新加坡银行 宏观经济专栏：英国 - 新首相，老问题

2022年10月21日

曼苏尔·莫希乌丁 —— 新加坡银行首席经济学家

英国首相特拉斯上任45天后辞职，成为任期最短的英国领导人，这可能会对投资者产生以下影响。

首先，执政的保守党将举行一场临时竞选，最迟于10月28日选出新首相取代特拉斯。英国目前不会举行大选。

其次，新领导人可能无法团结分裂的执政党，使政府更难以于10月31日发布预算前收紧脆弱的财政状况。

最后，由于通胀处于40年高位，英国央行仍可能于11月份加息100个基点。由于英国面临经济衰退，新领导人将被旧挑战缠身，因此笔者仍然不看好英国经济前景。

首相特拉斯在上个月出台灾难性的“小预算”后辞职，提振金融市场。英镑兑美元汇率于9月份创下1.0350的历史新低，随后企稳于1.12，同时10年期英国政府债券收益率回落至3.90%，远低于近期高位4.63%。

首先，执政的保守党将举行一场临时竞选，以取代特拉斯。候选人需在周一之前锁定100名议会议员的选票。如果不止一名候选人在357名保守党议员中获得高支持率，则英国各地的保守党成员也将投票选出一名新党魁，因此，最迟将于10月28日（星期五）之前选出新首相。保守党在2025年之前不需要举行大选，而由于保守党在民意调查中远远落后于反对党工党，因此该党议员目前并无提前大选的动机。

可能参选的候选人包括最受市场欢迎的前财政大臣苏纳克（曾在今夏接任前首相约翰逊的竞选中以微弱劣势输给特拉斯）、约翰逊本人（虽然因屡次丑闻被同僚议员逼迫下台）、下议院领袖莫当特、国防大臣华莱士以及右翼候选人布雷弗曼 (Braverman) 和巴德诺赫 (Badenoch)。新任财政大臣亨特撤销“小预算”几乎全部450亿英镑的减税措施，帮助金融市场企稳，但其表示不会参选。

资料来源：新加坡银行、彭博。

其次，新领导人可能无法团结分裂的保守党。约翰逊指责候选人领跑者苏纳克导致他下台，而布雷弗曼和巴德诺赫则可能被视为更极端且更缺乏经验的翻版特拉斯。新首相人选非常重要，因为政府即将于10月31日公布的预算可能需要进一步缩减400亿英镑，以稳定英国财政，从而降低公共债务在GDP中的占比，并开始恢复英国在投资者心中严重受损的信誉。如果新首相无法让分裂的保守党议员通过开支削减或增税措施，则英国将面临另一场财政危机。

第三，虽然英国因俄乌战争引发的能源危击而面临经济衰退，但英国央行可能仍需于11月3日的下一次会议上将2.25%的基准利率上调100个基点，以重拾信誉。如图表所示，本周9月份消费价格指数通胀触及10.1%的40年新高，远高于英国央行2%的目标。

因此，笔者仍然不看好英国的经济前景。亨特的行动和特拉斯的下台消除了英镑进一步骤跌的风险。但英国预算赤字仍将超过GDP的5%，经常账赤字达到GDP的8%，而笔者预测2023年英国GDP将萎缩0.8%。即使苏纳克当选并让亨特留任财政大臣，新首相仍需应对众多旧挑战。

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