从高开到破发，蔚来港股上市如何破解“掉队”担忧？

申请港交所上市1年后，蔚来终于成功了。3月10日，蔚来通过介绍方式在香港交易所完成上市，正式开始挂牌交易，股票代码为“9866”。造车新势力龙头企业“蔚小理”，终于在香港资本市场集结完毕。蔚来上市首日高开，上涨幅度一度超过5%，总市值达到2804亿港元。随后涨幅收窄，止今日港股收盘，蔚来跌0.69%，报158.90港元/股，市值为2652亿港元。

回港缓释地缘政治风险

蔚来汽车成立于2015年。成立之初，蔚来就有众多知名投资人，包括腾讯CEO马化腾、小米CEO雷军、京东集团CEO刘强东等。2018年，蔚来在纽约证券交易所上市，成为中国造车新势力上市第一股，也成为继特斯拉之后第二个在美国进行IPO的电动汽车制造商，风头一时无两。
追随蔚来的步伐，理想汽车和小鹏汽车也相继赴美上市。但仅时隔一年，小鹏和理想又陆续回港上市。直至今日，“三巨头“蔚来、理想汽车、小鹏汽车均实现了美股、港股两地上市。奥纬咨询OliverWyman董事合伙人张君毅分析认为，时间紧迫，在美上市的中国企业都在考虑回归的必要性和可能性。从宏观背景来看，近几年，由于美国政府对于VIE架构企业出台若干新要求；中美科技脱钩，美国证监会要求中国科技企业披露相关数据，中国相关数据安全法加强等诸多因素，中概股近期在美国资本市场市值下滑严重，压力颇大。事实也证明，在过去的几个月里，基本面没有明显改变的情况下，蔚来及一众中概美股持续走低。截至美东时间2月28日收盘，蔚来每股报价22.84美元，总市值363亿美元，相较于2021年12月已缩水近一半。而港股二次上市，可以为投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体，为长期战略做准备，张君毅认为，这不失为一种积极的应对和自我保护。

“不要钱” 为长期融资做储备

的确，蔚来创始人、董事长、CEO李斌也曾公开直言，他认为，蔚来在美国的上市并不算成功。因为，本来要募集20亿美金，也就是“活两年的钱”，最后只募集到了11亿美金，差不多是“活一年的钱”。

但这次赴港上市，蔚来不再介意募集了多少钱，因为蔚来压根儿“不要钱”。

与小鹏、理想采取“双重主要上市”方式不同，蔚来采用了一种并不常见的“介绍上市”方式。“介绍上市”是已发行证券申请上市的一种方式，不发行新股，只是公司股东将本身的旧股申请挂牌买卖，不涉及融资。

对此，《中国汽车报》记者采访蔚来相关人士，蔚来方面表示，公司2021年三季度末现金储备约470亿人民币，并在同年四季度完成了20亿美元的融资，目前拥有充足的现金储备，短期内没有迫切的融资需求。

“短期内没有迫切的融资需求”，这话掷地有声、听着的确硬气。但对于尚未实现利润转正的造车新势力而言，能否持续获得融资，就像血液之于生命，难道还有人怕钱多吗？小鹏香港上市募资150亿港币，对于新创企业来说无异于天降甘霖，蔚来为什么不要呢？

成都新能源汽车产业推广应用促进会秘书长范永军告诉记者，并不是钱越多越好。企业募集资金必须有明确的战略规划，如果资金到账却得不到合理的利用，则会降低企业的资金周转率和投资人的投资回报率。如果这些数值降低，则会影响投资人对企业的正向判断，从长远来看并不利于企业健康发展。

张君毅也指出，眼下，蔚来品牌的信用足够支撑其通过其他方式获得融资，但各企业争相回归港股，上市通道已出现拥挤，相比于资金，时间显得更加宝贵。

链接目标用户或再圈粉

上市意味着公司发展状况良好，经营能力得到市场的认可，各证券机构对蔚来近期的市场评价也的确不错。

中信证券方面表示，蔚来介绍上市的好处在于，一方面可以节省公开招股的时间，快速挂牌，此后如果需要，蔚来可以在港股再进行融资；另一方面上市后，蔚来发行的美国存托凭证可以与港股进行自由兑换。花旗银行方面也表示，引入方式不会导致股票稀释，相信很快股市将对蔚来港股作出积极反应。

范永军认为，香港上市对于蔚来而言，无疑是相当利好。港交所上市后，蔚来将给投资者提供更多的交易地点和更灵活的交易时间，其每日交易时长也从6.5个小时延长至12个小时，这将有助于吸引更多投资者。与此同时，蔚来后续也会被纳入“深港通”下的“港股通”股票名单，这意味着内地投资者可通过此渠道便捷地投资蔚来，这将进一步增强蔚来股票的流动性。

“以前，国内股民没有美国股市账户，想买蔚来股票也买不到，如今这一障碍消除了。而股民多数是偏向富裕的群体，与蔚来用户的定位比较契合，使得蔚来与股市中的目标客户产生了一定关联。当然，买蔚来股票的人不一定会买蔚来的车，但买蔚来股票的人一定会更加关注蔚来。这对于蔚来整个公司的形象、产品拓展、人气提升和人才引进等各方面，都大有助益。” 范永军说。

未来不易，未来可期

蔚来成功二次上市，的确是一个振奋人心的好消息。但事实上，行业中也不乏对其销量和前景的担忧之声。原因在于，2021年第四季度，蔚来月销时常跌出造车新势力前三名，甚至不如部分第二阶梯的“友商”。2022年前两个月，蔚来这种“低迷”现象也并未迎来好转。

张君毅分析，蔚来短期内的销量折损是因为生产线调整和业务重整等因素，相反，蔚来有大量订单未能得到释放。今年是蔚来的产品大年，有三款车型即将上市，已经公布的ET5和ET7都相当受欢迎，ES7或于4月北京车展亮相，并于2022年7月交付也颇为值得期待。

中信证券更是预测，在新车型的带动下，蔚来汽车2022年销量有望达到18万辆，同比增长约100%。一个有趣的细节是，接近蔚来的人士表示，蔚来此次香港上市的股票代码“9866”，分别代表蔚来的四款产品EP9、ES8、ES6、EC6，显示出蔚来以产品实力撬动未来的决心。

从起初连雷军都以为李斌是骗子，到曾陷入生死关头后又奇迹般起死回生，再到如今二次上市获得资本市场市场和一众粉丝用户的认可，蔚来一路从曲折中走来实属不易。据悉，蔚来还在寻求新加坡上市的可能性，再次拓展融资渠道，依然是为了拓宽现金流，通过自身运营让外界对其发展更有信心，同时也有助于国际化的进一步扩张。

但张君毅指出，一个残酷的事实是，当造车新势力们实现了盈利转正，真正的竞争才算正式开始。如果特斯拉的第二个超级工厂真正落地，以小米、集度、石头、牛创汽车为代表的第二波造车新势力、成熟企业孵化的独立智能电动品牌企业如岚图、智己、飞凡、极氪、路特斯等和一部分合资企业的电动车在2023~2025年集中涌现，中国新能源汽车市场又会迎来新一轮酣战与角逐。未来不易，蔚来还需要继续加电！

文：郝文丽 编辑：齐萌 版式：李沛洋