经济逐步重启中跑输大盘，新加坡投资特定主题ETF利弊谈

经济复苏前景促使全球股指今年上半年继续创新高，但特定主题ETF的表现却相形失色，包括创新科技、清洁能源、云计算，以及网络安全。

以受本地投资者青睐的ARK创新ETF（ARK Innovation ETF）为例，去年回报率逾150％，但今年来却报个位数4.6％。另外，First Trust云计算ETF（First Trust Cloud Computing ETF）的回报率从去年57.8％跌至今年来12.7％。

专家：特定主题ETF

不应作为投资组合核心

FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析员柯乐伊接受《联合早报》访问时指出，经济逐步重启让价值投资更受落，使特定主题ETF的投资组合中常见的高增长科技股失宠。

尽管如此，市场仍出现不少新的特定主题ETF。据彭博社统计，今年来就有22个，包括方舟投资（ARK Invest）推出的ARK太空探索ETF（ARK Space Exploration ETF），以及贝莱德（Blackrock）推出的美国碳转型准备ETF（U.S. Carbon Transition Readiness ETF）等。

上述特定主题ETF都在美国纽约证券交易所或纳斯达克证券交易所挂牌。

利安资金管理公司（Lion Global Investors）总裁李浩进说，尽管投资特定主题ETF可能会带来更好回报，但与追踪大盘走势ETF相比，它们也承担更高的风险。“特定主题的ETF波动性可能更大，它们具有更高的集中风险。投资主题越窄，集中风险就越高。”

李浩进建议，投资者不应把特定主题ETF设为投资组合的核心，而是作为补充。

本地去年迎来首只特定主题ETF——利安—华侨证券恒生科技挂牌基金（Lion-OCBC Securities Hang Seng TECH ETF），由利安资金管理公司和华侨证券联合推出，该ETF追踪香港恒生科技指数，成分股是香港交易所30只市值最大的科技股。

主动管理型ETF较投资基金更透明

自ARK创新ETF在2014年横空出世并引起市场回响，主动管理型ETF近年来越来越常见。

ARK创新ETF作为一只主动管理型ETF，由方舟投资的研究分析师和基金经理人每日灵活重新调整持股比率。方舟投资创办人伍德（Catherine Wood）素有科技女股神之称，ARK创新ETF目前持股最多的是特斯拉（Tesla）。

辉立证券ETF专员林子聪指出，主动管理型ETF让散户也能享有专业投资基金经理提供的投资组合管理服务，类似于单位信托（unit trust）或私人投资基金。

由于ETF都在交易所挂牌上市，投资者能获得相关交易所和监管单位提供额外保障。例如，交易所可能会要求基金经理定期更新ETF持仓，因此相比投资基金，主动管理型的ETF更加透明。

然而，相较传统型或聪明贝塔（smart beta）型ETF，主动管理型的ETF不遵循投资组合管理的固定量化规则。“这类ETF的表现高度受制于基金经理的偏好和技术。散户发觉自己容易受基金经理决策冲击，且没任何投票权来左右ETF的投资方向。”

由于主动管理型ETF会经常重新调整持股比率，导致更高交易成本转嫁给投资者。

柯乐伊指出，主动管理型ETF一般上每年开支比率（expense ratio）介于0.5％至0.75％，传统型ETF则平均0.18％。

新加坡交易所目前共有30只ETF，但尚未有主动管理型ETF。

今年上半年表现最佳的三只ETF为Xtrackers富时越南掉期挂牌基金（Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF）、SPDR标普500挂牌基金（SPDR S&P 500 ETF），以及SPDR道琼斯指数挂牌基金（SPDR Dow Jones Industrial Average ETF），它们的回报率分别为29.9％、17.2％和15％。

另外，上半年最高派息率的三只ETF为追踪亚洲高收益率债券的iShares Barclays Capital USD Asia High Yield Bond Index ETF、利安—辉立新加坡房地产投资信托挂牌基金（Lion-Phillip S-REIT ETF），以及日兴资产—海峡贸易亚洲房地产投资信托（日本除外）（NikkoAM-Straits Trading Asia ex Japan REIT），它们派息率介于4％至5.8％。

值得一提的是，SPDR黄金股票挂牌基金（SPDR Gold Shares）从6月30日开始提供以新元货币交易的选择，方便本地投资者以新元或美元买卖。

SPDR黄金股票挂牌基金作为本地唯一的黄金ETF，也是去年新交所交易最活跃ETF，交易总额达到16亿3000万元。

ETF作为追踪股票、债券或商品指数的投资工具，它让投资者以较小的资本投资于一篮子的股票、债券或商品，从而通过多元化的配置分散风险。

专家：商品ETF能助投资者对冲通胀

辉立证券ETF专员林子聪指出，投资者在考虑将ETF加入投资组合时，必须考虑风险状况和投资目标。

不太能接受高风险的投资者则可以选择把更多资本分配到债券，较少分配到股票。

由于大宗商品与其他主要资产类别具有较低关联，商品ETF能协助投资者对冲通货膨胀，因此建议把不超过5％的投资组合纳入大宗商品以改善风险调整后回报（risk-adjusted returns）。

另外，林子聪提醒投资者，决定购买股票ETF时，必须注意不要把投资组合过度曝险于特定国家或地区，对发达和新兴市场的多元化曝险是较明智的做法。