“火锅茅”怎么了？

年前股价一路高歌猛进的港股海底捞，股价正在跌向海底。自农历春节后，与其它抱团股调整的步伐相似，到五一长假收尾，海底捞股价已暴跌超过40%。

五一节后两个交易日，港股海底捞股价再度跌去10%，至此距离最高价时仅过去三个月不到，其股价已腰斩。目前，其市值仅余2228亿港元（约合人民币1782亿）。投资者纷纷发问：跌至海底的海底捞怎么了。

不只是海底捞，港股餐饮股跌势不止，呷哺呷哺跌6%续刷阶段新低，九毛九、海底捞均走出4连跌行情，分别跌5.5%及3.4%，海底捞则再创阶段新低价。海底捞4月“翻桌率”逊于市场预期，此前年报显示2020年净利同比大降87%。2021年春节以来，港股餐饮龙头集体大跌。海底捞、呷哺呷哺皆已腰斩，九毛九相对较强，仅回撤20%。业内人士称，随着通胀预期升温及美债收益率飙升，市场氛围转淡，一些高估值的餐饮龙头纷纷遭市场抛售。

今年3月，海底捞发布业绩报告显示，2020年全年，海底捞集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；全年净利润3.09亿元，同比下降86.8%。

根据公司公告，净利减少原因是受疫情影响导致门店客流量减少，及汇率波动出现净汇兑损失。

据2021福布斯全球富豪榜显示，海底捞实控人张勇一度位列全球第75大富豪，同时位居新加坡首富。不过，随着海底捞股价、市值下跌，导致张勇身价大幅缩水。

据前瞻产业研究院数据显示，2020年上半年，受到疫情的影响，海底捞中国大陆门店曾在2020年1月26日起一度停业46天，缺席往年大火的春节档。此后，其门店虽然开放，海底捞依然严格执行防疫标准，安排顾客分散就坐，并限制了就餐人数，导致门店就餐人数大大减少。此外，中国大陆以外的市场也受到疫情的影响，导致海底捞许多门店都陷入关闭或暂停餐饮服务状态。

根据海底捞2020年中报的数据来看，报告期内海底捞净亏损9.65亿元，同比下降超过200%。上半年的严重失血，即便下半年海底捞大力挽救，也只是堪堪获得了盈利。

2020年，海底捞在疫情之下实现逆势扩张，全年新开店544家，门店总数达到1298 家。换言之，海底捞在过去一年新开了将近一倍的门店。2021年一季度，海底捞新开门店达到150-200家，截至3月末，已签约但未开出的门店达500家以上。

即便现在这样的跌法，餐饮板块依然估值很高，截止最新收盘海底捞还有600多倍的PE估值，应该说颓势未止。

2020年海底捞全年净利润3.09亿元，同比下降86.8%。净利润受到疫情影响大幅下滑，市场是有预期的。但2020年，海底捞逆势大幅扩张，全年新开店544家，门店总数达到1298家。伴随海底捞门店的快速扩张，海底捞门店经营短期遭遇顾客满意度下降、人手短缺等情况，这家以消费体验著称的连锁火锅餐饮，正在面临挑战。对此海底捞管理层称，已将今年的工作重点放在内部整修方面。

本来从新店到形成稳定现金流就需要几年时间，如果社会整体餐饮偏好都在发生变化，老店收入也不及预期，新增的租金成本会严重拖累业绩。我相信不会是消失的牛肉粒导致股价大跌的，更有可能是经营遇阻导致牛肉粒消失的。

之前大家都喜欢投资消费股，模式简单，就在身边，看得见摸得着，而且国内消费市场的量级也足够大，然而餐饮却越来越不是一个优秀的标的了。现在海底捞大跌了，回头去说性价比低、口味不好……就有点马后炮的意思。

事实上，海底捞自从上市以后，一直受到市场追捧，估值几乎没有低于过50倍PE.而如今餐饮行业，其实已经没有那么长的生命周期了，用Coco Chanel的那句话来形容再合适不过了“时尚易逝，风格永存”。

回想一下，这些年我们追捧过、流行过的那些餐饮品牌，有的贴着文化的标签、有的打着口味的创新，但大多都逃离不了从一炮打响，到门庭若市，然后扩张，又不知不觉消失在大众视野的宿命，品牌不断流转更迭，已经很难出现老字号门店了。

当餐饮不再是刚性需求，越来越包含着社交、生活方式、身份象征、群体标签等属性的时候，这种消费形式也越来越成为一种潮流和时尚。或者说人们的口味，像着装一样，开始越来越喜新厌旧了。当年让你赞不绝口的餐厅，现在再去吃，你会怀疑当初的品位。一些小而美的品牌，反而更加适应这种潮流风向快速转换的市场，很多门店数量较少的品牌，反而打造出了饥饿营销的现象级产品，严重挤压大品牌的生存空间，比如喜茶、奈雪VS茶颜悦色。现在连星巴克、麦当劳这样的世界级巨头，都面临着增长后劲不足的困境，更不用说海底捞、呷哺呷哺这一类新兴品牌。慢慢地，大家就会习惯短生命周期的餐饮品牌，和低估值的餐饮板块。