中国独有品种PTA期货国际化之路越走越宽广

中国独有的期货品种——PTA期货，在引入境外交易者以来，其价格逐渐成为国际贸易定价的重要参考，也有越来越多的境外交易者涉足PTA期货。

业内人士表示，推进PTA期货成为全球聚酯产品的定价中心，是郑商所为PTA期货市场发展设计的路线图，更是中国证监会通过切实推动我国期货市场的对外开放、促进行业发展更上一个台阶、为我国经济实现高质量发展贡献力量的一部分。

《证券日报》记者了解到，截至2019年年底，143个境外客户开户，涉及11个国家和地区，85个境外客户参与交易，其中，52家产业客户均已开户并参与交易，这是PTA期货走向国际一年多来的漂亮数据。

“买家”身份进入市场

不需要再用翻译过的英文版交易软件，也不用再与国内贸易商打听了解行情。如今，通过易盛极星，远在意大利、英国和中东的相关聚酯企业便可以了解到PTA期货的行情，并下单交易。“走出去”的PTA期货，让境外企业成为了PTA期货的真正参与者。

这一点让来自意大利GSI中国区经理徐志颖感触颇深。事实上，早在2015年，该企业的首席执行官就曾公开表示，希望以“合格的买家”的身份进入中国市场。

GSI是欧洲市场上最大的瓶片贸易商，与中国工厂有长期采购合约。“国外大买家一直关注中国的PTA期货，但缺乏一个合法稳定的参与渠道，中国PTA期货的对外开放与国际企业的发展战略需求一致。”上述首席执行官如是说。

随着PTA期货国际化的启动，这一切得以实现。徐志颖表示，PTA期货对外开放，境外买家其实就是受益者。

《证券日报》记者了解到，在国际市场，作为全球唯一的PTA期货，对上下游产品定价的影响力也在不断增强。成熟的PTA期货市场，让世界对中国聚酯产业有了新的认识，除了有“中国织造”，还有全球聚酯产业风向标的“中国价格”，PTA期货价格受到越来越多境外相关企业的关注。

徐志颖说，正是因为有了PTA期货，国内的瓶片工厂从2018年下半年起，开始大量地一口价报远期价格给国外的客户，这也是去年整个瓶片市场出口增长较快的重要原因，国内瓶片在国外市场的份额有所提升。记者从一些欧洲企业处了解到，2019年下半年，欧盟市场一些瓶片公司的报价策略发生了改变，远期报价也开始出现，其主要原因是之前的瓶片市场很难买到两个月以后的货，作为瓶片生产的上游产品，PTA期货引入境外交易者以后，其远期的原材料价格和货源可以从期货市场上锁定，这也是近一年来远期报价盛行的原因。

据了解，之前欧洲市场远期原材料采购主要采取一口价的方式，但是PTA对外开放以后，一些企业开始参考期货价格，加上对市场采购的判断，每个月的报价可能会有所差异。这也是PTA期货国际化后对国外市场最直接的影响。

关于报价，恒力石化有限公司副总经理温浩也深有感触。“现在外商在给国内PTA企业谈生意的过程中都提到，能否用一种办法对标PTA期货的结算价格，而不是按照现在的参照国外安迅思和普氏等咨询机构的价格，这说明外商非常认可PTA期货的价格发现功能。”温浩说，在这一点上， PTA期货国际化的效果超出了市场预期。

参与者结构进一步优化

2018年11月30日9时，全球独有的PTA期货在郑州商品交易所开启了国际化之路。

《证券日报》记者了解到，自PTA期货国际化启动以来，境外客户对国内期货市场高度关注，参与意愿强烈，不少会员单位也在大力推动国际业务，积极开发境外客户参与PTA期货。

根据郑商所统计的数据显示，截至2019年年末，共有143个境外客户开户，其中一般法人111个，特殊法人11个，自然人21个。开户国家和地区11个，以中国香港和新加坡为主，占比80%，其他包括了开曼群岛、英国、阿联酋、澳大利亚、新西兰和意大利等。36家境外经纪机构完成备案，其中中国香港有26家，新加坡有4家，韩国、英国各有3家。

累计有85个境外客户参与PTA期货交易，其中包括法人客户74个、自然人客户11个；境外客户日均交易量9.6万手（单边，下同），占PTA期货交易量的7.6%，持仓量最高突破1万手，达1.2万手。其中， 52家产业客户均已开户并参与交易，以英国石油公司（BP）为例，其账户自2019年7月份开户以来至今，累计交易量4.6万手，平均月末持仓量约5200手。

从盘面数据对比中，记者观察到，PTA期货国际化启动以来，PTA总持仓和总成交量持续增加，2018年PTA日平均总持仓为160万手，2019年平均日持仓量已上升至227万手；PTA总成交量也从2018年日平均140万手，上升至2019年日平均256万手，市场活跃度进一步提升。

“PTA国际化能够吸引更多不同风格的市场参与主体来交易，更加优化了PTA期货的市场参与者结构，并带动了成交活跃性和流动性，方便了产业客户的套期保值操作。”申银万国期货分析师贺晓勤介绍道，就公司自身的国际化客户群体实际情况来看，大部分参加交易的是法人客户，尤其是投资机构的法人客户为主。

“PTA期货国际化增加了境外客户的参与度，有助于境外PTA产业链企业参与到国内PTA期货中。PTA期货国际化的推广有助于全世界更多的上下游产业链企业参与，更能反应全球PTA的供需状况，进一步提升PTA期货及其上下游产品在全球的定价影响力。”大地期货分析师蒋硕朋表示。

在温浩看来，PTA期货国际化之后，全球参与度在提高，PTA期货持仓量和成交量都在增加，进一步提升了中国PTA行业在国际市场的竞争力和影响力。“国际化之后，PTA进口数量在逐年减少，出口PTA数量在逐年增加，出口创汇能力有所增强。”他说。

中国是全世界最大的PTA生产国和消费国，但上游品种PX对外依存度仍然较高，进口定价权和国际影响力仍有提升的空间。温浩表示，PTA国际化之后，国外的产业客户参与度有待加强，尤其是PTA期权上市后，对于管理PTA期货价格波动有了新的工具，再加之未来可能推出的PX期货等品种上市，完善的聚酯产业链期货品种和工具，能够更好地吸引国外客户参与到国内市场。

走出国门拥抱国际市场

在PTA期货引入境外交易者启动仪式上，中国证监会副主席方星海表示，通过切实推动我国期货市场的对外开放，促进行业发展更上一个台阶，为我国经济实现高质量发展贡献一份力量。此外，期货市场本身就是一个全球化的市场，开放是期货市场的内在要求，期货市场国际化是金融市场开放的重要组成部分，是金融市场对外开放的大势所趋。

“对郑商所而言，按照中国证监会的部署，扎实推动市场对外开放，更好发挥品种功能作用是我们的使命。”郑商所相关负责人表示。

业内人士表示，随着中国经济的迅速发展，如何更好地发挥与中国经济地位、贸易规模相适应的定价影响力，已经成为中国期货行业的重要课题。PTA期货引入境外投资者对郑州期货市场而言是好的开始，相信更多有特色、有市场的期货品种，有个国际化的机遇，也将起到更多意想不到的作用。

据了解，郑商所接下来将会进一步促进自身的国际化发展，在PTA期货国际化的基础上，推进甲醇等特定品种的对外开放，引入境外交易者。对于PTA期货国际化的进一步推进，2020年郑商所也将重点做好以下四项工作：一是加大境外市场推介力度，持续深化与境外市场间的国际交流合作，提高境外客户参与度；二是继续寻求国家政策支持，实现保税交割免征增值税；三是搭建全球路由生态网络，提供跨境交易技术支持；四是进一步拓展PTA境外注册品牌范围，推进保税交割常态化，进一步优化制度规则流程，不断提升市场服务的能力与水平。

对此，另有业内人士表示，PTA期货引入境外交易者在交割制度方面不同于原油、铁矿石期货。同时，为解决境外交易者开户适当性认定程序复杂的问题，PTA适当性制度方面简化了专业投资者的开户流程，提高了开户效率，也得到了市场的广泛认可。

郑商所在推动市场对外开放方面做了很多工作和积极探索，随着未来PTA产业链中的聚酯产品的出口比重加大，国外客户对PTA下游品种的风险管理需求也逐步增加。“希望交易所可以加快PTA上下游产业链期货品种的开发与国际化推进，争取将PTA期货品种打造成具有全球定价权和定价标杆作用的全产业链协同品种。”业内资深人士王广前表示。

同样，在贺晓勤看来，内外关联度较高的品种方便客户参与内外套利，吸引更多投资者参与。“目前郑商所就产业链参与度较高的品种逐步对国际化市场开放，积累了品种国际化经验，为后续其他内外联动的品种国际化做了很好的铺垫。”

“我们非常看好郑商所推动市场对外开放所做的工作，当越来越多的人，尤其是外商参与进来之后，不仅会造福PTA行业，同时还会造福下游聚酯行业，纺丝行业、织造行业，这会促进上下游产业链经营者加强学习，不断提高自己的经营管理水平和应对市场周期性波动的能力，增强整个产业链从上到下在国际市场竞争力。”温浩如是说。

徐志颖告诉记者，GSI本部目前已成功试水开户和交易PTA期货，关键不在于量的多少，而是要把经验传授给上下游的合作伙伴，希望他们能够运用期货工具提高企业的竞争力以及业务能力。

本文源自证券日报