面对低迷的日本市场，麒麟啤酒开启健康化转型新出路

过去15年，日本国内啤酒市场一直在萎缩，这使得日本啤酒巨头不得不寻找其他途径来维持利润。

啤酒板注意到，面对问题重重的核心市场，麒麟啤酒的日本业务在最近改变了方向。麒麟啤酒今年8月份透露，将斥资逾10亿美元收购化妆品Fancl 30%的股份。

这家日本第二大啤酒制造商不仅一直在加大精酿啤酒的投入，希望能取代朝日啤酒，还将对在东京上市的化妆品Fancl进行大量投资，作为减少其在不断萎缩的国内啤酒市场敞口的一种手段。

与此同时，麒麟一直在消减表现不佳的海外资产，这与朝日啤酒在海外的大举支出形成了鲜明对比。

去年，麒麟表示有意收回过去11年投资于澳大利亚的20亿澳元(合14亿美元)的部分资金。今年4月，该公司宣布将向加拿大的Saputo出售Lion乳业和饮料公司的奶酪业务，该交易目前正提交给澳大利亚竞争监管机构。

自上世纪80年代以来，麒麟一直在进行多元化经营。例如，它的制药和生化业务创造了18%的收入。该公司总裁Yoshinori Isozaki希望与Fancl合作开发新产品，包括抗衰老护肤品。日本对声称具有特定健康益处的食品的需求尤其明显，比如延长寿命和预防疾病。

Isozaki在宣布该协议时说：“为了解决这些社会问题，我们正面临着与Fancl相同的方向。”

麒麟对Fancl的投资加速了这一转变，两家公司表示，这将有助于加快新产品的开发。

然而，分析师们对麒麟的最新交易反应冷淡，他们称，与麒麟的目标相比，这笔交易代价高昂。麒麟将以两倍于自身盈利的价格收购少数股权。

去年，Fancl的收入以12.4%的速度增长，中国和新加坡为其销售提供了肥沃的土壤。这一增长速度大大超过麒麟。麒麟2018年的销售额增长3.6%，其中最大份额仍来自日本饮料。

但麒麟的业务利润仍然更高，而且根据其未来的预测，麒麟正在为收购Fancl支付大笔资金。Fancl的利润率低于麒麟，这笔交易的目标是其预期收益的40倍-是其自身估值的两倍多，甚至远高于Fancl的24倍的交易前倍数。

穆迪公司（一家调查商号信用的公司）称该交易为"一个需要监控的意外新战略方向"，但规模仍不足以对麒麟或其信用评级产生重大影响。这笔交易导致麒麟股价下跌5%。

这次收购虽然表面看来属于跨界合作，但业内人士却将其视为麒麟对抗老年化严重的日本及亚洲市场的重要举措。其实在今年2月公布的“麒麟2027愿景”中也可以看出迹象，麒麟表示要将旗下医疗保健业务（KYOWA KIRIN）上升至与食品饮料一样的战略高度，并在二者间搭建起桥梁，致力于在健康生活领域为消费者提供更优质的产品和服务。

麒麟背后的动机并不难理解，在日本老龄化社会结构的推动下，近年来的健康保养品市场尤为火爆，尤其是那些声称有延年益寿、预防疾病等具体保健功能的食品。矢野经济研究所（Yano Research Institute）预计，日本健康保养品市场在2018财年的规模约为7813亿日元，今后还将持续增长。