「券商聚焦」花旗预计雅迪控股至2023年的盈利增长会很强劲

敲重点：

• 花旗： 预计雅迪控股盈利增长强劲 评级“买入” 目标价28港元
• 华泰证券：港交所今年净利有望强劲增长 目标价上调11%至516港元
• 招商证券(香港)：维持华虹半导体“买入”评级 目标价60港元

花旗： 预计雅迪控股盈利增长强劲 评级“买入” 目标价28港元

花旗发布研究报告称，雅迪控股(01585)在行业整合、销售强劲和海外扩张的形势下，至2023年的盈利增长也会很强劲，故予其“买入”评级，目标价28港元。

花旗表示，在共享平台和外卖行业的需求下，以及新国标“加快更新换代”，中国的电动两轮车销量有望到2023年达到历史最高水平。鉴于雅迪控股在研发、门店网络扩张和产品组合拓展等方面势头强劲，随着行业整合加快，市场领军企业雅迪控股的市场占有率到2023年将增至30%，预期2021至2023年的盈利复合年均增长率为40%。

该行称，雅迪控股将于今年开始向欧洲和东南亚市场扩张，意味着到2023年海外销量的复合年均增长率在98%，由于规模经济增加、定价能力增强和产品组合加强，到2025年毛利率将增至21%。

截至今日港股收盘，雅迪控股股价下跌5.19%，报16.80港元。

银河联昌：维持合景悠活“增持”评级 目标价上调57%至17港元

银河联昌发布研究报告，将合景悠活(03913)目标价上调57%至17港元，维持“增持”评级，并上调公司2021-22年每股净利预测12%-21%，预计2019-22年的核心利润复合年均增长率为84%。

报告提到，公司的并购案例可减轻一些投资者对公司并购执行能力的担忧，同时集团将被纳入恒生综合指数和港股通，将会吸引到更多内地投资者的兴趣。

该行预期，公司在管总建筑面积在2021-23年将会分别增长304%、40%和34%，受惠于快于预期的并购进展，中国内地投资者对高增长股票有很强的兴趣，进入港股通后对公司股价积极。

截至今日港股收盘，合景悠活股价下跌6.08%，报8.34港元。

招商证券(香港)：维持华虹半导体“买入”评级 目标价60港元

招商证券(香港)发布研究报告称，对华虹半导体(01347)维持正面看法，因收入及利润率增长仍将受到多重利好而推动，维持其“买入”评级，目标价60港元。

报告中称，公司股价在2月中旬见顶后回落超过20%，这可能由于投资者日本电器出清华虹股票而引发投资者落利了结。近期关于中芯国际(00981)获得半导体设备许可的消息也会吸引投资者转向中芯国际，鉴于中芯国际的估值较低，认为基本面维持良好，股价如持续修正将为投资者创造良好的买入时机。

该行表示，公司近日股价承压，因其重要IGBT(绝缘栅双极型晶体管)客户斯达半导体(603290)此前宣布增加自产产能的计划。斯达半导体扩大自产IGBT产能引发投资者对产业供应增长和华虹潜在订单损失的担忧。

但该行认为，斯达半导体的新IGBT计划产能将用于生产高压(3300V)芯片，此产品目前由海外代工厂提供代工。斯达半导体在华虹无锡厂的产品开发和订单安排则维持不变。无锡工厂产能爬坡顺利，有望在2021年中达到每月3.5-4万片投片，年底达到每月6.5万片的产能。由于强劲的行业需求，预计华虹的8英寸晶圆厂将保持满载，从而推动销售均价和利润率在2021年逐步上升。

截至今日港股收盘，华虹半导体股价下跌9.85%，报45.75港元。

华泰证券：港交所今年净利有望强劲增长 目标价上调11%至516港元

华泰证券发布研究报告，维持港交所(00388)“持有”评级，目标价上调11%至516港元。该行将公司2021-23年净利润预测分别上调10/13/17%，以反映：1)对市场成交额和双向资金流更为乐观的看法，2)对上市费和存管费的预测上调，以及3)今年的净投资收益率或有所下降。并预计其今年上半年将延续强劲的净利润增长势头，将为当前估值提供支撑。

报告中称，今年初至今，港股日均成交额达到2400亿港币，创新高，部分得益于更加活跃的南向交易，港股通日均成交额在2020年的基础上翻了三倍，达到362亿港币，南向资金流入量已达2020年全年流入量的57%，陆股通日均成交额与去年全年相比增长了52%。

该行认为，从8月1日起提高印花税对市场成交额的影响有限，同时，在南向资金流入速度从1-2月的峰值有所放缓之后，预计全年证券日均成交额有望达到2000亿港币。大型新经济公司和美国上市中概股赴港二次上市将支撑上市费收入。增长的南向/北向组合有望推动投资组合费用收入实现高增长。

报告提到，2020年现金及银行存款的利息收入在港交所净投资收入中占比92%，该利率通常跟随香港的短期利率。3个月HIBOR年初开始快速下跌，或令1H21的投资收益率/投资收入进一步承压。

另一方面，美国10年期国债收益率的大幅上行可能对港交所的高估值带来压力。尽管自2月24日以来的股价回调暂时缓解了估值压力，该行认为，仍需警惕无风险利率的进一步上升。

截至今日港股收盘，港交所股价下跌3.01%，报483.0港元。

摩根士丹利：维持信和置业“与大市同步”评级 目标价升至12港元

摩根士丹利发布研究报告称，由于信和置业(00083)下半财年派息有增加可能，将目标价由11.5港元升至12港元， 评级维持“与大市同步”，2021-23财年每股盈利预测分别为-4%、+5%及-13%。

报告提到，基于信置公司2021财年中期业绩作更新预测，其中物业租赁收入预测调低7%，以反映租金收入的下跌较预期为差。至于酒店经营收入预测转为负面，主因中国香港、新加坡及澳洲的入住率仍然疲弱。

大摩认为，预期公司2021财年下半年会就观塘住宅项目“凯汇”入账40%，2022财年再入账60%，对比早前预期部分会于2023财年入账。

截至今日港股收盘，信和置业股价下跌1.18%，报11.70港元。

高盛：重申中银香港“买入”评级，目标价上调升至35.5港元

高盛发布研究报告，重申中银香港(02388)“买入”评级，目标价由34.9港元上调升至35.5港元，并调高其2021-23年每股盈利预测各4%、1%及1%。

该行认为，中银香港受利率对盈利敏感度影响达到2倍，在同业中属落后水平，并认为其目前预测市盈率估值较同业恒生银行(00011)折让40%，预计随着香港经济复苏，市场对中银估值折让会收窄。

报告提到，就中银香港将于3月公布去年第四季业绩，高盛预计此可成其股价催化剂。从同业业绩显示，预计中银旗下证券及信用卡用收入可持续复苏，并受惠于港股交投。

截至今日港股收盘，中银香港股价上涨2.47%，报27.00港元。

野村：重申宝龙商业“买入”评级 目标价32港元

野村发布研究报告称，宝龙商业(09909)业绩符预期，重申“买入”评级，目标价32港元。受惠于稳定的收入增长、毛利率扩充及经营效率改善，预计弹性的利润增长将持续。

该行表示，公司开始管理9个新项目，去年资产管理规模为97.6万平方米，其中商业管理管理资产额达860万平方米。管理层重申通过母企、第三方及收并购，每年商业管理资产预计可额外分别增加100万、50万及50万平方米，目标到2023年商业管理资产达1500万平方米。该行相信公司有能力达标，原因是旗下子公司浙江星汇主要收购商业街，并计划在五年内开始管理100个项目。

野村称，宝龙商业正提高其管理项目的质量，如就已开业的项目，目标在未来三年将出租率分别提高到93%、94%及95%，此举将可提升毛利率，并在未来几年带来更大的增长空间，故上调公司今明两年利润预测各3%，以反映盈利能力改善的预期。

截至今日港股收盘，宝龙商业股价下跌8.18%，报24.70港元。

富瑞：维持宝龙地产“买入”评级 目标价上调至7.48港元

富瑞发布研究报告，将宝龙地产(01238)目标价由7.43港元上调至7.48港元，维持“买入”评级，将今明年盈利预测上调5%，并重申为小型发展商首选。

报告提到，今年将是公司另一个高增长之年，因管理层对今年销售增长约30%及租金增长约25%的目标均超乎预期，令该行更加确信公司在未来两年将会成为下一个中型发展商的“黑马报告中称”，在可售资源达1700亿元人民币支持下，管理层有信心今年预售额可同比增长29%至达1050亿元人民币，较最初乐观估计的25%还要强，公司更预期未来三年预售将保持双位数增长。

该行表示，尽管受疫情影响，但受惠于公司良好的运营及新购物中心，宝龙地产去年租金收入同比增长15%，出租率略升至89.9%。随着零售销售进一步恢复，管理层计划将整体出租率提高至约93%，并新开22家购物中心，预计可带动今年租金收入达40亿元人民币。

截至今日港股收盘，宝龙地产股价上涨10.71%，报7.03港元。

兴业证券：维持信义光能“买入”评级 目标价上调至18.09港元

兴业证券发布研究报告，信义光能(00968)全年业绩创新高，维持“买入”评级，目标价上调至18.09港元。

报告中称，太阳能玻璃业务贡献公司大部分利润，2020年公司在国内新增了两条日熔化量为1000吨的太阳能玻璃生产线，年末总日熔量同比增25.6%至9800吨，有效年熔化量同比增24.8%至3115千吨。

在量价齐升、成本下降、产品结构优化和效率提升的多重因素推动下，公司太阳能玻璃业务收入大幅提升至100亿港元，毛利润同比提升125.5%至49亿港元，毛利率同比提高16.9个百分点达到49%。

该行表示，公司产能扩张计划饱满，稳固行业领先地位。虽然行业竞争日趋激烈，但公司的规模优势、成本控制能力和营运效率将进一步增强整体竞争实力。今年公司计划在安徽芜湖新增4条1000吨太阳能玻璃生产线，同时也着手展开另外16条位于江苏及安徽的1000吨生产线的筹备工作。

该行认为，尽管目前国内光伏玻璃的产能置换政策还未最终敲定，但从去年年底相关政策的征求意见稿以及市场反映情况来看，2021年后光伏玻璃行业大概率会面临产能扩张和竞争加剧的局面，光伏玻璃价格即将逐步走低。

截至今日港股收盘，信义光能股价下跌14.68%，报13.14港元。

花旗：上调创科实业目标价至163港元 评级“买入”

花旗发布研究报告，将创科实业(00669)目标价由153港元升至163港元，评级“买入”，将2021-22年盈利预测升8%及6%，认为其为中国工业股首选。

报告提到，公司今年以来订单势头强劲，去年净利同比升30%至8.01亿美元，较市场及该行预期高7%及10%，并称去年公司收入同比增长28.5%，专业工具方面的增长则为25.8%，DIY及户外业务收入升32%，而地板护理设备则升23.6%。

该行估计，经济复苏及1.9万亿美元的经济刺激措施应可抵销原材料成本上升因素有余，留意到今年以来订单势头强劲，主要因为美国零售商及专业工具经销商补货。

截至今日港股收盘，创科实业股价下跌5.23%，报121.4港元。

华泰证券：预计JS环球生活今年海外需求将保持强劲 目标价升至25.8港元

华泰证券发布研究报告，JS环球生活(01691)2020年在北美和欧洲的表现强劲，预计今年海外需求将保持强劲，有望进一步带动公司收入增长，目标价上调至25.8港元，维持“买入”评级，并上调2020-22年的利润预测。

报告中称，据公告显示，出现大幅增长主要由于：公司多品类、多区域产品的强劲增长以及运营效率和供应链协同效应的持续优化。鉴于4Q20假期消费推动了北美和欧洲线上销售，该行认为，北美及欧洲的零售需求仍然强劲，公司有望保持线上渠道和新产品方面的优势。

该行表示，公司采取积极的营销策略，在疫情中迎来逆势增长。其中，线上销售在JS环球生活收入中占比较大，其广告策略使北美和欧洲的传统产品和新产品的销售双双受益。据数据显示，由于美国1月份零售消费月环比增长5.3%，继续看好JS的Shark和Ninja品牌2021年的直销和线上渠道收入增长。

报告提到，九阳和Shark Ninja之间的产品和技术协同作用继续凸显。该行预计，公司产品多样性和技术优势将为其全球增长和市场地位提供支撑。并认为成熟的产品研发和技术基础有助于实现九阳和Shark Ninja之间的产品和行业供应链协同作用，并增强公司在区域市场的竞争力。

截至今日港股收盘，JS环球生活股价下跌13.38%，报20.40港元。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们