豆棕比价升至历史高位，棕榈油消费或改善
一、市场运行情况
1. 价格运行情况
上周，APEX精炼棕榈油期价呈现出加速探底态势。11月12日，MPOB公布的数据显示，马来棕榈油库存增加低于市场预期，市场受利好刺激一度冲高。可是好景不长，此后国际原油价格开启暴跌模式。受原油价格大跌拖累，油脂价格一路下探。11月14日，由DCE和BMD举办的第十三届国际油脂油料大会在广州召开，会上对棕榈油的预期普遍偏空。行业专家抛出至今年年底全球库存或进一步攀升至800万吨的观点。受利空消息影响，棕榈油期价继续下探，BMD毛棕油期价更是跌至三年低点。相比之下，BMD毛棕油期货跌幅最大，APEX、DCE棕榈油期货则相对抗跌。
2. 市场交易情况
上周，APEX棕榈油期货合约整体成交活跃情况较前一周有所下降。日均单边成交量2.87万手，较上周的3.27万手回落12.22%；日均单边成交金额1.48亿美元，较上周的1.75亿美元减少15.59%。因PF1811合约进入交割月，部分投机客户了结头寸，上周持仓量出现下滑。日均单边持仓6825手，较上周的7667手下滑10.98%。
二、市场套利机会综述
1. 基差套利机会持续存在，套利空间有所收窄
上周，APEX棕榈油PF12、PF01合约至马来、印尼的基差套利窗口打开；PF02合约的实际价差较理论值偏低，因此价差收益难以覆盖套利成本。PF12合约-马来西亚对应基差偏离程度分布在（10.01，30.95）区间内。PF12合约-印尼对应基差偏离程度分布在（6.51，28.25）区间内。PF01合约-马来西亚对应基差偏离程度分布在（2.07，12.92）区间内。PF01合约-印尼对应基差偏离程度分布在（-2.93，30.92）区间内。PF02合约-马来西亚对应基差偏离程度分布在（-17.18，-1.85）区间内。PF02合约-印尼对应基差偏离程度分布在（-2.18，31.15）区间内。套利交易者可以选择PF12合约进行基差套利，较其他合约具有更高的安全边际。
2. PF12合约进口利润窗口打开
上周，PF12合约进口利润窗口继续打开，PF01合约进口利润虽在零轴以下，但数值迅速上升。
从前期的操作经验来看，棕榈油进口利润窗口一旦打开，投资者即可抓住市场机会进行APEX与DCE市场之间基于进口利润的跨境套利机会。一方面，可通过APEX棕榈油合约持有至到期参与交割拿货进口至国内实现无风险收益；另一方面，通过APEX和DCE市场头寸双边平仓即可提前实现套利收益。
3. 跨期套利机会继续存在，套利空间一度扩大
上周，APEX棕榈油跨期套利机会继续存在，PF01-12，PF02-01，PF02-12均出现套利机会。PF01-12合约对应价差偏离程度分布在（-5.94，20.82）区间；PF02-01合约对应价差偏离程度分布在（1.22，6.37）区间；PF02-12合约对应价差偏离程度分布在（4.37，30.68）区间，套利空间曾一度扩大。
若跨期套利机会出现，则意味着投资者可在买入近月合约的同时卖出远月合约。一方面，可在近月合约到期时进行买方交割，持有一定时期的现货头寸，而后在远月合约到期时进行卖方交割。另一方面，可待价差收敛后，在场内进行双边平仓，即可提前实现套利收益。
三、上周基本面看点
1、马来11月前半月出口小幅改善，产量小幅回落
上周，船运机构公布的出口数据显示，马来11月前半月棕榈油出口情况小幅改善。SGS数据显示，马来西亚11月1日-15日棕榈油出口量为557,781吨，较上月同期的552,076吨增加1%。其中，出口欧盟102,584吨（-16.09%）；出口中国53,900吨（-53.93%）；出口巴基斯坦15,000吨（上月同期为0吨）；出口美国31,829吨（-58.32%）；出口印度93,500吨（+54.29%）。从分国别数据来看，出口改善的贡献主要来自于印度加大进口。
而南马棕果厂商公会（SPPOMA）公布的马来产量数据则显示，11月1日-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降2.33%，单产下降0.96%，出油率下降0.26%。按照传统规律，棕榈主产区在11月份进入季节性减产周期。当前，棕榈油价格跌至三年低位，一定程度上或刺激棕榈油消费，库存上升速度或有所减缓。
2、棕油期价跌至三年低位，豆棕比价升至历史高位
上周，利空集中释放，市场恐慌性预期导致棕榈油价格加速下跌。截至2018年11月16日收盘，APEX精炼棕榈油期货主力合约收487.75美元/吨，月累计跌幅8.32%，创上市以来新低；BMD毛棕榈油期货主力合约收1897林吉特/吨，月累计跌幅10.88%，跌至三年低位。而豆粽价差进一步拉开，CBOT豆油/BMD毛棕榈油比价升至1.347，仅次于2015年8月18日1.3569的高位。从历史统计来看，豆棕比价与棕榈油价格存在较为明显的负相关关系，历次豆棕比价达到极值点后都伴随着棕榈油的反弹。当前棕榈油价格跌至历史低点，对豆油的替代效应将逐渐显现。近期《油世界》发布报告预测，2018/19年度全球植物油消费增长将达创纪录的800-850万吨，因价格有吸引力。全球油脂消费将更加依赖棕榈油。
作者：XXX；来源：新加坡APEX；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论