华高莱斯：从云南白药的发展看我国中药企业未来之路（下篇）

作者丨毕昕

目录

1.传统中医药企业发展之痛，谁来“破局”？

2.云南白药“一纸秘方，一瓶药粉”的“千亿传奇”，使 “老字号”焕发“新生机”

3.中国老字号药企想迎来烂漫春天，需要即刻播下“创新”的种子

二、云南白药“一纸秘方，一瓶药粉”的“千亿传奇”使 “老字号”焕发“新生机”

2.【经营战略】：搭乘混改快车，调整经营战略，实现百年品牌二次腾飞

1）混改深化、吸收合并白药控股带来新的增长动力

早些年，云南省国资委持有云南白药控股100%的股权，为了建立更市场化的治理体系，2014年，云南省国资委提出大力发展混合所有制经济的改革思路，公司混改正式拉开序幕。2016年12月，公司混改取得实质性进展，公司与新华都实业签订《股权合作协议》，新华都向白药控股增资约人民币254亿元，获得白药控股50%的股权。

2017年6月，白药控股再次引入江苏鱼跃作为战略投资者，这标志着公司的混合所有制改革基本完成。江苏鱼跃增资完成后，云南省国资委、新华都和江苏鱼跃分别持有白药控股45%、45%、10%的股权。

2018年11月提出吸收合并白药控股方案，按照乐观估计，2019年上半年事项将完全落地，公司重心将回到企业经营，有望加速增长。混改中核心管理层保持稳定，薪资涨幅超过100%，合并方案同时推出7.6-15.3亿的股权回购员工持股计划，管理层与基层员工的积极性有望得到大幅提升，增加企业经营活力。

资料来源：天眼查、动脉网

混改实施后，公司管理层2017年的薪资较2016年大幅增加，总经理、副总、总监、监事薪资平均增加112%，与2013-2016年相比，混改后公司摆脱了较为僵化的国营企业薪资体系的束缚，实现了管理层薪酬的市场化，有望激活管理层活力，改善公司经营状况。同时，从根本上解决白药控股和上市公司之间潜在的同业竞争风险。

2）手握重金，布局未来

混改后，获得增资约300亿，为云南白药实现资金资源与经营资源的最优配置。云南白药持续夯实自身在传统跌打损伤中成药的基础以外，针对中国创新医药产业也保持了极高的关注度。通过提升公司内部现有四大板块基础，进一步巩固其国内龙头地位的同时，云南白药正谋求实现从国内顶尖品牌成为国际大药厂的目标。

数据来源：wind 、动脉网

四大事业部战略协同

公司基本形成了四大事业部协同发展的模式，其中，药品事业部、健康产品事业部和中药资源事业部是公司医药工业的主要组成，也是公司利润的主要来源，收入约占公司总收入的40%左右。具体来看，药品事业部和健康产品事业部占比较大，二者的利润约占公司总毛利的80%。

药品事业部主要负责母公司的中央产品（云南白药气雾剂、酊剂、胶囊剂、散剂等品种）、无锡药业的透皮产品（云南白药创可贴、急救包）以及普药。2017年，药品事业部实现营收50.44亿元，同比增长2.56%，占公司总收入的20.12%。

健康产品事业部主要负责公司日化类产品（云南白药牙膏、养元清洗发水、日子卫生巾等）。2017年健康产品事业部实现营收43.61亿元，同比增长16.09%，占公司总收入的17.40%。

中药资源事业部于2012年创立，该事业部一方面可满足公司自身对中药资源的需求；另一方面，该事业部将中药材种植、贸易、加工到中药保健品开发等业务有机结合，逐步着力中药资源全产业链的建立。2017年实现营收11.63亿元，同比增长23.19%，占公司总收入的4.64%。

云南省医药公司主要负责公司医药商业业务，目前其商业流通规模排云南省第一位，2017年，云南省医药公司实现收入142.84 亿元，同比增长7.59%。

数据来源：云南白药年报 、动脉网

布局大健康领域

公司在白药控股资产即将注入的情况下，已着手布局未来：继续围绕着“新白药-大健康”战略。“大健康”不仅限于此前的牙膏、洗护、卫生巾等健康产品，未来公司将向医疗领域进军。目前已经开展的工作主要有几方面：

❖在公司优势的骨科领域，引进台湾等地区先进的整体治疗方案，不限于产品、设备和人才；

❖与国际仿制药巨头TEVA进行合作，利用TEVA在国际上的资源，为公司引进重磅产品，优先选择能与公司现有业务产生协同的生物药产品，请波士顿咨询公司为公司的战略发展进行指导；

❖与北京大学进行校企合作，建立技术研究-产品研发-产业转化平台，目前昆明地方政府已经在昆明呈贡区宝相大健康产业园新增300余亩以商业、医院、教育科研为主的混合型用地，用于承接未来云南白药与北京大学合作的落地项目。

投资创新药领域

作为我国老牌上市医药企业的云南白药，除了持续夯实自身在传统跌打损伤中成药的基础以外，针对中国创新医药产业也保持了极高的关注度。

云南白药2019年10月25日公告称，将通过使用自有资金5,000万美元（约3.5亿元）以基石投资者的身份参与认购创新药公司中国抗体制药有限公司（“中国抗体”）在香港联合交易所的首次公开发行股份。

云南白药本次投资中国抗体，是云南白药首次作为基石投资人投资创新药企业，此行为被解读成“具有产品协同方面的考量”。云南白药的核心产品云南白药系列（如云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等）专注于止血镇痛、消肿化瘀，针对疼痛管理，产品销售渠道偏向消费端。

图片来源：yunnanbaiyao.com.cn

中国抗体未来首个上市的旗舰产品SM03针对慢性免疫系统疾病如类风湿关节炎，需长期用药，消费属性较强，双方在销售渠道方面具有很强的协同效应。中国抗体有望借助云南白药的销售能力，凭借云南白药的资本加持和资源嫁接，通过现成渠道迅速打开市场，获取市场份额。中国抗体自建商业化团队有望与白药商业化队伍通力合作，发挥1+1大于2的作用，有力保障其产品上市后的市场导入和销售。

本次投资也有助于云南白药在创新药领域的业务扩展，襄助云南白药开启单抗领域乃至创新药领域的大门，是云南白药作为传统药企进军创新领域迈出的有力一步。

作为医药研发皇冠上的明珠，创新药物特别是单抗药物的研发门槛极高，需要整合来自多学科的专业知识、持续高额的资本投入、面临严格的监管、开发过程漫长且复杂、对生产技术和供应链管理的要求极高。中国抗体是为数不多的拥有完备的全产业链平台的生物科技公司，涵盖研发、临床试验、生产等创新药物开发全过程。

此番云南白药基石投资中国抗体，有助于双方在产业方面深度合作，云南白药有望全方位360度参与到生物药从靶点识别、分子筛选、临床研究、生产到商业化的完整产业流程，将能够自主建立创新药平台；同时，云南白药也有望借力中国抗体经验丰富的科学家团队和顶尖的科学顾问团队建立自主创新团队，深度进入到创新药物开发生态圈和潜力巨大的创新药市场，摘取创新的果实。

此番与中国抗体携手，将有助于加速云南白药从创新到国际化的进程，在进一步巩固其国内龙头地位的同时，有利于云南白药从国内顶尖品牌成为国际大药厂，是其国际化战略的重要布局。

3.【品牌战略】：紧跟“国潮趋势”的跨界创意营销，塑造全民喜爱的“新国货品牌”

面对消费客群的迭代和消费诉求的变化，传统产品已经不能满足新生代消费者，传统品牌企业面临新一轮的老化危机。作为互联网原住民和移动互联网的天生用户，新生代消费者更加注追求潮流和时尚，更加注重生活品质提升，消费习惯也趋于数字化。

图片来源：yunnanbaiyao.com.cn

云南白药抓住新生代消费者需求，以科研创新为基础，通过跨界合作以及拥抱社交媒体等品牌年轻化重塑的方式，获取新生代消费者圈层的价值认同。

紧跟“消费趋势”的跨界创意营销——

瞄准“流量经济”

与KOL合作，联手各界“流量”进行跨界营销，为消费者推出颜值和功效兼备的产品。如与作家冯唐推出“春风十里洗漱包”，与电影《三生三世十里桃花》合作推出桃花型“三生三世洗漱包”、与李筱懿——“灵魂有香气的女子”合作推出采之汲全植物面膜、“吴晓波洗漱包”、“晚安面膜”等IP产品。

瞄准“她经济”

联合海外顶级设计师，针对女性更关注的“国际高端时尚”领域进行合作。云南白药专门聘请法国高奢品牌卡地亚设计师WilliamRigoulet（威廉姆·李古雷）联名设计了定制款天然呵护面膜套装，展现出“中国制造”品牌的高端价值。

图片来源：yunnanbaiyao.com.cn

瞄准“亲子经济”

与知名儿童IP跨界合作，引领国货“出海”打入国际儿童消费市场。云南白药牙膏与全球各地小朋友和家长喜爱的美国芝麻街IP跨界合作，推出云南白药益生菌儿童牙膏，在上海、新加坡、美国、澳大利亚联合上市。

图片来源：yunnanbaiyao.com.cn

结合美国芝麻街的IP形象，将芝麻街健康快乐的理念与益生菌儿童牙膏“益口同乐”的观念，向全球儿童传递，引起全球对中国品牌的广泛关注。

三、中国老字号药企想迎来烂漫春天需要即刻播下“创新”的种子

在西方医学大行其道的当下，大部分中国传统中医药品牌走向了老化、消亡，而云南白药却反其道而行之，实现了传统中医药品牌的跨界颠覆。云南白药的成功，为当下众多老字号们提供了实现复兴的范本。那就是抓住市场潜在需求，围绕老字号核心技艺，推出符合各时代使用习惯的创新产品。

“传承不泥古，创新不离宗。”传统品牌的守成与创新通常很难一致。但在云南白药身上，目前我们看到了二者的有机融合。希望中国的老字号药企可以巧妙借助悠久的品牌优势，不断拓展新的业务增长点，结合大健康产业发展趋势和中药消费化等是当下的热门方向进行创新。结合国家相继出台众多利好政策，为中医药发展提供肥沃的土壤，在不远的未来，焕发新的生机。

参 考 资 料

1.研究报告《蛋壳研究院_中医药老字号的第二曲线》

2.国盛证券《医药健康消费系列研究（一）：混改为新白药注入活力，大健康一直在前进路上》

3.安信证券《百年中药品牌焕发新机，创新不断推动成长》

4.东方证券《再迎新机遇，百年品牌的新历程》

5.东兴证券《深度报告：混改有望激活中医药龙头，蓄势缔造大健康王国》

6.《与美国芝麻街跨界合作 云南白药牙膏全球化战略全线开启》http://mil.news.sina.com.cn/2018-04-13/doc-ifyteqtq9808190.shtml

7.《云南白药5000万美元入股中国抗体》http://finance.sina.com.cn/roll/2019-11-09/doc-iicezuev8194141.shtml

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