马来首富率食用油巨无霸来A股！创业板史上最大IPO或创年内中签率新高 2000亿估值谁是最大赢家？

马来西亚首富率“国民第一油”金龙鱼登陆创业板，申购前夕自然备受瞩目。

作为注册制落地后首批32家获受理的企业之一，金龙鱼此次上市计划募资达138.70亿元，成为创业板史上最大IPO。从体量来看，金龙鱼去年营收1707.43亿元，2倍于股王茅台的同时打破了上海钢联在创业板的最高营收纪录。

不缺钱的巨无霸上市融资，最大受益者却在国外？尽管背靠庞大的国内市场，但金龙鱼的控股股东是新加坡上市公司丰益国际，是一家地地道道的外资企业，此次融资目的也成为市场关注焦点。而作为创业板有史以来新股发行量最高、募资金额最大的公司，金龙鱼或将晋身今年中签率最高的新股之一。

有券商预计，金龙鱼上市估值或逼近2000亿元。届时，96岁的创始人、马来西亚华侨首富郭鹤年将再迎高光时刻，财富增长或在500亿元以上。

根据发行公告，本次金龙鱼（申购代码300999）发行价格为25.70元/股，共发行新股5.42亿股，网上申购上限为7.55万股，顶格申购需配市值为75.5万元。

创业板史上最大IPO 2000亿巨无霸营收=2个茅台

金龙鱼全称益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司，9月16日通过首次公开发行股票注册审议，9月25日也就是本周五开启新股申购。

根据招股书，金龙鱼本次发行不超过54.22亿股，占发行后总股本比例不低于10％，计划融资138.70亿元，拟投向粮油加工、米面油加工、玉米加工等共计19个项目。这一数据，创下创业板开市11年来最高纪录，此前最高的迈瑞医疗、宁德时代首发募资仅为59.34亿元、54.62亿元。

作为家喻户晓的食用油品牌，资本市场对金龙鱼自然不陌生，但相比金龙鱼的单一品牌，益海嘉里的盘子还要大得多。根据招股书资料，益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，除最著名的高端食用油品牌金龙鱼外，旗下还有欧丽薇兰、胡姬花，以及中端品牌香满园，大众品牌元宝牌、口福等，业务范围涉及括大米、面粉、挂面等多个食品细分领域。

2017年-2019年，益海嘉里分别实现营收1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元，净利润52.84亿元、55.17亿元、55.64亿元。以2019年为例，公司厨房食品营收占比达到63.9％，饲料原料及油脂科技占比为35.8％，其他占比0.3％。

拿到整个A股市场，益海嘉里的体量丝毫不亚于各个行业龙头，茅台去年888.54亿营收仅是其一半，创业板营收“一哥”上海钢联去年也仅有1225.72亿，酱茅海天197.97亿营收仅为益海嘉里1/10左右。但从盈利能力来看，益海嘉里不足56亿的净利润与海天味业相当，同期茅台净利润412.06亿元，创业板营收第二（731.20亿元）的温氏股份则赚了144.45亿元。

值得注意的是，2017年-2019年，益海嘉里营收增速分别为12.94％、10.82％和2.2％，归母净利润同比增速877.97％、2.53％、5.47％，明显呈放缓之势。受新冠疫情影响，公司今年上半年粮油产品、饲料原料销量均不降反增，营收同比增10.53％至869.73亿元，归母净利润大增88.35％至30.08亿元。

中信建投在研报中指出，预计益海嘉里2021年合理PE估值间为20-24倍，对应合理股价区间为30-36元。中信证券也表示，看好益海嘉里在规模绝对领先情况下，继续保持营收增长。

按照预估最高36元股价和总股本54.22亿股，益海嘉里上市后估值或接近2000亿元。截至9月22日收盘，创业板市值一哥宁德时代总市值为4670.60亿元，农业龙头温氏股份为1316.76亿元。

目前，市占率、净利润与益海嘉里相近的海天味业市值已经突破5000亿元，市盈率接近80倍。

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巨大体量背后，益海嘉里的现金流也颇为宽裕，2019年公司经营性现金流净流入135.3亿元，截至去年年末货币资金高达646亿元。但另一方面，益海嘉里2017年至2019年短期借款、1年内到期的长期借款合计分别为565.52亿元、816.81亿元以及757.6亿元，均超过同期货币资金数额，“存贷双高”现象明显。

益海嘉里总裁穆彦魁曾对外表示，益海嘉里在国内上市，融资并不是主要目的，而在于让益海嘉里顺理成章变身为地地道道的国内企业，摆脱“外资”标签从而进一步实现在华业务扩张。

根据天眼查APP最新资料，益海嘉里控股股东Bathos持股比例达99.99％，而Bathos背后是新加坡上市公司丰益国际，后者依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国（百慕达）间接持有Bathos100％权益。这也意味着此次“资本盛宴”与国内投资者关系不大。

而从简介来看，益海嘉里集团是由马来西亚华侨郭鹤年与其侄子郭孔丰共同投资，是丰益国际在中国大陆一系列粮油食品加工、销售等业务的统称，即将上市的益海嘉里是核心企业。

股权穿透后，丰益国际主要股东有美国粮商ADM、郭孔丰、郭鹤年和郭氏家族的Kerry Group Limited与Kuok Brothers Sdn Berhad，其中掌舵人郭鹤年连续多年位列马来西亚富豪榜首。除金龙鱼外，国内的香格里拉酒店、北京国贸大厦均是其名下资产，连可口可乐也是由嘉里饮料有限公司制造。

除了首富，郭鹤年还有一个由来已久的外号“亚洲糖王”。上世纪50年代，凭借期货交易的成功，郭鹤年在白糖市场迅速积累资本，不断扩张投资拓展至整个粮油产业链，并利用金龙鱼先后开了小包装调和油、“1：1：1”健康调和油等业内先河。

根据Euromonitor数据，在中国食用油品牌市占率top10中，拥有庞大品牌矩阵的益海嘉里占了3席，其中“金龙鱼”以33.7％市场份额位列榜首。

随着金龙鱼登陆A股，96岁的郭鹤年也将再迎高光时刻，虽然目前益海嘉里并无实控人，但据招股书数据计算，郭鹤年家族在丰益国际合计持股超过30％，对应益海嘉里持股比例也在30％以上，按照2000亿估值、发行后Bathos持股89.99％比例测算，益海嘉里此次上市将为郭鹤年家族贡献约540亿元财富。

根据《福布斯》杂志发布的2020年全球富豪榜，郭鹤年以96亿美元财富排名141位。