日本突然超越中国成最大美债主，一旦中国获得足够黄金将意味什么

据美国财政部8月16日最新公布的国际资本流动报告显示（美债持仓数据公布会有两个月的延迟），6月，作为第二大美债主的日本突然购买了高达219亿美元的美债，持仓大幅增加至1.1129万亿美元，超越中国成为最大的海外美债主（如下图）。

对此，BWC中文网财经观察团队分析认为，日本投资者似乎正在接盘，日本最后一次担任美国最大的外国债权人的时间是2017年5月。

数据来源美国财政部/图来自Zerohedge

虽然，中国6月增持了23亿美元美债，但从更长时间范围看，在截止6月的前12个月里，共减持了787亿美元，使得美债持仓降至1.1125万亿美元至两年来最低，此前三个月（2019年3至5月）曾连续大幅度减持了207亿美元，2016年2月的持美债峰值为1.25万亿美元。

虽然，40多年以来，全球中央银行系统维持外储核心资产总量和比率的稳定，不是黄金，而是美债，但现在最新数据显示这种情况可能正在发生改变，最新美债报告也显示，截止6月，包括央行、外储管理机构、国家主权财富基金在内的官方机构已连续第10个月减持美债，期间总出售额近2237.1亿美元，持续时长和金额都是有记录以来最高。

近五年来央行购买的美债的走势/来源GlobalMacroMonito

所以，从这个角度来看，现在，持有万亿美元美债的意义与十年前已不可同日而语，而这背后正是美国经济在2008年金融危机后通过三轮量化宽松使得美元价值急剧缩水，自从1971年布雷顿森林体系解散以来，美国就一直在实行现代货币理论（MMT），这也意味着，美国就没有过真正的预算盈余，事实上，美国经济增长的核心逻辑就是债务规模增长的边界，所以，从这个角度来说，美元可能已经把未来抵押给了美债。

事实上，当美元脱离金本位，这件事本身就在说明美元的价值在慢慢丧失，虽然，重新借助石油美元得以重新成为世界储备货币，但更是不断的被美联储多轮QE所稀释掉，而这背后的核心信息是，现在，大部分的美元是锚定美债规模来发行的，而按目前黄金计价的美元价值仅相当于40年前的2.91%，而黄金在于它永远不会违约或价值损失。

对此，一位曾成功预测货币历史波动的传奇经济学家埃格冯格雷耶斯近日在Goldmoney发表的文章作出如是见解，从货币历史和市场数据来看，美元债务风险或终将会被黄金的恒定信用所对冲，这个逻辑是这样的，也是需要读者朋友们牢记的。

近几十年以来，美国一直利用美元这个全球最主要的储备货币的地位来获得货币信用红利之后，通过狂印美元来购买全世界的商品，并形成国际收支赤字和美债输出，这样做的前提是美国政府的负债率要处于低位，但现在，其债务占GDP的负债率已经处于约107%的高风险值上（如下图），如果再按以往的套路继续通过狂印美元来吃世界和刺激经济，则意味着美元和美债需要继续扩大发行，而当美债和市场利率继续高速膨胀的时候，则意味着美国财政或将会走向债务危机。

美国联邦债务占国内生产总值的百分比资料来源美国公共债务局

然而，颇具玩味的是，美国经济增长前景却因碎片化的全球经济趋势抬头而步入顶部之际，美联储却又将不得不改变原定的货币紧缩政策而突然转向宽松，加剧美债风险，美元信用也将大减，进而影响到美元战略地位，而这一点，从全球多个货币当局减持美债和增持实物黄金力度就可以说明问题。

此消彼长，最新的数据正在反映这种趋势，据世界黄金协会8月1日发布的报告显示，新兴市场在大幅度减持美债的同时，也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金，俄罗斯、中国、波兰和土耳其为全球四大黄金购买商。

1971年以来全球央行以最快的速度增持黄金

由于全球更大的市场不确定性，黄金将更具吸引力，截止7月，全球央行共购买了374吨黄金，同比增长73%，这是2019年上半年央行有史以来最大的黄金增持，其中，中国在时隔两年后，最近八个月连续增加了约92吨黄金至1945吨左右。

近几年来中国黄金储备增加和美债持仓趋势图

正如一位分析师告诉彭博社的那样，中国须远离美债并使外汇储备多元化，从长远来看，即使是相对小规模的黄金购买也会增加，因这有助于实现这一目标，聪明的中央银行正试图在美元崩溃前尽可能多地购买黄金，比如，俄罗斯在近年以清仓式的速度倾销美债以置换黄金购买，而这是其实现国家经济去美元化的政策的一部分。

对此，Zerohedge分析称，中俄等国打破沉默持续发出的信号或是对上世纪70年代以来美元锚定美债时代提前结束的明确信号，此时，如果包括中国在内的债权人一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的跟进，产生足以压垮美国债券价格的连锁反应，因为，今天，美国的负债行为是一种战略性的负债，且美国对这些债权投资者资本的依赖还在不断地增强的现实，使得这种负债使美国在面对它的主要债权人时显得有些脆弱不堪，按中国人民银行前副行长陈元在稍早前的分析就是，这意味着美国经济并非完全没有弱点。

对此，First Mining Gold的董事长试图为我们做了最好的解释，他称，我确信，当世界真正需要解决美国经济超过22.5万亿美元的债务赤字风险时，金融市场重置可能将会发生，可能会与黄金挂钩。这似乎也解释了多国央行为何会在2018年开始要加速增持黄金，因为他们可能知道几年后世界市场会发生什么，而黄金相对于债务来说，它的美丽和价值在于它永远不会出现价值损失或违约。

世上最大实心金砖重达220公斤保存于中国的一家黄金博物馆中

紧接着，资深经济学家Jim Rickards进一步表示，十多年来，国际货币分析师们一直在寻找全球货币重置迹象和趋势，这将削弱美元作为国际主要储备货币的角色，这种结果使得全球央行的外储管理者们料将逐步提高黄金和其他货币的配置，而且接下去还将一直是这样。事实上，我们注意到，最新数据已经正在反映这种改变。

据IMF最新官方外汇储备货币数据（3月28日），截至去年第四季度，美元占比降至61.69%，且为连续第三个季度下降，而人民币资产占比升至1.89%，超过澳元和加元，创IMF自2016年10月报告人民币储备资产以来最高水平，据俄央行上周公布的数据显示，俄罗斯大规模增持黄金的模式仍在继续，同时，还在以比其它国家央行更快的速度在购买人民币。

据世界黄金协会最新公布的数据显示，以波兰，中国和俄罗斯为首的央行购买了374吨黄金，以使其储备多元化，远离美元，这是上半年公共机构有史以来最大的黄金收购。在此期间，中央银行占黄金总需求的近六分之一。

全球央行的黄金储备情况

与此同时时进行的是，包括德国、波兰、罗马尼亚、意大利、土耳其、荷兰、比利时、瑞士、委内瑞拉、匈牙利、奥地利、法国等12国也正在掀起运回存在美联储或英格兰银行黄金的潮流，虽然，今年初，德国被美联储“以意图不明”为由拒绝该国审查存在美联储的下的1268吨黄金请求，这也再次引发各国对于存在海外黄金的关注。

不过，按俄媒RT网站援引的专业人士的解释就是，美联储无权阻止包括中俄等国在内的投资者运回属于自己国家的黄金，因为，这些黄金的产权是很清晰的，同时，美国要维持其美元的主要储备地位和信用，美联储也不会允许有黄金失踪的情况发生。这表明，就算外界一直猜测有些国家的黄金被美联储做以它用，但最终其也不得不需要数如奉还，并不敢私吞这些黄金。

从美国运回黄金的示意图

那么，一旦中俄等国获得足够多的黄金，将意味着什么？对此，新加坡首屈一指的黄金交易商罗南曼利表示，中俄等国积累的黄金可以被看作是摆脱美元及以其为主导国际商品交易结算的一部分，或许未来将会回到金本位，因为无论是卢布还是人民币，背后都有黄金的影子，这就意昧着，如果中俄等国获得足够多的黄金并开始让其发挥作用时， 这可能将成冲击美元的一张强势底牌，并成为人民币国际化的坚强后盾。

可以肯定的是，世界多国及对货币有真正认识的人来说，对黄金和打破以美元为主导的交易系统（去美元化）的举措正在发酵。

最新进展是，据俄媒RT二周前称，俄罗斯央行正在研究建立一个锚定黄金的数字货币提案，该提案可用于与其他国家的跨境交易，以建立以黄金计价的国家货币体系，换句话说，就是回到金本位制，紧接着，马来西亚央行也已向美国提出了泛亚洲黄金支持货币的建议，因为，黄金相对美元更加稳定，而再稍早时，据RT称，中国、俄罗斯、印度、巴西和南非五国也正在建立一个统一的实物黄金交易系统打破黄金以美元定价为主导的市场环境，同时，中俄在商品交易领域开始更大范围的本币结算工作也在开展中。

与此同时，作为中国黄金市场核心的上海黄金交易所也正走在人民币取得国际黄金市场定价权和话语权的路上，最新消息表明，中国相关行业部门正在进行黄金期权等期货品种的上市准备工作，以人民币原油期货为抓手，而黄金期权的推出将更进一步提高人民币定价权的影响力，而这都有可能真的会促使包括俄罗斯、中国在内的非美元货币国家尽早发展自己的以黄金为支持的数字货币交易体系。（完）

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