苹果产业链的陌路，蓝思科技反弹何时

中国产业链巨头赢在制造，输在只重制造；赢在成本，输在只重成本；苹果生意，已无钱可赚

文/智物

春节假期的最后一天，蓝思科技董事长周群飞携一众高管抢在开盘前召开电话会议，向170多家投资机构解释公司的经营情况和未来战略布局。

早些时候，蓝思科技发布的业绩预告显示，2021年全年，蓝思科技实现净利润20.07亿-23.99亿，同比下降59%-51%；实现扣非净利润13.43亿-17.34亿，同比下降70.07%-61.34%。

业绩的大幅下滑，让蓝思科技不得已“临阵磨枪”。

不过，现实并没有如周群飞所愿，虎年开盘的第一天，蓝思科技收盘股价暴跌11.12%，最终收报15.03元，较2021年2月份的最高点41.05元跌去63.4%，市值更是蒸发了超过1200亿元。

中国科技女首富需要寻找新的路径

蓝思科技新年交出的第一份成绩单，着实无法让投资者满意，但令人疑惑的是，今年并非是传统意义上的消费电子“大小年”，同时其主营业务受全球芯片供应问题影响较小，何况蓝思科技仍然是苹果在中国大陆最核心的供应商之一。

出现类似问题的不止是蓝思科技一家，同为“果链三巨头”的立讯精密和歌尔股份同样因为业绩表现不佳而近期股价大跌。

这三家公司的共同点在于：深度绑定苹果产业链，通过兼并收购提升产业规模，并以微薄的利润与苹果签订独家供应协议。这种模式让上述公司在市场野蛮生长阶段脱颖而出，但现在却面临着真正意义上的“无利可图”。

或许，曾经风头无两的“果链”模式已经走到了尽头。

“苹果合肥天下瘦”

在2月6日的电话会议上，周群飞向投资机构表示，公司的基本面没有问题，财务健康，净利失速不过是是着眼未来从长期出发所经历的阵痛。

但蓝思科技“着眼未来”的代价，未免有些过于沉重。

2021年初，蓝思科技完成一轮150亿元的定增，泰州园区完成资产交割，按理说巨额融资到手，财务压力减轻，产线产能扩张，同时下半年iPhone 13系列发布，市场需求爆发，无论从哪个角度看，蓝思科技都理应具备更好的表现。

对此，蓝思科技给出的解释是，公司在过去一年饱受用电限制、疫情反复、人工成本增加、产业链缺芯等困扰。

但问题是，去年的蓝思科技在营收上却实现了稳定增长，上述原因显然无法很好地解释这一问题。

实际上，如果梳理蓝思科技近两年的业绩表现，就会发现这种“增收不增利”的问题已经存在许久，并且愈演愈烈。

根据蓝思科技2021年上半年财务报告报，公司在小尺寸外观及功能组件营收153.32亿元，同比增长37.34%，毛利率为24.84%；大尺寸及功能组件营收30.12亿元，同比增长29.35%，毛利率为18.72%。

苹果赚走产业链的多数利润

值得一提的是，上述产品或服务的毛利率同比均出现下降，分别为3.73个百分点和4.06个百分点。

毛利率下降的问题同样影响着另外两家“果链”巨头：立讯精密和歌尔股份。

立讯精密2021年上半年财报显示，消费电子产品营收同比上涨29.96%，但毛利率却下滑了2.06个百分点至15.78%。歌尔股份的2021年上半年营收同比上涨94.49%，毛利率同样下滑了3.63个百分点至14.41%。

“赚了吆喝不赚钱”，这几乎是中国大陆苹果产业链厂商的真实写照，相比之下，苹果的2021年可谓如沐春风。

在截至2021年12月25日的第一财季里，苹果营收增长了11%至1239亿美元，净利润346.3亿美元，同比增长20%，营收和盈利均创下公司史上单季度新高。

在华尔街日报的一篇专栏文章中，“大中华区”被列为苹果年度三大关键词之一，但这份源自国内市场的红利显然没有惠及到中国大陆众多的“果链”供应商。

苹果“打工人”的困境

在苹果公布财报后，JR Research在Seeking Alpha上发表了署名文章《苹果再次展示其难以置信的供应链主导地位》，这家研究公司认为，华尔街空头们始终没有意识到苹果与其他消费电子厂商的本质区别——对于供应链绝对的主导权力。

这也解释了为什么在“果链”中，除三星、台积电等少数厂商外，众多厂商的利润表现每况愈下的原因。

尤其对于中国智能手机产业链厂商而言，“果链”的存在更是一把不折不扣的双刃剑。

客观来讲，苹果可能是国内手机产业链快速成型的关键推手。

以蓝思科技为例，2015年苹果为论证量产蓝宝石盖板的可行性，曾出资帮助蓝思科技建成了国内第一条蓝宝石玻璃产线，尽管后续这一项目并没有在iPhone上投入使用，但对于彼时的消费电子行业而言，大客户出资建设产线的事例几乎闻所未闻。

但随着国内“果链”的成型，这样的红利期也很快消散。

从2019年开始，苹果旗下的供应商开始大肆收购产业链厂商。先是立讯精密收购纬创资通，以第一家大陆iPhone代工厂的身份横空出世，又有蓝思科技收购可胜可利进入智能手机金属机壳产业。

这两桩收购案的背后，苹果几乎是在“明牌操作”，其目的也很简单——限制富士康一家独大的局面。

但对于立讯精密和蓝思科技而言，收购组装厂和金属成形厂只会进徒增运营成本，使毛利率进一步降低。

而在很多时候，“果链”厂商们并没有选择权。更严峻的问题是，苹果对于供应链“科学管理”打破了此前行业内的所有信息壁垒，“果链”厂商们在苹果面前如同透明。

国产创新组合的镜子

有产业链人士曾向《智物》团队介绍，如今的苹果供应链在内卷和内斗当中，已经濒于无钱可赚。一批来自中国大陆、中国台湾、中国香港以及新加坡的华裔管理团队，接管苹果大中华区供应链管理之后，中国本土供应链巨头的苦日子也开始了。

苹果公司的摄像头渗入到了每个产业链公司每个重要环节，成本、效率的管控已经到了一个新的境界。

当芯片供应受阻时，如果继续增加其他物料入库，势必会下游装机厂的库存压力，此时的苹果就会通过对供应链厂商的产能监测，调整上游厂商的订单。

这套方案代表着当今电子消费领域的最高管理水平，但却让“果链”厂商们不堪重负。

可以确定的是，当下的“果链”厂商们真的需要考虑另谋出路了。

中国品牌无法在高端市场给苹果压力，苹果供应链的日子就好不了

过去，进入苹果供应链代表着股价的保障，代表着整个行业的背书，但从去年欧菲光等34家国内供应商被踢出“果链”来看，苹果也大有摆脱中国大陆的依赖，布局东南亚国家的意图。

中国产业链巨头们的序章该如何展开？或许，只能期待于华为、OPPO、vivo、小米等中国品牌的快速崛起，本土品牌和本土供应链的创新组合，或许可以让中国供应链摆脱利润、地位低微的局面。

比如折叠屏。当全球科技大分手开始，华为公司开始全力扶持京东方等国产产业链，在折叠屏屏幕、金属材料各个环节，华为派出技术团队入驻供应链，帮助其提高技术和良率。

也让各个产业链环节得到了成长，同时，在折叠屏手机这种价格较高的产品上，可以分享利润。或许，这是蓝思科技等产业链巨头的下一步路径。