九安医疗预计22Q1净利润140-160亿，抗原检测龙头创纪录业绩意味着什么？| 见智研究

九安医疗4月12日早间发布公告，预计2022年一季度归母净利140亿元-160亿元，同比增长36707.43%-41965.63%，超越市场预期。公司目前市值324亿，即使公司2-4季度盈利为0，一季度取预计利润中值150亿，对应目前PE为2.1倍。

同时，公司披露2021年业绩快报：2021年营业收入为25.13亿元，同比增长25.11%；归母净利润9.13亿元，同比增长276.87%；基本每股收益2.01元。

华尔街见闻·见智研究认为，九安医疗此次大幅超预期利润来源是因为，公司在美国奥密克戎疫情发展的关键时刻，快速完成了FDA的审批，成为最早一批获得上市销售资格抗原检测公司，因而受益新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增。

2021年11月5日，九安获得新冠抗原家用自测OTC试剂盒的美国FDAEUA授权，支持当地公共卫生防疫，方便个人及家庭进行快速、及时的筛查。

在22年一季度，公司iHealth美国子公司就iHealth新冠抗原检测试剂盒产品通过自身渠道及亚马逊平台进行销售，并与客户签署重大合同及订单，使得新冠抗原检测试剂盒销售收入在去年四季度增长的基数上进一步大幅上升。

海外抗原检测需求旺盛，后续将从政府采购转向零售

目前美国、欧盟、新加坡、中国香港等地均已大规模使用新冠抗原检测，并认可抗原检测阳性作为新冠确诊依据，无需进行核酸确认结果即可自行隔离并用药。因此，海外市场对于抗原检测的需求超越核酸检测，在日常生活场景中基本替代核酸检测，例如新加坡抗原检测已占总检测量的85%。

见智研究认为，抗原检测在美国市场较欧洲市场格局更好。目前，抗原检测供应商数量在美国市场较欧洲市场少50%左右，相关中国获批企业有4家，供给较少。同时，美国政府采购价格较高，定价区间在4-5美金一个。同时，美国市场抗原检测试剂盒市场头部效应显著，产能领先、技术优异的公司能够获得大部分的联邦政府采购订单。

2022年1月15日，美国联邦政府已经要求保险公司和健康计划组织支付非处方(OTC)的家庭COVID-19测试的费用，因此拥有私人健康保险的人可以开始免费获得这些测试，进一步增加了美国个人对抗原检测的需求。

欧洲市场目前政府采购价格在1-1.5美金，零售价格有望更高。但需注意的是，目前欧洲政府已经开始暂停免费发放抗原检测，美国政府也将效仿。后续抗原检测在欧美市场将主要以零售市场为主，因此具备优质销售渠道的公司将受益。在价格方面，欧洲市场或有提价空间，而美国市场价格存在下降空间。

见智研究通过市场需求方面来判断，九安医疗未来在政府订单存在大幅下降可能，但个人市场将保持一定时间的高位销售。同时，投资者需要关注九安医疗在获得如此大幅利润后，公司的下一步动向如何，是会大幅资本开支转型还是进行大额分红。

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