马来西亚首富的中国资本版图

文｜雷彦鹏

在中国食品饮料行业，有两座难以逾越的高峰，一座是“东方神水”贵州茅台，另一座是乳业巨头伊利股份。在A股市场，这两家公司的营收规模长期雄踞行业的前两位。

不过，随着一家新的“巨无霸”企业即将登陆创业板，这一格局将彻底被改变。

这家企业就是益海嘉里。

单听这个名字，可能很多人会觉得陌生，但其旗下的“金龙鱼”品牌，可谓家喻户晓。正是一瓶瓶金龙鱼小包装食用油，让益海嘉里变成了一个粮油帝国。

2019年，益海嘉里营业收入高达1707.43亿元，而伊利股份和贵州茅台分别为900.09亿元、854.30亿元，益海嘉里几乎是两家之和。

不过，这家“巨无霸”并不是很多人以为的“国民品牌”，而是一家地道的外资企业。益海嘉里的背后，是一个富可敌国的华裔家族——马来西亚首富郭鹤年家族。

益海嘉里即将亮相创业板，有种说法是在寻求“中国身份”。

那么，这家外资粮油企业，将如何给中国资本市场讲故事？

“巨无霸”是如何炼成的

益海嘉里这个庞大的帝国，是从一瓶金龙鱼食用油做起来的。

这一段故事的主角，是郭氏集团创始人郭鹤年和他的侄子郭孔丰。

郭氏集团创始人郭鹤年

郭鹤年祖籍福建福州，出生在马来西亚，现在已近97岁。1948年父亲去世后，郭鹤年就成立了郭氏兄弟有限公司，至今已有72年。

一开始，郭鹤年的经营重心是“最廉价的必需奢侈品”——糖。从现货到期货，郭鹤年获利巨丰，被称为“东方糖王”。

随着郭氏集团的不断壮大，郭鹤年“横向游动”到了粮油、地产、商贸、酒店、船运、传媒等多个行业，业务几乎遍布全球。像嘉里中心写字楼、香格里拉大酒店，以及北京的地标性建筑中国国际贸易中心，背后都有郭氏家族。

郭鹤年有八个子女。长子郭孔丞与邓丽君的恋情，曾轰动一时。不过，豪门规矩多，郭孔丞的祖母要求邓丽君婚后脱下歌衫，不得抛头露面。最终，婚讯告吹。

在子辈中，郭鹤年最欣赏的并不是几个子女，而是侄子郭孔丰。他觉得郭孔丰极有商业天赋，能力与自己不相伯仲。

郭孔丰是郭鹤年堂兄之子，1949年生于马来西亚丰盛港，从新加坡国立大学毕业后，直接进入了郭氏集团。他很快就学会了做米、麦、玉米、大豆的贸易，还为郭氏集团开发出了大豆油业务。

当郭鹤年决意开拓中国食用油市场时，可以独当一面的郭孔丰来到了深圳。当时，中国还处在散装打油时代，更没有品牌可言，而深圳已经先行开启粮油体制改革。

郭孔丰在此抓住了机会。

当时，郭氏集团产业布局广泛，拥有经营油脂行业的经验，而中粮有进入油脂行业的意愿，二者一拍即合。1988年，郭氏家族与中粮系合资，在深圳成立南海油脂工业（赤湾）有限公司。

1991年，第一瓶金龙鱼小包装食用油面世，其把散装油产品进行进一步精炼、包装，推动了中国从散装油到小包装油的消费革命。

在这之前，中国从来没有出现过小包装的食用油。因此，当金龙鱼小包装食用油被投向市场时，这个新鲜事物并没有被马上接受，甚至被人质疑：“调和油有啥用？”

产品看起来挺高档，可消费者都在观望。市场打不开，怎么办？

春节临近，时机来了。他们从事业单位逢年过节“发福利”的切口进入，在各大单位搞促销，加上中粮的背书，上市当年，金龙鱼的销量就达到了3000吨。

借道中粮，金龙鱼羽翼渐丰，郭氏的粮油业务很快在中国市场立足。

可以说，中粮是郭氏粮油业务进入中国的“引路人”，不过，双方也难逃七年之痒，最终分道扬镳。之后，中粮另立山头，推出了“福临门”品牌。二者从合作关系，转向了正面竞争。

金龙鱼是外资品牌，福临门背靠中粮集团，当决裂的双方激战正酣时，偏安一隅的民营企业鲁花从山东杀出，打出了“特香花生油”口号，加入了这场“战争”。

金龙鱼起步最早，自然有一套打法。

1994年前后，原材料价格上涨，粮油市场也涨声一片。不过，金龙鱼按兵不动，趁机用低价快速扩大了市场份额。在与经销商合作时，金龙鱼实行独家的“一对一”模式，全国几百家实力强大的食用油经销商被其纷纷揽入麾下。

除金龙鱼调和油之外，在花生油、色拉油、豆油等细分市场，益海嘉里都推出了相应的品牌。大小品牌十多个，形成了一个金字塔式的品牌结构，各划阵地，与竞争者交战。

营销打广告，益海嘉里也从不惜金。早在1996年，金龙鱼的广告就登上了央视；2002年，第二代调和油上市，金龙鱼造了一个“平衡脂肪酸”的概念，“1∶1∶1”的广告语让很多人耳熟能详。

就这样，金龙鱼走进了中国的千家万户。

在金龙鱼发展中，郭孔丰曾一度离开郭氏集团，另立门户。不过，他并没有离开粮油行业。2007年，叔侄两人又将业务合并，便诞生了巨头丰益国际，即益海嘉里的母公司。

叔侄二人的业务合并之后，变得更加壮大，益海嘉里在粮油市场的领先地位，得到了进一步巩固。

2009年，益海嘉里油籽压榨加工量突破了1000万吨。中国人的厨房和餐桌，逐渐被益海嘉里的产品包围。

在大历史的进程中，郭鹤年抓住了不少机会。在马来西亚，不管是经营糖业、面粉厂、做饲料加工，还是延伸到压榨植物油，市场总是很快就饱和。郭鹤年觉得自己就像浅水中的小鱼，只要试图往下一潜，就会撞到池底，所以，他更喜欢横向游动。

中国食用油市场，当然也是郭鹤年眼里的“浅滩”，所以，他也在不断地横向扩展。

2006年，益海嘉里推出了品牌包装大米；2009年，推出了差异化的包装面粉……从一瓶食用油开始，益海嘉里建立了中国最大的农产品和食品加工企业之一。

占领中国人的日常

进入中国30年，金龙鱼食用油已经占领了中国人的餐桌，而益海嘉里的其他产品，同样渗透了我们的日常生活。

如果按天计算，益海嘉里2019年每天的收入就达到4.68亿元。中国庞大的人口基数，无时无刻都在给益海嘉里“做贡献”。

河南省郑州市，益海嘉里(郑州)食品工业有限公司

益海嘉里的主营业务包括两大板块：厨房食品，饲料原料及油脂科技产品。

厨房食品是益海嘉里最核心的业务，按渠道可分为零售、餐饮、食品工业。其中，零售市场主要包括小包装食用油、大米、面粉、挂面、调味品等。

在销售模式上，其以直销为主。厨房食品的主要直销客户包括沃尔玛、家乐福等大型商超，乡村基、真功夫等大型连锁餐饮企业，美菜、快驴进货等生鲜电商平台，好利来等大型烘焙连锁企业，麦当劳、康师傅、雀巢等大型食品工业企业。

2019年，厨房食品收入高达1087.83亿元，占总营收比例63.90%，是益海嘉里发展的重心。其中，食用油收入为815.33亿元，占比厨房食品收入为74.95%，是益海嘉里最核心的产品。

依托食品加工产业链，益海嘉里还涉足了饲料原料及油脂科技产业。

饲料原料产品主要客户有温氏股份、新希望、正大、双胞胎、正邦等饲料生产企业。油脂科技产品的客户大家更熟悉，如宝洁、立白、纳爱斯、蓝月亮等日化企业。

2019年，益海嘉里的饲料原料及油脂科技产品收入为609.54亿元。虽然不是最核心的业务，但是这样的营收规模，同样不容小觑。我们找个背景板来比一下，在A股食品饮料板块，白酒巨头五粮液，同期营收才501.18亿元。

截至 2019年12月31日，益海嘉里已拥有161家境内控股子公司、18家境外控股子公司、22家主要参股公司以及42家分公司。

益海嘉里是个庞大的综合体，不像五粮液之于贵州茅台，这个“庞然大物”在A股找不到业务高度相似的可比企业，但是在各个细分领域，有不少竞争对手。

拿益海嘉里的起家业务包装食用油来说，这个细分领域是“一超多强”的格局。益海嘉里旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”等诸多品牌，长期保持着行业第一。

这些年，包装食用油行业也在向头部市场集中。到2019年，益海嘉里已经占据了40%的市场份额。排在第二的中国粮油与第三的山东鲁花的市场份额加起来，也远不如益海嘉里。

在粮油市场，益海嘉里的规模最大，不过，跟白酒、瓶装水、乳业等行业相比，粮油行业实在是不赚钱。

从2017年到2019年，益海嘉里的综合毛利率为8.42%、10.21%和11.40%，主要是因为主营业务收入对应的成本主要为原材料，原材料成本占总成本的90%左右，使得毛利率较低。

毕竟，粮油关乎国计民生，不可能像白酒一样疯狂提价。

益海嘉里也在风险因素中提到，原材料价格的波动，会极大可能影响公司的盈利水平。

郭氏家族资本版图

虽然金龙鱼品牌尽人皆知，但是马来西亚首富郭氏家族很神秘，很少出现在公众的视野中。

益海嘉里此次冲刺IPO，才让人们管窥到了这个马来西亚首富家族资本版图的一隅。

招股说明书显示，益海嘉里的背后是丰益国际与阔海投资。其中，阔海投资是由益海嘉里员工及其他第三方共同成立的内资企业，成立的目的，是在粮油加工产业所涉及的国产原粮和油料贸易、第三方物流及动力煤贸易领域开展业务。

丰益国际是郭氏家族在新加坡的上市公司，早在2006年8月就已上市，主要业务包括棕榈及月桂酸油、油籽和谷物、糖、肥料和船舶租赁四大板块。

2019年，丰益国际实现营收426亿美元，其中，中国区业务贡献了238亿美元，占比超五成；总净利润为12.9亿美元。在2020财富世界500强中，丰益国际排在第285位。

如今，丰益国际几乎已与全球“四大粮商”——美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚齐名。此外，ADM还是丰益国际的股东之一，也是其供应商之一。

益海嘉里此次冲刺A股，相当于丰益国际将中国区粮油业务分拆出来“中国化”。

其实，益海嘉里只是丰益国际的一角，而丰益国际又只是郭氏家族资本版图的一角。

在郭氏家族中，光上市公司就有数家，如在港股上市的香格里拉（亚洲）、嘉里建设、嘉里物流。香格里拉（亚洲）与嘉里建设是各大香格里拉酒店、嘉里大酒店、嘉里中心等背后的物业公司；嘉里物流横跨亚洲、欧洲、美洲……

2019年，香格里拉（亚洲）营收24.31亿美元，股东应占净利润1.52亿美元；嘉里建设营业收入为180.25亿港元，股东应占溢利为68.97亿港元；嘉里物流营业收入为411.39亿港元，股东应占溢利为37.88亿港元。

郭鹤年虽然蝉联着马来西亚首富，但毕竟年事已高，很多业务都已交给晚辈们打理。比如，女儿郭惠光是香格里拉（亚洲）董事会主席；儿子郭孔华是嘉里物流的董事会主席，同时还是嘉里建设的董事会副主席兼行政总裁。

益海嘉里一直由郭孔丰打理，身兼法定代表人和董事长。

郭孔丰似乎对中国市场格外看好，投资力度在不断加大。今年6月，益海嘉里在重庆投资的食品深加工项目举行了奠基仪式，项目总投资4亿元。

益海嘉里此次创业板IPO预计募集资金达138.7亿元，也主要用于扩大产能和布局产业链。

不过，益海嘉里在A股上市，最主要的目的并不是融资。

益海嘉里总裁穆彦魁表示，益海嘉里在国内上市最主要的目的在于，上市之后，益海嘉里能顺理成章地变身为一家地道的国内企业，“摆脱外资身份的限制”。

2018年年底时，郭孔丰就说，“未来三五年，丰益国际将增资中国300亿元，这相当于过去我们投资中国的总和。”

这和频繁从大陆撤资的李嘉诚，倒是形成了鲜明对比。