华策影视财报丨“SIP”战略坚定，电影业务与海外布局强势加码

文丨指月

4月21日，华策与企鹅影视、腾讯视频联合出品的网剧《致我们单纯的小美好》正式登陆Netflix，在全球超过190多个国家和地区播出，这是国产青春网剧首次出海。

4月22日晚间，华策影视披露了2017年年报和2018年一季报正文。2017年华策影视实现营业总收入52.45亿元，同比增长18.01%，归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，同比增长32.60%。2018年Q1营业收入5.94亿元，同比增长33.39%，归属于上市公司股东的净利润3608.89万元，同比下降74.95%。从营收规模来看，华策影视仍然是国内电视剧上市公司的龙头企业。

数据来源：华策影视一季度报告

【锋芒智库】将重点挖掘华策影视2017年报与2018年一季报的细节，从行业角度分析其在剧集、电影等主营板块的竞争力以及面临的风险与机遇。

“SIP”战略坚定，聚焦头部剧集内容

2015年华策影视就推出了“SIP”策略，即大投入、大制作、大数据、大营销一体化的运营战略，聚焦于头部内容，打造爆款精品。

图表来源：华策影视公开报告

从2017年占收入前五名影视作品比例可以看出，《创业时代》《谈判官》等五部影视作品共为公司带来超过24亿元的收入，营业收入占比达到47.10%。作为对比，2016年《孤芳不自赏》《三生三世十里桃花》等五部作品收入占比为38.64%，相比之下有进一步集中的趋势。

图表来源：华策影视公开报告

而从前5大客户资料可以看到，腾讯、爱奇艺、湖南卫视、东方卫视、芒果TV等行业前列的卫视、网络播出平台占据了华策超过70%的销售额。销售高度集中于头部播出平台，应该也有“SIP"战略的功劳。这一方面有利于华策内容的传播，另一方面也意味着应收款方面的可靠性，只要不出现类似乐视网的大规模问题，坏账的影响会比较小。

将资源投入到“爆款”剧的打造之中，既造就了华策营收规模的不断扩大，巩固了其电视剧行业龙头的位置，但也同时为华策带来了各项成本上升较快，利润率下降的问题。

图表来源：同花顺数据

从华策影视近十年的营收总收入、净利润、销售毛利率的趋势可以看出，华策影视在业务规模不断增长的过程中，2007-2013年毛利率均保持在45%-60%左右浮动，而在宣布“SIP"战略的2015年下降至37.2%，在“SIP"战略贯彻实施的2016年、2017年则只有25.34%和26.57%，明显与往年不再处于同一水平。

《孤芳不自赏》《三生三世十里桃花》《夏至未至》《创业时代》《谈判官》等华策近年收入较高的作品，整体来看基本都是有一线流量明星+热门IP打造，也大都不是高口碑的剧集制作方向，而是以明星的高粉丝基础、大营销宣传投入为手段打造爆款。

以近期的《谈判官》为例，其豆瓣评分仅为3.4分，在Q1网台播出的剧集里处于下游水平，但收视率却在同时间段长期领跑。根据CSM52城数据，《谈判官》在2月26日-3月4日收视率为1.322，位列电视剧收视率排行榜第一。

《谈判官》由杨幂、黄子韬两位粉丝众多、流量极大的明星主演，带来了可观的观众基础，但也因为剧情的粗制滥造，在《人民日报》发文中被指“伪行业剧”遭到点名批评。

在收获关注的同时，流量明星的加入也意味着公司片酬、营销成本的水涨船高。华策影视公告里也提到成本上升的风险：“影视文化行业发展迅猛，市场对于高水准、大投入的精品内容需求旺盛，带动了优质IP版权费用、节目模式价格、剧本费用、演职人员劳务报酬、场景、道具、租赁等费用的上升，促使内容提供商制作成本不断抬升。”

关于片酬问题，SMG影视剧中心主任王磊卿就曾公开表示：“仅在2016年一年时间内，一二线演员的片酬增长了近250%，在一些更倚重流量的IP大剧中，明星片酬在制作成本中的占比甚至升至75%。”2018年4月初，腾讯视频、爱奇艺和优酷三大视频网站联合发布倡议书，抵制包括天价片酬、消极怠工、扰乱拍摄等行业不良现象。

王磊卿

华策影视“SIP”战略是收效显著的，2018年一季度报表里也明确提到：“公司继续围绕SIP战略，充分发挥人才优势、制度优势、平台优势，稳步推进、落实年初制定的年度经营计划。”从政策和行业倡议也可以看出“高片酬”问题已经被摆上台面，如果能够抑制高片酬问题，那么对华策影视等聚焦于头部剧的公司而言无疑是一项利好消息。

但对华策而言另一个值得注意的问题是流量明星+大IP模式的渐显疲态。从一季度收视率来看，古装偶像剧基本消失，排在前列的《风筝》《恋爱先生》《美好生活》也都不是以往熟悉的流量明星带动，《谈判官》虽然位列第九，但相比2016年前作《亲爱的翻译官》全年第一的成绩差距明显。

因此华策影视在坚持“SIP”战略的同时，或许也应该调整内容制作的具体方向，以跟上市场、政策对于剧集内容与时俱进的需要。

电影业务逐步扩张，入局节奏稳健

华策报表里另一个值得注意的地方是电影业务的扩张。2017年内，华策共参与投资、发行电影项目11部，累计票房超过39亿。其中，《功夫瑜伽》《悟空传》《妖猫传》分别取得17.48亿、6.96亿、5.30亿的票房成绩；参投的《绣春刀：修罗战场》不仅取得2倍于前作的票房，还获得了第54届金马奖“最佳动作设计奖”。

2017年华策参与的这些电影很少有主控投资、宣发的，基本都是作为次要角色参与。从收入构成来看，2017年票房收入、电影销售收入同比2016年都有所下滑。

但从公司报表里公布的2018年电影计划来看，无论是从参与电影项目的数量，还是公司角色的重要程度来说都明显有着深入的趋势：

图表来源：华策影视公开报告

从计划里已播出电影的成绩来看，《勇敢者游戏：决战丛林》国内累计票房4.92亿元、《南极之恋》2.34亿元、《祖宗十九代》1.7亿元，以这些电影的定位来看票房成绩都中规中矩，并未有明显的爆款或者冷门出现。

没有踏中雷区，稳稳当当地取得及格线之上的票房成绩已属难得，因为电影行业的不确定性很大，风险可控性不如电视剧。从2018年计划来看，华策影视主控投资、宣发的以中等成本制作电影居多，基本体现了华策在电影方面的谨慎稳健态度。

加紧全球化布局，顺应国剧出海潮流

全球化布局是华策影视报表的亮点之一。其中提到：目前“华剧场”授权范围已涵盖传统媒体、网络电视、视频网站及酒店、航线点播平台等；另一方面通过影视节目译制，将海外优质内容作品引进国内，公司不仅能承揽本公司的译制工作，也可为其他公司提供优质的译制服务。同时，公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟，与华纳、索尼、福克斯、ITV、爱奇艺、华谊兄弟等国际国内顶级传媒集团开展深度合作，整合全球的优质内容资源，引领中国内容产业的升级。

2017年华策影视全网剧海外版权单集销售价格新突破，海外发行取得签约、到账双过亿的成绩。

华策影视一向对作品出海比较热衷。2017年4月，《三生三世十里桃花》登陆14个国家的电视台，并被马来西亚astro和新加坡StarHub一致评选为“2017年最受观众关注的外国剧集。”2017年6月，华策集团总裁赵依芳表示：“电视剧海外发行从弱到强，是一个不断发展的动态过程。优秀的故事，必定能够跨文化引起情感共鸣，这是‘华流出海’的信心来源。”

而今年4月21日华策参与出品的《致我们单纯的小美好》登陆Netflix，国产青春网剧首次出海也进一步显示了华策影视剧集业务的海外潜力。

结语

从行业环境来看，无论是剧集市场还是电影市场，2017年都有着较为可观的整体增长，2018年电影春节档更是频频打破记录。根据艺恩网数据，2017年，国产大剧整体网络流量近6,000亿，年增长率达到40%，电影方面，据国家电影局数据，2017年中国全年票房达到了559.11亿元人民币，比上年增长13.45%，已经成为世界第二大电影市场；2018年一季度全国电影市场共产出票房202.17亿元，较去年的144.6亿元上涨约40%。

华策影视虽然2018 Q1净利润同比下滑达74.95%，但其中因电视剧收入确认时间、2017年初应收款会计估计变更等因素影响较大，单季度业绩并不能完全反映公司经营状况。而从华策影视在电视剧行业的规模等级、SIP和全球布局的战略效果、以及下阶段将确认收入的剧集来看，其作为国产电视剧龙头公司的根基仍然比较稳固。