组团46亿欧元收购欧洲体育巨头，安踏能否顺利开启国际化征程？

不论是意大利Fila，还是日本Descente，此前安踏是通过购买这些国际品牌的中国经营销售权，而对Amer Sports的收购将是安踏首次真正意义上的全球化收购。

图/视觉中国

《财经》记者 马霖／文 余乐／编辑

安踏（02020.HK）距离开启真正意义上的国际化征程又进一步。

以安踏集团为主的投资者财团近日宣布通过新成立的Mascot Bidco Oy公司收购芬兰体育用品集团亚玛芬体育（Amer Sports）所有已发行及发行在外的股份。这笔收购价格预计为46.6亿欧元的交易若顺利完成，将是中资在体育用品领域的最大规模并购，也将是2018年中资规模最大的一笔对外并购案。

安踏集团董事局主席丁世忠在一封集团内部信中表示：“这是我从创业到今天所做的份量最重的一次决定。如果最终交易的流程得以完成，财团将收购亚玛芬集团的所有股份。”

在此前的一次采访中，安踏集团副总裁李玲告诉《财经》记者，“（安踏）过去并购的都是（国际品牌的）大中华区经营销售所有权，真正的全球并购还没有百分之百开始，”而如果安踏对Amer Sports的收购完成，对于安踏来说将是首次真正意义上的全球化收购。

目前，安踏大中华区业务占安踏集团业务的95%以上，但安踏的目标是，2025年国际业务超过20%－30%，整个业务要覆盖到欧美等全球主要市场。“靠安踏主品牌走到美国、欧洲开拓市场难度很大。通过收购，把集团业务覆盖到欧洲和美国，国际化的进程会走得更快。” 李玲说。

近年来，在自营安踏母品牌之外，安踏获得了意大利斐乐（Fila）、日本迪桑特（Descente）、英国斯潘迪（Sprandi）、韩国可隆（Kolon）、香港小笑牛（Kingkow）等国际品牌在中国的行销权，以弥补安踏自有品牌在产品多样化方面的不足，但在Amer Sports之外，安踏此前从未做出真正意义上的全球化品牌收购。

安踏从2015年起确立“多品牌”战略，该公司认为，今天的消费者已经进入多元化消费时代，单一品牌难以满足所有消费者的需求，需要布局多品牌矩阵，覆盖追求时尚、专业、低端和中高端等各类需求的消费者。

运动品牌独立分析师马岗认为，对安踏来说收购Amer Sports延续了安踏的“单聚焦、多品牌”战略，即聚焦于体育用品领域，拓展品牌类别。目前安踏在大众运动鞋服领域外，缺乏专业户外鞋服和器材类产品，新的收购标的可补充安踏在这一块的短板。

Amer Sports在户外用品方面拥有较多积累，其产品组合包括比较知名的加拿大高端户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）、奥地利滑雪板品牌Atomic Skis、奥地利滑雪装备品牌Atomic、芬兰运动腕表等户外装备品牌Suunto和美国跑步机品牌Precor等品牌。

马岗也认为，对Amer Sports的收购能够帮助安踏打开国际销售渠道和供应链通路。他表示，安踏在中国运营效果比较好的国际品牌是斐乐，但安踏只拥有斐乐的大中华区运营权，不具备通过斐乐运营全球化业务的可能性，同时，安踏的主品牌虽然也可以独立走全球化之路，目前在俄罗斯和新加坡也有海外化业绩，但尚不足以形成规模效应。

纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄告诉《财经》记者，中国的运动品牌在产品和渠道上依然面临同质化问题，借助收购国际品牌，安踏更容易脱颖而出，品牌形象将更加个性多元。

收购后财务不并表

以安踏为主的这支投资者财团还包括方源资本、Anamered Investments及腾讯。在新成立的公司中，安踏占股57.95%、方源资本占股15.77%、 Anamered Investments持股 20.65%、腾讯持股5.6%。

安踏表示，预计交易最迟明年二季度完成，Amer Sports将由现任主要高管继续管理，公司在赫尔辛基的总部仍将保留。

收购完成后安踏不会将Amer Sports的业绩和资产负债数据并入财务报表内。分析人士认为，这一决定或因考虑到收购标的的利润率低于安踏，且负债较高，也有可能拖累安踏明年的现金流、利润率和派息。自9月传出收购消息以来，安踏股价已经承压，周五收盘价为36.3元／股，仍低于8月末42元／股水平。

目前，亚玛芬体育董事会已决定一致建议股东接受要约收购，就此次收购事宜，各方谈判还在继续，并未最终敲定。

经历了2010年前后的库存危机后，安踏从批发零售向终端零售转型，改变渠道思路，将代理商转为公司股东，以分公司形式运营渠道代理，并转变产品思路，雇用国际化设计团队，在中国运动品牌中的地位日益巩固。

李玲表示，在安踏自有品牌方面，目前安踏品牌的定位依然是大众专业运动品牌，服务于最普罗大众的消费群体和最基础的运动爱好者，价格定位在299元至899元之间，目标并非追求高端，在利润方面，通过集团化采购优势，得以控制成本和终端价格，并从管理方面提升效率。

她表示，安踏近年来加大了对大众消费、时尚运动，尤其是女子和儿童产品的投入，并更注重产品设计。在此前的采访中，她向《财经》记者表明了产品“颜值”的重要性，并表示“女子（产品）近一两年受到高度重视，市场也验证其高回报率，女子的消费能力很高，同时安踏儿童（业务）在集团业务中增长速度非常快，上年增长40%左右，有望做成集团除斐乐外一个很重要的品牌。”

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