金风科技寻求多元化 签巨额深海风电项目

这家领先的风力发电设备制造商宣布，与沿海城市温州达成重大战略框架协议

重点：

• 新疆金风科技宣布与温州达成价值近190亿元的深海风电合作协议
• 此举将使得该公司可以在一个重大的新兴领域开发技术，同时帮助它在备受争议的大本营之外实现地域多元化

本文作者 阳歌

准备出发，去深海大干一番！

风力发电机制造商新疆金风科技股份有限公司（2208.HK; 002202.SZ）刚刚宣布了一个价值近190亿元的大规模合作新协议，与中国东部浙江省富裕的沿海城市温州共同开发一个大型的深海风力发电基地。

迄今为止，多数海上风力发电都在相对较浅的水域，使发电塔可以被固定在海底，就像传统的陆上发电一样。但是这种更新的发电形式采用漂浮设备来容纳发电机，提供了更多灵活性，也带来了更多技术挑战。

金风科技希望这笔庞大的新投资可以为其股票注入一些活力。该股目前位于52周的低点，与全球同行相比被严重低估。投资者对这一最新进展感到乐观，该公司在香港和深圳的股票在周四早盘交易中分别上涨了4.6%和2.1%。

作为世界级风力发电机制造商，金风科技在最近几年吸引了一些全球主要投资者。其中许多在过去六个月增持了它的股票，首当其冲的就是基金巨头贝莱德，后者在过去六个月将对金风科技香港股票的持股从之前的21%提高到近23%。花旗集团和新加坡财富基金GIC在此期间也增加了持仓，但摩根大通减持了该公司股份。

多头们可能会被金风科技当前看起来相当低迷的估值所吸引。该公司香港股票目前的远期市盈率仅为10倍，深圳股票稍好一些，为14倍。这远低于加拿大竞争对手TransAlta Renewables（RNW.TO）的27倍，以及丹麦维斯塔斯（VWS.CO）超高的128倍。就连较小的国内竞争对手明阳智慧能源（601615.SH）的远期市盈率16倍，都比金风科技要高。

稍后我们将探讨为何投资者眼下不太看好金风科技。但首先，让我们看看这家公司与温州最新的重磅合作协议的详细内容。在中国之外的地方，温州是鲜为人知的富裕都市，以企业家精神而闻名。

这份五年期的战略框架协议分为两大部分。根据周三晚间提交给香港证券交易所的公司文件，其中的主要内容是，金风科技将与温州瓯江口产业集聚区管委会开发一个深远海海上风电基地，总投资162亿元。

该项目分为两期，一期将建设一个深远海漂浮式研发总部，以及制造和出口基地。一期涉及投资52亿元，金风科技提供不到20亿元。

协议的第二部分是金风科技与温州洞头区合作建立一个“深远海海工装备制造及服务产业集群”。这将涉及26亿元投资，全部来自金风科技。这两个项目是温州建立12千兆瓦海上风电和滩涂太阳能发电容量的大计划的一部分。

离开新疆

这个特别的计划有两个方面很有意思，看起来有点类似于太阳能电池板材料制造商大全新能源（DQ.US; 688303.SH）去年12月宣布的另一项超过50亿美元的重大投资，地点在内蒙古包头。金风科技和大全新能源在各自的新能源领域都是全球领导者，而且总部都位于中国西部的新疆地区。

由于西方的一些指控，新疆问题已经成为了争议的导火索，不过中国一再否认那些指控。美国去年甚至禁止进口大全新能源的产品，不过该公司表示，此举的影响微乎其微，因为它在美国的客户很少。

金风科技尚未成为美国的打击对象，但类似的禁令总是有可能到来的。根据该公司2021年的最新财报，该公司去年504亿元的营收中，约12%来自海外市场，其中包括美国、澳大利亚和德国。

大全新能源和金风科技现在的新投资都放在了新疆之外的地方，表明两家公司都意识到了在那里进行生产的政治风险，因而正在采取措施纾解相关风险。

金风科技新投资项目的另一个有趣之处在于，中国政府此前正式取消了对风电的补贴。首先取消的是陆地风电补贴，然后海洋风电在去年底取消。这意味着在未来，风电场开发商不会得到中央政府的任何特别支持。在这种背景下，像金风科技这样的公司可能需要越来越多地向富有的地方政府来源寻求资金，为这种大规模的新项目提供资金。

金风科技当然需要新的生意进来。虽然去年利用海上风电场补贴的新项目订单激增，但金风科技去年的总收入实际上比2020年下降了10%。尽管如此，由于销售了更多通常利润率较高的大型风机，该公司当年的毛利率从2020年的17.2%显著提高至22.2%。因此，该公司去年的利润从2020年的30亿元增至35亿元，增幅为18%。

不管怎么说，这笔新投资将花费金风科技一大笔钱，准确地说，第一阶段的成本高达45亿元。但如果这笔钱既能帮助该公司在地理上实现多元化，又能获得政府支持来开发尖端的深海风力发电技术，这笔钱就花得很值。只有时间才能证明，这项投资是否会带来新的收入和利润。但如果你认为这是有可能发生的事情，那么以其目前的估值来看，该股可能相当有吸引力。