疫情时暴涨4倍，疫情后腰斩再腰斩，小熊电器，是时候关注了

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本文是《价值事务所》的原创文章，第845篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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有一家公司，2019年底上市，《价值事务所》可爱的读者们应该有不少用过他家产品，疫情期间，其市值半年抬升四倍，随着疫情退去，公司市值又一落千丈，回到了疫情开始前的水准。

这家公司，不是卖疫苗的、不是卖核酸检测的，更不是卖口罩手套的，就是个卖小家电的，怎么就出现这种情况？

如果抛开市场的情绪起伏，看公司的本质，小熊电器是一家值得关注的公司吗？他的未来还有多大的增长空间？

小熊电器疫情起伏

用过小熊家产品的人都清楚，他家主打的，不是什么白色大家电，不是什么刚需用品，而是聚焦“单身”、“一人用”刚需性质不那么强的小家电。比如，他家非常畅销的一些品种，如煮蛋器、酸奶机、多士炉（烤吐司的）、电热饭盒，都是那种自己一个人，很懒很方便做点吃的厨房小电器或者生活小电器。

疫情期间，让很多人宅在家里，开始自己做饭，在小红书等社交媒体上，就有很多展示如何用小电器做三餐的帖子，一是做饭达人们搞出来的饭很好看，一是小熊电器的颜值非常高，还有最重要的一方面，便是他家产品便宜，所以，一下子就火了。

为什么所长要强调便宜这两个字呢？

大家仔细想想看，你买东西时候的决策步骤。首先，你会被可能要买的东西功能吸引住（可能是颜值、可能是用途，反正总有吸引你的地方），然后，你的心里会浮现一个大致价格区间，对他进行估价（下意识的行为），这时候，你会去看这货的价格是多少（体现在逛衣服时就是翻吊牌），如果，价格突破你的心理预期，你就会退缩，就好像，大脑里突然报了警一般，太贵了/有点贵.....

如果，这玩意儿大大低于你的心理预期价位，你觉得很便宜甚至有划算的心理，于是，大脑里的“报警器”不会叫，你大概率就会出手拿下它。

这种东西，怎么形容呢？就好比你去逛街，看到一个东西不贵反正便宜，你觉得还可以，买了也不心疼大概率就会买下来。

所以，有句话叫便宜穷，便宜是会把人买穷的。

举个例子：1000块钱一件的衣服会让你犹豫半天然后忍痛离开，但要是100块钱一件衣服，你觉得各方面还不错，可能一口气就能买10件，最后同样花出去1000块钱。

小熊家的产品，功能有点软刚需，你可以需要他也可以不要他，但叠加颜值高、价格低等一目了然的特点，实在太适合在社交电商、直播间卖出去了。一方面他所有的优点展露无遗，一方面，博主的文章/直播间的氛围，都会感染你。

所以，他家产品在疫情大卖也就容易理解了。本来，小熊家的产品由于符合单身经济、消费升级的趋势，就增长挺不错，疫情加速了这个趋势，将其业绩瞬间拔高不少。

但出来混，迟早是要还的，疫情其实是增加了很多人的“随机购买”，疫情褪去以后，这部分本来不会用小熊的人就会觉得很鸡肋，大家要是去闲鱼看，不难发现，只用过一两次的小熊转卖数不胜数。

其次，疫情让小熊“走红”也让无数人看到了小家电背后的巨大市场，中国人太多了，多到，随便一个可能赚钱的机会一出，遍地都是闻到血腥味的鲨鱼。

公司自己都说，今年新进入者比较多，各品类竞争比较激烈。

反映到业绩上，就是，今年业绩比起去年大幅滑坡，也难怪资本市场抛弃他如此之快。

不过，大家发现没，即便今年业绩大幅滑坡，公司的营收、利润也都比2019年有较大幅度的增长，虽然利润比起去年下滑多一点，但营收基本没怎么降。

这说明，公司还是有其独到的地方的，假设不看2020年，只看2019年至今的复合增速，那还是一如既往的稳健。

小熊到底是一家怎样的公司

其实，在去年基数如此高，很多需求被透支的情况下，今年营收还能基本同去年持平，已是很不容易，说明，公司的产品是真的有需求且还在提升。

至于有朋友说，那为啥利润这么惨呢？营收基本持平，利润怎么就掉这么多？

还记得之前讲过的美的、格力、金龙鱼、海天等企业嘛？

今年上游原材料大幅涨价，各厂家无法让产品跟随原材料涨（一般都滞后），反映在报表上就是，各企业的利润都大幅跑输营收。

好了，排除掉疫情与否，咱们回归小熊的本质，看看小熊这种小家电企业，是否有长期成长的空间。

对于小家电这样的产品，天然是偏女性消费的，因为，女性购物和男性购物有一个非常重要的区别，一般男性要买什么东西，基本头脑里已经有了大致设想，看到合适的就买了，不太喜欢逛来逛去；而对于女性来说，购物更多的是娱乐行为，逛的本身就已经很有乐趣了，因此，当她们买单的时候，下单那一瞬间，商品已经完成了一半的使命（让人觉得愉悦），不论是买衣服还是买小饰品或者是小家电，同样如此。

小熊家的产品，可以说完美地符合了女性购物需求，萌萌哒颜值较高、技术含量不高好上手、价格便宜不会触碰到警报线，而且，有些东西还是挺有用的。

因此，小熊这种小家电，其实同zara相似，走的就该是快销品路线，必须具备较多的SKU不断挖掘用户需求且不断迭代。

小熊正是这样做的，根据公司的收入进行拆分，不难发现，公司的营收呈现高度分散的特征，而且都是些长尾品类（就是小众需求），据公司2020年年报的描述：目前他有超过60个产品品类、500多款产品型号对外销售。

这些产品型号还呈逐年增长，而小熊，虽然成立十多年了，至今依然有超90%的收入来自线上，为什么？

因为，线上更容易收集数据，在招股说明书里，小熊就将自己定义为：运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产、销售的公司。

嗯，小熊的本质，其实和完美日记相似，通过数据挖掘找到用户需求然后快速变成产品（重点是产品卖得很便宜），只不过，小熊是一家成立十多年的公司，早就可以自己赚钱了并且，有自己的工厂。

因此，小熊的核心竞争力，其实是对数据的挖掘以及供应链快响能力。

这里，所长给大家详细讲一下什么是供应链快响能力，小熊的自家工厂用来满足公司稳定、成熟的独创品类，当需要出新品且快速反应新的市场变化时，公司会采取自己工厂+代工厂协同生产，而且，公司的整体代工金额在总产能占比没有超过20%（这是一个非常健康的结构），正是这样的模式，使得公司的供应链效率很高。

不论是SKU的丰富度，设计、品控、出产品的速度都是业内领先，甚至，公司在不断的推进制造端零部件标准化一级通用模块设计，换句话说就是，公司将产品生产的中间环节努力变成乐高积木一样的存在，那么当终端有什么需求时，拼一起就好了（效率高）。

可以说，小熊是小家电里的zara，于是我们可以看到，小熊出海非常之顺利。

虽然出海晚，现在营收占比不高，但是，涨得快呀！2020年公司海外营业收入就占到了 2.09 亿，同比增长 143.21%，五年复合增速高达 79.64%。

目前业务范围已经扩展至美国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、泰国、越南等国家，且菲律宾和台湾都是线上线下同步推进。

写在最后

在疫情期间，所有人都觉得小家电大有前途，疫情后，大家又都觉得小家电只是昙花一现。归根到底，人都是感性动物，短期的业绩/市值波动会吸引人们绝大多数的注意力，从而放弃从长期视角去客观地看待一家公司。

小家电，必然是有市场的，他的底层逻辑就是消费升级，只要经济在增长，小家电就大有可为，而小熊，目前是小家电的业内龙头，随着数据积累、出海、积极开阔如母婴、家用护理领域、从线上走向线下，未来还是可以取得不错的成绩。

至于那些看到小熊赚大钱后知后觉的新入局者，慢慢的，都会被市场所出清，建立一个品牌，哪是这么容易的事？

最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单的跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。

小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。