11月22日复盘｜观望周末金融委会议之后

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回顾下今日大盘情况。

周五两市早盘平开，随后震荡走高。成交7510亿，较前一日有所萎缩。到收盘，沪指涨0.44%、报收3373点，深成指涨0.54%，创业板指涨0.83%。

北上资金，全天净流入24亿。个股涨多跌少，市场情绪有所回暖。板块方面，汽车、有色金属、煤炭领涨，军工、银行、保险领跌。

全球经济修复预期持续，本周市场关注度最高的仍然是顺周期和工业品涨价方向，年初以来表现强势的消费、医药、电子等出现回调。

通过复盘可以发现，在收益较高的年份中，机构普遍在年底都有比较强烈的保收益诉求，前期弱势、低估值的板块更容易受到资金关注，导致市场出现会出现所谓的“反转效应”。

此外，每年的11月1日到次年的3月1日，是每一会计年度最长的业绩真空期。而在此期间，业绩驱动的白马股，容易跑输指数。以医药股为例，过去10年总涨幅遥遥领先，却有8年此段时间跑输指数。

这些现象更多是短期资金流向变动所导致的，周期股的投资逻辑并没有突然变得很通顺，消费股、科技股的投资逻辑也没有被破坏，是否参与到周期行业的投资中，主要还是看个人的能力圈。

实际上，周期股的投资难度远超想象，有色、煤炭、钢铁板块近期累计上涨幅度不少，但经常是一天大涨、一天大跌的节奏。持股体验不好，首先心态就很容易崩，除非是真的有“钢铁般的意志”，否则很难赚到钱。

很多周期股估值很低，看似很便宜，但与价值投资却没太大关系。所有估值方法的核心都是企业未来现金流折现，而绝大部分周期品公司都需要大额固定资产投资维持运转和扩张，甚至还经常需要融资，从长期来看很难实现正向的现金流入，不能创造价值的公司谈估值是没有意义的。

买周期股永远都是博弈，“周期中的成长”只是个例，而周期品价格有太多影响因素，在这里面做择时太难了，不管是普通投资者还是机构投资者，周期股投资都罕有持续成功的。

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10月23日，华晨集团某债券构成实质性违约，11月20日，法院宣布华晨集团正式进入破产重组程序。

华晨汽车集团控股有限公司成立于2002年，总部位于辽宁沈阳市，是经辽宁省政府批准设立的国有独资公司，大家所熟知的华晨宝马，就是华晨汽车通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立的。

但是，华晨汽车集团除了华晨宝马之外，其他资产均处于亏损状态。

数据显示，2019年华晨中国净利润67亿元，其中华晨宝马就创造了76亿元的净利润。

持续性的经营不善导致华晨汽车集团债台高筑，2020年半年报显示，华晨集团资产负债率为近70％，并且未来三年内还有数百亿债务需偿还。

2020年10月23日，华晨汽车因为资金面流动性紧张，没有能如期偿付“17华汽05”的本息共计10.53亿元，构成实质性债务违约。

11月16日，华晨集团发布公告称，目前华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。

11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团重整申请，标志着华晨集团正式进入破产重整程序。

法院裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。

ps：破产重整不等于破产清算，破产重整的重点在于重整，目的是拯救企业，也就是说，华晨集团进入破产重整后，仍存在当地政府救助的可能。

11月10日，永煤集团10亿元超短融宣告实质性违约，并可能引发上百亿交叉违约。

永城煤电集团有限责任公司简称永煤集团，是河南省国有大型煤炭企业。

11月10日，“20永煤SCP003”到期未兑付，永煤已构成实质性违约，涉及金额10亿元。

不过实质影响不仅仅是这10亿，永煤当初设置了交叉保护条款，对于同一发行人发行的债券，只要其中一支违约，其余所有债券都视同违约。

这些交叉保护涉及的债券共计265亿元。

目前这些债券处于宽限期中，也就是说：
如果永煤在11月24日之前足额偿还“20永煤SCP003”的10亿元本金（利息已经兑付），则不构成违反事项触发相关债券违约；

但如果偿还不了，就会使得这265亿元集体违约，影响要比华晨违约更大。

11月16日，紫光集团13亿债券违约，但可能将获得银行授信支持。

紫光集团的前身是清华大学成立的清华大学科技开发总公司，隶属于教育部。A股紫光国微、紫光股份等都是旗下上市子公司。

紫光集团发行了“17紫光集团PPN005”，应于2020年11月15日兑付（顺延至11月16日），截至2020年11月16日终，公司未能与投资者达成展期协议，同时未提供“17紫光集团PPN005”足额偿付本息的相关证明。

11月18日，该债券构成实质违约，涉及金额13亿元。

近期，华晨、永煤、紫光等信用违约事件密集发生，已对债市产生较大影响。

密集的信用违约事件，引发了债券市场的恐慌情绪，尤其是企业债大幅下跌。

大多数债型基金11月收益均为负值，部分踩雷的产品净值亏损超过5%，相当于亏损了一年多的收益。

除了债市的下跌之外，市场还担心如果信用事件得不到控制，可能引发结构性的流动性冲击，从而影响股市。

11月22日本周末，国务院金融稳定发展委员会召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。相关措辞针对性很强，就是希望控制这一波债市信用风险漫延。

会议指出：
1）近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系。

2）会议要求，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

总之，周末召开的金融委会议目的就是控制这一波债市信用风险漫延，保护投资者，维护市场信心，维护市场稳定。下周要重点关注永煤等信用事件能否得到实质性解决。

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重大事项

钧达股份：2020年11月20日，公司、公司控股股东一致行动人杨氏投资、嘉兴起航、陆小红签署合作框架协议，杨氏投资拟通过协议转让的方式向嘉兴起航转让公司15.00%股份，股份转让款合计为299,963,781元，对应每股转让价格15.99元。同时，公司拟将重庆森迈汽车配件有限公司、苏州新中达汽车饰件有限公司两家子公司100%股权出售给杨氏投资或其关联方；资产置出和股份转让互为前提，任何一项无法付诸实施，则其他项不予实施。

本次权益变动后，嘉兴起航将持有公司15.00%股份，本次权益变动不会导致公司实际控制权变更。

凯利泰：鉴于当前资本市场环境变化等原因，经审慎决策，公司与淡马锡富敦投资、高瓴资本协商一致决定终止《股份认购协议》和《战略合作协议》，淡马锡富敦投资、高瓴资本不再认购凯利泰非公开发行的A股股票，且凯利泰不再引进淡马锡富敦投资、高瓴资本作为战略投资者。

申华控股：沈阳市中级法院11月20日裁定受理债权人对公司间接控股股华晨集团的重整申请。华晨集团能否重整成功尚存在不确定性，重整方案可能会对公司股权结构等方面产生一定影响。

此外，中国证监会辽宁监管局决定对华晨集团采取出具警示函的监督管理措施。同时，中国证监会决定对华晨集团涉嫌信息披露违法违规立案调查。上述立案调查事项系中国证监会针对华晨集团的调查，与公司无直接关联，不会对公司日常生产经营产生影响。截至公告日，公司的生产经营情况正常。

金杯汽车：公司间接控股股东华晨集团债权人格致汽车向沈阳中院申请对华晨集团进行重整已被沈阳中院裁定受理。华晨集团此次重整不涉及公司，公司生产经营不会受到影响。华晨集团进入重整程序后，公司对华晨集团及其关联方的担保能否顺利解除存在不确定性，可能计提大额预计负债。华晨集团重整可能对公司股权结构、应收账款等方面产生一定影响。

此外，中国证监会辽宁监管局决定对华晨集团采取出具警示函的监督管理措施。同时，中国证监会决定对华晨集团涉嫌信息披露违法违规立案调查。上述立案调查事项系针对华晨集团的调查，与公司无关，金杯汽车的日常生产经营活动不会受到影响。截至公告日，公司的生产经营情况正常。

山东高速：畅赢金程与深圳市人才安居集团有限公司（简称“人才安居”）及恒大地产签署协议，人才安居以50亿元对价受让畅赢金程持有的恒大地产1.1759%股权。人才安居在协议签订12个月内，分3次支付股权转让款。

畅赢金程系公司与畅赢公司发起设立的产业投资基金，公司作为LP出资不超过50.10亿元，畅赢公司作为GP出资1万元。2017年11月，畅赢金程与广州市凯隆置业有限公司、恒大地产、许家印签署《关于恒大地产集团有限公司的增资协议书》及《补充协议》，畅赢金程投资50亿元认缴恒大地产新增资本。本次增资完成后，畅赢金程持有恒大地产1.1759%股权。

宁水集团：公司拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购股份拟作为公司股权激励计划的股票来源。拟回购股份资金总额下限为2,000万元，上限为3,000万元，回购价格不超过40元/股。

ST安凯：公司近日与合肥公交集团有限公司签署《工业品买卖合同》，公司将向合肥公交供应安凯牌客车430辆，合同总金额71,466万元（不含国补）。公司将按合同规定，从2020年11月15日开始陆续供货，2020年12月20日供货完成。

双塔食品：公司将于2020年11月26日在北京召开植物蛋白肉新品发布会，本次发布的新产品主要为豌豆蛋白植物肉系列产品。公司表示，本次豌豆蛋白植物肉系列新产品是由公司自主研发、自主生产，新产品的推出，标志着公司将由豌豆蛋白原料供应商向植物蛋白肉品牌商发展，将进一步延伸公司下游产业链。

*ST欧浦：公司于近日收到控股股东佛山市中基投资有限公司管理人转达的广东省佛山市顺德区人民法院《民事裁定书》。《民事裁定书》认为：佛山市中基投资有限公司不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务，没有重整、和解的可能，符合宣告破产条件，依法准许其破产，依照《中华人民共和国企业破产法》第二条、第一百零七条第一款的规定，裁定如下：宣告佛山市中基投资有限公司破产。

天迈科技：披露股票交易异常波动暨风险提示公告称，公司注意到近期新能源充电相关股票涨幅较大，公司新能源充电业务板块主要为公交公司建设充电场站，以及提供充电运营管理系统，目前暂未开展私家车充电桩业务。充电业务板块在公司营收中占比不高。

四维图新：公司于近日收到《北京知识产权法院民事判决书》，判决被告北京百度网讯科技有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司、百度云计算技术（北京）有限公司立即停止在“百度地图”网页版、“百度地图”ios 版、“百度地图”android 版、“百度 Carlife”ios 版、“百度 Carlife”android 版和 “百度导航”android 版上侵犯原告四维图新相关图形作品著作权的行为；向原告四维图新公开赔礼道歉、消除影响；向原告四维图新连带赔偿经济损失6450万元；向原告四维图新连带赔偿合理支出926597.5元。

本次判决为一审判决结果，存在被告不服本判决上诉的可能，若被告未在法定期限内上诉，则本次判决生效。目前对公司利润产生积极影响。

维信诺：公司于2019年8月16日与某终端公司签署《采购主协议》，具体产品采购信息以客户后续下发的《采购订单》内容为准。公司于近日收到该客户下发的《采购订单Purchase Order》，根据订单约定，该客户拟向公司采购柔性显示屏与触摸屏贴合组件，订单含税金额为9,111.33万元，交货日期为2020年12月28日。

百奥泰：公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司发行不超过158,730,665股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港交易所主板上市。

药明康德：公司参股公司Antengene于11月20日在香港联交所主板挂牌上市。Antengene此次全球发售完成后（假设超额配售权未获行使），公司通过全资子企业WuXiFund I将持有Antengene总股本0.34%的股份。根据Antengene最近一个交易日（2020年11月20日）的收盘股价18.28港元每股，对公司公允价值变动收益的影响金额为人民币14,469,505.25元。

普门科技：公司拟与江苏高淳经济开发区开发集团有限公司签署《项目投资协议书》，在江苏省南京市高淳区投资建设普门科技华东总部及研发制造中心项目。在双方协议约定的有效期内（预期为15年内）总投资额10亿元，其中用于购买土地使用权的金额预计不超过3000万元，其余资金为未来治疗与康复和体外诊断产品的研发、生产及公司运营等长期投入费用，用地面积约113亩。

安井食品：公司拟与厦门市海沧区政府签订投资框架协议，公司拟以6亿元投建厦门三厂及总部大楼建设项目。该项目符合公司“销地产”战略布局，项目的实施有利于提升公司产品在东南市场的占有率，节省物流费用，提高公司规模效应和市场反应速度。

浦东建设：近日，公司子公司上海市浦东新区建设（集团）有限公司中标多项重大工程项目，中标金额总计为人民币133,262.8635万元。

多喜爱：公司子公司浙江一建于近日收到传嘉科技（杭州）有限公司发来的中标通知书，浙江一建成功中标阿里巴巴达摩院南湖园区项目，工程中标价222,500万元。

睿能科技：公司签署股权收购意向书，拟现金收购上海奇电电气科技股份有限公司84.04%的股权，该公司整体估值约1.5亿元。奇电电气的变频器、软启动器产品和公司的伺服驱动器产品同属于工业自动化驱动层产品，双方在研发、生产、上下游渠道方面均会形成优势互补，本次交易是公司扩展工业自动化控制产品线，完善工业自动化领域布局的重要战略举措。

贵州三力：公司拟与公司董事、股东盛永建共同参与贵州汉方药业有限公司增资事项。其中，公司出资11190万元，取得汉方药业25.64%股权；盛永建拟出资5000万元，取得汉方药业11.46%股权。汉方药业目前经营业绩处亏损状态，预计对公司短期业绩不会产生明显贡献。

艾迪药业：公司近日与韩国康佳诺医疗科技发展有限公司签署《合作备忘录》。双方拟以现金出资方式按55:45的比例于新加坡设立合资公司，出资总额为50万新币。合资公司将致力于在全球市场（不含中国与韩国）开展医疗健康项目及相关产品的合作、专利授权和商业化活动。

科力尔：公司于2020年11月20日收到中华人民共和国长沙海关颁发的《AEO认证企业证书》，公司被认证为AEO高级认证企业。AEO高级认证为海关管理企业的最高级别，也是企业诚信度最高的等级。公司成为AEO高级认证企业，进出口业务将会享受海关部门更加快捷的清关服务。

复洁环保：公司中标老港暂存污泥库区污泥处理处置服务污泥处理服务标段项目，中标额536,900,000元（含税）。合同顺利履行预计将对公司2021、2022年经营业绩产生积极影响。

德创环保：公司股东香港融智拟将所持公司股份1191.8万股，协议转让给杭州展创企业管理合伙企业（有限合伙），占公司总股本的5.9%，转让价7.92元/股，总价9439万元。转让完成后，香港融智及其一致行动人持有公司股份124,292,000 股，占公司总股本的61.53%。

盈峰环境：公司拟以公开挂牌方式转让全资子公司佛山盈通51%-100%的控股权，首次挂牌底价不低于100%股权的净资产49,250.73万元。本次交易有助于公司将主业聚焦在具有核心竞争优势的智慧环卫。

西山煤电：为充分反映上市公司未来战略定位、更好发挥上市公司平台作用，控股股东山西焦煤集团有限责任公司提议将公司的中文名称由“山西西山煤电股份有限公司”变更为“山西焦煤能源集团股份有限公司”；公司的证券简称由“西山煤电”变更为“山西焦煤”；公司证券代码保持不变。

通化东宝：公司申报的超速效赖脯胰岛素注射液（THDB0206）药品注册申请，于近日收到国家药品监督管理局核准签发的药物临床试验批准通知书。截至公告日，公司在该项目中已投入研发费用约2,758.75万元。

海利生物：公司实控人、董事长张海明11月18日收到上海市公安局静安分局出具的《取保候审决定书》，因涉及上海市静安区正在侦查的某公司非法经营案，决定对其取保候审。同时，公司接到监事周裕生家属的通知，周裕生因涉嫌职务侵占于10月31日被上海市公安局静安分局刑事拘留。目前公司实控人、董事长张海明可以正常履职，上述事项对公司正常业务运作不构成实质性影响。

三峡新材：公司董事长、实控人许锡忠因其个人涉嫌骗取贷款罪，被广东省普宁市公安局刑事拘留。许锡忠所涉上述事项与公司及公司所属企业无关，公司未因此受到不利影响、目前生产经营正常。

本周新股

根据目前的安排，若无变化，下周（11月23日至27日）共有9只新股可申购。其中，3只为主板新股、两只为科创板新股，两只为中小板新股，两只为创业板新股。

11月22日复盘｜观望周末金融委会议之后