150亿定增、百亿大收购，蓝思科技手笔很大，财报也很扎心
这一两年最火的车是啥？当然是新能源车的排头兵特斯拉。虽然各种各样的负面消息满天飞，但这也阻挡不了特斯拉把马斯克送上全球首富的宝座。所以，与特斯拉合作的蓝思科技也赚得盆满钵满，它可是特斯拉汽车模组的第一供应商，与宝马、保时捷也有合作。在2020年5月，蓝思科技的股价才十几元，如今已经飙涨到了30多元，最高时曾站上40元的高峰。
不仅股价飞涨，今年的手笔也很大。在1月7号，蓝思科技宣布完成150亿的定增计划，其中涉及的投资者有重磅的新加坡政府投资基金，以及中金公司。这还没完，在定增的同时，它还完成了可胜和可利科技的收购，又是一桩百亿级别的大收购。
蓝思科技的主营业务是中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料的研发、生产和销售。看了它的财报后，我对它的大手笔有点担心。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析下它的综合实力。每项是100分，总分500。
01现金能力：50分
蛇无头不行，人没钱也不行。企业要是没钱呢？只能关门大吉。钱是很重要，但缺了现金流也不行。如果只是有钱，那就相当于人只有心脏而没有血液，二者缺一不可。
在2016年，蓝思科技的现金储备还不到10%，有点太穷了。好在2017年后都回到了10%以上，但最高时也只有16%。相比于中游水平同行的41%，蓝思科技无疑是差生。
蓝思科技不仅不土豪，现金流状况也不行。2016年到2018年，现金流量比率年年下降不说，关键是最高只有37%。辛辛苦苦干了一年，挣到手的现金连短期债务的40%都不到，很差劲儿。
现金流量允当比率最高时只有79.3%，五年挣到手的钱还不够花的，剩下的只能靠借。现金再投资比率也不靠谱，年年都在负数水平，公司没有可用于再发展的留存利润。现金能力给50分。
02经营能力：65分
拥有一群优秀的管理层是企业的万幸。因为不论是钱少，还是企业遇到其它难题，“巧妇”总是能够做出一桌香喷喷的饭菜；反之，即使钱再多，放在不会做饭的厨子手里，也变不成花来。
除了2017年，蓝思科技的总资产周转率增加之外，其它年份都在逐年降低。不仅如此，更加让人难以接受的是最高时只有0.8次每年，而同行的中位数都有1.18次每年，有点差劲儿。
收账能力倒是不错。蓝思科技的应收账款周转天数在71~81天左右波动，最多只需要将近3个月就能把货款给收回来。而处于中游水平的同行则需要155天，蓝思科技很优秀。
在2016年到2018年，蓝思科技的存货周转天数年年都在缩短，从62天到42天。虽然2019年开始增加，但也只需要48天就能把货卖出去，非常不错。经营能力给65分。
03盈利能力：30分
不管其它能力再优秀，如果自身赚钱的本事不行，那也很难长长久久地发展下去。蓝思科技的股东回报率在3.8%~13.3%。不仅波动很大，不太稳定，关键是最高时连15%都没有，有点差劲儿。
毛利率水平也是忽高忽低，在25.2%~28%之间波动。利润空间很一般，但能不能赚到钱还得看营业利润率的表现。蓝思科技的营业利润率最多只有10.4%，相比同行中位数的20.4%，差了一倍多。
利润空间一般，营业利润率差，抗风险能力就很弱了。蓝思科技的经营安全边际率最高时只有37%，营业利润连毛利润的40%都不到，谈何抗风险能力？蓝思科技经不起风浪。盈利能力给30分。
04财务结构：40分
家有一老，如有一宝。为啥有这句老话呢？因为老人是家里的定海神针。而企业的定海神针又是什么呢？是财务结构，即内部资金与外部债务之间的关系。
从2016年到2018年，蓝思科技的负债水平逐年大幅度增加，从41%到61%，增幅高达20%。好在2019年开始下降到52.3%，回到了可以接受的范围。
长期资金占重资产的比率就不行了。2018年甚至只有96%，长期资金连总资产的100%都没有，容易发生“用短期资金支付长期发展”的致命财务危机。财务结构给40分。
05偿债能力：20分
做生意要懂得用别人的钱赚钱，即向银行或其它人融资、贷款。所以，企业的偿债能力至关重要。没有人愿意借钱给一个乞丐，因为它根本不会还钱。
在2017年，蓝思科技的流动比率达到了125%，流动资产是短期债务的一倍多。虽然依然不够用，但相比于其它年份最高只有92%的情况，还是好得多。
速动比率就不够看了，最高时只有2017年的98.9%，连100%都没有。蓝思科技不仅缺乏清偿短期债务的能力，还欠缺立即还钱的能力。偿债能力给20分。
蓝思科技得分：205，优良率：41%。
写在最后
尽管披着华丽的外衣，有特斯拉、宝马等品牌车做背书，但如果没有实力，就像新装里的皇帝，总有一天会被打脸。实力才是王道。没实力，即使再好看，也只是空中楼阁。
评论