口与海淘的跨境电商企业，主要依托亚马逊、eBay、阿里速卖通等第三方国际平台上300多家成熟店铺，通过整合上游供应链、优化渠道、压缩物流、控制单价等方式，将高性价比中国产品销往北美、欧洲、东南亚等200多个国家与地区。

天泽信息2017年8月公告，以34亿估值，收购跨境电商企业有棵树99.9991%股权，以发行股份、现金方式分别支付29.79亿、4.21亿；2019年3月，天泽信息完成收购，将有棵树纳入合并报表范围。

有棵树承诺2018~2020年合并报表范围的扣除非经常性损益后归属母公司净利润，分别不低于2.6亿、3.3亿、4.1亿。有棵树2018年扣除非经常性损益后归属母公司净利润2.7亿，完成业绩承诺；2019年扣除非经常性损益后归属母公司净利润3.1亿，未完成业绩承诺。

天泽信息公告，有棵树未完成业务承诺，主要因为：2019年有棵树债务融资规模与2018年相当，未能匹配业务增长情况同步增长，限制整体业务增长空间；2019年推行的内部管理优化，导致阶段性人员数量减少及人员分工调整，一定程度上限制业务增速；有棵树根据平台整体情况，调整业务重心，在沃尔玛等老平台适度控制规模，而在shopify等新平台，及新模式业务，2019年尚未充分发力。

跨境出口电商行业内，主要公司财务数据对比（单位：亿元）

资料来源：公司公告、傲基科技科创板招股书申报稿、六合咨询

注：傲基科技仅披露至2019年上半年数据。

公司产品持续探索多元化，满足用户更多需求

公司产品品类丰富，形成充电类、无线音频类、智能创新类三大产品系列。充电类产品是公司最早推出的产品品类，也是公司核心产品系列与主要收入来源。此后，公司持续拓展品类，2014年推出无线音频类产品，2016年推出智能创新类产品。

公司充电类系列产品主要为Anker品牌移动电源、USB充电器、线材等系列。移动电源系列产品：主要包括便携式移动电源、二合一超级充、大功率储能设备电源等；USB充电器产品系列：主要包括桌面充电器、车载充电器、无线充电器等；充电线材产品系列：主要包括Lightning数据线、Micro数据线、USB-C数据线等。

充电类产品是公司最早推出的产品品类，为公司核心产品及主要收入来源。充电类产品销售收入持续上升，是公司持续、重点发展的产品领域。公司充电类产品销售收入，2017~2019年分别为28.3亿、33.2亿（+17.2%）、38.1亿（+14.7%），占公司主业收入比例分别为72.6%、63.5%、57.3%。

公司充电类产品

公司智能创新类产品，主要包括Eufy品牌的智能家居产品、Roav与Nebula品牌的智能创新产品。公司智能家居产品，以智简生活为理念，涵盖智能安防产品、智能语音控制音箱、智能扫地机、智能开关、灯泡、插座等多种智能化消费电子产品，为消费者提供触手可及的智能家居生态产品。公司智能创新产品，包括高清安防摄像机、车载智能语音助手、智能便携式家庭影院等。

公司持续加大对智能创新类产品研发投入，作为未来产品多元化发展方向。公司智能创新类产品销售收入，2017~2019年分别为3.3亿、8.7亿（+165.1%）、15.1亿（+73.1%），占主业收入比例分别为8.4%、16.7%、22.7%，收入与占比均呈大幅上升趋势。

公司智能创新类产品

公司无线音频类产品，主要包括无线音箱与无线耳机两大产品系列。目前公司无线音频类产品包括Anker、Soundcore、Zolo三大品牌，产品主打高品质音效、优异设计、优质质量、持久耐用等特点。

公司蓝牙耳机、音箱等无线音频类产品，品类不断丰富，成为公司重要收入来源之一。公司无线音频类产品销售收入，2017~2019年分别为7.0亿、10.2亿（+46.1%）、12.8亿（+24.9%），占公司主业收入比例分别为18.0%、19.6%、19.3%。

公司无线音频类产品

公司产品主要面向境外市场，主要通过线上渠道销售，线下渠道收入占比快速提升

公司市场覆盖广泛，2019年境外收入占比98.5%，北美是第一大市场。公司创始人阳萌，2011年在美国加州创立Anker品牌，通过亚马逊向海外销售Anker品牌移动智能配件，先后进入美国、德国、法国、意大利、日本、西班牙、加拿大、中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚等地市场。公司2017~2019年，境外收入占比分别为97.7%、98.7%、98.5%；其中，北美是公司第一大市场，收入占比分别为53.8%、53.0%、56.5%。公司2015年启动国内销售，开设天猫旗舰店等，目前国内收入占比较低，2017~2019年分别为2.3%、1.3%、1.5%。

公司在不同地区收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司主要通过线上渠道销售，包括线上B2C、电商平台入仓等模式，亚马逊平台贡献收入突出。线上B2C：公司与亚马逊、eBay、日本乐天、天猫等电商平台合作，面向全球消费者销售公司产品；其中，2017~2019年在亚马逊平台销售收入，占线上B2C总收入比例，分别为96.4%、96.3%、95.2%。电商平台入仓：公司将相关产品发往电商平台仓库，由电商平台负责产品销售、物流配送、收款等工作；公司主要与京东开展电商平台入仓模式合作，面向国内消费者销售产品，公司也与亚马逊存在少量电商平台入仓业务合作。

线上渠道是公司销售占比最大渠道，其中线上B2C为线上销售主要渠道。公司产品依托第三方电商平台渠道，覆盖北美、欧洲、日本等主要发达国家与地区。公司深耕亚马逊等主流第三方电商平台，移动电源、充电器等多款产品在亚马逊平台上，位列最畅销产品和推荐产品。此外，公司在eBay、日本乐天、天猫、京东等境内外主流电商平台上，实现较好销售。在线上销售持续增长的同时，公司也在第三方电商平台产品开发、产品销售、系统运营、售后服务等多方面，积累丰富渠道经验。公司线上渠道收入，2017~2019年分别为29.7亿、38.2亿（+28.6%）、46.3亿（+21.2%），分别占主业收入比例为76.1%、73.0%、69.7%。

公司线下渠道收入占比快速提升，主要与境外品牌商合作，进行B2B销售。目前传统线下零售仍是消费电子产品重要市场，在构建体验场景、产品展示等方面具有优势。近年来，公司大力拓展线下销售渠道，通过将产品销售给境外当地大型零售集团、电信运营商、区域性贸易商等企业，实现对目标地区线下市场快速覆盖，构建线上+线下立体化销售模式。

公司收入按销售模式划分（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

在美国市场，公司产品成功入驻美国第一、第二大连锁超市沃尔玛、塔吉特，及第一大电子产品零售商百思买。在欧洲市场，公司产品成功入驻英国第一大电子产品零售商Dixons，英国高端百货巨头哈洛德百货（Harrods）、塞尔福里奇百货（Selfridges），德国家电零售巨头万得城（Media Markt），法国知名零售集团Fnac Darty等知名商超。在日本市场，公司与日本三大电信运营商中的Softbank与KDDI合作，向其销售标准化和定制化产品，并在其线下店进行销售。

公司线下收入按客户类型划分（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司线下客户销售产品终端导向

资料来源：公司公告、六合咨询

由于线上平台消费者极其分散，公司前五名客户以线下客户或电商平台入仓客户为主，在沃尔玛、百思买等线下渠道，拥有较高市场覆盖。公司与这些客户建立长期稳定、高度信任、互利互惠的合作关系。公司注重线上渠道模式，使公司客户较为分散，2019年公司最大客户贡献公司收入，仅占6.6%。

公司向前五大客户销售情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司采用自主研发设计+外协生产模式，供应商集中度较高

公司采用自主研发设计+外协生产模式，专注消费电子产品设计与研发，由外协厂商负责生产。公司聚焦产品研发、供应链管理、品牌运营、终端销售等高附加值环节，全部产品生产制造，由合作外协厂商完成，实现重技术、轻资产的运营模式。公司与行业中优质供应商，如湖南炬神电子、佳禾智能等全球专业消费电子代工厂商合作；电芯等核心原材料，向LG、松下等国际知名品牌商采购。

公司设立产品开发部、研发中心、设计中心、软件开发部、产品测试部，构建多维度研发体系。公司在充电产品、智能创新产品、无线音频产品等消费电子产品领域，拥有多项核心技术。公司以自主研发为主，以市场为导向，进行产品开发，并对消费电子产品设计、工艺及质量要求持续改进。

公司部分核心技术示例

资料来源：公司公告、六合咨询

公司研发流程涉及概念定义、项目启动、模具开模、设计认可、产品发布、量产六大关键节点。公司首先基于市场研究及概念评估，对拟开发产品进行概念定义，并在完成细节设计等可行性评估后，正式启动研发项目。然后，相应项目团队根据前期概念评估结果，制作产品模具，并反复验证设计方案，在试产验证与小批量生产后，正式进入量产环节。

公司选择境内外规模较大、资质较好、运作规范、服务其他知名品牌企业，作为外协厂商。公司主要外协厂商中，湖南炬神电子是台资大型企业，长期合作客户包括富士康、华为、长虹、创维等；深圳市瑞晶实业为中国电子科技集团（CETC）控股子公司，与中兴、创维、易伟达、沃尔玛等合作；赣州得辉达科技与科迪科技（赣州）是沃尔玛认证审核工厂，同时与惠普、小米等合作。

公司主要外协厂商情况

资料来源：公司公告、六合咨询

注：炬神电子（越南）有限责任公司为湖南炬神电子有限公司全资子公司。

针对部分重要原材料，外协供应商需根据公司品质质量标准、供应商资质管理制度和商务价格条款，向公司指定原材料供应商进行采购，并由外协供应商负责原材料采购具体执行与管理工作。此外，基于公司优质供应链体系，针对电芯等部分核心原材料，公司也会直接向世界知名原材料厂商（如LG、松下等），采购并提供给外协供应商用于产品生产。

公司向外协厂商采购产品，通过完善仓储及物流管理体系，将货物销往全球。公司在国内设有普通仓与保税仓，在海外租赁部分仓库，负责国内外产品调拨与备货、发货、退货等业务。公司针对在亚马逊平台销售的产品，及部分在其他境外平台销售的产品，使用亚马逊提供的物流仓储服务FBA（Fulfillment by Amazon）；公司将产品运至亚马逊在北美、日本、欧洲等地仓库后，由亚马逊提供产品储存、派发、终端配送、客户退换货等一体化、闭环式仓储物流服务。

公司向前五大供应商采购情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：供应商交易额按集团合并口径统计

公司各类产品采购情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司大力拓展新渠道与新品类，实现收入、利润快速增长

收入：2017~2019年，分别为39.0亿、52.3亿（+34.1%）、66.5亿（+27.2%）。

净利润：2017~2019年，分别为3.3亿、4.3亿（+29.9%）、7.2亿（+69.1%）。

毛利率：2017~2019年，分别为52.0%、50.1%、49.9%。

净利率：2017~2019年，分别为8.4%、8.2%、10.8%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司收入主要来自充电类产品，无线音频类、智能创新类产品成为重要增长点

充电类：2017~2019年该业务收入分别为28.3亿、33.2亿（+17.2%）、38.1亿（+14.7%），毛利率分别为53.6%、52.9%、54.1%。

智能创新类：2017~2019年该业务收入分别为3.3亿、8.7亿（+165.1%）、15.1亿（+73.1%），毛利率分别为48.7%、46.5%、47.5%。

无线音频类：2017~2019年该业务收入分别为7.0亿、10.2亿（+46.1%）、12.8亿（+24.9%），毛利率分别为48.8%、44.0%、39.6%。

公司主业收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

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