新航为什么不能垮

过去几个月，航空公司并不好受。

由于缺乏国内航线，新加坡航空公司(Singapore Airlines，简称“新航”)所承受的损失比其他国家多。

除了由淡马锡控股支持的150亿新元集资计划算是成功且数量不小之外，尤其最近几周，新航都是坏消息接连不断。

由于超过96%的航班停飞，过去两个月，新航被迫宣布全员减薪，大幅裁员，并大幅削减各级飞行员的薪酬，尤其是实习飞行员。

教授简介

Nitin PANGARKAR

新加坡国立大学商学院策略与政策系副教授

MBA及NUS-HEC MBA双学位课程学术主任

美国·密歇根大学工商管理博士

教研领域：战略伙伴、新兴经济体企业国际化战略、高效企业

新航应该减少损失

如今，新航正面临一场生存危机，这是其辉煌的历史中未曾出现的危机。预计到本财政年度末，产能预计恢复不足疫情爆发前的50%。

如果危机持续多年，新加坡政府是否应该继续支撑新航——通过工资支持和其他补贴？这是否是花钱填无底洞的做法？

淡马锡的资金储备有多少，还要拿出多少来帮助新航度过难关？而用于拯救新航的投资又何时收回，能否产生合理的投资回报？

这些问题是许多分析师最关注的。

我坚信自由市场，并且经常支持放弃那些过去赔本、前景黯淡并且缺乏竞争力的企业。

全球许多航空公司，尤其是印度航空公司等国家航空公司，在上个财政年度累积了82亿新元的债务，就符合这些标准。

许多航空公司都受到自己国家的政府战略性支持，有时长达几十年。

不过，新航并不属于那种会无限期亏损的航空公司。新航不仅在新加坡以及其他国家创造了数千个工作岗位，还有许多理由值得政府支持。

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屡获成功的航空业先锋

新航的诞生本身是一个例外，这是一家没有任何国内航线的航空公司。当年，新加坡还是一个贫穷的国家，几乎无法支持优质飞行。

尽管面临这些挑战，新航仍致力于成为世界一流的国际航空公司，并通过订购最新型飞机引发业界关注。2007年，新航成为第一家拥有空客A380机型的航空公司。

此外，新航还因多项服务创新而广为人知，这些创新为旅客提供了一流的空中体验，包括首家推出个人娱乐系统、餐饮选择、免费饮料，以及2008年推出的个人头等舱。

过去的二十年，新航还赢得了国际认可和收获了数项卓越的服务荣誉，包括Skytrax全球航空公司奖，并被美国旅行杂志《康德纳斯旅者》(Conde Nast Traveler)多次评为世界最佳国际航空公司。

最关键的是，新航在收获各类奖项赞誉的过程中，还获得了丰厚的利润，这在航空业内很少见。新航的财务收益只在创建的第一年1972年以及2011年表现不佳。

然而这家管理完善的航空公司目前的财务困境是，第一次连续多个季度出现巨额亏损。在没有任何政府援助的情况下，新航经受住了以往的危机考验，包括美国911恐怖袭击和SARS疫情期间。

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新加坡空中枢纽战略中的关键一环

继续支持新航的第二个理由与连通性有关，这是打造成功航空枢纽(如樟宜机场)的关键。这种航空联系使货物、人员和思想流动成为各国增长的根本动力。

良好的连通性不仅促进旅游业的发展，而且对于吸引企业到新加坡发展也很重要。新加坡旅游业的就业岗位有65,000多个，占2019年国内生产总值(GDP)的5.4%。

在跨国投资的竞争日益加剧的当下，与全球商业中心和区域城市更好的连通性，再加上稳定且可预测的政府，对知识产权的大力保护，投资友好型政策以及训练有素的劳动力，这些是新加坡吸引众多希望在亚洲开展业务的外国企业的主要优势。

在新冠病毒疫情爆发之前，新航集团占樟宜机场所有航班的一半以上。

如果没有一家遵循商业规则来运营，并且将国家发展列入发展目标的本土航空公司，新加坡未来的连通性就无法得到保证。

即便外国航空公司可以填补这一空白，但其他航空公司会重在区域内以及全球范围内追逐利润。遇到特殊时期，特别是在危机期间，就可能会削减运输服务，这会损害新加坡国家连通性利益和贸易战略。

来想一想，美国航空公司在2018年是如何完全暂停从芝加哥到中国的航线，并在同年将普埃布拉和格拉斯哥从国际航线图上完全删除。因为这样美国航空公司就可以增加飞往杜布罗夫尼克、柏林和博洛尼亚的航班。

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新加坡航空业的乘数效应

拯救新航的另一个原因是其航空业务具有乘数效应，维持着强大的航空生态系统和航空枢纽。作为国家发展战略，新加坡发展航空和航天产业方面的长期战略得到了回报。

如今，航空业拥有130家企业，包括众多为新加坡服务的航空公司、世界知名的航空航天公司，如劳斯莱斯、空中客车和通用电气，以及许多其他从事相关活动的企业，例如飞机维修和翻新。这创造更多的就业机会，提高新加坡的GDP。

事实上，新加坡是亚洲领先的飞机维修和大修(MRO)需求一站式解决方案提供商，为全球 MRO 产出贡献了10%。

新航及其附属公司，如新航工程公司，是组成22,000多人的劳动队伍的重要部分，也是该领域许多合资企业的中心。

等航空旅行最终恢复到新冠病毒疫情之前的水平时，这些服务也会出现需求。

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为应对疫情冲击，新航9月相继推出不出境的“空中漫游”以及“探索新航”等陆地飞机体验的新型服务，为止损寻求出路（图片来自新航）

曙光尚在

新航及其投资者可以从几个因素中保持乐观。

首先，新航在近期的融资活动中积累了大量的资金。虽然其中一部分资金已经花掉了，但许多大支出项目已经被冲抵——包括本财年价值26亿新元的对冲燃料。

展望未来，新航的损失可能会降至最低，因为其成本已经被削减了。包括大幅削减资本支出、裁员和其他措施，例如减薪，薪金占成本的18%。

所有这些都意味着，除非危机持续超过三年，否则新航不太可能需要进一步注资。

其次，有迹象显示国际运输有望开放，不过现在预测空中交通何时会回到疫情爆发前的水平，还言之过早。

假设航空公司将被允许在未来几个月飞行，国际航线逐步开放，航空公司收入增加将会对减损有巨大的影响，因为成本在很大程度上是固定的。

不过，由于担心和恐惧，客流恢复可能会非常缓慢。

我还假设，新航管理层将继续像过去一样保持灵活性和动态性。

方法是运营一个精简有效的组织，调整战略方向，推迟新飞机交付和减少机队规模。此外，高端旅行可能会面临结构性的长期挑战，应把重点从高端旅行转移到其他地方。

虽然当下危机是新航近50年来面临的最大考验，但投资者，包括新加坡政府，可能会因为耐心等待而得到回报。通过免租金、返利和雇佣补贴计划来为新航提供一定的支持，这些措施也解决了道德风险问题。

至于淡马锡为新航提供的债券支持，如果有人想聪明的下个赌注，说不定危机会带来商机。美国政府在911恐怖袭击后向美国西部航空公司提供4.29亿美元的贷款，以换取股权。股权后来被出售，回报率为30%。

尽管目前的危机已经对新航造成了影响，但与大多数其他航空公司相比，新航有望获得更好的资本和状态。这意味着新航可能会为陷入困境的航空公司提供新的收购选择，使其投资组合多样化，并巩固其整体地位。

公共健康方面的考虑意味着国际交通已经陷入停顿。在像航空公司这样资本密集型的行业，可能会削弱这种能力，这将意味着随着未来几年需求的减弱而进行整合。

这是前所未有的时代，但这些问题主要是大环境相关，而不是只与航空业有关。因为，面对暂时的动荡阶段，新航作为国家航空公司需要被政府支持的需求不应被分散。

文章英文版发表于亚洲新闻台Channel NewsAsia，点击左下角“阅读原文”

原题为We must save Singapore Airlines from this existential crisis

作者：Nitin Pangarkar，新加坡国立大学商学院策略与政策系副教授，MBA及NUS-HEC MBA双学位课程学术主任

翻译：林宓璂

*本文观点不代表新加坡国立大学商学院机构观点

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