马来明年继续增产，棕油价格上涨仍存压力

11月2日，APEX 棕榈油期价整体宽幅震荡。主力合约PF01期价下跌0.14%收于531.25美元/吨，合约单边成交10238手。次主力合约PF02期价上涨0.37%收于548.5美元/吨，合约单边成交6420手。隔夜行情方面，主力合约PF01期价下跌0.28%收于529.75美元/吨。次主力合约PF02期价下跌0.41%收于546.25美元/吨。

马来西亚政府上周五称，预计2018年马来西亚棕榈油产量小幅下滑至1980万吨，低于2017年的1990万吨。但预计明年马来棕榈油产出将增加之2050万吨，主要是因为有更多的棕榈树进入成熟期。目前，棕榈主产国仍处在大增产周期中。而10月初至今，国际原油价格持续下跌，布伦特01合约跌至72.16美元，WTI 01合约跌至62.79美元，将严重打击生物柴油需求前景。

基差套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油合约采用FOB船货交割，与现货贸易一致，交割方便快捷，且交割港口均位于马六甲海峡两岸的印尼和马来棕油产区，现货资源丰富，为市场提供了很好的基差交易机会。

从目前的基差跟踪情况来看，马来西亚和印尼所有合约均出现套利机会，其中PF12合约-印尼西亚基差套利空间达18.99美元。随着套利窗口的打开。通过运用APEX期货合约与现货市场的反向操作，可实现丰厚的基差套利收益。

进口利润套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油交割标准品为24度精炼棕榈油，是目前国际贸易中的通用品种。买方通过支付2美元/吨的升贴水即可通过交割获得符合中国国标的棕榈油。因此APEX精炼棕榈油的上市，为中国棕榈油加工贸易企业打通了一条新的购货渠道。

从目前实际的进口利润来看，目前通过买入PF12 合约， 持有至到期，于马来西亚巴生港、巴西古当，以及印尼勿拉湾、杜迈等港口参与交割，后运至中国可实现部分进口利润。

跨境及跨期套利跟踪

由于DCE主力合约分布固定为1、5、9月份，APEX交割月份为合约月份的后一个月，加上棕榈油产地到中国的船运以及境内外交易所交割需要的时间，APEX主力合约提前于DCE主力合约两个月最为合适，既保证了交易交割时间上的安全性，也能最大限度节省套利交易成本。

从套利实际方面来看，DCE棕榈油与APEX棕榈油价差较理论值偏低，因此价差收益难以覆盖套利成本，跨境套利机会尚需时日。月间价差方面，PF(01-12)、PF(02-01)合约跨期套利机会出现，但空间偏小，建议投资者等待交易机会。PF(02-12)合约套利空间相对较大为11.15美元。

跨期套利机会出现，意味着投资者可在买入近月合约的同时卖出远月合约。一方面，可在近月合约到期时进行买方交割，持有一定时期的现货头寸，而后在远月合约到期时进行卖方交割。另一方面，可待价差收敛后，在场内进行双边平仓，即可提前实现套利收益。

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