华住试水进军重资产，算不算一步聪明棋？

入股

立春到来前，华住抛出一个消息：华住酒店集团(HTHT. NASDAQ)宣布与资产管理公司TPG（德太集团）共同成立合资公司，新公司华住占股20%，TPG占股80%。

对于以经济型酒店汉庭起家的华住而言，如今已经站在全球规模排名第9的高位上。

值得一提的是，这家“新公司”最大存在感在于：收纳了腾飞酒店信托（新加坡）北京诺富特三元酒店和宜必思北京三元桥酒店。

事实上，对于华住来说，一次占股并不多的收购，20%只能算是参股。然而它的意义在于，在万达在内的各大财团纷纷抛出重担之时，原本以全季、汉庭轻资产著称的酒店巨头华住，却主动背负上了一些““重量””。这其中的心机，耐人寻味。

资料显示，华住此次收购的北京诺富特三元酒店是中高档酒店，宜必思北京三元桥酒店则属于经济型，根据华住方面的计划，未来北京诺富特三元酒店依然将沿用诺富特的品牌，而宜必思北京三元桥酒店则计划被改造成华住旗下一新的品牌酒店CitiGO。

据悉，交易完成后，这两家酒店将进行翻新改造，由华住继续经营。截至2017年12月底，华住已经拥有772家中高端酒店。

其第四季度业绩数据显示，中高端酒店方面，同店RevPAR（平均客房收益）为261元人民币，同比提升4.8%，入住率为83%，同比上升0.3%，总体表现可谓还不错。

看上去，CEO张敏更看重“负重”后的“话语权”：“以参股的方式，与重资产投资伙伴一起收购商业物业，可以充分发挥我们的运营能力，打造更多的旗舰店，也获取更多的资产投资收益。”

新格局？

继去年4月将桔子水晶收入麾下之后，华住在中端酒店领域已经稳扎稳打，顺势推出VUE酒店将旗下的高端品牌做了一次抢眼的输出。

华住试水进军重资产，算不算一步聪明棋？

对于城市商业综合体来说，高端酒店本身就有助于拿地并获取政府规划审批、并为综合体带来高端客源及稳定的现金流、提升物业价值及品牌价值。

然而，高端酒店有不动产的进入门槛，获利期都比较长。在中国的国有酒店企业都拥有物业的，国际大牌香格里拉酒店集团、半岛酒店集团也都依赖于自持物业为基础而立足。只有拥有高端酒店旗舰店，才有可能将轻资产模式进行高端品牌输出管理。

可是，相对来说，中长期的效益还是相对难以把控，市场与政策的风向变幻中，转型高端总有着不可控的风险。

“高端酒店是住宿业竞争的高地。”华美顾问集团首席知识官、高级经济师赵焕焱认为。“华住在低端酒店成功了，在中端酒店也成功了，现在需要在高端酒店尝试了。但是高端酒店有不动产的进入门槛，上市公司有业绩财报的压力，所以华住量力而行合作收购不动产，为进入高端酒店做准备。”

显然，这只是华住向高端酒店物业方向的小小试水。本次小份额试水合作收购不动产，应是一步谨慎的聪明棋。联手一流的投资基金，锁定黄金地段，不但可以打造旗舰产品，又能实现资产增值。

需要冷静对待的是，国外高端酒店经过了前期的疯狂扩张之后，如今已经开始面临非理性扩张、同质化竞争等普遍问题。目前看来，市场需求因外资企业近年的规模缩减甚至撤离，导致住宿需求显著减少，国内原生需求还没有培养起来，且而杜绝公务消费的管理出台，也限制了高端酒店的消费，此外人工及物料成本均在上涨，进一步压缩了利润空间。业态纷纷呈现出了疲弱态势。

在当前经济形势之下，国内越来越多的高档和豪华酒店业主开始处置与整合自家的资产。近看，万达酒店前几天的“非常重大收购”更正为“非常重大出售”，风光了10年的北京第一家洲际金融街洲际酒店宣布将在18年撤牌，再到去年长安W酒店被大悦城抛出，新闻大厦酒店因亏损从五星级酒店变身为五A写字楼.......无论是国有还是海外资产控股背景，高端酒店的前景都可以用危机重重来形容。

这样的情形下，背负着上市公司有财报业绩压力的华住，投资更需要非常谨慎，保持灵敏的嗅觉与犀利的慧眼十分重要。

华住试水进军重资产，算不算一步聪明棋？