它年收入1600亿，比2个茅台还多，却为“身份”所困？

作者:王小哼

6月11日，上海证监局发布“中信建投关于益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司辅导工作总结报告”，标志着中信建投完成了对益海嘉里金龙鱼的上市辅导工作，“金龙鱼”冲刺A股进入关键阶段。

这意味着，益海嘉里已经具备了向证监会报送首次公开发行A股股票并在创业板上市的申请条件。

食品第一股？

说起金龙鱼，想必大家都很熟悉。

金龙鱼粮油是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主要产品为厨房食品、饲料原料及油脂科技产品，旗下经营的品牌包括“胡姬花”、“香满园”、“欧丽薇兰”、“海皇”等知名品牌。

根据智研咨询公布的数据，2017年，中国花生油品牌市场份额占比最高的分别是益海嘉里旗下的金龙鱼（23.86%）和中粮集团旗下的福临门（16.05%）。

作为中国花生油市场当之无愧的“老大”，如果成功上市，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司将毫无悬念会成为中国农业及食品行业的龙头股乃至第一股：

• 2016年至2018年，益海嘉里营收分别为1334.94亿元、1507.66亿元、1670.74亿元，今年一季度，营收为403.51亿元。
• 按照销售规模，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司将成为A股市场最大的快消企业，2018年营收是贵州茅台的2倍多。
• 2016年至2018年，益海嘉里净利润分别为8.54亿元、52.84亿元、55.17亿元，今年一季度则为8.31亿元。
• 去年在创业板最赚钱的公司是温氏股份，净利润39.57亿元，而益海嘉里去年的净利润比其高近40%。

此外，目前A股约有172家农业及食品饮料上市公司，2018年营业收入前三位分别是伊利股份795亿、贵州茅台772亿、新希望690亿；

当前市值最高（超2700亿）的食品股海天味业，2018年营业收入仅为170亿元；粮油类上市公司更是屈指可数，菜油第一股道道全2018年营收为36亿元。

对比来看，更显得金龙鱼粮油体量异常庞大，营收大致相当于2个伊利或10个海天。

一桶不简单的油

1987年前后，中粮集团希望寻找外资合作伙伴，进军国际油脂市场，嘉里集团掌门人郭鹤年嗅到机会，委派侄子郭孔丰前往中国洽谈，并于1988年与中粮全资子公司鹏利公司合资建立中国第一家油脂生产企业南海油脂。

20世纪80年代末，社会经济飞速发展，人民生活水平大幅度提高，对生活消费品的质量要求也相应提高。而这一阶段中国市面上充斥的是杂质多、油烟大、卫生安全无保障的散装食用油，符合卫生标准的小包装食用油市场还是一片空白。

小包装食用油，指包装规格在5升以下桶装或瓶装的食用油，主要针对消费者家用市场。

在这种背景下，1991年南海油脂生产的第一批小包装食用油——“金龙鱼”小包装食用油上市，在中国市场开创了小包装食用油先河。

更换包装对于金龙鱼乃至整个食用油市场都意义深远，从散装油到小包装油，极大地改变了国人的生活方式，老百姓定期去粮油店打的“食用散装油”被“食用小包装精炼油”所取代。

1993-1994年，在原材料价格上涨的刺激下，“二级油”普遍涨价，“金龙鱼”却选择分文未涨，这一策略使得“金龙鱼”市场份额提升了20%。

2002年，金龙鱼推出了以营养均衡、健康为标志的“金龙鱼”第二代调和油，即饱和脂肪酸、单不饱和脂肪酸、多不饱和脂肪酸为1:1:1，又一次引领消费者进入更高层次的消费，并巩固了自己的霸主地位。

就像利乐包装改变了乳业一样，配方上的创新，使金龙鱼品牌再次迸发出了强大的市场号召力。

后来，郭鹤年的嘉里集团获得了南海油脂产品的实际控制权。

这也是为何虽然已经在国内遍地开花，但是关于金龙鱼粮油是中国品牌，还是外资品牌的争议一直没有停歇。毕竟金龙鱼粮油背后的力量并非传统意义上的中国资本。

金龙鱼粮油成立于2005年6月17日，是新加坡丰益国际集团全资控股的子公司，其创办人为著名华侨，拥有“亚洲糖王”“酒店大王”之称的郭鹤年，曾经多次蝉联马来西亚首富。

胡润研究院发布的《2019胡润全球富豪榜》中，郭鹤年以950亿元位列大中华区第15位，旗下资产最大部分都在香港，包括大量的香港豪宅、商场、酒店、办公室、南华早报集团、香格里拉酒店集团等等。

不过，出生于1923年的今年已经96岁高龄，掌管金龙鱼的另有其人。

从股权来看，金龙鱼粮油因股权分散并无实际控制人，但是从公司经营层面来说，郭鹤年的侄子郭孔丰是金龙鱼粮油的掌门人，负责金龙鱼粮油的经营发展。

而郭孔丰曾公开表示，已拿到了中华人民共和国外国人永久居留证——这间接证明了金龙鱼的中国品牌身份。

此外，益海嘉里集团副董事长、首席运营官穆彦魁曾对外表示，金龙鱼在国内上市，融资并不是主要目的，而在于上市之后，金龙鱼便能顺理成章地变身成为一家地道的国内企业。

金龙鱼的A股之路

从酒店、房地产、船务、银行到粮油，郭氏家族不但建立起了庞大的商业王国，更让这个商业王国持续向上、向外扩展。

不可否认的是，金龙鱼会是郭氏家族商业板块里重要的一环，市值也十分值得期待。

现如今A股发行的市盈率为22倍，若以金龙鱼粮油2018年55.17亿的静态利润来计算，市值将高达1213.74亿元。

此外，金龙鱼粮油所处粮油食品，A股公司中业务与之相类似的有道道全、中粮生化，当前PE分别为23.33倍和59.64倍，均值超过40倍。

若以此参考，金龙鱼粮油的市值或将超过2200亿元，有望超越当前创业板市值最大的温氏股份（截至6月18日收盘，市值2053.52亿元），成为创业板的新龙头。