关于金龙鱼的研究心得

金龙鱼有可能是海天味业最强对手，也是最可能成下一个海天，乃至超越海天的存在。

一直以来，班长都不认为，海天的对手是厨邦、千禾还是调味品行业内的其他玩家。因为和他们比，海天不论是产能、渠道、运营效率，都是碾压级别的，更别提其他的一众白牌产品了，虽然拥有社区团购这个新渠道让他们一时间抢了先，但随着时间推移到现在，再去看社区团购上的产品，还是海天等头部品牌为主，那么，海天未来可能的最大对手是谁呢？

班长认为，大概率是金龙鱼。大家不要觉得班长在开玩笑，这真的很有可能。想想看，近期国内护肤品市场最大的黑马是谁？不是之前一直在行业内深耕的ABCD，而是从上游玻尿酸原材料企业往护肤品领域扩张的华熙生物；近期家居纺织市场最火的企业是谁？不是之前一直做秋衣秋裤的老品牌如宜而爽等，而是由医用敷料原材料往下游扩张的全棉时代……

这样的例子很多很多，当上游的企业抓住一个机会往产业链下游扩张时，往往得心应手，会有一个属于自己的位置。

很少有人知道，金龙鱼其实不是一个内资品牌，他背后的控股股东是国际粮油巨头丰益国际，长期以来，丰益都是海天、李锦记等国内知名酱油生产企业的食品级豆粕主要供应商，正是因为金龙鱼本身就是世界级的食品级豆粕供应商，所以由上游往下游调味品延伸就是一件很正常的事情。2015年1月，金龙鱼引入台湾老字号酱油品牌“丸庄”，并投资 1.25 亿美元在江苏成立了丸庄益海嘉里（泰州）食品工业有限公司，整合了双方的原料、技术、销售渠道等优势，可年产 16 万吨优质酱油，2019 年 10 月，丸庄酱油正式上市。此后，金龙鱼又通过系列兼并收购的动作陆续获得了“梁汾” 陈醋、广味源调味品等产品。

其实大家有没有想过，调味品其实是与食用油非常接近的一个品类，而且，金龙鱼很早就在做芝麻油了，芝麻油其实就是一个不折不扣的调味品。但面对该市场里份额最大的酱油，为什么迟迟没有进入？如果大家仔细梳理金龙鱼或者说丰益国际的发家史，很容易发现，他从来不打无把握的仗，要做什么之前，一定会做充足的准备，毕竟未来是要和海天、李锦记这样的行业巨头死磕的，必须要有点自己的核心技术才行。

因此，金龙鱼在开始做上述种种动作之前，丰益国际研发中心就与新加坡国立大学的淡马锡生命科学实验室合作了，重点研究酱油产品，包括酱油发酵过程中微生物的变化、建立酱油数据库等。现在，金龙鱼一切准备就绪，要开始“打酱油”了，而且，对于酱油等调味品，金龙鱼贯彻了自己往常的打法，即多品牌矩阵。除了丸庄这个C端品牌外，公司还推出了以B端餐饮为主的海皇，由于金龙鱼的调味品同米面油等其他系列产品的渠道可以复用，因此，班长非常看好金龙鱼切入调味品领域。

班长草根调研，2021下半年以来，“丸庄黑豆酱油”和 “粱汾陈醋”在超市甚至部分便利店的货架上都增加了陈列排面，大型商超、市场里面可以看到公司旗下的调味品和金龙鱼其他产品一起做促销和满减活动。同金龙鱼比起来，海天的渠道，就只能算是弟弟了。因为对比一下渠道网络你就会明白。

所以海天的起家以及在酱油行业的霸主地位，很大部分要归功于他的B端客户。在这方面，金龙鱼是实力选手。

班长对大单品企业都保持谨慎态度，即便这个大单品空间巨大。

因为万事万物互为因果。当企业靠一样东西成功以后，往往会形成路径依赖，如果他在日子好过的时候还不谋求多元化，往后日子不好过的时候被动进行多元化只会更加艰难。

这里面典型的如格力、长春高新，甚至三只松鼠也算（渠道单一依赖在班长看来同大单品依赖没什么两样）。但如果一个企业盲目多元化，那也不行。在班长看来，什么样的多元化企业堪称“伟大”呢？那就是自己的主业做到第一，开辟的多元化业务也能做到相应的第一，那这样的企业，可以说，就真的是很伟大。

讲到这里，请允许班长多嘴一句，其实做人同做企业也是一样，样样都会一点但样样都不精的人和一个有一项技能修炼到极致再往外延伸的人，两者的前途是完全不一样的。现代社会想找到80分人才太多了，但100分人才却少之又少，因为，最后那20分的修炼比重新搞一个80分出来，难的多得多。所以，对于达利园这种万年老三的企业（旗下拥有和其正凉茶、乐虎功能性饮料、可比克薯片、美焙辰短保面包等，每样产品都有一定市场份额，但都只是老三、老四的位置），但如果是金龙鱼这种食用油、大米、面粉样样都第一，而且甩出老二一大截的，才是真的了不起。

油也好、米也罢，都事关民生，因此，企业几乎没什么定价权，利润薄得可怜，当上游大宗商品价格起伏厉害时，公司的盈利能力也势必随之起伏。但就是如此恶劣的环境下，金龙鱼的毛利、净利总体还是比较稳定且呈持续上涨趋势。这背后很大一个原因在于，金龙鱼人善于将自己所拥有的每一粒稻谷、豆粕吃干榨净，比如稻谷，在他们手里，除了成为大米，还可提炼出卵磷脂、米糠蜡、谷维素、米硒粉等高附加值的产品，而且米糠和稻壳，这些过去没有什么价值的东西，也能够被用来制油、发电、生产绿色环保的轮胎，下图很好的阐释了这一切。

给大家贴一张金龙鱼旗下主营业务产品图，好好见识一下这个粮油帝国。

金龙鱼2021年营收突破2000亿 中央厨房业务有望成为未来亮点

2月22日，金龙鱼发布2021年度业绩快报，公司预计实现营业收入2,262.3亿元；归母净利润为41.3亿元；实现利润总额61.8亿。快报显示，2021年原材料上涨幅度较大，使公司经营成本高于去年同期。虽然上调部分产品售价，但未完全覆盖原材料成本上涨，利润同比减少。不过，由于去年国内疫情得到有效控制，国内餐饮市场复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此餐饮渠道产品销量占比提升，使公司厨房食品销量、收入同步增长。作为在粮油食品行业耕耘三十多载的国民品牌，金龙鱼凭借在规模和全产业链布局上的优势，以厨房食品为核心，产业链已延伸至大米、面粉、油脂科技、饲料原料等诸多领域。近年来，公司着力打造从源头到餐桌全链条闭环，先后布局中央厨房、调味品等新业务领域，引发市场关注。

春节前，预制菜板块更是领跑A股市场，一度成为资本市场风口热点，金龙鱼的中央厨房业务进展亦成为市场关注焦点。对于相关提问，金龙鱼此前表示，目前公司已在全国拥有69个已投产生产基地，并在杭州、重庆、廊坊、西安等地筹建丰厨中央厨房园区，其中，杭州丰厨正处于试产阶段，预计今年第二季度推出首批产品，丰厨中央厨房产品将涵盖学生餐、营养餐、便当、预制菜、调味酱、净菜、面制品等。

根据《2021-2022中国预制菜行业发展报告》，2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年，将会突破8300亿元。但另一方面，目前国内预制菜渗透率只有10%~15%，而在日本，预制菜的渗透率已经达到60%以上，可见国内行业未来发展空间巨大。

作为厨房食品领域的头部品牌，金龙鱼在中央厨房领域的布局无疑具备诸多先发优势。公司在全国的既有产业链、销售网络不仅能够有效串联中央厨房上中下游的业务，覆盖从食材原料到餐桌美食的各个环节，同时公司强大的品牌背书和娴熟的运营能力亦能对业务发展形成坚实保障。

除此之外，丰厨园区也将引进合作伙伴共同拓展中央厨房业务，在园区实现公共配套设施、产品研发、仓储物流、销售渠道等资源共享，为入驻园区客户及餐饮企业提供一站式服务，打造以粮食类主食为核心的中餐工业化生态链平台。

今年杭州丰厨的正式落地意味着金龙鱼的中央厨房业务进入元年，随着各地丰厨园区的不断落成，中央厨房业务有望贡献金龙鱼的下一条增长曲线，引领中国餐饮发展新模式。

随着国内消费升级趋势的深化，消费者对于产品的品质追求和健康属性要求越来越高。金龙鱼坚持运用科技改造传统产业，引领先进消费理念，借助近百个实验室和千余台科研设备，将现代化的生产工艺运用到粮油食品各方生产过程中，提升安全、营养、健康等属性。

针对更为个性化、高端化、健康化的消费趋势，金龙鱼持续推广现有的高端产品并不断加大技术研发能力，开发更多优质新品。例如面对消除反式脂肪的全球大作战，金龙鱼研制出零反式脂肪植物油系列产品，采用绿色精准工艺技术，保留了八成以上营养元素，达到真正意义上的零反式脂肪酸，将食用油的健康、安全、营养提高到全新维度，这不仅引领了粮油行业技术的突破性革新，更标志着中国消费者在餐桌健康领域的突破，也推动了食用油消费理念从“安全”到“营养健康”的跃升。

除了传统拳头产品，金龙鱼以厨房食品为核心，不断拓展产品及业务领域的边界。在调味品领域，公司先前并购“梁汾”品牌山西陈醋，并与台湾百年老字号“丸庄”合作生产黑豆酱油等。此外，公司近来还陆续推出火锅底料、螺蛳粉、料包面、豆花杯等一系列新款爆品，其中“恰粉局”螺蛳粉一上市就迅速登上天猫、拼多多等平台螺蛳粉热销榜。随着金龙鱼不断推进新品研发、把握新消费脉动，公司高附加值产品品类和销量不断提升，有效推升公司整体毛利率水平。

目前，金龙鱼已建立了覆盖高端、中端、大众的综合品牌矩阵，旗下拥有“金龙鱼”、“欧丽薇兰”、“胡姬花”、“香满园”、“海皇”、“丰苑”、“金味”、“锐龙”、“洁劲 100”等知名品牌，在各细分市场均保持市场领先地位。去年12月股东大会上，董事长郭孔丰就表示，公司依托现有的品牌影响力、强大的研发技术及营销网络优势，在拓展不同领域的过程中将会更有竞争力。

所以，综上所述，班长个人认为又一个巨无霸即将诞生，子公司200多家，万亿市值轻松就能拿下，目前估值比较低，才2600多亿的市值，未来空间比较大，长期会有不错的回报，敬请期待！