中兴通讯发布人工智能加快网络运营 六股享大餐

中兴通讯与IDC联合发布《人工智能加快未来网络运营》白皮书

从中兴通讯获悉，近日，国际数据公司(IDC)联合中兴通讯，共同发布《人工智能加快未来网络运营》白皮书。白皮书指出，预计到2020年行业中具有分析数据和提供可行建议的组织将比其他同行多获得4300亿美元的收益。随着当前人工智能逐渐占据了大数据管理和使用的中心地位，越来越多的组织正在寻找实施人工智能的有效手段。

投资标的

中兴通讯:业绩符合预期,5g龙头蓄势待发

研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2018-03-20

业绩总结:公司2017年实现营业收入1088.2亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润45.7亿元,同比增长293.8%;加权平均净资产收益率为15.7%;现金流量净额72.2亿元,同比增长37.3%。

各业务线齐头并进,业绩稳固提升。受益于全球运营商在电信网络的持续投入、公司海外手机及政企市场的开拓,2017年公司运营商网络业务、政企业务、消费者业务营收均有所增长,同比增速分别为8.3%、10.4%、5.2%。公司凭借全球布局优势,加强与核心运营商合作,海外市场份额稳步提升,国际市场实现营业收入468.6亿元,占整体营业收入的43.1%,其中欧美及大洋洲业务增速最高,达到22.1%。

毛利率小幅上升,综合费用稳健。2017年公司综合毛利率为31.07%,其中运营商网络及消费者业务毛利率分别为40.04%和15.32%,均有小幅上升。公司成本控制水平持续改善,治理水平不断优化,期间费用率下降至14.9%。

高额分红创历史新高:发布年报同时公司也发布年度利润分配预案,将向A股及H股股东每10股派发3.3元人民币现金(含税),现金分红总额(含税)为13.84亿元,此次现金分红金额占17年归母净利约3成,数量为当前历史最高水平。

围绕“2020战略”,布局5G时代。公司2017年研发投入为129.6亿,同比增加1.6%,占公司营收11.9%。目前公司正加大5G研发,不断聚焦主业,公司将在5G的标准制定、产品研发、商用验证等领域全力投入,打通连接、承载、业务、终端全产品领域,未来或充分受益5G红利,市场份额有望进一步提升。l盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.25元、1.49元、1.93元,未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率。考虑到公司作为5G技术发展的主要参与者和贡献者,未来也将成为主要受益者,维持“买入”评级。

风险提示:5G网络部署或不及预期、海外业务收益或不及预期。

中科曙光:特朗普阻止博通收购或加速国产化芯片进程

中科曙光 603019

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋,孙家旭,刘高畅 撰写日期：2018-03-15

特朗普贸易保护意在阻止华为5G独大。博通曾是美国本土企业,但在2016年被新加坡安华高科技公司收购,改名为博通有限,总部搬迁至新加坡。博通历史上曾削减研发投入,并购高通后或不会大规模投入研发从而降低美国在5G的话语权,而华为、中兴等国内企业在5G上拥有大量专利,将打破美国在移动通信技术上的垄断,特朗普出于恐慌选择阻止并购。

国产芯片稀缺性提升,集成电路大基金加力芯片国产化。3月8日特朗普在白宫签署文件,宣布对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税,贸易保护再度升级,美国将不会放松甚至更加限制对我国高新技术的出口。今年政府报告已将集成电路发展放在发展实体经济的首位,而2月底集成电路大基金便已收购增持通富微电,而通富之前正是收购了AMD在中国的封装封测业务,此举或将意味着二期大基金对芯片产能的进一步扶持。

CPU、GPU、FPGA是芯片制造的高端工艺,集成电路战略的核心。芯片设计是集成电路技术含量最高也是美国技术封锁最严重的领域,X86芯片的无法国产化也成为了推动自主可控的最大阻碍。所幸海光X86芯片AMD技术消化吸收顺利,通过申万最新行业验证,芯片已进入重要突破阶段,预计Q2将实现芯片量产。

曙光芯片国产化顺利,芯片国产化将带来自主可控换机潮,曙光将成为最直接的收益对象。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动曙光业绩爆发,维持盈利预测,预计2017-2021年公司营业收入分别为62.9/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,维持“买入”评级标准。

科大讯飞:收入毛利快速增长,渠道研发加大投入

科大讯飞 002230

研究机构：中原证券 分析师：顾敏豪 撰写日期：2018-04-03

事件:

近期我们参加了科大讯飞2017年度业绩说明会,实地调研了公司。

点评:

收入快速增长,预计18年有望保持。17年,公司营收54.45亿,同比增长了63.97%,主要系教育及政法业务快速增长所致。17年,公司教育产品和服务业务实现营收13.90亿元,同比增长52.61%;教育产品已在68所百强校深度应用,智慧考试产品已在高 考中正式应用,智能评测试点验证覆盖超过700万考生;教育ToC运营模式探索成功,形成良好态势,收入过亿,用户复购率达62%;公司教育业务当前的第一重点在K12阶段;因为中国家长在该阶段投入最多;做好K12阶段教育将是一个大的德政工程。17年,公司政法业务实现营收5.57亿元,同比增长112.31%;公司和公安部、最高法、最高检分别达成战略合作共建联合实验室,产品方案已在政法委、法院、检察院、司法行政机关、公安机关等各条司法线应用,成效显著。考虑到教育、政法业务是公司重要的行业赛道,还考虑到合作的持续性,预计这两方面业务在18年仍将保持良好发展势头,公司整体营收有望保持快速增长。

毛利快速增长,毛利率小幅提升。17年,公司实现毛利27.97亿元,同比增长66.76%;毛利率51.38%,同比提升0.86个百分点;主要因高毛利政法业务营收快速增长所致。预计政法业务在18年仍将保持良好发展势头,公司整体毛利有望维持高位。

渠道研发加大投入,净利润小幅下滑。17年,公司实现净利润4.35亿元,同比减少10.27%,主要因销售及研发费用高企所致。公司销售费用达11.11亿,同比大增71.31%;主要系公司扩大业务规模、增加业务储备所致;公司商机储备率相比16年底提升2倍。公司研发投入11.45亿,同比大增61.51%;主要系公司始终把研发放在战略高度,坚持以市场为导向,不断完善核心技术,开发新产品,升级产品结构所致;截至17年底,公司研发人员达5739人,同比增加56.04%。预计公司18年仍将深耕渠道和研发,销售和研发费用在可控范围内有所增加,受此影响,净利润规模将稳健增长。

汽车领域业务快速发展。17年,公司汽车领域业务实现营收2.49亿,同比增长113.06%。公司认为在汽车行业要做好做透,首先要在前装上使用,因为汽车的噪音环境很大,设备离驾驶员半米甚至一两米,对语音识别要求很严格;同时又要跟汽车的总线在很多地方打通,才能解决在车内更流畅的应用。公司看到的数据是,基本上现在汽车后装市场没有挣钱的,因为它还没到刚需,真正刚需是前装。17年在前装上用了讯飞技术的汽车达到270万辆,18年公司认为至少在400万辆之上;不仅如此,在这个基础上已经有一部分车厂不仅仅使用公司的语音技术,还让公司做整个汽车多媒 体设司针对车联网的后端服务。综上,预计公司汽车领域业务营收在18年仍将快速增长。

智医助理正式开始实习。18年3月2日,“智医助理”正式开始在合肥实习,辅助基层全科医生完成诊疗工作,目前已实现对150余种常见病提供全科医生辅助诊断。18年3月,IDRiD挑战赛公布成绩,公司在病灶分割子项目中取得MA分割任务第1,其余3项任务前3的佳绩。考虑到公司智慧医疗业务尚在实习阶段,预计其短期难以贡献业绩。

盈利预测与投资建议:预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.49与0.75元,按4月2日60.73元收盘价计算,对应的PE分别为124.7倍与81.0倍。公司估值相对软件行业水平较高;考虑到人工智能的发展前景以及公司在人工智能领域的地位,维持“增持”的投资评级。

风险提示:车联网合作进度、人工智能领域成果转化为利润的进度低于预期,储备商机不等同于销售收入,系统性风险。

紫光股份:完善“云-网-端”产业链,业绩快速增长

紫光股份 000938

研究机构：太平洋 分析师：王文龙,徐中华 撰写日期：2018-01-26

事件:公司近日发布2017年业绩快报,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润15.4-16.2亿元,比上年同期增长89%-99%,预计实现基本每股收益1.48-1.55元。

并表新华三,快速拓展运营商市场:新华三是国内领先的IT基础构架整体解决方案提供商,在国内企业网络市场长期处领先地位。据IDC统计,2017上半年公司在中国企业网络市场中,以太网交换机、企业级无线、企业网路由器产品的市场占有率分别为35.3%、35.3%、33.4%。新华三突出的行业地位和品牌优势为公司业绩的持续增长夯实了基础。同时新华三发布云化P级集群路由器CR19000,正式进军运营商骨干网领域,成为业界少数几家能够推出同类产品的厂商之一。同时,新华三也是国内唯一拥有全套SDN解决方案的厂商,在SDN/NFV领域具有明显先发优势。凭借新华三在网络设备领域的长期积累与竞争优势,公司有望快速切入运营商市场,打开持续增长的新空间。

内生外延齐发力,完善“云-网-端”产业链布局:公司内生增长与外延扩张并举,不断丰富和优化“云-网-端”产业链。一方面,公司加大技术研发力度,促进技术改革和技术创新,提升公司核心竞争力;另一方面,公司通过收购具备技术实力的IT企业,如紫光软件、紫光数码、新华三等,完善IT产业布局,通过业务协同和资源整合,促进集团全面深入发展。

投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.52元和1.92元。基于以上判断,给予“买入”评级。

风险提示:运营商业务的进展存在不确定性等。

科远股份:获得武器装备质量管理体系认证证书,布局军工市场

科远股份 002380

研究机构：申万宏源 分析师：张滔,马晓天 撰写日期：2018-01-26

公告:近日公司收到由国防科学技术委员会、国家国防科技工业局授权,由北京军友诚信质量认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》,注册号:18QJ20025R0M,公司质量管理体系符合GJB9001B-2009标准。证书有效期自2018年1月16日至2019年06月30日。

公司此次获得国军标质量管理体系认证,是基于公司与军企已建立的合作背景(根据申请条件,在体系运行期间有订货及交付发生,且现场审核时有军品生产),进一步提升了公司在军品设计开发、生产和服务等方面的质量管理能力。我们认为一方面是公司具备了与申请的武器装备科研生产活动相适应的技术和工艺,显示了公司雄厚的生产和研发实力。另一方面,也表明公司从战略规划、产业布局等方面全面布局军工市场,为公司后续拓展军工领域市场打下坚实的基础,有利于提升公司综合竞争力。

2018年1月16日,公司历时近3年建设的符合工业4.0标准的智能制造产业园正式投产运营,南京市首批十大智能工厂示范项目之一,将为客户提供高品质的定制化生产和服务。产业园整体按工业4.0标准建设,建有智能制造示范车间、智能机械车间、培训中心、接待与生活中心。是科远股份生产基地、培训中心,该项目全面投产后,预计年产值超10亿元,未来或将降低制造费用率50%,降低生产损耗10%,提高库存周转效率40%。

凝汽器清洗机器人和智能工厂(包括智慧电厂、智慧园区)业务是决定公司未来两年业绩增长的主要因素,我们再次强调如下:(1)关于凝汽器清洗机器人:目前该产品在五大发电集团都实现了应用,我们认为需要重视的变化在于产品的推广和合同模式上,假设在相同销量的情况下,直销和EMC模式对于公司业绩是数倍的区别。另外从推广上来看,公司一直推行的大客户销售模式,专门针对五大发电集团进行推广销售,我们看好未来随着火电企业在供给侧改革之后盈利逐渐好转下对于公司的创新产品的需求。(2)关于智慧电厂及智慧园区:智慧电厂其主要针对电力集团最为关注的“安全、环保、效益”三维度指标,从电厂的智慧管控、智能控制和智能设备三个层面切入,对企业的安全生产、人员培训、节能减排、降本增效等方面带来的显著的效益。目前公司在大唐、华电等下属电厂已投入运行,这些示范项目的运行为公司智慧电厂业务的推广树立了标杆。另外公司也在积极布局智慧园区(如智慧化工园区等)、智慧城市,相较于该领域内的其他竞争对手,公司的特色在于构建的园区CPS,其中包括公司的人员定位管理系统也在不断地进入化工园区等领域,我们看好工业智慧化不断深入给公司带来的机遇。

维持盈利预测,维持增持评级。公司是注重研发的流程工业自动化领域的龙头企业,不断创新研发新品,产品链从自动化生产线到智能车间到智慧工厂到智慧园区实现全覆盖,未来三年将主要受益于机器人、智慧工厂等新业务的深入推广,在增量市场有限的情况下将大幅提高存量市场的价值,从而保持公司业务的稳定增长。且公司资金充沛,未来长期战略是围绕机器人+人工智能两条技术主轴,通过外延式并购寻求产品应用领域的“出海口”与创新着力点。我们看好公司未来内生和外延双轮驱动,我们预计公司2017-2019年实现净利润1.08、1.52、1.97亿元,对应EPS分别为0.45、0.63、0.82元,对应PE为37、27、21倍。给予公司18年行业平均估值为34倍,中期对应目标市值52亿(目前市值40亿)。

昆仑万维:升级为平台型公司,有望持续迭代自身成长曲线

昆仑万维 300418

研究机构：安信证券 分析师：焦娟,王中骁 撰写日期：2018-03-21

精品IP新游将持续上线,预计2018年游戏板块业绩将稳中有升。2018年公司有多款经典动漫IP改编作品上线,包括《死神》(日本三大漫,全球销量过亿)、《偷星九月天》、《轩辕剑》、《艾尔战记》等,同时公司前期推出的《龙之谷》、《神魔圣 战》及闲徕互娱旗下的棋牌类游戏平稳运营。整体而言,我们预计2018年公司游戏板块业绩将稳中有升,新游上线后有望贡献明显业绩增量。

Opera在用户规模及变现方面将持续发力。2017年推出基于AI智能推送的Operanews后,Opera预计将在商业变现方面持续发力,主要系:1)在现有3.5亿月活跃用户的基础上,稳步拓展用户基数,我们预计2018年月活用户有望达4亿;2)搭建商业推广及变现方面的团队,提高广告收入及利润率。Opera承诺2018-2020年净利润分别不低于4235、5506、7157万美元,基于我们预判的operanews用户规模持续增长、商业推广能力提升,我们认为信息流广告业务将助推Opera在2018年扭亏为盈,完成承诺业绩的概率大。

作为垂直流量平台,Grindr变现潜力大,2018年关注其运营效率的提高。作为全球最大的同性交友平台,Grindr用户基数较大且粘性极强(日活跃用户350万,平均日使用时长54分钟),2018年公司将着重提升其运营效率,1)成本层面,调整人员结构及薪资水平,降低人力资源成本等运营成本;2)收入层面,丰富会员制度,进一步挖掘客户付费能力;3)2017年Grindr广告收入占比约30%,提升潜力大。

公司独角兽属性突出。1)升级为平台型公司。通过收购全球最大第三方独立浏览器Opera与全球最大同性恋交友社区Grindr,公司由单纯的游戏发行制作商升级为兼具流量入口与垂直内容服务的平台型公司;2)运营实力被持续验证。公司收购Opera后,利用自身精准的商业推广及强大的变现能力,助力其商业变现能力于2017年下半年起提升明显,随着Opera运营数据在2018年的持续提升/优化,Opera将成为公司战略性的经营资产,且公司在Opera上的成功经验,有望加速提升Grindr的经营效率;3)布局了较多具备“独角兽”特质的公司。公司目前旗下有股权关系的公司包括趣店、映客、如涵电商、clubfactory、新世相、快看漫画等,互联网/移动互联网在内容、分发模式方面迭代速度快,公司对以上业务的布局,一方面将受益于投资收益;另一方面则对冲公司现有业务被降维打击的风险,有望在激烈的竞争中持续迭代公司自身的增长曲线。

盈利预测:预计公司2017-2019年净利润分别为10.19、14.5、18.85亿元,对应EPS分别为0.88、1.25、1.63元。参考同类可比公司,给予2018年30倍PE估值,对应目标价37.54元,“买入-A”评级。

风险提示:游戏产品上线推迟的风险、游戏流水不及预期的风险、Opera广告业务变现不及预期的风险。

本文源自证券时报

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