【银河期货早评】2020-04-03

银河期货·今日早评

金融期货：股指

大宗商品：铁矿 | 钢材 | 硅锰硅铁 | 煤焦 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 玻璃 | 沥青 | 燃料油 | 甲醇 | 聚烯烃 | PVC | 苯乙烯 | 原油 | 聚酯原料 | 纸浆 | 天然橡胶 | 贵金属

股指

A股三大指数今日集体反弹，其中创业板指走势最强，收盘涨幅接近3%。两市合计成交5977亿元，行业板块呈现普涨态势，石油与芯片板块强势领涨。北向资金今日净流入59.56亿元。具体来看，沪指收盘上涨1.69%，收报2780.64点；深成指上涨2.28%，收报10179.20点；创业板指上涨2.80%，收报1916.95点。PMI数据、高频数据、复工率和中国经济恢复指数等数据显示，3月经济数据逐渐修复，但仍未达到正常水平。固定资产投资同比回升，压力并未解除；房地产资金来源存在压力；基建空有资金，难以全面形成真实投资；制造业投资可能全年负增长。线下消费仍未恢复正常，海外疫情冲击和国家有意识逐步且缓慢推进消费场所开放，导致社零仍将负增长。3月进口和新出口订单均未达到疫情前期水平，海外各大经济体3月PMI新订单指数大幅下滑，外需不容乐观，加上国内制造商的库存有被动上升之势，生产积极性有限，海外疫情不确定性较大，可能在未来两到三个季度内进一步冲击外需，或将进一步制约制造业资本开支意愿。疫情防控和进展依然是所有问题的核心所在，权益市场趋势性向好或仍需等待。

铁矿

【行情复盘】

昨日I2005合约减仓41081手收于647元/吨，I2009合约增仓16305收于577.5元/吨。

【重要资讯】

1.广州市统计局发布数据显示，疫情对广州经济的短期冲击明显，1-2月，全市规模以上工业增加值482.78亿元，同比下降21.8%；社会消费品零售总额1323.03亿元，同比下降14.0%；固定资产投资同比下降12.4%。

2.德国经济部长阿尔特迈尔：德国今年上半年经济可能萎缩超过8％。德国全年经济可能萎缩超过5%。今年整体GDP的降幅可能比2009年金融危机期间还要大。明年很有可能出现一些经济增长。

3 印度KIOCL公司 2019-20财年（2019.04.01-2020.03.31） 球团产量达237.5万吨，较2018-19财年的223.8万吨产量同比增加了13.7万吨。据悉，该公司在2019-20财年度球团累计发运235.5万吨，上一财年发运量为206万吨，同比增加29.5万吨。

4.现货方面，日照港 PB粉640元/吨成交，日照港金布巴折盘面676元/吨左右。

【交易策略】

1.套利：本周铁矿港口库存降158万吨，库存继续保持一定幅度下降，疏港仍保持在300万吨以上高位水平，钢厂铁水提产提产，且钢厂库存偏低存在小幅补库，近月来看铁矿供需面仍偏强，国外钢厂停产减产近两周陆续增加，远月需求仍偏悲观，市场传巴西可能关停部分矿坝，消息暂未有官方证实，市场波动较大，建议铁矿5-9正套平仓观望。（以上观点仅供参考）

钢材

【昨日复盘】

期货：昨日螺纹收涨，10螺纹减仓6万手收于3229元，上涨1.48%，10热卷减仓4万手收于3078元。螺纹5-10价差收于148元，热卷5-10价差收于142。10螺纹较10热卷高151元。

现货：昨日全国螺纹全天成交放量，华东螺纹出厂价格报3390元，华东热卷报3200元。沙钢日照再度下调废钢50元。自2月27日至4月2日，沙钢废钢累计下跌270元，日钢下跌540元，燕钢下跌370元。今晨，唐山及昌黎地区部分钢厂普方坯涨30，报3030，出厂现金含税。

【重要资讯】

1.根据上海钢联出口调研小组对3月份国内钢材出口的调研数据显示，2020年3月份国内钢材出口量环比将明显回升，总体出口量或在600万吨以上。

2.本周唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2127元/吨，平均钢坯含税成本2828元/吨，周比减少27元/吨

3.上海钢联：螺纹产量回升至305.38万吨，螺纹库存总共下降102.04，降幅小幅收窄，表需仍较为坚挺。热卷产量296.46万吨，较上周微降，库存下降12.31。冷轧产量下降，库存持平，测算表观需求环比有明显下降。

【交易策略】

1、单边：近日由于板材需求明显走弱，叠加废钢到货回升较快，废钢库存增加，废钢跌幅较大，废钢下跌后让渡了独立电弧炉利润，独立电弧炉产能利用率回升，产量回升后，螺纹有下行风险。建议所有正套策略离场，单边仍可考虑逢高做空近月热卷，但今日盘面远月主力减仓幅度较大，建议等待空单入场。短线单边可持有10螺纹多单，压力位在3330-3370一线。

2、套利：空05热卷多10螺纹

3、期权：临近交割月可考虑卖05螺纹3450看涨，卖05螺纹3250的看跌期权，形成跨式。

（以上观点仅供参考）

硅锰硅铁

【昨日复盘】

SM2005合约减仓3237手收于6780元/吨，SF2005合约减仓1653手收于5446元/吨。

【重要资讯】

1. 本周全国主要钢材社会库存2345.7万吨，较上周减少82.99万吨，较上月减少181.73万吨；螺纹钢库存总量1276.36万吨。

2. 日照钢铁废钢采购价格调整，本部及基地价格下调50元/吨。2020年4月3日0点执行，具体以价格表为准；沙钢自2020年4月3日起废钢价格下调50元/吨。

3. 宁夏某硅铁厂因变压器故障硅铁停炉1台；宁夏另硅铁企业在3月初复产的4台硅铁炉子于昨日已经全部停产。

【交易策略】

硅锰: 市场略显冷静，南北报盘价格回归实际水平，继昨日期货盘面的下跌因素影响，目前需位报盘减少由于南非国家开采、运输、发运等仍受限，虽有铁矿港口有所解除，但从国内商家及海外大型矿山端传来的消息则仍未出现缓解的现象，近期港口锰矿价格相对平稳，废钢近期到货回升迅速，导致电炉成本下降明显，另外今天螺纹产量305万吨，环比增，4月份随着成材产量回升，钢厂利润预计将走弱，近月钢厂利润压力预期，远月受疫情影响需求悲观预期，短期受成本支撑硅锰现货价格较强，后期不排除钢厂减产硅锰需求较弱导致价格相对疲软。

硅铁:近来开始有工厂实行减停产，供应端产量下降，而现货方面低价资源陆续消耗，随着电炉厂开工陆续恢复，市场成交走量趋稳，全国电炉钢厂陆续开始复产，上周53家独立电炉钢厂开工率41.6%。而在螺纹钢、废钢价差拉开后本周东北地区开工有所好转，环比上周五大钢种增量22万吨，开工较2月明显好转，目前工厂方面已有减量，现货库存压力稍有减轻，硅铁价格行至较低水平下行空间有限，但需求表现还没有完全恢复到春节前水平，预计短期市场弱稳为主。仅供参考）

煤焦

【行情复盘】

昨日J2009合约减仓17721手收于1655元/吨，JM2009合约减仓1617手收于1119元/吨。

【重要资讯】

1. 据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2020年1-2月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成3.9亿吨，同比减少1639万吨，下降4.0%；营业收入（含非煤）为3858.4亿元，同比下降12.2%；利润总额（含非煤）为99.2亿元，同比下降50.7%。排名前10家企业原煤产量合计为2.8亿吨，占大型企业原煤产量的70.1%。

2. 目前，河南省具备复工复产条件煤矿155处，已复产煤矿130处，复工21处，复工复产率达到97%。一季度，河南省煤炭企业累计生产原煤2560万吨，与去年同期基本持平，正常生产矿井实现了应复尽复，未发生安全生产事故。

3. 现货方面，2日石家庄本地钢厂已通客户第五轮下调50元/吨；，降后当地焦企准一级湿熄焦报1500-1560元/吨，准一干熄焦报1770-1830元/吨，均出厂现汇含税价。钢厂方面,二级到厂1500-1550元/吨，准一级1620-1630元/吨，均到厂承兑含税价。

【交易策略】

1.套利：本周焦炭合计库存小幅累计，近期钢厂提产后累计幅度较前期已有所放缓，钢厂仍在提产中，后期累库有望继续缓解，目前第五轮降价已有落实，短期来看第五轮降价后山西焦企已亏损，已目前成本来看再度降价预计将影响边际产量，关注焦煤成本存在继续下移可能，建议短期观望。

2.期权策略：国外钢厂近两周开始减产明显增加，且澳煤价格明显松动，远月焦炭需求偏悲观，市场传巴西部分矿坝可能关停，目前还未有官方消息证实，盘面波动较大，建议卖出J2009合约执行价1750元/吨的看涨期权平仓观望。

不锈钢

【昨日复盘】

昨日，不锈钢主力收于11955，跌40，跌幅0.33%；不锈钢指数持仓78065（-3230）；不锈钢仓单833（+0）。日内，不锈钢盘面跟随镍价探底回升，基差小幅扩大。

【重要资讯】

1、据市场消息，4月2日下午，青山鼎信304热轧窄带最新销售指导价为，11700元/吨，较上一次盘价，跌100元/吨。

2、太钢集团2020年4月高碳铬铁采购价为5450元/50基吨，含税到厂价，环比上月持平，常量采购，交货期为4月15日至5月15日。

【交易策略】

1、单边：受不锈钢垒库因素影响，前期市场304冷、热轧不锈钢报价已经连续回落，带动现货价格回归。国内新增冷轧产能释放需求继续存在，而消费周期被压缩，则304冷轧供应端承压延续。尽管不锈钢基本面偏弱，而结合基差整体有所回落、现货端压力已连续释放、钢厂成本倒挂的现实，不排除钢厂产量有进一步下降的可能，则行情有望企稳，短期可考虑回调试多，等待库存的拐点确认或钢厂端的减产。

2、套利：鉴于当前基差连续收窄的现实，可尝试买现货空盘面操作（仅供参考）

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于11300，跌25，跌幅0.22%；库存228768，环比持平。夜盘镍价受油价扰动，最终表现为冲高回落。

【重要资讯】

1、东南亚国家最大的两家镍矿开采商和出口商镍亚洲公司（Nickel Asia Corp）和全球镍铁控股公司（Global Ferronickel Holdings Inc.）在另一份声明中表示，他们收到了该省政府3月28日发布的暂停开采令副本。这两个矿商占了该国镍矿产量的一半以上。

2、据市场了解，4月广西某高镍铁厂计划大减产，山东某大型高镍铁厂计划在3月产量的基础上，继续减少约2万吨左右的量，内蒙某高镍铁厂也计划4月检修2台矿热炉，河北某高镍铁厂计划检修1台矿热炉。除此以外，内蒙、辽宁部分工厂因镍矿紧张，预计产量也将减少。

【交易策略】

单边：当前市场宏观情绪仍是主要影响因素，基本面的供应端存有不确定性。基本面方面，2020年一季度，全球范围内，供需从此前的供应过剩转为窄幅短缺，从而表现为盘面的拉锯。3月下旬开始废不锈钢的经济性恢复，钢厂扩大废不锈钢采购比例，而供应端的印尼镍铁产线仍将密集增加，海外需求仍在萎缩，“供增需减”的格局利空基本面。短期菲律宾国内进入紧急状态、马达加斯加的Ambatovy镍矿项目暂时停止运营，而印尼疫情状况亦不乐观，镍供应端的不确定性增加，短期建议观望。

套利：考虑到国内废不锈钢比例的抬升预期，同时，不锈钢产量短期仍无增产空间，则内外正套考虑反复持有。

铜

【盘面回顾】

昨日伦铜反弹，收于4881.5美元/吨，涨77美元/吨，涨幅1.6%，减仓721手至27万手。

【重要资讯】

1、美国3月28日当周初请失业金人数664.8万，再创历史新高，预期350万，前值由328.3万上修至331万人。美国国会预算办公室表示，美国第二季度失业率预计将超过10%；第二季度美国10年期国债收益率预计将低于1%；预计第二季度美国GDP萎缩7%以上。

2、 有市场消息指出，特朗普预计沙特和俄罗斯将减产1000—1500万桶/日。而根据沙特通讯社的报道，沙特王储与特朗普就油市问题进行了电话通话。但俄罗斯方面辟谣称，尚未与沙特沟通。沙特官员表示特朗普关于减产1000万桶/日及以上幅度的言论是夸张的说法。欧佩克也出面辟谣称，沙特和俄罗斯没减产协议。

3、赤峰金剑原定4月进行的检修取消，因新工厂一期25万吨将在9月投产，老工厂将于6月全面关停

【交易策略】

1、近期内铜价一直在震荡状态，各国相继出台刺激政策，短期内解决了从流动性危机向信用风险传导的途径，也起到了维稳铜价的作用。不过我们认为还不用急着抄底，流动性政策无法解决短期需求下滑的问题，美上周初请失业金人数高达664.8万人，再创历史新高，在疫情拐点出现之前，铜价还有下滑的风险。

2、套利：近期铜消费复苏，市场预期未来原料供应会影响到冶炼厂的产量，以及进口铜会减少，国内库存迎来拐点，而且市场对降税有预期（市场预期可能降税3-4个点），但是现在也不确定是否降税，建议暂时观望。

3、期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买CU2006-P-39000。(仅供参考)

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡回升，收盘涨0.94%，收于1876美元/吨。

现货：昨日上海0#锌主流成交于15140-15330元/吨，双燕成交于15150-15340元/吨；0#锌普通对4月报升水70~80元/吨报价；双燕对4月报升水80~90元/吨；1#锌主流成交于15070-15260元/吨。沪锌2004探低回升，早市第一交易时段收于15205元/吨，早间第一时段，市场以长单交投为主，贸易商低价收货意愿强烈，但早间高升水报价较少，市场主流成交集中在对SMM网均价平水或者贴水5元/吨，部分持货商当月票跟盘报对2004合约报升水70~80元/吨，但高升水成交压力依然较大；进入第二时段，现货升水较为平稳，部分持货商对2004合约报升水70~80元/吨。

【重要资讯】

1. 商务部消费促进司副司长王斌2日表示，要促进新车销售，推动有关地方放宽或取消限购措施，不断完善用车环境，加快修订《二手车流通管理办法》，繁荣二手车市场，尽快出台报废机动车回收管理办法实施细则，促进老旧汽车报废更新，持续释放汽车消费潜力。

【交易策略】

1、单边：在国内新冠肺炎疫情得到初步遏制的情况下，伴随防控基调的主动纠偏，目前下游企业的复工情况已较前期出现了一定程度的好转。同时受多种因素的影响，供应端产能的被动下降也在一定程度缓解了市场的累库压力。并且在近期价格的急速下跌后，市场对矿端减产挤压冶炼利润的预期进一步增强。只是当前的冶炼利润尚未转负，在矿冶博弈愈发激烈的情况下，供应端的主动调整或有不及预期的可能。同时海外疫情仍在快速扩散之中，各国政府的防疫措施也在陆续出台，在政策调整难以预测的情况下，外部供应的中断也有影响当前供需结构的可能。并且在政策预期提前抢跑的情况下，资金的方向性押注也有可能带来一轮反弹行情。因此在外围环境企稳之前，仍不建议进行追空抄底操作，耐心观望为宜。

2、套利：受终端企业复工有限影响，在直接下游需求增长进入瓶颈之后，累库速度或有再度放缓的可能，但由于市场有一部分赌政策刺激的成分，因此观望为宜。

3、期权：沪锌05买入跨式：买ZN2005-P-15200买ZN2005-C-15600（具体报价可咨询银河德睿）

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡回升，收盘涨0.6%，收于1504美元/吨。

现货：昨日上海无锡地区持货商报价在11290-11310元/吨之间，较周三价格回落220元/吨附近，随着盘面上行，10:30后价格集中于11340-11360元/吨之间，对盘面贴水20元/吨至平水附近，杭州地区价格在11330-11350元/吨之间。

【重要资讯】

1. 江苏鸿顺铝业有限公司年产20万吨再生铝项目获江苏省批复。江苏鸿顺铝业有限公司拟投资20000万元，选址江苏省盐城市建湖上冈产业园，建设再生铝项目，项目共分2期进行建设，每期各建设年产10万再生铝生产能力（年产5万吨铝液、4万吨铝锭、1万吨铝棒），全部建成后，可形成年产20万再生铝生产能力（10万吨铝液、8万吨铝锭、2万吨铝棒）。项目总的生产规模为年产20万吨再生铝，拟分二期实施，每期年产10万吨生产能力（5万吨铝液、4万吨铝锭、1万吨铝棒）。

【交易策略】

1、单边：随着国内疫情的逐渐平缓，复产复工已经进入到最后的修复阶段。在需求增量边际有限的情况下，消费的增长或难给予铝价支撑。同时受外需疲弱影响，在出口订单遭到冲击的情况下，需求的二次下滑或将使得库存继续积累。而供应端目前在铝价大幅回落的影响下，全行业均进入到亏损状态。在产业调整的初期，必定是行业利润的回补来缓解铝厂的亏损压力。但由于原料可压缩空间有限，因此在亏损周期或将长于预期的情况下，铝厂产能的继续调整将是大概率事件。不过受宏观情绪影响，外部冲击的缓解或将给予产能调整更多的空间，同时政策面的刺激预期也有短暂提振市场的可能，故多空双向的安全边际均为有限，继续避险为宜。

2、套利：伴随国内疫情发展的逐渐缓和，终端需求的持续复苏将给予垒库一定的放缓预期。同时在降税预期提前抢跑的情况下，月差的收窄趋势或将在单向资金的挟持下大幅变动。由于政策信息有被证伪的可能，在持仓头寸安全边际不够的情况下，不宜过分押注正套行情。

3、期权：沪铝06买入宽跨式：买AL2006-P-11300买AL2006-C-11600（具体报价可咨询银河德睿）

玻璃

主力合约FG2005周四上涨收于1288元/吨，较周三收盘上涨19元/吨。华北沙河5mm大板现货价格1420元/吨（+0），华中武汉5mm大板现货价格1440元/吨（-40），华东山东5mm大板现货价格1630元/吨（+0）。沙河地区价格稳定为主，华中地区部分厂家价格继续小幅调整，增加出库为主，部分华南和华东地区厂家价格也在小幅调整，以降低库存和增加回笼资金为主，调整后出库速度明显好于前期。玻璃下游加工市场已基本恢复，多数企业产销基本做到平衡，但整体玻璃库存压力仍然较大，大部分玻璃生产企业以随行就市为主，玻璃现货价格压力仍存，盘面或以震荡为主。（以上观点仅供参考不做入市依据）

沥青

内盘方面，昨日沥青2006主力合约放量上行，日盘收于2028元/吨 (+150/+7.99%)，SC主力合约昨日结算价276.5元/桶(+13.7/+5%), 外盘方面，WTI主力合约昨日结算价25.32美元/桶(+5.01/+24.7%) ,Blent主力合约昨日结算价29.94美元/桶(+5.2/+21%)。沥青现货方面中石化、中石油对华东及华南地区炼厂价格下调100-200元/吨不等,华东地区成为价格洼地，低价货交投气氛良好，山东及华北重交沥青主流价格1850-1950元/吨，华东及华南重交沥青主流价格1750-1850元/吨, 华南重交沥青主流价格1800-2000元/吨。供应方面，部分炼厂产量提升带动本周开工率环比上升2%,背货需求增加下炼厂库存率环比下降1%，在目前炼厂高利润下，仍有提升开工率的积极性，下游方面需求逐渐恢复，不过下周南方的降雨天气会抑制部分需求，市场在对减产希望重燃下油价大幅上扬，与原油相关性高度关联的沥青在市场情绪的波动下带来波动性的大幅上升，清明假期临近，注意控制风险。(以上观点仅供参考，不做为入市依据)

燃料油

昨日燃料油2009放量上行，日盘收于1689元/吨(+105/+6.63%)。新加坡380现货收盘涨8.4美元/吨至160.4美元/吨，涨幅5.5%，新加坡含硫0.5%燃料油收盘跌8.46美元/吨至211.95美元/吨，跌幅3.8%。消息方面，巴西2月份燃料油产量达到28.7万桶/天，同比上涨28%；出口大增至24.7万桶/天。上周新加坡燃料油库存数量回落至 2478 万桶，周环比下减少50 万桶，降幅1.98%。油轮运费大涨下 4 月流入新加坡的套利货环比减少，过剩的供应压力有望缓解，不过由于大量的油轮被作为浮舱使用，燃油的消耗量有限。在沙特价格战下，炼厂纷纷降低产能，作为原油焦化剂的HSFO消耗量也在进一步下降。据新加坡交易商表示，新加坡燃料油市场需求略有恢复，但受疫情影响，依然处于较低水平。减产希望重燃下油价大幅上扬，与原油相关性高度关联的燃料油在市场情绪的波动下带来波动性的大幅上升，清明假期将至，注意控制风险。(以上观点仅供参考，不做为入市依据)

甲醇

甲醇现货市场，上午少数太仓大单现货成交在1560元/吨自提；午后少数太仓中大单现货成交在1610-1620元/吨自提。陕西地区甲醇市场，关中地区部分报价1400-1450元/吨。华南甲醇市场弱势调整，日内商谈在1555-1570元/吨。昨日甲醇期货反弹。本周港口库存累库，华东和华南合计增加8万吨。昨夜原油价格受到消息面影响，大幅波动，今日或继续助推甲醇的反弹。总体而言，短期情绪修复反弹已至。（以上观点仅供参考不做入市依据）

聚烯烃

线性，LLDPE华东市场5700-6300，华北主流价格在5700-6300元/吨，华南主流价格5900-6250。PP，华北市场拉丝主流报价在6100-6300元/吨，华东市场拉丝主流报价在6100-6400元/吨，华南市场拉丝主流报价在6200-6400元/吨。昨日聚烯烃大幅反弹，基本面角度本周上游消化良好，市场预期平稳修复后，昨日开启反弹。隔夜油价的也进一步修复，总体而言，第一波修复性反弹开始。本周已经试多持仓持有为主，未及入场可逢低关注入场机会。（以上观点仅供参考不做入市依据）

PVC

国内PVC市场，华东地区5090-5213元/吨；华北地区5180-5230元/吨；华南地区5050-5120元/吨。电石方面，山东主流接收价2980-3140元/吨；天津地区大沽化到厂价2960元/吨；河北唐山三友300L/KG接收价2950元/吨；陕西北元内蒙货源到厂价2610元/吨。昨日PVC期货温和反弹，短期依然受到情绪盘影响，昨日建材版块反弹叠加油价的反弹，今日PVC或延续反弹格局。（以上观点仅供参考不做入市依据）

苯乙烯

日度产业链价格，CFR东北亚乙烯480美元/吨。纯苯CFR中国283美元/吨。苯乙烯CFR中国540美元/吨。苯乙烯华东纯苯，2450元/吨，山东加氢苯2300元/吨。苯乙烯华东现货报价区间4350-4550元/吨。EPS，华东普通料6500-6800。华东ABS0215A，9300元/吨。改苯622P，7950元/吨。昨日苯乙烯期货大幅反弹，市场情绪回升以及油价的止跌反弹或推动苯乙烯短期筑底成功。基本面角度关注港口库存能否借此去化。交投层面，可逢低布局多单。（观点仅供参考不做入市依据）

原油

隔夜国际原油大幅上涨超过20%，盘中一度飙升近40%，美国总统表示，他预计俄罗斯和沙特将宣布大幅削减原油日均产量1000万桶，甚至可以高达1500万桶，在此消息刺激下，油价低位快速拉升。不过，随后俄罗斯方面否认了其与沙特进行接触的消息，同时，沙特媒体也报道，其考虑将日均产量降至900万桶，也就是在2月份970万桶的基础上削减70万桶而已，与此前宣称的减产幅度出入巨大。总体来看，目前低油价已经动摇了产油国继续增产的决心，特别是一旦维持几个月的话，大家都没好日子过，所以供应端的改善预期推升油价。然而，我们不认为会大幅减产1000万桶/日以上，需求的压缩也不支持油价反转，目前只能认定为一种情绪上的修复行情，况且减产协议需要加入美国等非OPEC+国家才能实现，谈判难度将更大。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

聚酯原料

昨日国内聚酯原料期价大幅飙升，市场情绪得到一定程度的修复。从需求端来看，随着本周聚酯企业的连续降价，终端采购热情有所提升，昨日产销率高达300%，但考虑到外贸订单的取消和延后，后期聚酯企业的开工负荷料将走低。就PTA而言，在加工利润尚可的情况下，企业开工率维持高位，供应压力较大。从MEG来看，随着煤制MEG企业的大面积停车，开工负荷料将大幅下降，这或许会缓解一部分供应压力。总体来看，在隔夜国际原油暴涨的带动下，今日PTA及MEG料将强势上涨，但MEG走势或继续强于PTA。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

纸浆

【昨日复盘】

纸浆小幅回升。主力SP09合约报收4624点，上涨+18点或+0.39%。

【重要资讯】

木浆市场：华南地区进口针叶化机浆现货市场供货量偏少，加之新一轮外盘上涨，商家小幅上调报盘。市场部分含税参考价：佳唯4200元/吨。广西索普商贸销售本色竹桉混合浆板，发货地广西，工厂开工正常，报盘上调100元/吨，商家本色竹桉混合浆板含税出厂报价3950元/吨，厂家表示可根据客户定制浆板色度。（卓创资讯）

文化用纸：北京地区轻型纸市场近日成交一般，经销商订单有限。目前60g银河华章轻型纸含税参考价报6000元/吨，银光5900元/吨。铜版纸销售一般，经销商订单有限，观望市场为主。目前200g鲸王出货含税参考价格报6000-6100元/吨。（卓创资讯）

援引木材资源国际周刊报道：2019年与2018年相比，全球针叶木交易基本未变。交易仍保持在9300万立方米的水平上。全球45%的木材运往中国。2019年末，全球五大洲锯材原木的价格一路下滑。其中最大降幅发生在欧洲，特别是欧洲大陆的中心地区。2019年，全球化学浆的出运量年比增长了+3.5%。增长最主要的原因是下半年对中国的纸浆出口势头强劲，增幅年比达+16%。

【交易策略】

主力完成换月。期货连日偏弱运行使现货市场成交转淡。从出口情况观察，铜版纸同比减少，白卡纸、生活用纸同比增加，前者现货表现同样偏弱。主力SP09合约可少量布置多单，并在下方4580点近期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶

【昨日复盘】

外盘回升：新加坡主力TF06合约报收107.2点，上涨+2.9点或+2.78%；日胶主力JRU08合约报收139.5点，下跌-0.6点或-0.43%。沪胶拉升：主力RU09合约报收9745点，上涨+265点或+2.80%；NR05合约报收7705点，上涨+85点或+1.12%。

【重要资讯】

青岛保税区美元胶市场报价上涨5-15美元/吨，报盘有限。烟片报收1420-1430美元/吨，泰标现货或近港船货报收1080-1085美元/吨，马标8月船货报收1120美元/吨，泰混8月船货报收1130美元/吨。山东丁苯1502报价7600-7800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价7400元/吨。中石化华东丁二烯报价4500元/吨。

援引轮胎商务网消息：4月1日邓禄普轮胎正式登陆天猫商城。目前，邓禄普轮胎旗下高性能轮胎系列、绿色节能系列、SUV越野系列、原配系列产品等均已上架。产品覆盖轿车、SUV、越野车等多种常见车型，一共25款花纹，涵盖了邓禄普轮胎主要畅销的轮胎产品。

【交易策略】

合成胶方面，北方市场丁二烯供应充足，华东成品送到价低至4500-4700元/吨。卓创最新统计国内全钢开工率为63.4%，周环比（相对）减产-1.4%，年同比（相对）减产-16.4%。外销订单减少制约着开工率难以突破64%，并恢复至节前的水平（72%），消费相应减少约-11%。沪胶主力RU09可在当前点位介入多单，关注下方9580点前期低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

贵金属

昨日，伦敦金小幅高开后早盘一路走低，午后开始回升，走出单边上涨趋势，尾盘有所回落。周四晚美国公布至3月28日当周初请失业金人数，数据录得664.8万人，远高于预期的350万人，前值从328.3万人下修至330.7万人。美联储周报显示，4月1日，美联储资产负债表规模达到5.86万亿美元，一周前为5.3万亿美元。美联储的央行流动性互换规模达到3485亿美元，一周前为2061亿美元。美联储持有的住房抵押贷款支持证券规模升至1.46万亿美元，一周前为1.38万亿美元。美联储持有的国债规模升至3.34万亿美元，一周前为2.98万亿美元。昨日原油价格回升，增加了通胀回升预期，这给金银价格提供了支撑。建议未来继续关注通常走势。（以上观点仅供参考不做入市依据）