新加坡银行 宏观经济专栏：高通胀迫使美联储维持鹰派

2022年9月14日

曼苏尔·莫希乌丁 —— 新加坡银行首席经济学家

• 由于8月份的消费价格指数显示美国通胀依然高企，隔夜美元大涨，美债收益率飙升，标准普尔500指数下跌4.3%，为2020年6月以来最大单日跌幅。
• 尽管美国汽油价格上月下跌10.5%，但整体通胀率仅从8.5%降至8.3%，而剔除食品和能源的核心通胀则从5.9%升至6.3%。
• 该数据让笔者更加确信美联储将维持鹰派立场，美联储为抑制通胀本月将再次加息75个基点并继续加息，直至联邦基金利率在1月份达到4.00-4.25%。

8月份消费价格指数报告显示美国通胀依然高企，隔夜金融市场反应强烈。美元大涨，欧元回落至平价下方，日元触及145附近的24年新低。10年期美债收益率飙升至3.45%，标准普尔500指数下跌4.3%。

资料来源：新加坡银行、彭博。

投资者曾希望美国通胀在6月份触及9.1%、7月份触及8.5%后能够最终见顶。虽然上月汽油成本下跌10.5%，但整体通胀率仅降至8.3%，而核心通胀率则意外从5.9%升至6.3%，因为包括租金和医疗服务在内的持续通胀来源急剧上升。如图表1所示，核心通胀率为6.3%，租金也增长了6.3%，表明美国经济中的通胀仍盘踞不去。

资料来源：新加坡银行、彭博。

因此，8月份消费价格指数数据让笔者更加确信美联储将维持鹰派立场。

笔者预计美联储本月将再次将联邦基金利率从2.25-2.50%上调75个基点至3.00-3.25%。如图表2所示，联邦基金利率目前处于美联储估计的2.50%长期中性水平，既不刺激也不抑制经济活动。本月加息75个基点将推动联邦基金利率升至“限制”经济增长、降低通胀但将打击风险资产的水平。此外，鉴于目前的通胀强度，笔者预计美联储将在未来几个月继续加息，直至联邦基金利率在1月份达到4.00-4.25%，以将通胀拉回2%的目标水平。

美联储进一步快速加息的可能性将增加美国在2023年底或2024年初陷入经济衰退的风险。这将有助于稳定10年期美债收益率于笔者3.50%的12个月预测值附近。

新加坡银行 (Bank of Singapore)

新加坡银行总部设于新加坡，是东南亚第二大银行 — 华侨银行全资子公司。业务网络覆盖全球各地，在香港、新加坡、迪拜、菲律宾、马来西亚、英国和卢森堡，均设有业务据点。截至2022年6月30日，新加坡银行的资产管理规模达1,140亿美元。

除了财富管理服务外，新加坡银行客户亦可透过母行华侨银行及其附属机构，获得按揭贷款、商业、投资及零售银行等专业服务。华侨银行于1932年，由新加坡三大华资银行合并为一，是当地历史最悠久的本地银行，亦是东南亚资产规模第二大的金融服务集团。

内容来源于新加坡银行。