扩品类拓渠道 金龙鱼中期业绩稳步增长

本报记者 刘旺 北京报道

粮油行业面临着全新的发展机遇。

2021年，随着城镇化及居民收入增加，粮油消费正在全面升级，消费层次多元化时代开启。但目前，国内粮油产能仍存在一定的结构性过剩，同时企业数量众多，竞争激烈。

金龙鱼（300999.SZ）作为小包装食用油行业的开创者，无疑有着先天的发展优势。近日，金龙鱼发布2021上半年财报，1-6月公司业绩表现出稳健的成长性。

在这背后，金龙鱼一直在追求基本面的稳固。上半年，其通过大力发展市场集中度低的米面、调味品等产品，积极拓展品类，稳固品牌价值。

与此同时，金龙鱼在报告期内布局高端市场和大健康食品研发、生产及中央厨房项目，将触角延伸到直接提供半成品和成品食物，打造从源头到餐桌的中央厨房园区全产业生态链。这些举措顺应了国内大健康产业发展及消费升级趋势，在这一“风口”中，金龙鱼无疑拥有着巨大的发展潜力。

全产业链布局助推业绩领跑行业

财报显示，今年上半年，金龙鱼实现营业收入1032亿元，同比增长18.7%；利润总额46.3亿元，同比增长20.9%。

取得这样的成绩并非易事。从整个行业的角度看，2020年，全国餐饮业受到疫情影响，不少餐饮门店关门停业，对粮油需求降低。而到了2021年，食用油市场虽然需求回暖，但原材料成本在不断上涨。有媒体报道称，相比去年，今年的食用油原材料价格已接近翻倍。

实际上，粮油属于低毛利率行业，拥有成本优势显得至关重要。中泰证券认为，首先，金龙鱼作为行业龙头，拥有原材料采购优势；其次，金龙鱼能够实现集约化生产，享有规模效应，也具备更强的成本控制和盈利能力；最后，粮油原材料价格波动剧烈，只有合理控制风险，才能确保盈利的稳定性和持续性，金龙鱼具备丰富的套期保值经营和全球信息优势。

除此之外，金龙鱼渠道网络布局完善，建立了全国性经销网络，并积极开拓新型渠道，推动渠道下沉。而作为餐桌日常的基本需求，金龙鱼的米面粮油产品组合丰富且在各类产品领域建立了较高的市场知名度，消费者忠诚度较高。

这一切都离不开金龙鱼自创立伊始就坚持的全产业链布局。据了解，包括金龙鱼在内的粮油企业，其粮油板块原材料占营业成本均在90%左右，而进口原材料价格的波动，对成本影响较大。所以对于金龙鱼来说，打通产业链上下游、强化成本管控至关重要。

金龙鱼的业务分布在产业链的上中下游，通过大型综合企业群实现效率最大化和规模经济。综合企业群通过共享基础设施，其能源供应、后勤保障、管理团队等获得最优成本。金龙鱼目前在全国拥有69个已投产生产基地，多个生产基地临近原材料产地、港口、铁路或终端市场，有利于降低生产成本，保证产品质量，同时节约了生产运营的物流成本。

拓展毛利品类 加速发力调味品赛道

依托于全产业链布局，金龙鱼目前形成了元宝、口福等组成的定位大众的品牌系列；香满园、海皇牌等定位中端的品牌系列；金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花、鲤鱼、金味、香纳兰、KING’S等定位高端的品牌系列。公司建立了完整的品牌矩阵，覆盖不同购买力的消费群体，在厨房用品市场筑起坚实的品牌壁垒。根据2020年尼尔森最新数据，近三年金龙鱼在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道市场份额均排名第一。

半年报显示，厨房食品给金龙鱼带来了660亿元的营业收入，同比增幅22.2%。这无疑能够为公司持续深耕全产业链带来充足的“弹药”，保证在赛道内的支配地位。除了核心业务保持稳健增长之外，金龙鱼的饲料油脂业务也在稳定恢复中。数据显示，1-6月公司饲料原料及油脂科技产品实现稳步增长，营收规模365亿元，同比提升12.3%。

此外，金龙鱼也在持续向高毛利新品类拓展。在调味品领域，公司先后推出多种产品类别，包括酱油、醋、芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻酱等，进一步丰富了产品和品牌矩阵。

实际上，近年来，随着居民消费水平的不断提高，消费者对调味品品牌、质量、应用场景日益重视，愿意支付更多去获得风味更好的调味品，由此带来了高端调味品消费数量的逐年增加。调味品行业内部呈现出产品结构向高端方向升级的趋势，市场发展前景向好。

据了解，2015年，金龙鱼引入台湾老字号酱油品牌“丸庄”，并投资1.25亿美元在江苏成立公司；2019年10月，丸庄酱油上市；2019年，金龙鱼收购山西梁汾醋业有限公司。而在今年6月22日，金龙鱼增资入股在建的广东广味源食品有限公司，进一步加大了调味品领域的布局。

市场人士认为，金龙鱼进军调味品行业优势明显。第一，金龙鱼多年来一直是海天、李锦记等调味品企业的食品级豆粕主要供应商，具备采购成本优势；第二，公司具有较强的终端网点服务及覆盖能力，能够助力调味品销量增长；第三，金龙鱼的品牌塑造能力较强，有助于调味品产品较快切入市场，形成利润增长点；第四，在技术上，公司研发中心与新加坡国立大学的淡马锡生命科学实验室合作，重点研究酱油产品，建立酱油数据库等，形成技术支持。

长江证券研报也指出，金龙鱼具备成功运作厨房食品的商业基因，在切入调味品赛道、实现行业地位突围上具备独特的潜力和优势。一是品质过硬，金龙鱼作为行业领军企业，获得消费者广泛信任；二是产品布局合理，高低搭配；三是丰富的平台型产品矩阵，可实现品类间的协同效应；四是拥有渠道网络优势，使得新产品得以快速到达市场终端。

行业龙头潜力旺盛 积极探寻新增长曲线

在中国首届国际消费品博览会上，金龙鱼旗下高端食用油品牌欧丽薇兰、YOJI朴食有机、KING’S携多款产品亮相。

据了解，欧丽薇兰是国内橄榄油市场份额排名第一的品牌，也是米其林指南食用油唯一官方合作伙伴。

YOJI朴食有机作为金龙鱼旗下全新打造的有机顶级健康品牌，布局粮油有机市场。

目前上市的产品包括源自菲律宾的有机初榨椰子油、源自西班牙的有机橄榄油，源自哈萨克斯坦的有机葵花油，源自巴西的有机高油酸花生油等，未来还将拓展更多粮油品类。

在大米领域，金龙鱼推出了乳玉皇妃高端产品。在乳玉皇妃高端产品开发中，金龙鱼表示，根据京东大数据反馈，公司深入研究了大米品类的消费升级趋势和消费者购买大米的关注点，并精准描绘高端大米消费人群的画像，从而为新品开发提供了明确方向。

一系列布局凸显了金龙鱼多点开花的强大品牌力。

根据《2021中国食品饮料上市公司品牌价值榜TOP50》，金龙鱼以1302.98亿元的品牌价值位居第2位。在今年4月公布的中国品牌力指数(C-BPI)上，“金龙鱼”更是以731.2分第十一年连续位居食用油品牌榜榜首，“胡姬花”、“香满园”和“元宝”分列第5、第6和第9位。

除此之外，金龙鱼还在探寻新的增长曲线。

据悉，金龙鱼借助旗下丰富的产品线、完善的产业链和渠道网络等，为中央厨房业务的开展提供基础，将打造从源头到餐桌的中央厨房全产业生态链。

目前，金龙鱼在河北廊坊、重庆、陕西兴平和浙江杭州四个城市的中央厨房项目已经在建，未来发展潜力大，有望成为公司的增长亮点。

根据世纪证券研报，金龙鱼中央厨房商业模式具有较强的竞争力，依托现有规模综合性工厂，公司中央厨房业务成本优势显著，盈利能力值得期待。