2017年年报速递，亏损的九安医疗，抱住了小米的大腿

十几年前，大学毕业那年过年的时候，花了半个月工资给常年高血压的老妈买了一款欧姆龙的血压仪。老妈表面上很欣喜，但后来她自己买了一款医院那种带听诊器的水银血压仪，然后由我老爸戴上老花镜给她量。据老爸说，老妈觉得电子设备不准。

对新鲜事物的抵触，是我妈那个时代的人的普遍现象。

我不知道后来老爸有没有获得行医执照，但是如今连省立医院都普及电子血压仪了，早已没有人质疑电子血压仪的准确度。

我给老爸买了一款小米产的可以测心电图的手环，放过两个支架的老爸天天戴着这款手环，抽空就从他的小米手机里的小米健康APP里看看心电图。

随着老龄化的加剧，以及老人构成群体的悄然变化，医疗行业开始了翻天覆地的变革。

某东某宝上的电子血压仪，已经降到了白菜价。

随着国产血压仪质量的飞跃，欧姆龙一骑绝尘的市场形势也受到了挑战。

以天猫数据（2016年，数据略老了点）为例，欧姆龙的销量占第二位，而金额上，欧姆龙由于单价较贵，高居榜首，紧随其后的则是鱼跃。在排行榜上，九安的血压仪也占有一席之地。

2010年起，九安提出了智能穿戴健康产品的概念，并在2011年推出了iHeath产品，第一款产品是如今看起来比较low的运动健康腕表。

经过不断的探索和尝试，九安2017年的iHeath产品销售额已经超过总营收的三成。

公司传统的OEM、ODM依旧保持这不错的增长，不过这是毛利最低的业务，毛利13.8%。

但是比较让人困惑的是，作为一家上市公司，年营业额有点小的可怜。直到2017年，都没有突破6亿大关。

利润更是惨不忍睹，五年来，累计亏损超3亿。2018年5月4日，公司发布公告，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额1/3。

再这么亏下去，就亏出天际了。

经营性现金流量净额，更是连年赤字，说明企业生产的产品，并没有足额收到现金。

好在公司底子还好，不怎么缺钱，资产负债率在34%左右。

应收账款和存货的增长情况都在安全边际以内。

但是一年又一年这么亏下去，也不是个事啊！公司是怎么回事呢？

先看看九安医疗自己怎么说：公司制定了“以可穿戴设备及智能硬件为入口进入移动医疗和健康大数据领域，进而围绕用户建立健康生态系统”战略，目前，向移动医疗转型已经进入攻坚阶段，持续稳定的研发投入尤为重要。公司为了保证移动医疗解决方案应用的全球化战略，在中国、美国、欧洲、新加坡都设立了专门的研发机构，相应的研发人员工资、研发费用以及研发设备投入的增加，导致相关费用近年来的增长。

传统医疗器械企业，这么激进的进军智能穿戴设备的，仅此一家。

为什么？

要从九安的主打产品的尴尬地位说起。九安2010年上市的时候，销量最大的产品是血压仪，2.9亿销售额中，有2.5亿是电子血压仪。

九安的血压仪主要两个渠道，一是OEM和ODM（国外市场），二是自有品牌。但由于产品定位问题，销售额一直受到同行的压制。

低端产品被均价100块的可孚打击的抬不起头来，高端产品又不是欧姆龙的对手，甚至连自己擅长的中端领域也被鱼跃牢牢把控。

九安能做的，只能是壮士断腕，毅然转型。

九安按照“智能硬件＋应用程序＋云服务”的发展模式，试图搭建“移动互联网+健康管理云平台”。其主要产品涵盖血压、血糖、血氧、心电、心率、体重、体脂、睡眠、运动等领域的个人健康类可穿戴设备产品。其移动医疗的产品以iHealth为主打品牌。年报显示，“iHealth”商标目前已经取得北美、欧洲、中东、亚洲、澳洲和南美等多国的授权，并在欧美中东和亚太等多个国家和地区的主流渠道销售。

对于九安来说，转型之路是坎坷的。九安走的是一条没有前人走过的路，虽然看准了随着智能手机的爆发，下一步移动医疗是趋势，但这个趋势迟迟没有爆发。

我儿子很小的时候，经常感冒发烧，水银温度计不好用，我就买了一只博世的耳温枪，差不多要500块。后来孩子身体好了，很少量体温了。有一次发烧找不到耳温枪，就从某宝买了一只可孚电子体温计，只有几十块。浓郁的廉价塑料感也就忍了（确实廉价啊），但是发现精度太离谱了，35度和38度无缝切换，到底是烧啊还是不烧啊... ...

直到我在米家的网站看到一款小米的电子体温计，二话不说下了单。

收到的时候没有看到熟悉的MI的标志，反而是iHeath的标志，当时我并没有留意。后来才意识到，这是九安的品牌。

做工精致，颇有苹果产品的风格，操作简便，瞬间出结果。比我用过的德味博世耳温枪好用多了，价格吗，129块。

这款体温计在某东的销量差不多是可孚的三分之一，价格是其两倍。

十九大提出了：”互联网+医疗健康“不仅能够缓解老百姓民生之痛，而且也能够有效带动发展。

这与九安的路线不谋而合，我想九安的老板看十九大的直播应该是热泪盈眶。8年啊，总算熬出来了点希望。

不断亏损的这几年（当然，中间财务人员施展手法，偶尔微微盈利，避免被ST，实际上每年都在亏），九安并没有自暴自弃，不断的进行技术积累：公司多款产品通过英国BHS、德国DHL及欧洲ESH等权威机构测试。公司产品已获得国内认证10项，美国FDA认证93项，欧盟CE认证237项、澳大利亚TGA认证2项、加拿大HC证书7项、新加坡HAS9项、台湾产品认证2项等知名国内外产品认证。共获得发明专利证书21项，实用新型证书20项，外观证书21项，软件制作权20项，商标证书166项。2017年，iHealth成功取得了印度商标证书，在亚洲市场方面取得了重要突破。

由于工作压力过大，几年前我曾经有过两年高血压病史，后来通过运动和改善精神状态完全治愈了。在高血压的那段时间，我发现血压和心态有很大关联，走到医院，把手臂交给血压计的时候，头嗡一下就大了，然后血压飙升，回到家自己量，就会低下来。所以就有了24小时不间断监测的方式，浑身挂各种设备。

九安看准了这个时机，对于高血压、糖尿病等患者，非就医时段的指标监测是非常重要的，这在以前是很难实现的，而智能手机时代，提供了这种技术手段。

公司继续搭建“智能硬件+移动应用+云服务”生态系统，iHealth品牌质量过硬、操作便捷的智能硬件为实现移动医疗奠定了坚实的基础，2017年推出的血糖仪iHealth BG5S更加符合用户的使用习惯，优化远程医疗相关功能，目前已经应用于公司的移动医疗血糖项目中。公司目前已开发出多款APP应用程序，包括 MyVitals、iGluco-Smart、“爱家康”、Layered和Library等，市场主流i的OS和安卓操作系统通用，并覆盖了iHealth全系列产品，可以检测并记录人体一系列健康指标。其中Layered和Library分别采取配套和嵌入的方式，与美国、欧洲多个第三方APP展开合作，个性化定制，为其用户提供血压、血糖等个人健康数据测量服务，并收取初始费和后续服务费。iHealth云服务器部署在中国、美国和欧洲三地，服务全球用户，现全球用户数量已经超过300万，iHealth数据库总量突破了7000万条。iHealth云平台为公司各APP提供数据底层服务，并为第三发开发者提供数据下载、数据推送服务。

2017年3月，九安中标中国人民解放军总医院海南分院“关于慢病管理手机APP开发及配套穿戴设备项目”，负责开发手机端App、微信端和后台PC端（医生端），医生端可以使用网页端或软件平台对后台进行管理。中国人民解放军总医院海南分院将采购九安移动医疗硬件，九安还将为该项目提供为期三年的云服务，用户测量的数据可以通过硬件上传到云平台。

300万用户初看不多，但是，考虑到高血压、糖尿病的巨大天量基数，未来的客户群是非常庞大的。

我国高血压患者高达3.3亿，糖尿病患者1.14亿，这些病人的日常监测对于有针对性的个性化医疗方案非常重要。

未来，九安的移动医疗解决方案，充满了想象力。

自从迷上了运动，骑行、跑步、跳绳等等，我的血压恢复了正常。但是我发现同龄人中，血压高的同学、朋友比例越来越高，而我们这批互联网时代成长起来的中年人，逐渐成为老龄化人口，对互联网健康的接受程度远大于我们的父辈，九安的前景不能更美。

今天和一家玩新零售的业内人士聊起来，中国市场难做，你辛辛苦苦打拼下来的江山，很快有低劣的模仿者迅速杀入。

于是我思考九安的移动医疗解决方案，会不会被鱼跃、可孚们模仿甚至抄袭。

我发现，九安走过的每一条路，模仿者都可以轻松的跟上。

唯有一条路，模仿者恐怕是没有机会了。

那就是上了小米这辆战车。

其实九安并不是小米的供应商或者贴牌商，而是米家生态链合作伙伴。米家生态链更像是一个松散的联盟，彼此有相似的价值观。

初初看起来，小米的电商平台似乎不如某宝某东更有名，但是雷军悄悄的把小米电商做到了全国前十。由于品类远小于综合电商，能有这样的成绩还是很震撼了。

小米的电商平台有两个，一个是小米商城，一个是米家有品。小米商城不做赘述，下面我们看一下米家有品。

看到这样的电商网站，你会想到这是一家什么网站？

有点网易优选的味道。

这就是小米的米家有品官网，卖的都是些和小米品牌相去甚远的东西，我甚至在这个网站买过无糖酸奶，口感比较独特。

这个电商网站，要从雷军的一个想法说起。

2014年12月，雷军做过一次演讲，提到了一个美国商超的经营模式：Costco。

Costco是美国一家著名商超，以贴近成本的低价格著称。在Costco内部，有两条硬性规定帮助了高质量的产品卖得便宜。一个是所有商品的毛利率不超过14%，一旦高过这个数字，则需要汇报CEO，再经董事会批准。第二，面对外部供应商，如果他这家企业在别的地方定的价格比在Costco的 还低，那么它的商品将永远不会再出现在Costco的货架上。

这两条严格地执行下来，才造就了Costco商品的低价，平均的毛利率只有7%，而一般超市的毛利率会在15%-25%。

雷军就回忆，三年前自己和金山一帮高管去美国，CEO张宏江一下飞机就租辆车直奔Costco，后来同行的 7、8个人也去了，回来以后很激动。而激动的原因是，商品价格实在是低，比如两个新秀丽品牌的大箱子，国内要卖大概9000人民币，而Costco只要 150美元，合人民币900元。对于这批远道而来的客人，无疑是捡了个大便宜。

首先，Costco的SKU(库存量的单位)低到吓人，只有4千不到，3700左右的SKU。这也就意味着，每个小的细分商品品类，在Costco 只有一到两种选择，Costco会选择他们认为有“爆款”潜质的商品上架。低SKU带来的一个直接的正面效果是，Costco库存周期只有29.5天，低于沃尔玛的42天，和塔吉特(Target)的58天。库存周期的压缩，带来了资金运转效率的提升，经营成本也在一定程度地下降。

说到这里，想必各位聪明的读者就明白米家有品是什么模式了。

和普通的综合性电商相比，米家有品的SKU也低的可怜，但正是这种经过严格筛选后的经营模式，让有品的客户有一种“没得选”并且“不用选”的感觉。

你想要的商品，几乎只有一到两种选择，而且都是让你放心的选择，可以毫无顾虑的下单。

九安与小米合作的产品，就在这样的经营模式里。

初期，或许米家有品规模不算太大，对九安的销量影响并不大；当米家有品的规模扩张后，九安的销量也就水涨船高了。

某东有一个明显针对某宝的广告，叫做：与其在假货里挑真货 不如在真货里挑好货！

而米家有品的思路就又进了一步：与其在真货里挑好货，不如直接在我这里买选好的好货！

雷军对米家有品的期望值是两年内做到100亿营业额，这对于年营收已经超过30亿（据传）的米家有品来说，并不是一个难以完成的任务。有品的SKU，在2017年底都不到1000... ...

当然，雷军对iHeath的青睐，不仅仅是提供平台这么简单。还有真金白银：iHealth的业务模式和发展前景被小米投资认可，获得了2500万美元投资。

有了小米这条白花花的大腿，有了十九大的指示精神，看着九安的惨兮兮的年报，我想，再亏一年又何妨？